✅DATO POSITIVO DE LA SEMANA
El Merval en dólares anotó un alza de 12,7% durante el mes de marzo, y se ubica en USD 2.008. Con esto, en el año sube 0,6%. El principal impulso se lo aportaron las empresas de energía y utilidades, con YPF liderando con una ganancia de 32,0% en dólares.

⚠️A MONITOREAR
En la última licitación de marzo, el Tesoro logró un rollover del 138,5% sobre vencimientos de $7,97 billones, absorbiendo así $3,07 billones del sistema. Lo más destacado fue la extensión de plazo a tasas más bajas: el plazo promedio ponderado del mes saltó a 414 días desde los 169 días de febrero, traccionado por esta licitación donde trepó a 562 días, y la tasa promedio de licitación bajó a 32% TNA desde el 33,5% de febrero, convalidando rendimientos apenas por encima de la curva secundaria. Sin embargo, la extensión de duration se apoyó en una mayor indexación: la demanda se volcó hacia instrumentos CER de 2027 y 2028, reflejando una creciente demanda de cobertura inflacionaria.

🚨RIESGO
En las últimas dos licitaciones del Tesoro, el nuevo Bonar AO28 no logró colocar el cupo máximo habilitado. Se adjudicaron apenas USD 184 M –USD 150 M en la primera licitación y USD 34 M en la segunda– sobre un techo de USD 250 M, a una tasa de 8,52%, en línea con el secundario. Esta baja demanda refleja la reticencia del mercado local a financiar al Gobierno más allá de 2027, lo que podría complicar las perspectivas de un regreso a los mercados internacionales de deuda para refinanciar los desafiantes vencimientos que el Estado deberá afrontar ese año.



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