Noticias globales: el mundo hoy.
Las acciones retrocedieron desde los máximos históricos del día anterior, afectadas por un reporte del Wall Street Journal que señaló que OpenAI está incumpliendo sus propias metas internas de ingresos y usuarios, lo que encendió dudas sobre la sustentabilidad del gasto en infraestructura de IA. El petróleo volvió a subir ante el escepticismo de Washington respecto de la última propuesta iraní para reabrir el estrecho de Ormuz.
Las acciones cerraron a la baja. El Nasdaq fue el más afectado con una caída de 1,0%, arrastrado por el sector tecnológico (-1,5%) ante el golpe a la narrativa de IA. El S&P 500 cedió 0,5% y el Dow Jones retrocedió 0,1%, amortiguado por las ganancias en energía (+1,6%) y consumo no cíclico (+0,6%). Entre las acciones individuales, Oracle cayó 3,7% por su exposición a OpenAI, mientras que Coca-Cola avanzó 4,2% tras superar las estimaciones del primer trimestre. El índice de acciones globales excluyendo EE. UU. cedió 0,7%. Europa retrocedió 0,6%, China perdió 0,6% y los mercados emergentes cayeron 1,0%. Japón no varió, con el foco puesto en la decisión del Banco de Japón. Latam cedió 0,7%, con Brasil bajando 0,4%.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron, presionados por el nuevo avance del petróleo y la persistencia del conflicto en Medio Oriente. La UST2Y avanzó 4 pb hasta 3,84% y la UST10Y sumó 2 pb hasta 4,35%. El índice de bonos del Tesoro cayó 0,1%, los High Yield y la deuda de mercados emergentes retrocedieron 0,2% cada uno, mientras que los corporativos Investment Grade no variaron. El mercado no descuenta ningún recorte para la reunión del 29 de abril, con el primer recorte esperado recién para diciembre de 2027.
El US Dollar Index subió levemente 0,1% hasta 98,64. Ganó 0,1% frente al euro, 0,1% frente a la libra y 0,1% frente al yen. En Brasil, el dólar cayó 0,1% y cerró en USDBRL 4,98. El oro cedió 1,8% hasta USD 4.597 la onza, presionado por la suba de los rendimientos reales y el avance del dólar. La plata acompañó la caída con un retroceso de 3,1% hasta USD 73,2 la onza.
El petróleo WTI avanzó 3,7% hasta USD 99,93 el barril, extendiendo ganancias por séptima sesión consecutiva y alcanzando el nivel más alto desde principios de abril. El movimiento se dio pese a la salida inesperada de los EAU de la OPEP, que no logró aliviar las restricciones de oferta ante el cierre del estrecho de Ormuz. Trump se mostró insatisfecho con la última propuesta iraní, con el programa nuclear de Teherán como punto central de disputa. En agrícolas, la soja cayó 0,4% hasta USD 431,0 la tonelada. El cobre retrocedió 1,7% hasta USD 5,91 la libra, afectado por la caída en el apetito de riesgo global.
En el dato del día, el Banco de Japón mantuvo su tasa de política monetaria en 0,75% en una votación dividida de 6 a 3, con los tres disidentes abogando por una suba inmediata a 1,0%. El banco recortó su proyección de crecimiento para el año fiscal 2026 a 0,5% desde 1,0%, y elevó su estimación de inflación núcleo a 2,8% desde 1,9%, en ambos casos por el impacto del conflicto en Medio Oriente sobre los costos energéticos. El resultado refuerza la expectativa de que el próximo movimiento del BOJ será al alza, posiblemente en junio.
Local news: Argentina today.
DOLLAR-DENOMINATED DEBT POSTED ANOTHER NEGATIVE SESSION, amid a global fixed income selloff that weighed on emerging markets. Sovereign bonds fell 0.5%, underperforming emerging market debt. Long-dated local-law bonds were the hardest hit, with declines of up to 1.2%, while the short end slipped an average of just 0.2%. Country risk closed at 586 bps (+13 bps vs. Monday). Bopreal bonds, on the other hand, rose 0.2%.
ARS-DENOMINATED DEBT TRADED MIXED AHEAD OF THE UPCOMING AUCTION, with CER bonds as the weakest performers, rising 0.7%. The fixed-rate curve gained 1.4% and dual bonds advanced 1.3%. Dollar-linked bonds rose 0.8%.
THE OFFICIAL EXCHANGE RATE RETREATED 0.3%, closing at $1,408.15 — 20.7% below the ceiling of the band, which on Tuesday approached $1,700. Financial exchange rates fell more sharply: the MEP dropped 1.1% to $1,448.1 and the cash-settlement rate fell 1.2% to $1,499.4, with the spread at 3.5%. The BCRA continued buying in the MLC but at a slower pace — USD 53M per day — bringing monthly purchases to USD 2,597M and year-to-date purchases to USD 6,872M. Gross reserves fell USD 210M, closing at USD 45,878M.
THE MERVAL GAINED 0.1% IN PESOS AND 1.3% IN DOLLAR TERMS, closing at USD 1,914. The rally was driven by construction and utilities, while communications and real estate underperformed. On the local board, Holcim (3.5%), Loma Negra (3.1%), and Central Puerto (3.1%) led the gains, while Transportadora Gas del Norte (-3.1%), IRSA (-1.5%), and Aluar (-1.0%) posted the steepest losses. Among NYSE-listed stocks, the average rose 0.6%, with AdecoAgro (5.0%), Loma Negra (2.9%), and BBVA (2.6%) as the top gainers, while Bioceres (-5.1%), Globant (-3.3%), and MercadoLibre (-2.6%) led the declines.
Noticias locales: el país hoy.
La renta fija local operó mixta antes de la licitación del Tesoro, con los CER cayendo ante la expectativa de colocación de nuevos instrumentos ajustados por inflación. Los bonos en dólares volvieron a cerrar en rojo por segundo día consecutivo, golpeados por la caída de la deuda emergente a nivel global. Por otro lado, tanto los dólares financieros como el oficial retrocedieron, mientras que el BCRA desaceleró la compra de divisas en el mercado oficial, aunque mantiene compras por casi USD 7.000 M en el año. Por otro lado, el Tesoro logró un rollover del 102% sobre sus vencimientos.
En la licitación de ayer, la Secretaría de Finanzas adjudicó un total de $8,11 billones sobre vencimientos de $7,94 billones, logrando un rollover del 102% y habiendo recibido ofertas por $9,19 billones. El mayor monto adjudicado se concentró en Lecap con vencimiento en junio de 2026 (S12J6) por $4,94 billones a una tasa del 28,3% TIREA (2,1% TEM). En instrumentos ajustados por CER, se colocó el bono con vencimiento en septiembre de 2028 (TZXS8) por $1,04 billones a una tasa del 8,4% TIREA, en tanto que en TAMAR se adjudicó la letra con vencimiento en agosto de 2028 (TMG28) por $1,03 billones con un margen del 6,9% sobre el índice. Por otro lado, el bono dollar-linked con vencimiento en junio de 2026 (D30S6) captó $0,16 billones a una tasa del 2,5% TIREA, y se colocaron USD 700 M en bonos hard dollar: USD 350 M del AO27 al 5,2% TIREA (5% TNA) y USD 350 M del AO28 al 8,8% TIREA (8,4% TNA). Asimismo, se adjudicó un nuevo bono Dual CER/TAMAR+3% con vencimiento en junio de 2029 (TXMJ9) por $0,95 billones a una tasa del 7,3% TIREA. En paralelo, el Tesoro realizó cuatro canjes: TZV26 por TZV28 por USD 336 M al 7,8% TIREA, TTD26 por TMF28 por $7,05 billones con un margen del 6,8% sobre TAMAR, M31G6 por TMF28 por $1,07 billones con un margen del 6,8%, y TZXD6 por TZXM8 por $0,53 billones al 6,7% TIREA. Los canjes representaron el 8%, 50%, 14% y 2% de las emisiones originales, respectivamente.
La deuda en dólares volvió a registrar una jornada negativa, en un contexto de caída de la renta fija global que golpeó a los mercados emergentes. Como resultado, los bonos soberanos cayeron un 0,5%, registrando un peor desempeño que la deuda emergente. El tramo largo bajo ley local fue el más castigado, con pérdidas de hasta 1,2%, en tanto que el tramo corto bajó apenas un 0,2% en promedio. Con esto, el riesgo país se ubicó en 586 pb (+13 pb respecto al lunes). Por otro lado, los BOPREAL subieron un 0,2%.
En la antesala a la licitación, la deuda en pesos operó mixta, siendo los bonos CER los más afectados, con una caída del 0,5%. En tanto, la curva a tasa fija subió un 0,2% y los duales avanzaron un 0,1%. Por su parte, los bonos dollar-linked cayeron un 0,4%.
El tipo de cambio oficial retrocedió un 0,3% y cerró en $1.408,15, ubicándose 20,7% por debajo del techo de la banda, que el martes se acercó a los $1.700. Los dólares financieros tuvieron una caída más pronunciada: el MEP cedió un 1,1% y el CCL un 1,2%, cerrando en $1.448,1 y $1.499,4, respectivamente, con el canje ubicándose en 3,5%. En paralelo, el BCRA continuó comprando divisas en el MLC, pero a un ritmo menor, con USD 53 M diarios, acumulando compras por USD 2.597 M en el mes y USD 6.872 M en el año. No obstante, el stock de reservas brutas disminuyó nuevamente en USD 210 M hasta USD 45.878 M.
Los futuros retrocedieron un 0,7%, con el interés abierto subiendo USD 117 M hasta USD 5.070 M, impulsado principalmente por el contrato de mayo, que sumó cerca de USD 227 M, mientras que el de abril, llegando a su cierre, cayó en USD 150 M. El volumen operado cedió USD 130 M y finalizó en USD 1.287 M. Las tasas implícitas de mayo y junio cerraron en 15% y 19% TNA, respectivamente.
Por último, el Merval avanzó un 0,1% en pesos y un 1,3% en dólares CCL, terminando la jornada en USD 1.914. La suba estuvo impulsada por construcción y utilities, al tiempo que comunicaciones y bienes raíces operaron a la baja. En el panel local, Holcim (3,5%), Loma Negra (3,1%) y Central Puerto (3,1%) encabezaron las ganancias, a diferencia de Transportadora Gas del Norte (-3,1%), IRSA (-1,5%) y Aluar (-1,0%) que registraron los mayores retrocesos. Entre las acciones que cotizan en Nueva York, el promedio avanzó un 0,6%, con AdecoAgro (5,0%), Loma Negra (2,9%) y BBVA (2,6%) como las principales alzas, y Bioceres (-5,1%), Globant (-3,3%) y MercadoLibre (-2,6%) encabezando las pérdidas.
Local news: Argentina today.
ON MONDAY'S SESSION, LOCAL ASSETS POSTED A NEGATIVE DAY. Dollar sovereigns fell, with the long end leading declines in both Bonares and Globales, and country risk held around 573 bps. The peso curve traded lower across CER, Lecaps, dollar-linked and Duals. Official and financial exchange rates rose. The BCRA bought in the official market, although below its usual pace, and gross reserves fell. Di Tella released the Government Confidence Index, which dropped 12%.
DOLLAR DEBT HAD A NEGATIVE SESSION, in a day where Middle East tensions continued and weighed on emerging market debt. Sovereigns fell 0.4%, dragged down by the long end under both legislations, which dropped 0.6% on average, while the short end remained resilient with a 0.1% gain. With this performance, country risk rose again to 573 bps. Bopreals advanced 0.1%.
AHEAD OF THE TREASURY AUCTION, PESO DEBT TRADED LOWER ACROSS THE BOARD. The CER curve and fixed-rate Lecaps, which had been driving gains in recent weeks, fell 1.9% and 1.6% respectively. Dollar-linked declined 0.8%, while Duals dropped around 1.5%.
THE OFFICIAL EXCHANGE RATE ROSE 1.1% AND CLOSED AT $1,412.98, sitting 20.2% below the band's ceiling and accumulating a 2.2% gain in the month, after three consecutive months of decline. Financial dollars followed suit, with the MEP rising 1.9% to $1,464.8 and the parallel financial dollar advancing 1.5% to $1,517.3, while the spread stood at 3.6%. The BCRA continued buying foreign currency in the MLC but at a slower pace, USD 54 M daily, accumulating purchases of USD 2,544 M in the month and USD 6,819 M year-to-date. Gross reserves fell USD 96 M and closed at USD 46,088 M.
THE MERVAL ADVANCED 0.9% IN PESOS BUT RETREATED 0.6% IN DOLLARS, closing at USD 1,889. Most sectors traded lower, with industrials and construction leading the declines, while energy and consumer staples held steady. On the local panel, Transener (-6.1%), Loma Negra (-2.5%) and Edenor (-2.0%) led the losses, while Mirgor (3.6%), Holcim (2.0%) and Cresud (1.5%) were the top gainers. Among Argentine stocks trading in New York, the average fell 0.4%, with Bioceres (-3.4%), Loma Negra (-2.9%) and Grupo Supervielle (-1.7%) posting the biggest declines, while AdecoAgro (2.1%), Cresud (1.5%) and Vista Energy (1.5%) led the advances.
THE GOVERNMENT CONFIDENCE INDEX (ICG) FROM TORCUATO DI TELLA UNIVERSITY FELL 12.1% IN APRIL VERSUS MARCH —the steepest monthly drop of the year—, accumulating a 17.9% decline since December 2025 and standing at 2.02 points on a scale of 5. All sub-indices hit yearly lows: Efficiency was the most punished (-21.4%, to 1.87 pts), followed by General Evaluation (-17.2%) and Concern for the General Interest (-13.9%). In year-on-year terms, the index gives back 13.2% versus April 2025, and the average of the Milei administration stands at 2.42 points, the lowest reading since the start of the mandate.
Noticias locales: el país hoy.
En la rueda del lunes, los activos locales tuvieron una jornada negativa. Los soberanos en dólares cayeron, con el tramo largo liderando las bajas tanto en Bonares como en Globales, y el riesgo país se mantuvo en torno a los 573 pb. En las curvas en pesos, los bonos CER y las Lecap retrocedieron, mientras que los dollar-linked subieron y los Duales se mantuvieron estables. En el mercado cambiario, los tipos de cambio oficial y financieros aumentaron. A su vez, el BCRA compró en el mercado oficial, aunque por debajo de lo habitual, y las reservas brutas cayeron. Además, se publicó el Índice de Confianza en el Gobierno de la Universidad Di Tella, que bajó un 12%.
La deuda en dólares tuvo una jornada negativa en una rueda en la que continuaron las tensiones en Medio Oriente y golpearon a la deuda emergente. Los soberanos cayeron un 0,4%, arrastrados por el tramo largo bajo ambas legislaciones, que perdió un 0,6% promedio. En cambio, el tramo corto se mantuvo resiliente con un alza de 0,1%. Con este desempeño, el riesgo país volvió a subir y se ubicó en 573 pb. Por su parte, los BOPREAL avanzaron un 0,1%.
En la antesala a la licitación, la deuda en pesos operó con caídas en la mayoría de los segmentos, exceptuando los dollar-linked, que ganaron un 0,7%, de la mano de la suba en los tipos de cambio. Tanto la curva CER como la tasa fija, que venían traccionando en las últimas semanas, retrocedieron un 0,4% y 0,1%, respectivamente. Asimismo, los Duales perdieron marginalmente.
El tipo de cambio oficial aumentó 1,1% y cerró en $1.412,98, ubicándose 20,2% por debajo del techo de la banda y acumulando un alza de 2,2% en el mes, luego de tres meses consecutivos de caída. Los dólares financieros acompañaron con una suba del 1,9% en el MEP y 1,5% en el CCL, alcanzando $1.464,8 y $1.517,3, respectivamente, mientras que el canje se ubicó en 3,6%. Por otro lado, el BCRA continuó comprando divisas en el MLC, pero a un ritmo menor, de USD 54 M diarios, acumulando compras por USD 2.544 M en el mes y USD 6.819 M en el año. En tanto, el stock de reservas brutas cayó en USD 96 M y cerró en USD 46.088 M.
Los futuros subieron un 0,8% y el interés abierto creció en USD 116 M, finalizando en USD 4.953 M. El incremento estuvo impulsado principalmente por el contrato de junio, que sumó cerca de USD 99 M de interés abierto. El volumen operado aumentó USD 77 M hasta USD 1.417 M, y las tasas implícitas de abril y mayo cerraron en 39% y 20% TNA, respectivamente.
En paralelo, el Merval avanzó un 0,9% en pesos, pero retrocedió un 0,6% en dólares CCL, finalizando en USD 1.889. La mayor parte de los sectores operó a la baja, con industriales y construcción liderando las caídas, mientras que energía y consumo básico se mantuvieron estables. En el panel local, Transener (-6,1%), Loma Negra (-2,5%) y Edenor (-2,0%) encabezaron las pérdidas, en tanto que Mirgor (3,6%), Holcim (2,0%) y Cresud (1,5%) se destacaron al alza. Entre las acciones que cotizan en Nueva York, el promedio cayó un 0,4%, con Bioceres (-3,4%), Loma Negra (-2,9%) y Grupo Supervielle (-1,7%) como los mayores retrocesos, mientras que AdecoAgro (2,1%), Cresud (1,5%) y Vista Energy (1,5%) lideraron las ganancias.
El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) de la Universidad Torcuato Di Tella cayó 12,1% en abril respecto de marzo –la baja mensual más pronunciada del año–, acumulando un retroceso de 17,9% desde diciembre de 2025 y ubicándose en 2,02 puntos sobre una escala de 5. Todos los subíndices anotaron mínimos del año: Eficiencia fue el más castigado (-21,4%, hasta 1,87 pts), seguido por la Evaluación general (-17,2%) y la Preocupación por el interés general (-13,9%). En términos interanuales, el índice cede 13,2% frente a abril de 2025, y el promedio de la gestión Milei queda en 2,42 puntos, el registro más bajo desde el inicio del mandato.
Noticias globales: el mundo hoy.
El S&P 500 logró otro cierre en máximos históricos pese a una rueda sin dirección clara, en la que el petróleo volvió a subir ante el estancamiento de las negociaciones con Irán y los rendimientos de los bonos del Tesoro presionaron al alza.
El S&P 500 avanzó apenas 0,2% y alcanzó un nuevo máximo histórico, mientras el Nasdaq cerró sin cambios y el Dow Jones perdió 0,1%. El sector financiero (+0,6%) y comunicaciones (+0,4%) lideraron las ganancias, mientras que consumo no cíclico (-0,9%) y consumo discrecional (-0,5%) retrocedieron. En Asia, Japón avanzó 0,4% y Brasil subió 0,3%. Europa cayó 0,5%, China retrocedió 1,3%, los mercados emergentes perdieron 0,2% y Latam cedió 0,3%.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron presionados por el rebote del petróleo y la persistencia del conflicto en Medio Oriente. La UST2Y avanzó 3 pb hasta 3,80% y la UST10Y sumó 2 pb hasta 4,33%. El índice de bonos del Tesoro cayó 0,2%, los corporativos Investment Grade retrocedieron 0,3% y la deuda de mercados emergentes perdió 0,2%, mientras que los High Yield no variaron. El mercado mantiene descontada una pausa para la reunión del 29 de abril, con el primer recorte esperado para diciembre de 2027, con una probabilidad del 38,3% de un recorte de 50 pb.
Las monedas operaron sin grandes movimientos. El DXY cayó 0,1% hasta 98,48, sin variación frente al euro ni la libra. En Brasil, el dólar retrocedió 0,1% y cerró en USDBRL 4,98. El oro cedió 0,5% hasta USD 4.684 la onza, con el avance de las tasas reales pesando sobre el metal. La plata no varió y se mantuvo en USD 75,7 la onza.
El petróleo WTI subió 2,1% hasta USD 96,42 el barril, impulsado por el endurecimiento del tono en las negociaciones entre EE. UU. e Irán: Trump ordenó la suspensión de las conversaciones y el presidente iraní Pezeshkian reiteró que Teherán no negociará bajo presión ni con el bloqueo naval vigente. El estrecho de Ormuz permanece efectivamente cerrado, en lo que la IEA calificó como el mayor shock de oferta energética de la historia. En agrícolas, la soja avanzó 1,2% hasta USD 432,6 la tonelada. El cobre no varió y se mantuvo en USD 6,02 la libra.
News and Markets: What Happened and What Lies Ahead on the Domestic Scene
THE COSTS OF STAGFLATION. Local assets had a negative week, with broad-based declines in bonds and equities, a slight uptick in peso-denominated rates, and upward pressure on the exchange rate for the first time this year. The BCRA's strong purchasing pace — driven by solid trade surpluses and higher financial dollar inflows — failed to offset weak activity, employment, and inflation data pointing to a stagflationary environment that is eroding consumer confidence and the government's approval ratings. This week, attention will focus on exchange rate dynamics — given that demand typically rises at month-end — and on the Treasury auction, which faces maturities of ARS 7.9 trillion.
ECONOMIC ACTIVITY CONTRACTED. In February, GDP-proxy activity fell 2.6% month-over-month and 2.1% year-over-year. As in recent months, the best-performing sectors were agriculture (+8.4% y/y), mining (+9.9% y/y), financial intermediation (+6.0% y/y), and fishing (+14.8% y/y), while the rest of the economy declined — most notably manufacturing (–8.7% y/y), commerce (–7.0% y/y), and construction (–0.7% m/m). Over the first two months of the year, cumulative activity is down 0.2% versus the same period in 2025. The weakness complicates the fiscal outlook, weighs on the labor market, and undermines confidence in the government.
THE TRADE SURPLUS WIDENED FURTHER. In March, the goods trade balance posted a surplus of USD 2,523M — more than four times the year-ago level. Exports rose 30% y/y (volumes +25% y/y, prices +4.0% y/y), while imports edged up just 1.7% y/y (price increases of 5.8% y/y were offset by a 3.9% y/y decline in volumes). For Q1 2026, the cumulative trade surplus reached USD 5,508M, well above the USD 1,060M recorded in the same period last year, driven by a 17% y/y jump in exports and a 7% y/y decline in imports.
THE FX MARKET REMAINS WELL-SUPPLIED. The high trade surplus and increased financial dollar inflows more than offset net demand from goods, services, and external asset purchases, enabling the BCRA to rebuild international reserves. March FX Balance data confirmed this. The BCRA purchased USD 1,671M during the month, supported by USD 1,737M in settled trade surplus and USD 2,590M in financial loans, which more than covered net outflows from services and income (including USD 700M in profit remittances) and USD 800M in net dollarization. For Q1 2026, BCRA net purchases totaled USD 4,400M, backed by USD 5,700M in settled trade surplus and USD 7,400M in net loans — more than enough to absorb USD 4,400M in net services and income outflows and USD 4,300M in net external asset demand.
OFFSHORE ISSUANCE IS PICKING UP. April has seen notable activity in the primary market. Vista Energy opened the month placing USD 500M at 11 years at 7.88% — one of the longest tenors of the year — followed by Edenor with USD 550M at 7 years at a yield of 9.75%, in line with secondary market levels. On the sub-sovereign side, Chubut returned to international markets for the first time in over a decade, placing USD 650M at 10 years at 9.45% under New York law, with strong investor demand. Month-to-date, hard-dollar issuance from corporates and sub-sovereigns totals USD 1,866M, dominated by foreign-law instruments (USD 1,713M) over local-law (USD 152M), already surpassing February's total (USD 882M) and March's (USD 343M), though still well below November's peak (USD 3,991M).
THE BCRA CONTINUES BUYING AT A STRONG PACE. The BCRA purchased USD 745M in the official FX market during the week, driven by agricultural sector settlements of USD 664M. Month-to-date in April, net purchases total USD 2,379M — USD 149M per day, nearly double March's daily pace — supported by agricultural liquidations of almost USD 2,000M, some 20% above March levels. These operations allowed the BCRA to add USD 391M to gross reserves during the week, closing at USD 46,184M. Net reserves stand at approximately –USD 1,200M under the traditional methodology and –USD 16,500M under the IMF definition.
THE OFFICIAL EXCHANGE RATE CAME UNDER UPWARD PRESSURE. The official rate rose 2.7% on the week, closing at ARS 1,397.21 — 21.2% below the upper band ceiling. Despite steady agricultural liquidations, the recent compression in interest rates, a previously depressed exchange rate, and persistent inflation led market participants to begin unwinding carry trade positions, pushing the dollar higher. Financial exchange rates followed suit: the MEP rose 1.8% to ARS 1,437 and the blue-chip swap advanced 1.2% to ARS 1,495, with the spread widening from 3.0% to 4.0%. FX futures moved in line with the official rate, rising an average of 2.4%, with implied monthly depreciation in the 1.6%–2.0% range and implied rates between 20% and 25% NAR across the curve. On Friday, volume closed at 1,340M contracts and open interest at 4,837M, up 16.7% and 3.7% on the week, respectively.
PESO CURVE RATES EDGED HIGHER. The week brought a mild correction in peso-denominated debt, with rates rising across all segments. LECAPs saw the smallest decline (–0.1%), with rates easing to the 1.7%–2.1% EMR range (from 1.6%–2.0% EMR) across the curve. CER bonds fell 0.6%, with real rates ranging from CER –14%/–10% at the short end (2026) to CER +2%/+8% toward 2027–2028; the market is pricing April inflation at 2.6% m/m, 2.0%–2.1% m/m from May through October, and a full-year 2026 cumulative of 30.5%. Dual bonds fell 0.2%, with spreads over TAMAR around 2%–2.5% and a TAMAR breakeven of approximately 22% NAR, below the current TAMAR of 22.5%. Dollar-linked bonds were the exception, rising 1.7% in line with the uptick in FX pressure; they yield devaluation +3% and imply an exchange rate of ARS 1,452 by June.
SOVEREIGN BONDS CAME UNDER PRESSURE. Hard-dollar sovereigns broke their winning streak, falling 1.4% on the week and underperforming peers, which traded more stable — widening the spread versus the EMBI Latam by 40bps to 294bps. Country risk rose to 557bps despite the BCRA's accelerated FX purchases. In yield terms, Bonares yield 7.45% at the short end and 9.9% at the long end, while Globales yield 6.7% at the short end and 9.5% at the long end. The legislative spread for the 2030 tenor widened again to 1.8% from 0.8% the prior week. BOPREAL also underperformed, falling 1% on the week, yielding 4% at the short end and 8% at the long end. Provincial bonds showed greater resilience, rising 0.2% on the week — with Chubut 2028 the standout (+1.2%), boosted by the province's recent issuance. Corporate bonds were broadly stable (+0.1%), with foreign-law instruments outperforming. Among local-law names, Pampa 2028 (+2.7%) and YPF 2027 (+2.2%) stood out; in foreign law, IRSA 2035 (+0.9%) and TGS 2035 (+0.7%). Local-law bonds average 4.8% yield, versus 7.5% for foreign-law peers.
THE MERVAL DECLINED. Despite higher oil prices and strength in energy stocks, the Merval snapped its recent recovery, falling 1.9% in peso terms and 4.6% in blue-chip swap dollar terms, closing at USD 1,892. Energy was the top sector, with YPF (+4.4%), Aluar (+2.2%), and Pampa (+0.8%) leading gains, while financials concentrated the steepest losses: BBVA (–12.4%), VALO (–11.4%), and Galicia (–10.8%). On Wall Street, Argentine ADRs averaged a decline of 4.3%, with Globant (–15.0%), BBVA (–12.1%), and Galicia (–10.2%) leading to the downside, and VISTA (+8.4%) and YPF (+4.8%) as the main gainers.
WEEK AHEAD:
Noticias y mercado: lo que pasó y lo que viene en el plano internacional.
La situación en Medio Oriente no mostró avances, por lo que el estrecho de Ormuz se mantuvo prácticamente cerrado. Si bien los inversores mantienen expectativas en torno a las negociaciones en Pakistán, la incertidumbre y la dificultad para alcanzar un acuerdo volvieron a impulsar el precio del petróleo, que revirtió la caída de la semana anterior. A medida que se extiende el conflicto y los precios de la energía no ceden, el panorama para la economía global se complica cada vez más, alimentando los temores de un escenario de estanflación global. Esto golpeó a todos los activos financieros globales, que registraron caídas generalizadas: los bonos y los commodities sin petróleo retrocedieron, el dólar se fortaleció y el oro cayó. Las acciones tuvieron un comportamiento mixto, con repuntes y récords en EE. UU., en tanto que las del resto del mundo operaron a la baja. La diferenciación de las acciones estadounidenses se explicó por la muy buena performance que vienen mostrando las compañías tecnológicas, reflejo de que la revolución de la IA sigue en pie y parece ajena a la incertidumbre sobre el devenir de la economía mundial. Además de la evolución del conflicto en Medio Oriente y del tránsito en Ormuz, las miradas de esta semana estarán en la reunión de la Fed, que sería la última presidida por Powell, así como en los datos de actividad de EE. UU. y en la temporada de balances del 1Q26, con la presentación de resultados de las empresas de mayor capitalización.
Tregua frágil y suba del petróleo. En la última semana, Trump anunció la extensión por tres semanas del alto el fuego entre Israel y Líbano y también mantuvo de forma provisoria la tregua con Irán para darle más tiempo a Teherán a presentar una propuesta negociadora. No obstante, dejó en claro que no aceptará dilaciones y advirtió que, si Irán no avanza hacia un acuerdo –programa nuclear y reapertura estable del Estrecho de Ormuz–, podría retomar la ofensiva militar. Además, EE. UU. sostiene presión naval sobre la zona y mantiene el bloqueo parcial sobre exportaciones iraníes, lo que sigue generando tensión en energía y mercados. Asimismo, la tregua entre Israel y Hezbollah parece romperse, dado que continúan los bombardeos en el sur del Líbano, con acusaciones cruzadas de violaciones del acuerdo, lo que mantiene abierta la posibilidad de una nueva escalada regional. Desde el lado económico, el mercado sigue muy sensible al riesgo geopolítico. La incertidumbre sobre Irán y Ormuz volvió a impulsar el precio del petróleo, que cerró la semana con el WTI cerca de USD 95 el barril, 13% por encima del viernes previo, reinstalando el temor a interrupciones en el suministro global de crudo. El escenario sigue siendo de alta fragilidad y cualquier fracaso en las negociaciones con Irán o un quiebre definitivo en Líbano podría reactivar rápidamente la escalada militar y financiera.
Warsh en camino. Todo indica que Kevin Warsh será quien suceda a Powell al mando de la Fed a partir de mayo próximo. A diferencia de los anteriores, el fin del mandato de Powell se dio en un contexto de puja política con Trump, quien acusó al jefe de la Fed de demorar la recuperación de la actividad económica al no aplicar un recorte más agresivo de tasas de interés. Esto generó un foco de incertidumbre en el que se ponía en juego la independencia de la política monetaria. Circularon muchos nombres con un sesgo hacia una política más expansiva, de modo de no caer en un nuevo conflicto con Trump. Como fuimos comentando en los últimos meses, “el elegido” por Trump para tomar las riendas de la Fed es Kevin Warsh, un economista que fue miembro del Board of Governors de la Fed entre 2006 y 2011, trabajando muy cerca de Ben Bernanke (ex presidente de la Fed). Antes había trabajado en Morgan Stanley y también en el Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca. Paradójicamente, suele ser visto como más “hawkish” –de hecho, destaca que la Fed reaccionó tarde frente a la inflación post pandemia– y propone una institución más enfocada en la estabilidad de precios, con menor forward guidance, menos protagonismo público y menor uso de herramientas extraordinarias como Quantitative Easing (la compra de activos financieros por parte bancos centrales para inyectar liquidez al sistema y bajar las tasas de largo plazo). En su audiencia de confirmación en el Senado, defendió la independencia de la Fed, aunque con una visión más disciplinada y reformista. Para que quede confirmado al mando, deberá pasar la votación final.
Datos de actividad positivos, pero no exentos de riesgos. Si bien una de las mayores dudas de la coyuntura económica estadounidense es cómo podría impactar el alza del precio del petróleo en la inflación, el consumo y la actividad en general, que ya venía mostrando signos de fatiga previos a la guerra con Irán, los datos de la última semana fueron alentadores. En cuanto al mercado laboral, el ADP registró que se añadieron un promedio de 54.750 puestos de trabajo semanales durante las cuatro semanas que finalizaron el 4 de abril de 2026, lo que implicó una aceleración significativa respecto de los 40.250 puestos semanales del período anterior y representa la quinta semana consecutiva de mejora en la contratación. Por su parte, el número de personas que solicitaron prestaciones por desempleo aumentó en 6.000, hasta alcanzar las 214.000 en la semana que finalizó el 18 de abril, cifra cercana a las expectativas del mercado de 212.000. También fue positivo el dato de ventas minoristas, que en marzo aumentaron 1,7% m/m, superando las expectativas del mercado del 1,4% m/m y tras una revisión al alza del 0,7% en febrero. Si bien estuvo impulsado en gran medida por un aumento récord del 15,5% m/m en combustibles –debido al alza de los precios–, el gasto de los consumidores se mantuvo sólido en casi todas las categorías, probablemente gracias a reembolsos impositivos superiores a lo habitual. De hecho, las ventas minoristas básicas, excluyendo los sectores volátiles –un indicador clave para calcular el gasto en bienes del PBI–, aumentaron un 0,7% m/m, superando las expectativas del mercado del 0,2% m/m. Ya entrados en los datos del 2Q26, en abril el preliminar del PMI compuesto aumentó a 52, el nivel más alto en tres meses, desde 50,3 en marzo –que había sido el más bajo desde agosto de 2023–. Este resultado vino de la mano de la mejora en servicios, que pasó de 49,8 a 51,3, y de la producción manufacturera, que registró el mayor aumento en cuatro años al pasar de 53,2 a 55,7 –aunque este incremento reflejó en parte la acumulación de existencias ante la preocupación por la disponibilidad de suministros y las subas de precios–. A su vez, la inflación de los costos de insumos se aceleró y los retrasos en el suministro empeoraron a un ritmo no visto desde mediados de 2022.
Temporada de balances. La temporada de balances continuó aportando buenas noticias. Habiendo reportado 137 empresas del S&P 500, los ingresos muestran un alza de 9,8% i.a. y los beneficios de 25,3%, traccionados principalmente por Materiales (+103,9%) y Tecnología (+97,1%). La sorpresa agregada en beneficios del 10,2% marca un inicio de ciclo positivo. Se destaca también el sector financiero que, con 42 compañías reportadas, registra un alza en los beneficios de 24,7% i.a.
Mercados a la baja. Ante la incertidumbre sobre el conflicto en Medio Oriente y la suba del precio del petróleo, los mercados financieros globales tuvieron una semana con bajas generalizadas. La excepción fueron las acciones tecnológicas que, de la mano de los sólidos resultados de los balances del 1Q26, registraron un fuerte repunte y empujaron al S&P 500 y al Nasdaq a nuevos récords históricos. Concretamente, los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron 6 pb, con la UST10Y cerrando la semana en 4,31%, lo que golpeó a toda la renta fija, que tuvo una caída de 0,3% en la semana, siendo los bonos Investment Grade y los de mercados emergentes los más afectados, con retrocesos de 0,4% y 0,5%, respectivamente. El dólar interrumpió la caída que venía mostrando en abril y repuntó 0,4%, al tiempo que los commodities, exceptuando el petróleo, registraron bajas generalizadas, con el oro cayendo 2,3% hasta USD 4.708 la onza, el cobre perdiendo 1,3% y la soja 0,3%. En renta variable, el comportamiento fue heterogéneo: mientras que el S&P 500 y el Nasdaq subieron 0,5% y 1,5%, respectivamente, el Dow Jones retrocedió 0,4% y la misma tendencia negativa mostró el índice de acciones del resto del mundo, que marcó una caída semanal de 1,6% –se destacaron las bajas de 2,5% en las acciones europeas, de 3,5% en las de Japón y de 3,0% en las de Brasil–. Detrás de esta disparidad en la performance se encuentra el excelente desempeño de las acciones tecnológicas, que en la última semana avanzaron 3,8% y acumulan una ganancia de 20% en lo que va de abril, impulsadas por Nvidia y Alphabet (+19%), Meta (+18%), Microsoft (+15%) y Amazon (+27%) entre las de mayor capitalización, aunque también fue relevante el aporte de Intel (+87%), AMD (+71%), Micron (+47%) y Broadcom (+37%).
Lo que viene. Con el conflicto en Medio Oriente de fondo, las miradas de esta semana estarán en la reunión de la Fed, en la que se espera que mantenga la tasa sin cambios entre 3,50% y 3,75%, al tiempo que evalúa los riesgos de inflación vinculados al alza de los precios del petróleo y espera la confirmación de su nuevo presidente. Es probable que el actual presidente, Powell, mantenga un tono prudente, lo que indicaría una pausa en nuevos recortes de tasas antes del final de su mandato el 15 de mayo. También será una semana importante para la temporada de resultados del 1Q26, dado que presentan balances las grandes tecnológicas como Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta y Apple, aunque también serán relevantes los de Eli Lilly, Visa, Mastercard, Coca-Cola, Chevron, Exxon Mobil, Merck, Amgen, Qualcomm, GM, Verizon y AbbVie. En el frente económico, se espera la primera estimación del PBI del 1Q26, para la cual se proyecta un crecimiento del 2,1% t/t –vs. 0,5% del 4Q25–. También se publicará el informe de ingresos y gastos de las familias de marzo, en el que se estima un alza del gasto de 0,9% m/m. Derivado de esto último, se espera que el PCE muestre un aumento de los precios subyacentes de 0,3% m/m. Otros datos que se publicarán incluyen los inicios de construcción de viviendas, los permisos de construcción, los precios de la vivienda Case-Shiller, el PMI manufacturero del ISM, los pedidos de bienes duraderos, el comercio exterior anticipado y los inventarios mayoristas, así como el índice de costos de empleo del primer trimestre.
Noticias y mercado: lo que pasó y lo que viene en el plano local.
Los activos locales tuvieron una semana negativa, con caídas generalizadas en bonos y acciones, una leve suba en las tasas en pesos y con el tipo de cambio presionado al alza por primera vez en el año. El gran ritmo de compras del BCRA, derivadas del buen excedente comercial y del mayor ingreso de dólares financieros, no logró compensar los malos datos de actividad, empleo e inflación que marcan un escenario de estanflación que erosiona la confianza del consumidor y la imagen del gobierno. Las miradas de esta semana estarán en la evolución del tipo de cambio, dado que la demanda suele subir al cierre de cada mes, y en la licitación del Tesoro, que deberá enfrentar vencimientos por $7,9 billones.
Cayó la actividad. En febrero, la actividad económica cayó 2,6% respecto a enero y 2,1% respecto al mismo mes del año pasado. Como viene ocurriendo en los últimos meses, los sectores de mejor desempeño fueron el agro (+8,4% i.a.), minería (+9,9% i.a.), intermediación financiera (+6,0% i.a.) y pesca (+14,8% i.a.), en tanto que el resto de los sectores viene en baja, entre los que se destacaron la actividad industrial (-8,7% i.a.), comercio (-7,0%) y la construcción (-0,7% m/m). Con este resultado, en los primeros dos meses del año la actividad retrocedió 0,2% respecto al mismo período de 2025. La debilidad de la actividad económica complica el panorama fiscal, deteriora el mercado laboral y empeora la confianza en el gobierno.
Más superávit comercial. En marzo, el saldo de la balanza comercial de bienes anotó un superávit de USD 2.523 M, más de cuatro veces mayor al de un año atrás. Esto fue gracias al alza de 30% i.a. en las exportaciones (las cantidades subieron 25% i.a. y los precios 4,0% i.a.), mientras que las importaciones apenas subieron 1,7% i.a. (el aumento de 5,8% i.a. en los precios fue compensado por una caída de 3,9% i.a. en las cantidades). Con este resultado, en los primeros tres meses de 2026 el superávit comercial llegó a USD 5.508 M, muy superior al del mismo período del año pasado, cuando había alcanzado USD 1.060 M. Esta mejora estuvo determinada por el incremento de 17% i.a. en las exportaciones, mientras que las importaciones retrocedieron 7% i.a.
Un mercado cambiario ofrecido. El elevado superávit comercial y los mayores ingresos de divisas por préstamos financieros más que compensan la demanda neta por importaciones de bienes, servicios y activos externos, y explican la mayor oferta neta de divisas que le permite al BCRA recomponer reservas internacionales. Así lo confirmaron los datos del Balance Cambiario de marzo publicados al cierre de la semana. Concretamente, en marzo el BCRA compró USD 1.671 M, gracias a los ingresos por superávit comercial liquidado de USD 1.737 M y por préstamos financieros por USD 2.590 M, que más que compensaron la salida neta por servicios reales y rentas (hubo pago de utilidades por USD 700 M) y la dolarización neta por casi USD 800 M. Con este resultado, en el 1Q26 el BCRA acumuló compras por USD 4.400 M, explicadas por el superávit comercial liquidado de USD 5.700 M y préstamos netos por USD 7.400 M, que fueron más que suficientes para compensar la demanda neta por USD 4.400 M por servicios y rentas y otros USD 4.300 M por demanda de activos externos netos.
Se reactivan las colocaciones en el exterior. En el plano corporativo, abril viene mostrando un dinamismo destacado. Vista Energy abrió el mes colocando USD 500 M a 11 años a una tasa de 7,88% –uno de los plazos más largos del año– y esta semana Edenor la siguió con USD 550 M a 7 años a una tasa de 9,5% y un rendimiento de 9,75%, en línea con el mercado secundario. En el plano subsoberano, Chubut regresó al mercado internacional tras más de una década de ausencia, colocando USD 650 M a 10 años con una tasa de 9,45% bajo ley de Nueva York, con fuerte demanda de inversores. En lo que va de abril, entre corporativos y subsoberanos, las colocaciones hard dollar acumulan USD 1.866 M, con claro predominio de ley extranjera (USD 1.713 M) sobre ley local (USD 152 M), superando ya los totales de febrero (USD 882 M) y marzo (USD 343 M), aunque aún lejos del pico de noviembre (USD 3.991 M).
El BCRA mantiene el ritmo comprador. En la semana, el BCRA compró USD 745 M en el MLC, impulsado por la mayor oferta de divisas proveniente de la liquidación del agro, que aportó USD 664 M. En lo que va de abril, las adquisiciones netas acumulan USD 2.379 M –USD 149 M por día, prácticamente el doble de lo registrado en marzo–, de la mano de las liquidaciones del agro, que sumaron casi USD 2.000 M –20% más que la oferta de marzo–. Estas operaciones permitieron al BCRA sumar USD 391 M a las reservas brutas en la semana, que cerraron en USD 46.184 M, mientras que las netas se ubican en torno a USD -1.200 M, de acuerdo con la definición tradicional, y USD -16.500 M según la metodología del FMI.
Tipo de cambio presionado al alza. El tipo de cambio oficial avanzó 2,7% en la semana y cerró en $1.397,21, ubicándose a un 21,2% del techo de la banda. Pese a que la liquidación del agro se mantiene firme, la compresión de tasas de las últimas semanas, un tipo de cambio que venía presionado a la baja y una inflación resistente llevaron al mercado a empezar a cerrar posiciones de carry trade, presionando el dólar al alza. Los dólares financieros acompañaron la suba: el MEP trepó 1,8% hasta $1.437 y el CCL avanzó 1,2% hasta $1.495, con el canje ampliándose desde 3,0% a 4,0%. Los contratos de dólar futuro acompañaron al oficial con una suba promedio de 2,4%, con devaluación implícita mensual en el rango de 1,6%–2,0% m/m y tasas implícitas de entre 20% y 25% TNA a lo largo de la curva. El viernes, el volumen cerró en 1.340 M de contratos y el interés abierto en 4.837 M, con una suba semanal de 16,7% y 3,7%, respectivamente.
Tasas al alza en la curva en pesos. La semana trajo una leve corrección en la deuda en pesos, con tasas que tendieron al alza en todos los segmentos. Las Lecaps mostraron la baja más acotada (-0,1%), con tasas que descomprimieron hacia el rango de 1,7%–2,1% TEM (desde 1,6%–2% TEM) a lo largo de la curva. Los CER cedieron 0,6%, con tasas reales que van de CER -14%/-10% en el tramo corto 2026 hasta CER +2%/+8% hacia 2027–2028; el mercado descuenta una inflación de 2,6% m/m en abril, entre 2,0% y 2,1% m/m de mayo a octubre, y un acumulado 2026 de 30,5%. Los Duales retrocedieron 0,2%, con márgenes sobre TAMAR en torno a 2%–2,5%, e implican una TAMAR breakeven en torno al 22% TNA, por debajo de la TAMAR actual de 22,5%. Los dollar-linked fueron la excepción, con una suba de 1,7% en línea con la mayor presión cambiaria; rinden devaluación +3% y descuentan un tipo de cambio implícito de $1.452 hacia junio.
Soberanos bajo presión. Los soberanos en dólares interrumpieron su racha alcista y cayeron 1,4% en la semana, por debajo de sus comparables, que operaron más estables, lo que llevó a una ampliación del spread frente al EMBI Latam en 40 pb, hasta 294 pb. Este desempeño se dio en un contexto de renovadas tensiones a nivel global y, pese a un BCRA que aceleró el ritmo de compras en el MLC, el riesgo país subió a 557 pb. En términos de rendimientos, los Bonares rinden 7,45% TIR en el tramo corto y 9,9% TIR en el tramo largo, mientras que los Globales rinden 6,7% TIR en el tramo corto y 9,5% en el tramo largo. El spread legislativo para el tramo 2030 volvió a ampliarse hasta 1,8%, desde 0,8% la semana previa. Los BOPREAL también tuvieron un mal desempeño y cayeron 1% en la semana, y rinden 4% TIR en el tramo corto y 8% TIR en el tramo largo. Los bonos provinciales mostraron mayor resiliencia, con un alza semanal de 0,2%, siendo el bono de Chubut 2028 el más destacado (+1,2%), en el marco de la reciente emisión de la provincia. Los bonos corporativos operaron estables, con una suba semanal de apenas 0,1% y mejor desempeño relativo de los títulos bajo ley extranjera. Entre los de ley local, sobresalieron Pampa 2028 (+2,7%) e YPF 2027 (+2,2%); en ley extranjera, IRSA 2035 (+0,9%) y TGS 2035 (+0,7%). Los títulos bajo legislación local rinden en promedio 4,8% TIR, frente al 7,5% TIR promedio de los de legislación extranjera.
Merval en baja. A pesar del alza del petróleo y del empuje de las acciones energéticas, en la última semana el Merval interrumpió la recuperación que venía mostrando en las semanas previas y cayó 1,9% en pesos y 4,6% en dólares CCL, cerrando en USD 1.892. Energía fue el sector más destacado, con YPF (+4,4%), Aluar (+2,2%) y Pampa (+0,8%) entre las principales subas, mientras que el financiero concentró las mayores caídas: BBVA (-12,4%), VALO (-11,4%) y Galicia (-10,8%). En Wall Street, los ADRs promediaron una baja de 4,3%, con Globant (-15,0%), BBVA (-12,1%) y Galicia (-10,2%) liderando los descensos, y VISTA (+8,4%) e YPF (+4,8%) como las principales subas.
Lo que viene. La agenda de la semana estará dominada por la licitación del martes, en la que el Tesoro buscará renovar vencimientos por $7,9 billones. La oferta va desde una Lecap corta (S12J6) a TAMAR a 2028 (TMG28), un dual CER/TAMAR a 2029 (TXMJ9), un Boncer 2028 (TZXS8) y dollar-linked corto (D30S6). Además, se ofrecen conversiones que extienden plazos en TAMAR, CER y dollar-linked, y se reabre la colocación en moneda extranjera con el AO27 y AO28. En un contexto de liquidez holgada, es probable que el Tesoro vuelva a rollear por encima del 100%, aunque en un mercado donde las tasas tendieron al alza la última semana, podría necesitar convalidar algún premio sobre el secundario para capturar el plazo que busca. Más allá del resultado en términos de rollover, el mercado estará atento a la composición de la demanda y a los premios que el Tesoro deba convalidar en un contexto de tasas que tendieron levemente al alza.
Análisis de instrumentos de renta fija y variable.
A continuación podrás descargar el informe semanal del mercado local, en el que analizamos los distintos instrumentos de renta fija con posibles escenarios de sensibilidad. Además, mostramos los índices de mercados accionarios locales e internacionales, y finalmente el mercado de renta variable local.
Descargar informe al 24/04/2026
Los contratos de dólar en A3 avanzaron un 2,31% promedio durante la semana...
Los contratos de dólar en A3 avanzaron un 2,31% promedio durante la semana. Las subas más importantes fueron para los contratos de septiembre (2,49%), julio (2,45%) y agosto (2,44%). El interés abierto volvió a mostrar un alza semanal de USD 171 M.
El próximo contrato en vencer es el de abril que cotiza en $1.403, por lo que marca una devaluación directa de 0,4% e implícita mensual de 2,3%. Para los tres meses siguientes, los precios reflejan que la suba en el dólar correría en niveles en torno al 1,9%: 1,7% en mayo ($1.426), 1,8% en junio ($1.454) y 1,9% en julio ($1.484). A partir de ahí, señalan una devaluación que continúa al ritmo de 1,8% promedio hasta marzo del 2027.
La curva de tasas implícitas no mostró variaciones respecto de la semana anterior. Para el mes de abril cerró en un nivel de 27% TNA, mientras que mayo y junio cerraron en 20% TNA y 22% TNA, respectivamente. El resto de la curva aumenta gradualmente hasta 24% TNA.
El volumen operado subió, y en las últimas cinco ruedas se comerciaron USD 4.837 M. El viernes 24 de abril el interés abierto cerró en USD 5.656 M, mostrando una caída de 6% m/m y un alza de 32 a/a.
Noticias globales: el mundo hoy.
La rueda del jueves operó con un tono negativo, con caídas generalizadas en acciones a nivel global y un petróleo que continuó escalando, en un contexto en el que tanto EE. UU. como Irán intensificaron las acciones militares sobre embarcaciones comerciales en el estrecho de Ormuz. Trump ordenó a la Marina atacar a cualquier buque que intente colocar minas en el estrecho, mientras que Irán mantuvo el bloqueo efectivo al tránsito internacional, prolongando el riesgo de disrupciones en el suministro global de crudo. Este telón de fondo de mayor inflación energética y menor visibilidad geopolítica presionó al alza los rendimientos de los bonos y fortaleció al dólar, drenando el apetito por activos de riesgo. El dato del día fue la sorpresa positiva en los PMIs de EE. UU., que sin embargo no alcanzó para revertir el tono negativo de la jornada.
Las acciones cerraron a la baja en EE. UU. El Nasdaq retrocedió un 0,6%, el S&P 500 un 0,4% y el Dow Jones un 0,4%. La caída estuvo liderada por tecnología, con Nvidia, Broadcom y Meta entre los papeles más afectados. Tesla perdió un 3,6% en una jornada de toma de ganancias, tras haber subido en after-hours la noche anterior luego de reportar resultados del primer trimestre que superaron expectativas. Sin embargo, el mercado interpretó con cautela la calidad de las ganancias, dado que la base de comparación correspondía al peor trimestre de la compañía en años. ServiceNow se desplomó casi un 17% tras publicar proyecciones que decepcionaron al mercado. En contrapartida, Texas Instruments subió más del 17% impulsado por resultados sólidos. El índice de acciones globales excluyendo EE. UU. bajó un 1,2%, con el índice de mercados emergentes retrocediendo un 1,8%, Europa un 0,8% y Latam un 1,3%. Japón también operó en baja, con una caída de 0,9%.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron levemente en toda la curva, presionados por la renovada escalada geopolítica y las implicancias inflacionarias del petróleo. Tanto la UST2Y como la UST10Y y la UST30Y avanzaron 2 pb hasta 3,83%, 4,33% y 4,92%, respectivamente. Por otro lado, el bono alemán a 10 años subió 3 pb hasta 3,03%, y el japonés también 3 pb hasta 2,43%. En crédito, el índice de bonos del Tesoro cayó un 0,1%, los corporativos Investment Grade perdieron un 0,2%, los High Yield un 0,2% y la deuda de mercados emergentes retrocedió un 0,4%.
Por su parte, el US Dollar Index aumentó 0,2% hasta 98,80. Se apreció 0,2% frente al euro y 0,3% ante la libra, aunque cedió 0,2% contra el yen japonés. En Brasil, el dólar subió 0,6% y cerró en USD/BRL 4,99.
El petróleo WTI avanzó un 3,6% hasta USD 96,3 el barril, ante los reportes de que ambas partes del conflicto están apuntando a embarcaciones comerciales en el estrecho de Ormuz, profundizando el riesgo estructural de oferta. El estrecho permanece efectivamente cerrado al tránsito normal, con actividad en mínimos desde el inicio del conflicto. En paralelo, el oro cayó un 0,9% hasta USD 4.695 la onza, afectado por el fortalecimiento del dólar, y la plata retrocedió un 2,7% hasta USD 75,6 la onza. En agrícolas, la soja bajó un 0,4% y finalizó en USD 426 la tonelada. El cobre perdió un 1,4% y cerró en USD 6,04 la libra, ante señales de deterioro en la actividad industrial europea.
En el dato económico del día, el PMI compuesto preliminar de EE. UU. de abril subió a 52,0 desde 50,3 en marzo, superando las expectativas del mercado. El PMI manufacturero avanzó con fuerza a 54,0 desde 52,3, su nivel más alto desde 2022, mientras que el PMI de servicios rebotó a 51,3 desde 49,8, volviendo a zona de expansión. En el plano laboral, las solicitudes iniciales de desempleo de la semana al 18 de abril fueron de 214.000, levemente por encima de las 208.000 previas pero en línea con lo esperado. En conjunto, los datos de actividad de EE. UU. refuerzan el escenario de tasas altas por más tiempo: con la economía mostrando resiliencia y el petróleo presionando la inflación al alza, la Fed no tiene incentivos para recortar, y el mercado actualmente descuenta un escenario base sin recortes durante 2026, con apenas un 36% de probabilidad asignada a un primer recorte de 25 pb en diciembre.
Local news: Argentina today.
DOLLAR-DENOMINATED SOVEREIGN DEBT HAD A NEGATIVE SESSION, DECLINING 0.8%, tracking the poor performance of emerging market debt. The short end under both legislations led the declines, with drops of up to 1.2% on the GD30, while the short segment fell 0.6% on average. With this performance, country risk rose again 17 bps to 549 bps, failing to decouple from LATAM risk despite a BCRA that continues to purchase reserves steadily. Meanwhile, Bopreales differentiated themselves by rising 0.3%.
ARS-DENOMINATED DEBT HAD A NEGATIVE SESSION, pushing bond yields higher, in a session in which the exchange rate was more strained. CER bonds were the most punished, falling 1.2%, followed by the fixed-rate curve, which retreated 1.1% dragged down by the long end, with rates rising above 2% EMR starting from the October letter, when the day before almost the entire curve was yielding below those levels. Duales followed with a 0.9% decline, while dollar-linked instruments fell 0.4%, tracking the rise in exchange rates.
THE OFFICIAL EXCHANGE RATE ROSE 0.7%, closing at $1,387.7, standing 21.9% below the upper band. Financial dollars also climbed: the MEP advanced 0.9% and the CCL 0.8%, closing at $1,430.6 and $1,476.8, respectively, while the spread continued to compress to 3.2%. The rise in exchange rates came as the BCRA accelerated its purchase of foreign currency in the MLC, with acquisitions of USD 194 M. With these operations, the BCRA has accumulated purchases of USD 2,299 M for the month, while year-to-date the total reaches USD 6,681 M. Meanwhile, the stock of gross reserves rose by USD 326 M and closed at USD 46,167 M.
THE MERVAL DECLINED 2.3% IN PESOS AND 2.8% IN DOLLARS, standing at USD 1,912. The largest declines were seen in the Financial, Construction and Industrial sectors, while Energy was the only sector to post gains. Among local panel stocks, BBVA (-7.4%), Supervielle (-6.5%) and Banco Galicia (-6.3%) led the declines, while Aluar (+1.3%), Pampa (+0.5%) and YPF (+0.1%) posted the largest gains. Among stocks trading in New York, the average fell 3.2%, with Globant (-9.2%), Bioceres (-7.3%) and BBVA (-6.9%) as the main losers, while Vista (+2.3%), YPF (+0.4%) and Pampa (+0.3%) led the gains.
THE CONSUMER CONFIDENCE INDEX (ICC) PREPARED BY UNIVERSIDAD DI TELLA FELL AGAIN IN APRIL: it retreated 5.7% m/m and reached 39.64 points, its lowest level since July 2024. It is the third consecutive month of decline and the fifth in the year-on-year comparison, which shows a 10.1% YoY drop. By region, CABA fell 6.7% m/m and GBA 1.5% m/m. The durable goods and real estate subindex was the hardest hit, with a 9.5% m/m decline. Since the January 2025 peak, the index has accumulated a 16.3% drop.
Noticias locales: el país hoy.
La rueda del jueves fue negativa en términos generales, con caídas tanto en la deuda en pesos como en los soberanos en dólares, que no lograron desacoplarse del mal desempeño de la deuda emergente. Los tipos de cambio operaron al alza en todos los segmentos, aunque el BCRA mantuvo un ritmo elevado de compras en el mercado oficial. En el plano económico, el ICC de la Universidad Di Tella volvió a retroceder en abril, tocando su nivel más bajo desde julio de 2024.
La jornada fue negativa para la deuda soberana en dólares, que retrocedió un 0,8%, acompañando el mal desempeño de la deuda emergente. El tramo corto bajo ambas legislaciones lideró las caídas, con retrocesos de hasta el 1,2% en el GD30, mientras que el tramo largo cayó un 0,6% en promedio. Con este desempeño, el riesgo país volvió a subir 17 pb hasta los 549 pb y no logra desacoplarse del riesgo LATAM, pese a un BCRA que continúa comprando reservas de manera sostenida. Por otro lado, los BOPREAL se diferenciaron al subir un 0,3%.
La deuda en pesos tuvo una rueda negativa, llevando al rendimiento de los bonos al alza en una jornada en la que el tipo de cambio estuvo más tensionado. Los bonos CER fueron los más castigados, con una caída del 0,4%, seguidos por la curva a tasa fija, que retrocedió un 0,3% arrastrada por el tramo largo, mientras que las tasas superaron el 2% TEM a partir de la letra de octubre, cuando el día anterior casi toda la curva rendía por debajo de esos niveles. Los duales le siguieron con una caída del 0,1%, en tanto que los dollar-linked subieron un 0,4%, acompañando la suba en los tipos de cambio.
El tipo de cambio oficial subió un 0,7% y cerró en $1.387,7, ubicándose a un 21,9% del techo de la banda. Los dólares financieros también subieron: el MEP avanzó un 0,9% y el CCL un 0,8%, cerrando en $1.430,6 y $1.476,8, respectivamente, y el canje siguió comprimiendo hasta el 3,2%. La suba en los tipos de cambio se dio ante un BCRA que aceleró la compra de divisas en el MLC, con adquisiciones por USD 194 M. Con estas operaciones, el BCRA acumula compras por USD 2.299 M en el mes, mientras que en lo que va del año el total asciende a USD 6.681 M. En tanto, el stock de reservas brutas subió en USD 326 M y cerró en USD 46.167 M.
Los futuros de dólar en A3 operaron con subas promedio del 1%, acompañando la suba en el oficial. Tanto el volumen operado como el interés abierto aumentaron respecto al miércoles, especialmente para el contrato de diciembre de 2026, donde se observó una suba de USD 35 M en el volumen, aunque el interés abierto se mantuvo estable para ese mismo contrato. Así, el volumen operado cerró en USD 1.108 M y el interés abierto cerró en USD 4.798 M.
El Merval retrocedió un 2,3% en pesos y un 2,8% en dólares, ubicándose en USD 1.912. Las mayores caídas se observaron en los sectores Financiero, Construcción e Industria, mientras que Energía fue el único sector que registró subas. Entre las acciones del panel local, BBVA (-7,4%), Supervielle (-6,5%) y Banco Galicia (-6,3%) lideraron las caídas, en tanto que Aluar (+1,3%), Pampa (+0,5%) e YPF (+0,1%) presentaron las mayores subas. En las acciones que cotizan en Nueva York, el promedio cayó un 3,2%, con Globant (-9,2%), Bioceres (-7,3%) y BBVA (-6,9%) como las principales perdedoras, mientras que Vista (+2,3%), YPF (+0,4%) y Pampa (+0,3%) lideraron las subas.
El Índice de Confianza al Consumidor (ICC) elaborado por la Universidad Di Tella volvió a caer en abril: retrocedió 5,7% m/m y tocó los 39,64 puntos, su nivel más bajo desde julio de 2024. Es el tercer mes consecutivo de baja y el quinto en la comparación interanual, que arroja un retroceso del 10,1% i.a. Por regiones, CABA cayó 6,7% m/m y el GBA 1,5% m/m. El subíndice de bienes durables e inmuebles fue el más golpeado, con una baja de 9,5% m/m. Desde el pico de enero de 2025, el índice acumula una caída de 16,3%.
Un esquema que transforma pasivos en aportes graduales, con impacto en liquidez y planificación.
La Ley 27.802 de Modernización Laboral introdujo en el ordenamiento jurídico una de las innovaciones más relevantes de los últimos años en materia de regulación del empleo: la creación de los Fondos de Asistencia Laboral (FAL). Concebidos como un mecanismo de capitalización preventiva destinado a atender contingencias económicas vinculadas a la extinción de las relaciones laborales, los FAL incorporan herramientas propias del mercado de capitales a un ámbito tradicionalmente regido por principios de tutela y reparación inmediata. Este cruce entre derecho del trabajo y finanzas configura un régimen híbrido, de notable complejidad técnica y con implicancias que exceden largamente el plano estrictamente laboral.
Si bien el capítulo de la LML que los regula no ha sido aún objeto de reglamentación, el interés que han despertado resulta comprensible. Más allá de su vigencia inmediata o no, los FAL proponen una nueva manera de abordar el pasivo laboral, con efectos potenciales sobre la planificación económica de las empresas, su perfil de riesgo, la estructura financiera y la asignación de recursos de largo plazo. En un contexto macroeconómico caracterizado por volatilidad, restricciones financieras y elevados costos asociados a la litigiosidad laboral, el diseño del sistema merece un análisis detenido.
Este artículo se propone examinar el régimen desde una doble perspectiva. Por un lado, describir cómo ha sido diseñado para funcionar en la práctica, atendiendo a su arquitectura normativa y operativa. Por otro, analizar sus implicancias económicas, financieras y jurídicas, incluso y especialmente, en el marco de incertidumbre normativa y judicial que hoy lo rodea.
El punto de partida del régimen es una constatación conocida por cualquier empleador, y que preocupa muy especialmente a las Pymes: las indemnizaciones laborales, en particular las derivadas del despido sin causa, constituyen para las empresas una contingencia económica significativa, tanto por su magnitud como por su carácter difícilmente predecible en el corto plazo. La abrupta materialización de este pasivo puede generar tensiones de liquidez, impactos patrimoniales relevantes y, en casos extremos, comprometer la continuidad operativa de determinadas unidades de negocio o de la propia empresa.
El FAL busca modificar la lógica temporal de ese impacto. En lugar de concentrar el costo en el momento de la desvinculación, el sistema propone una capitalización gradual y sistemática, distribuida a lo largo del tiempo y vinculada directamente a la relación laboral. De este modo, el pasivo potencial se va transformando en un fondo preexistente, afectado a un destino específico y con reglas claras de utilización.
Para ello, la ley impone a los empleadores del sector privado la obligación de constituir una cuenta individual, que conforma un patrimonio separado de afectación específica, destinado exclusivamente a asistir al pago de determinadas indemnizaciones laborales legales. Ese patrimonio presenta características que lo distinguen claramente del resto de los activos del empleador: pertenece al empleador, es independiente de su patrimonio general, resulta inembargable e inenajenable y no puede ser utilizado para fines distintos de los expresamente previstos en la ley.
Resulta central remarcar que el régimen no sustituye, reduce ni modifica el sistema indemnizatorio vigente. Los derechos del trabajador permanecen incólumes y la obligación de pago continúa siendo íntegra y directa del empleador. El FAL no funciona como un tope ni como un mecanismo de limitación de responsabilidad, sino como un instrumento auxiliar de gestión financiera del pasivo laboral.
Las cuentas de los FAL se integran mediante una contribución mensual obligatoria a cargo del empleador, calculada sobre las remuneraciones que sirven de base para las contribuciones patronales con destino al Sistema Integrado Previsional Argentino (SIPA). La Ley de Modernización Laboral establece porcentajes diferenciados según el tamaño de la empresa, reflejando una intención de introducir criterios de proporcionalidad: 1% de la remuneración para grandes empresas y 2,5% para Micro, Pequeñas y Medianas Empresas.
Adicionalmente, la norma faculta al Poder Ejecutivo Nacional a incrementar dichos porcentajes, hasta un máximo de 1,5% y 3%, respectivamente, mediante decisión fundada y sujeta a control del Congreso, atendiendo a objetivos de política fiscal, empleo y sostenibilidad del sistema.
Desde el punto de vista económico, la legislación intenta neutralizar el impacto inmediato del nuevo aporte estableciendo una reducción equivalente de las contribuciones patronales al sistema de seguridad social.
Los aportes se ingresan junto con las demás cargas sociales a través de la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA), que actúa exclusivamente como agente de recaudación y derivación hacia las entidades administradoras. ARCA no asume responsabilidad alguna por la suficiencia de los fondos acumulados ni por eventuales divergencias entre los montos aportados y las obligaciones indemnizatorias futuras, reforzando la idea de que el riesgo último permanece en cabeza del empleador.
Cada cuenta individual del FAL será administrada por una entidad privada previamente autorizada y supervisada por la Comisión Nacional de Valores (CNV). Estas entidades tendrán a su cargo la administración integral de los fondos, la inversión de los recursos de acuerdo con las pautas regulatorias, la registración y trazabilidad de los movimientos, y la ejecución de los pagos cuando se produzcan las contingencias cubiertas.
Las opciones de inversión estarán sujetas a los límites y condiciones que establezca la reglamentación del Ministerio de Economía, con un énfasis explícito en la preservación del capital y la liquidez. Aunque la ley no detalla el menú de activos elegibles, el enfoque prudencial sugiere un universo restringido, con participación mayoritaria de instrumentos de bajo riesgo y alta previsibilidad.
La norma fija un tope máximo de comisión del 1% anual sobre los activos administrados, procurando evitar que los costos operativos erosionen significativamente los fondos acumulados. Esta limitación también apunta a fomentar la competencia entre administradores y a preservar la eficiencia económica del sistema.
Desde la óptica fiscal, el régimen presenta incentivos relevantes. Los rendimientos generados por los fondos se encuentran exentos del Impuesto a las Ganancias y los recursos acumulados no están alcanzados por el Impuesto al Valor Agregado, con excepción de la comisión de administración. Esta combinación configura un instrumento de ahorro forzado con eficiencia fiscal, aunque sujeto a severas restricciones de disponibilidad y con un destino legalmente predeterminado.
Uno de los aspectos centrales del régimen, y clave para comprender su verdadera dimensión práctica, es el mecanismo previsto para la utilización de los fondos al producirse la extinción de una relación laboral. El procedimiento diseñado es deliberadamente formalizado, con el objetivo de preservar la trazabilidad de los pagos y evitar afectaciones indebidas del fondo.
En primer lugar, producida la extinción del vínculo laboral, el empleador debe practicar la liquidación final conforme a la normativa laboral vigente. El FAL no participa en la determinación del monto, no redefine conceptos indemnizatorios ni introduce criterios propios de cálculo. Su intervención se limita a cubrir obligaciones indemnizatorias previamente determinadas por la ley o por acuerdos homologados.
Una vez determinada la obligación, el empleador decide si utilizará los recursos acumulados en el FAL. La ley le otorga plena discrecionalidad para aplicarlos en forma total, parcial o no utilizarlos en absoluto. Esta flexibilidad transforma al fondo en una verdadera herramienta de gestión financiera, permitiendo al empleador evaluar, caso por caso, la conveniencia de preservar liquidez inmediata o de utilizar recursos ya afectados.
Si opta por utilizar el fondo, el empleador debe comunicar su decisión a la entidad administradora mediante una declaración jurada que incluye la identificación del trabajador o beneficiario, la causa y fecha de la extinción, el detalle de la liquidación practicada, el monto a transferir y los datos de la cuenta bancaria de destino. Esta declaración cumple una función central en el sistema, ya que constituye el acto habilitante para la movilización de los fondos.
La entidad administradora verifica el cumplimiento de los requisitos formales y, de corresponder, transfiere los fondos directamente a la cuenta bancaria del trabajador dentro de un plazo máximo de cinco días hábiles. Es decir, en principio y sujeto a lo que finalmente determine la reglamentación, la norma indicaría que la entidad administradora será la encargada final de validar la liquidación practicada por el empleador. Al margen de ello, la administradora actúa como agente de pago, sin asumir responsabilidad frente al trabajador ni modificar la relación jurídica obligacional existente, que continúa siendo exclusivamente entre empleado y empleador.
El diseño del FAL incorpora una serie de límites y salvaguardas que confirman su carácter complementario y no sustitutivo del régimen indemnizatorio tradicional. En primer lugar, se establece un período de carencia: el fondo no responde hasta haber recibido al menos seis meses de aportes. Esto impide su utilización inmediata y refuerza la lógica de capitalización progresiva.
Asimismo, solo quedan cubiertas las relaciones laborales registradas con una antigüedad mínima de doce meses, dejando fuera desvinculaciones tempranas o situaciones de alta rotación. Determinadas actividades y regímenes especiales, como la industria de la construcción o el trabajo en casas particulares, se encuentran expresamente excluidos del sistema.
Finalmente, la insuficiencia del fondo nunca libera al empleador de cumplir íntegramente con la obligación indemnizatoria. Si los recursos acumulados resultan menores al monto adeudado, el empleador debe cubrir la diferencia con fondos propios, sin perjuicio alguno para el trabajador.
Pese a su sanción legislativa, la falta de reglamentación impide su implementación práctica (la cual debería ocurrir el día 1 de junio de este año, con la posibilidad de prórroga en su implementación de unos seis meses). Mientras tanto, empresas, asesores legales, áreas financieras e inversores observan con atención su evolución, conscientes de que el eventual despliegue del sistema podría alterar de manera significativa la forma en que se modelizan los costos laborales y se gestionan los riesgos asociados al empleo.
Los Fondos de Asistencia Laboral expresan una señal clara de política pública: la voluntad de incorporar herramientas financieras y de previsión a la gestión del empleo y del pasivo laboral.
Los FAL representan un intento ambicioso de dotar de mayor previsibilidad financiera a un ámbito históricamente atravesado por la contingencia. Aunque hoy se encuentren en pausa reglamentaria, su diseño ofrece una hoja de ruta que merece ser estudiada con detenimiento.
Comprender cómo funcionan, qué riesgos trasladan y cuáles mantienen, y cómo se articulan con la estructura económica y financiera de las organizaciones, es un ejercicio indispensable para anticipar escenarios futuros en un entorno normativo laboral que necesitaba una renovación. Cuando finalmente entren en funcionamiento, los FAL no solo modificarán la operatoria laboral, sino también la forma en que las empresas piensan, financian y gestionan uno de sus pasivos más sensibles.
¿Qué variables macro avanzan de manera positiva y cuáles se encuentran bajo tensión?
✅DATO POSITIVO DE LA SEMANA
En marzo, el saldo de la balanza comercial de bienes anotó un superávit de USD 2.523 M, más de cuatro veces mayor que el de un año atrás. Esto fue gracias al alza de 30% i.a. en las exportaciones (las cantidades subieron 25% i.a. y los precios 4,0% i.a.), mientras que las importaciones apenas subieron 1,7% i.a. (el aumento de 5,8% i.a. en los precios fue compensado por una caída de 3,9% i.a. en las cantidades). Con este resultado, en los primeros tres meses de 2026 el superávit comercial llegó a USD 5.508 M, muy superior al del mismo período del año pasado cuando había llegado a USD 1.060 M. Esta mejora estuvo determinada por el incremento de 17% i.a. en las exportaciones y una baja del 7% i.a. en las importaciones. El mayor excedente comercial es clave para mejorar el resultado de la cuenta corriente y que el BCRA compre divisas en el mercado de cambios para robustecer su posición de reservas internacionales.
⚠️A MONITOREAR
El spread de Argentina sobre Latam permanece presionado a pesar de las compras sostenidas del BCRA (USD 2.100 M en lo que va de abril y casi USD 6.500 M en el año) y los anuncios de deuda garantizada por multilaterales para el pago de obligaciones en moneda extranjera. Esto sugiere que, si bien parte de la baja de riesgo país desde 633 pb hasta 550 pb se debió al alivio de tensiones globales, persisten desafíos locales que impiden que la deuda soberana se diferencie y comprima spreads de forma sostenida por debajo de 500 pb.
🚨RIESGO
En febrero la actividad económica cayó 2,6% respecto a enero y 2,1% comparado con el mismo mes del año pasado. Como viene ocurriendo en los últimos meses, se observó un mejor desempeño en los sectores de agro (+8,4% i.a.), minería (+9,9% i.a.), intermediación financiera (+6,0% i.a.) y pesca (+14,8% i.a.). En cambio, el resto de los sectores vienen en baja, entre los que se destacaron la actividad industrial (-8,7% i.a.), comercio (-7,0%) y la construcción (-0,7% m/m). Con este resultado, en los primeros dos meses del año la actividad retrocedió 0,2% respecto al mismo período de 2025. La debilidad de la actividad económica complica el panorama fiscal, deteriora el mercado laboral y empeora la confianza en el gobierno.
Local news: Argentina today.
DOLLAR-DENOMINATED SOVEREIGN BONDS ROSE JUST 0.1%, underperforming emerging market debt, although the short end of the Globales curve advanced 0.6%. With this performance, country risk stood at 535 bps, slightly above Tuesday's close. Meanwhile, Bopreales declined 0.1%.
ARS-DENOMINATED DEBT TRADED PRACTICALLY NEUTRAL ACROSS ALL SEGMENTS, except for dollar-linked instruments, which rose 0.8%. Both the CER curve and Lecaps fell marginally, while Duales dropped 0.4%. As for overnight rates, they continue to trade around 20% NAR, while the TAMAR stood at 22.4% NAR.
THE OFFICIAL EXCHANGE RATE DECLINED 0.1%, closing at $1,378.13, standing 22.7% below the upper band. However, financial dollars traded higher: the MEP rose 0.3% and the CCL 0.2%, ending at $1,418 and $1,465.3, respectively, while the spread narrowed to 3.3%. Meanwhile, the BCRA purchased USD 105 M in the MLC, in a session in which the agricultural sector settled USD 100 M. With these operations, the BCRA has accumulated purchases of USD 2,105 M for the month, while year-to-date the total reaches USD 6,487 M.
THE MERVAL DECLINED 1.4% IN PESOS AND 1.6% IN DOLLARS, standing at USD 1,967. The largest declines were seen in the Financial, Consumer Staples and Utilities sectors, while Communication, Industrials and Energy posted the best performance. Among local panel stocks, BBVA (-5.5%), Edenor (-3.6%) and Banco Macro (-3.3%) led the declines, while Aluar (+1%), Telecom (+0.8%) and COME (+0.4%) posted the largest gains. Among stocks trading in New York, the average fell 1.2%, with BBVA (-6%), Globant (-5.2%) and Banco Macro (-4.1%) as the main losers, while Bioceres (+5.6%), Vista (+1.2%) and Ternium (+1%) led the gains.
IN FEBRUARY, ECONOMIC ACTIVITY AS MEASURED BY THE EMAE FELL 2.6% M/M —the worst drop since December 2023— and 2.1% YoY, decelerating from January's 1.7% YoY advance and bringing the two-month cumulative figure to -0.2% YoY. With this result, the economy retreated to the levels of July of last year. Labor-intensive sectors led the declines, with manufacturing and commerce falling 8.7% YoY and 7.0% YoY, respectively. Conversely, capital-intensive sectors sustained their momentum: mining advanced 9.9% YoY driven by Vaca Muerta, agriculture contributed 8.4% YoY and the financial sector grew 6% YoY.
Noticias globales: el mundo hoy.
Las acciones cerraron al alza en EE. UU., con el S&P 500 avanzando un 0,9%, el Nasdaq subiendo un 1,4% y el Dow Jones ganando un 0,5%, en una jornada en la que los mercados digirieron la extensión indefinida de la tregua con Irán anunciada por Trump la noche anterior. Sin embargo, la incertidumbre persiste tras reportes de que Irán atacó y capturó buques comerciales en el Estrecho de Ormuz durante la jornada, mientras el bloqueo naval se mantiene.
Los sectores de mayor avance fueron tecnología, comunicaciones y consumo discrecional, impulsados por empresas vinculadas a IA, con Nvidia y Meta subiendo más de 1%. En el plano corporativo, United Airlines avanzó tras reportar ganancias y ventas del primer trimestre por encima de las expectativas, aunque redujo su guidance para el año completo. GE Vernova también subió con fuerza luego de superar estimaciones de ingresos y elevar su outlook de ventas para 2026. El índice de acciones globales excluyendo EE. UU. avanzó un 0,7%. Europa retrocedió un 0,2%, Japón ganó un 0,7% y los mercados emergentes subieron un 1,7%, destacándose por sobre los desarrollados. Latam operó prácticamente sin cambios.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro operaron estables, con la UST2Y subiendo 2 pb hasta 3,80%, mientras que la UST10Y se mantuvo en 4,30% y la UST30Y en 4,90%. El índice de bonos del Tesoro avanzó un 0,1%, los corporativos Investment Grade subieron un 0,25%, los High Yield un 0,16% y la deuda de mercados emergentes fue la más beneficiada con un alza de 0,22%.
El dólar DXY subió un 0,2% hasta 98,58. Perdió un 0,3% frente al euro, aunque ganó un 0,05% frente a la libra y un 0,04% frente al yen japonés. En Brasil, el dólar cayó un 0,1% y cerró en USDBRL 4,97. El oro avanzó un 0,5% hasta USD 4.744 la onza, mientras que la plata subió un 1,5% hasta USD 77,8 la onza.
El petróleo WTI avanzó un 3,4% hasta USD 92,7 el barril, sostenido por la continuidad del bloqueo y los ataques reportados en la región. La EIA reportó que los inventarios de crudo de EE. UU. subieron inesperadamente 1,9 M de barriles en la semana finalizada el 17 de abril, contra expectativas de una caída de 1,2 M de barriles. Sin embargo, los inventarios de gasolina cayeron 4,6 M de barriles, marcando la décima caída consecutiva semanal, mientras que los inventarios de destilados cayeron 3,4 M de barriles, ambos superando las expectativas. En agrícolas, la soja cayó un 0,9% hasta USD 427,6 la tonelada. El cobre avanzó un 2,2% hasta USD 6,13 la libra.
Noticias locales: el país hoy.
La rueda del miércoles mostró un desempeño mixto en los activos locales. Los bonos soberanos en dólares avanzaron marginalmente y mantuvieron estable el riesgo país, mientras que la deuda en pesos operó prácticamente plana en la mayoría de sus segmentos, con la excepción de los dollar-linked, que presentaron un mejor desempeño. En el mercado cambiario, los dólares financieros operaron al alza, en tanto que el tipo de cambio oficial retrocedió levemente y el BCRA continuó comprando divisas en el mercado oficial. El dato del día fue la fuerte baja del nivel de actividad en febrero.
Los bonos soberanos en dólares subieron apenas un 0,1%, por debajo del desempeño de la deuda emergente, aunque el tramo corto de la curva de Globales avanzó un 0,6%. Con este desempeño, el riesgo país se ubicó en 535 pb, apenas por encima del cierre del martes. Por su parte, los BOPREAL retrocedieron un 0,1%.
La deuda en pesos volvió a operar prácticamente neutral en todos sus segmentos. Solo los dollar-linked ganaron un 0,6%. Tanto la curva CER como las Lecap cayeron en el margen, al tiempo que los Duales perdieron un 0,2%. En cuanto a las tasas overnight, continúan en torno al 20% TNA, con la TAMAR situada en 22,4% TNA.
Por otro lado, el tipo de cambio oficial retrocedió un 0,1% y cerró en $1.378,13, ubicándose a un 22,7% del techo de la banda. Sin embargo, los dólares financieros operaron al alza: el MEP aumentó un 0,3% y el CCL un 0,2%, finalizando en $1.418 y $1.465,3, respectivamente, dejando el canje en 3,3%. A su vez, el BCRA compró USD 105 M en el MLC, en una rueda en la que el agro liquidó USD 100 M. Con estas operaciones, el BCRA acumula adquisiciones por USD 2.105 M en el mes, mientras que en lo que va del año el total asciende a USD 6.487 M.
Los futuros de dólar en A3 operaron con subas promedio del 0,3%, pese a la caída en el tipo de cambio oficial. El volumen operado se redujo respecto al martes, especialmente en los contratos de abril y julio, y se situó en 880 M. El interés abierto avanzó levemente hasta USD 4.749 M.
En paralelo, el Merval retrocedió un 1,4% en pesos y un 1,6% en dólares, ubicándose en USD 1.967. Las mayores caídas se observaron en los sectores Financiero, Consumo Básico y Utilidades, al tiempo que Comunicación, Industria y Energía mostraron el mejor desempeño. Entre las acciones del panel local, BBVA (-5,5%), Edenor (-3,6%) y Banco Macro (-3,3%) lideraron las bajas, en tanto que Aluar (+1%), Telecom (+0,8%) y COME (+0,4%) registraron las mayores ganancias. Respeto de los títulos que cotizan en Nueva York, el promedio cayó un 1,2%, con BBVA (-6%), Globant (-5,2%) y Banco Macro (-4,1%) como las principales perdedoras, y Bioceres (+5,6%), Vista (+1,2%) y Ternium (+1%) entre las ganadoras.
En febrero, la actividad económica medida por el EMAE cayó 2,6% m/m –la peor caída desde diciembre de 2023– y 2,1% i.a., desacelerándose respecto al avance de 1,7% i.a. de enero y llevando el acumulado bimestral a -0,2% i.a. Con este resultado, la economía retrocedió a los niveles de julio del año pasado. Los sectores empleo-intensivos lideraron las bajas, con la industria manufacturera y el comercio cediendo 8,7% i.a. y 7,0% i.a., respectivamente. Por el contrario, los sectores capital-intensivos sostuvieron su dinamismo: la minería avanzó 9,9% i.a., impulsada por Vaca Muerta, el agro aportó 8,4% i.a. y el sector financiero creció 6% i.a.
Local news: Argentina today.
TUESDAY'S SESSION WAS MIXED IN THE LOCAL MARKET. Equities advanced, driven by the energy sector, which benefited from a rise in crude oil prices. In contrast, dollar-denominated sovereigns gave back part of the week's accumulated gains amid a less favorable international backdrop. Peso-denominated curves traded mostly lower, with the exception of dollar-linked and dual bonds, which edged up slightly. The BCRA accelerated its pace of purchases with USD 235M on the day, while financial exchange rates declined and the official exchange rate posted a modest gain.
ARS-DENOMINATED DEBT POSTED A MOSTLY NEGATIVE SESSION. The fixed-rate curve was flat on average, though it saw declines of up to 0.4% in the mid-segment. CER-linked instruments fell around 0.3%, with larger losses concentrated in the long end of the curve. In contrast, dual bonds rose 0.1% and dollar-linked securities gained 0.6%, in line with the upward dynamics in exchange rates. The market continues to trade at negative real rates: the fixed-rate curve yields below 2% EMR (24% NAR) across most tenors. Overnight rates remain around 20% NAR, while the TAMAR stood at 22.3% NAR.
DOLLAR-DENOMINATED SOVEREIGN BONDS GAVE BACK PART OF THE WEEK'S GAINS, falling 0.8% amid a less favorable international context. The long end under both jurisdictions bore the brunt of the losses, with average declines of 1.2%, while the short segment saw a more moderate correction of 0.3%. Against this backdrop, country risk rose around 6bps, reaching 632bps. Bopreal bonds were no exception, also retreating 0.8%.
THE OFFICIAL EXCHANGE RATE ADVANCED 0.5%, closing at $1,379.05, now 22.5% below the upper band ceiling. Financial exchange rates moved in the opposite direction: the MEP fell 0.5% and the CCL declined 0.4%, closing at $1,413.44 and $1,462.8, respectively, while the spread held around 3.5%. Meanwhile, the BCRA stepped up its FX purchases, acquiring USD 235M on the day, as the agricultural sector also ramped up liquidations to approximately USD 163M daily. With these operations, the BCRA has accumulated net purchases of USD 2,000M in April, bringing the year-to-date total to USD 6,382M.
THE MERVAL ROSE 0.8% IN PESOS AND 1.1% IN CCL DOLLARS, reaching USD 2,014. Energy, Consumer Staples, and Utilities led the gains, while Construction, Materials, and Industrials underperformed. Among locally listed stocks, YPF (+5.6%), Pampa Energía (+2.1%), and COME (+2.0%) topped the gainers, while VALO (-2.4%), Edenor (-2.3%), and Transener (-1.9%) led the declines. Among ADRs, the average rose 0.3%, with YPF (+6.0%), Adecoagro (+5.8%), and Vista Energy (+2.3%) as the top performers, while Bioceres (-5.7%), Edenor (-2.3%), and Corporación América (-2.3%) posted the steepest losses.
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