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Análisis de instrumentos de renta fija y variable.
A continuación podrás descargar el informe semanal del mercado local, en el que analizamos los distintos instrumentos de renta fija con posibles escenarios de sensibilidad. Además, mostramos los índices de mercados accionarios locales e internacionales, y finalmente el mercado de renta variable local.
Descargar informe al 12/06/2026
Análisis de instrumentos de financiamiento.
A continuación podrás descargar el informe mensual del mercado de Financiamiento, en el que analizamos los distintos productos que ofrece el mercado y su evolución durante el último mes.
Local news: Argentina today.
LOCAL ASSETS CLOSED WITH A MARKEDLY POSITIVE TONE ON THURSDAY, driven by a strong rally in dollar-denominated sovereign bonds following S&P Global's upgrade of Argentina's credit rating. May inflation data also came in better than expected. ARS-denominated debt joined the advance, with Lecaps and CER bonds closing higher. Financial exchange rates were mixed, while the official rate declined. The BCRA completed another net-buying session. Equities posted one of their strongest sessions in recent memory, led by the financial sector.
DOLLAR-DENOMINATED SOVEREIGNS HAD A STANDOUT SESSION, with the HD Index advancing 2.5% and country risk compressing 60 bps to 443 bps. Gains were concentrated in the long end: AL35 rose 3.4%, GD35 gained 3.2%, and GD41 added 3.1%, while the short end showed more modest moves — AO27 gained 0.1% and GD29 rose 0.3%. BOPREALs edged down 0.3%.
ARS-DENOMINATED DEBT POSTED A POSITIVE SESSION ACROSS MOST SEGMENTS. Lecaps rose an average of 1.2%, with the long end outperforming. CER bonds gained 1.1% on the index, with stronger moves in longer maturities. Dual bonds fell an average of 0.8%. Dollar-linked instruments declined in line with FX dynamics, with the index falling 0.5%.
THE BCRA PURCHASED USD 73M IN THE FX MARKET, accumulating a daily average of USD 91M so far this month. Gross reserves closed up USD 57M. The official exchange rate closed at ARS 1,429, falling 0.5% from the previous session. Financial rates were mixed: the CCL retreated 0.9% to ARS 1,493 and the MEP held flat at ARS 1,452, with the spread compressing to 2.8%.
THE MERVAL ADVANCED 6.3% IN PESOS AND 7.2% IN DOLLAR TERMS, closing at USD 2,245. The session was broadly bullish: communications, banks, and real estate led sectoral gains with moves above 10%. Top performers included BBVA (+13.3%), Supervielle (+11.5%), and Banco Macro (+11.0%), while Mirgor (-3.0%) was practically the only name in the red. Among ADRs, the average rose sharply, with BBVA (+14.7%), Supervielle (+12.6%), and Telecom (+12.4%) leading the way; Globant (-1.4%) was the sole exception.
ON THE ECONOMIC DATA FRONT, MAY CPI ROSE 2.1% MOM AND 33.2% YOY, accumulating 14.7% in the first five months of the year. The reading came in below market consensus and marked a further deceleration from April's 2.6% and March's 3.4%. The standout was core inflation, which broke below the 2% floor to close at 1.9% — easing from 2.3% in April and its lowest reading since September 2025. Communications (3.4%) and Education (2.9%) were the categories with the highest contribution. At the other end, Clothing & Footwear (0.3%) and Alcoholic Beverages & Tobacco (0.8%) recorded the smallest increases.
Noticias locales: el país hoy.
En la rueda del jueves, los activos locales cerraron con un marcado tono positivo. Los soberanos en dólares avanzaron con fuerza tras el re-rating de S&P Global a la deuda argentina. Además, se publicó el dato de inflación de mayo, que dio mejor de lo esperado. La deuda en pesos también acompañó, con Lecap y CER cerrando al alza. Los tipos de cambio financieros operaron mixtos, mientras que el oficial cayó. En tanto, el BCRA completó otra rueda compradora. En acciones, el Merval registró uno de sus mayores avances recientes, liderado por el sector financiero.
Los soberanos en dólares tuvieron una jornada destacada, con el índice hard dollar avanzando un 2,5% y el riesgo país comprimiendo 60 pb hasta los 443 pb. Las ganancias se concentraron en el tramo largo: el AL35 subió un 3,4%, el GD35 un 3,2% y el GD41 un 3,1%, mientras que el tramo corto mostró avances más moderados –el AO27 ganó un 0,1% y el GD29 un 0,3%–. Los BOPREAL operaron con una leve baja del 0,3%.
La deuda en pesos tuvo una rueda positiva en casi todos sus segmentos. Las Lecap avanzaron en promedio un 0,3%, con el tramo largo concentrando el mejor desempeño. Los bonos CER sumaron un 0,2% en el índice, con variaciones mayores en los vencimientos más largos. Los Duales cayeron un 0,1% en promedio. Los dollar-linked retrocedieron en línea con la dinámica cambiaria, con el índice cayendo un 0,5%.
El BCRA compró USD 73 M en el mercado de cambios –acumulando un ritmo de USD 91 M diarios en lo que va del mes–, y las reservas brutas cerraron con un alza de USD 57 M. El dólar oficial cerró en $1.429, cayendo un 0,5% respecto de la rueda anterior. Los financieros operaron mixtos: el CCL retrocedió un 0,9% hasta $1.493 y el MEP operó sin cambios en $1.452, con lo que el canje se comprimió al 2,8%.
Los futuros operaron a la baja, con una caída promedio de 0,15%. El interés abierto retrocedió USD 40 M y cerró en USD 3.272 M. El volumen cayó USD 181 M respecto de la jornada anterior, finalizando en USD 934 M. Las tasas implícitas de los contratos de julio y agosto cerraron en torno al 21% TNA.
El Merval avanzó un 6,3% en pesos y un 7,2% en dólares CCL, cerrando en USD 2.245. La jornada fue ampliamente alcista: comunicación, bancos y real estate encabezaron las subas sectoriales con variaciones superiores al 10%. En acciones, BBVA (13,3%), Supervielle (11,5%) y Banco Macro (11,0%) lideraron las ganancias, mientras que Mirgor (-3,0%) fue prácticamente el único papel en rojo. Entre las acciones que cotizan en Nueva York, el promedio subió con fuerza, con BBVA (14,7%), Supervielle (12,6%) y Telecom (12,4%) como las principales ganadoras; Globant (-1,4%) fue la excepción a la tendencia.
En cuanto al dato económico del día, el IPC de mayo registró una suba de 2,1% m/m y 33,2% i.a., acumulando un 14,7% en los primeros cinco meses del año. El dato dio por debajo del consenso de mercado y representó una nueva desaceleración respecto al 2,6% de abril y el 3,4% de marzo. Lo más destacable fue la inflación núcleo, que perforó el piso del 2% y cerró en 1,9% –desacelerando desde el 2,3% de abril y marcando su menor registro desde septiembre de 2025–. Entre los rubros con mayor incidencia se destacaron Comunicación (3,4%) y Educación (2,9%). En el extremo opuesto, Prendas de vestir y Calzado (0,3%) y Bebidas alcohólicas y tabaco (0,8%) fueron los de menor variación.
Noticias globales: el mundo hoy.
Las acciones rebotaron desde mínimos de un mes, impulsadas por una jornada extraordinaria en semiconductores y la expectativa del IPO de SpaceX mañana. Por otro lado, el Índice de Precios al Productor (PPI) de mayo aceleró por cuarto mes consecutivo, aunque el componente núcleo sorprendió a la baja, lo que moderó levemente las expectativas de suba de tasas. El petróleo cayó en una rueda volátil, con señales de que el conflicto podría estar acercándose a un punto de inflexión.
La renta variable cerró con fuertes subas. El S&P 500 avanzó 1,9%, el Nasdaq 3,2% y el Dow Jones 2,0%, recuperando gran parte de las pérdidas de las últimas dos sesiones. Los semiconductores protagonizaron la jornada: Intel trepó 9,6% tras recibir un doble upgrade de Bank of America por sus perspectivas en CPUs y fundición, Micron avanzó 9,1%, ARM 10,5%, Marvell 10,1%, AMD 7,4% y Qualcomm 5,6%. Nvidia ganó 1,5% y TSMC 2,8%. En cambio, Oracle perdió 9,1% al anunciar un mayor endeudamiento para financiar data centers, con ventas sin crecimiento. Asimismo, el índice de acciones globales excluyendo EE. UU. avanzó 2,8%. Europa subió 2,7%, Japón 2,6% y los mercados emergentes 3,7%. Latam registró un alza de 3,3%, con Brasil sumando 2,1%. China no varió.
Por su parte, los rendimientos de los bonos del Tesoro bajaron, aliviados por el núcleo del PPI más moderado de lo esperado y las señales de que el conflicto podría acercarse a un punto de inflexión. La UST2Y cayó 6 pb hasta 4,06% y la UST10Y perdió 8 pb hasta 4,46%. Así, el índice de bonos del Tesoro avanzó 0,5%, los corporativos Investment Grade 0,8%, los High Yield 0,5% y la deuda de mercados emergentes 0,8%. El mercado descuenta una suba de tasas, con el primer movimiento esperado para diciembre de 2026.
El US Dollar Index retrocedió 0,1% hasta 99,82. El dólar perdió 0,3% frente al euro, 0,3% ante la libra y 0,4% contra el yen. En Brasil, la moneda se depreció 1,4% y cerró en USDBRL 5,11. A su vez, el oro aumentó 2,4% hasta USD 4.171 la onza, recuperando parte de las pérdidas del día anterior. La plata subió 4,3% hasta USD 66,4 la onza.
En cuanto al petróleo WTI, bajó 2,5% hasta USD 87,82 el barril en una rueda volátil, oscilando entre USD 87 y USD 91. Trump advirtió sobre posibles nuevos ataques a la infraestructura energética iraní, incluyendo la isla de Kharg, mientras que, al mismo tiempo, los Emiratos Árabes e Irán mantuvieron conversaciones directas, generando expectativas de desescalada. El flujo de buques por el estrecho de Ormuz continuó aumentando y las instalaciones petroleras no sufrieron daños materiales. Por otro lado, la soja cayó 0,7% hasta USD 409,7 la tonelada, sin drivers nuevos, en línea con la tendencia bajista de las últimas semanas ante condiciones climáticas favorables en EE. UU. El cobre avanzó 0,2% hasta USD 6,26 la libra, estabilizándose cerca de mínimos de tres semanas luego de haber recuperado algo de terreno con la moderación en las expectativas de suba de tasas.
En los datos económicos, el PPI de EE. UU. subió 1,1% m/m en mayo, desacelerando respecto del ritmo del mes previo. A nivel interanual, aceleró a 6,5%, el mayor registro desde noviembre de 2022, superando el consenso de 6,4% y marcando la cuarta aceleración consecutiva, afectado por los costos energéticos derivados del conflicto en Medio Oriente. El componente núcleo, excluyendo alimentos, energía y servicios comerciales, aumentó 0,8% m/m y 5,1% i.a., por encima del mes anterior. Sin embargo, el mercado lo recibió con alivio relativo: el dato en sí no sorprendió al alza de forma material y el núcleo siguió sin descontrol, lo que moderó levemente las expectativas de suba de tasas, aunque el mercado mantiene descontado un incremento para diciembre de 2026.
¿Qué variables macro avanzan de manera positiva y cuáles se encuentran bajo tensión?
✅DATO POSITIVO DE LA SEMANA
El riesgo país cayó a 443 pb, mínimos de la gestión Milei, impulsado por la mejora en la calificación crediticia de Argentina por parte de S&P Global Ratings desde CCC+/C a B-/B. La calificadora fundamentó su decisión en el consistente superávit fiscal, la acumulación de reservas por parte del BCRA y la menor vulnerabilidad de Argentina a shocks externos. Así, el riesgo país exhibe una baja de 193 pb desde el máximo de 637 pb en marzo, y el spread con EMBI Latam disminuyó a 188 pb desde el máximo del año de 322 pb. Con esto, el tramo largo de los Globales rinde entre 9,2% TIR y 9,3% TIR, lo que deja a Argentina más cerca de poder refinanciar su deuda en el mercado de capitales internacional.
⚠️A MONITOREAR
El IPC Nacional de mayo marcó un alza de 2,1% m/m, 0,5 pp por debajo al registro de abril e incluso por debajo de las expectativas del mercado, que apuntaban a un aumento de 2,4%. Fue el mejor registro desde septiembre del año pasado. La menor presión de precios obedeció al menor ajuste de precios regulados, que solo subieron 2,4% m/m –vs. 4,7% m/m en abril– gracias al menor ajuste de tarifas de servicios públicos y de combustibles. A su vez, la medición Core avanzó de 1,9% m/m, 0,4 pp menos que en abril, beneficiado por la estabilidad en el precio de la carne. Con este resultado, en los primeros cinco meses del año el IPC general subió 14,7% y en los últimos doce meses 33,2%. Si bien es positivo el retorno al proceso de desinflación, el IPC Core sin carnes volvió a marcar un alza de 2,1% m/m, reflejo de la resiliencia de los precios a quebrar la barrera del 2,0% m/m.
🚨RIESGO
En abril, tanto la actividad industrial, como la construcción –dos de los sectores con mayor incidencia en el PBI y en la dotación de empleo– volvieron a retroceder con fuerza. En el caso de la producción industrial, bajó 2,1% m/m y 2,8% i.a. acumulando en el año una caída de 2,4% i.a. –quedó 5% por debajo de los niveles registrados en noviembre de 2023–. La actividad de la construcción disminuyó 4% m/m y 2,8% i.a., aunque en lo que va del año acumula un alza de 2,1% –está 22% por debajo de los niveles de 2023–. Con este resultado, es muy probable que el EMAE de abril marque una nueva caída, borrando la recuperación que había logrado en marzo. La mala performance del nivel de actividad –compensado por el excelente dinamismo de la actividad minera y del agro– limitan la recuperación del empleo y golpean la imagen del gobierno, lo que podría elevar el riesgo electoral.
S&P GLOBAL RATINGS UPGRADED ARGENTINA'S SOVEREIGN CREDIT RATINGS in both local and foreign currency to 'B-/B' from 'CCC+/C', with a stable outlook. The upgrade reflects a reduction in economic vulnerabilities, a sustained fiscal surplus, and gradual BCRA reserve accumulation — factors that have strengthened the government's access to voluntary financing to cover 2026 and 2027 debt maturities. S&P cautioned that risks remain: net reserves are still negative, inflation continues to outpace the pace of exchange rate depreciation, growth is uneven across sectors, and the political outlook ahead of the October 2027 elections could generate tensions. A further upgrade could materialize within 18 to 24 months if external liquidity access consolidates and macroeconomic stability is sustained.
THE TREASURY ROLLED OVER 120% OF MATURING OBLIGATIONS, placing ARS 6.12 trillion against ARS 5.1 trillion in maturities. Some 72% of the placement was concentrated in CER/Tamar Dual bonds, priced in line with secondary market levels, once again extending the maturity profile to 2028 and beyond. A further 26% went into the August 2026 Dollar-Linked instrument, which priced at a slight premium to the secondary market. Additionally, ARS 3.04 trillion was exchanged — from June-maturing Duals and CER bonds — into CER/Tamar Duals due 2028, 2029, and 2030. On the hard dollar front, USD 200M was placed at a yield of 8.63%, slightly above secondary market levels.
DOLLAR-DENOMINATED SOVEREIGNS HAD A NEGATIVE SESSION, falling 0.5% in line with broader emerging markets, with steeper losses at the long end. Bonares retreated, led by AL41 (-0.8%) and AL30 (-0.4%), while Globales also closed in the red: GD35 and GD41 fell 0.4% and 0.7% respectively, with GD29 the lone exception, gaining 0.2%. Country risk rose to 503 bps. Bopreales were unchanged.
ARS-DENOMINATED DEBT HAD A POSITIVE SESSION ACROSS MOST SEGMENTS. Lecaps gained an average of 0.7%, with the long end outperforming while shorter maturities saw limited movement. CER bonds added 0.7% on an index basis, with TZXA7 leading gains (+1.4%), while shorter maturities were mixed. Dual bonds rose 0.7%, with TMG27 standing out within the segment (+1.3%). Dollar-linked bonds were the exception, slipping 0.2% in line with dynamics observed in the official FX market.
THE OFFICIAL EXCHANGE RATE CLOSED AT ARS 1,436.6, falling 0.7% from the prior session and sitting 23.4% below the upper band ceiling. Financial FX rates also declined: CCL (GD30) fell 0.5% to ARS 1,506.5 and MEP (GD30) dropped 0.5% to ARS 1,453.2, with the cross-market spread holding near 3.7%. The gap between the CCL and the official rate closed at 4.9%. The decline in FX rates coincided with another BCRA purchase of USD 121M — bringing the monthly total to USD 750M at a daily pace of USD 94M — though gross reserves fell USD 274M to USD 47,558M due to a lower gold price.
THE MERVAL OUTPERFORMED LATAM AND BRAZIL, gaining 0.2% in pesos and 0.7% in dollar terms, closing at USD 2,096. Utilities, energy, and materials led the advance, while real estate, banks, and communication underperformed. Top local performers were Cresud (+2.8%), TGS (+2.7%), and Transportadora Gas del Norte (+2.5%), while IRSA (-4.2%), Loma Negra (-1.9%), and Holcim (-1.8%) were the main laggards. Among NYSE-listed names, the group fell an average of 0.4%, with TGS (+3.1%), Central Puerto (+2.0%), and Cresud (+2.0%) as the top gainers, while MercadoLibre (-3.2%), Corporación América (-3.0%), and Loma Negra (-3.0%) posted the steepest declines.
Noticias locales: el país hoy.
En la rueda del miércoles, los activos locales cerraron con un tono mixto. Los soberanos en dólares cayeron y el riesgo país subió hasta los 503 pb. Las curvas en pesos mostraron buen desempeño, con Lecap, CER y Duales cerrando al alza. Los tipos de cambio financieros cedieron, al igual que el oficial, a pesar de una caída en el interés abierto en futuros. El BCRA compró por encima de USD 100 M nuevamente, aunque las reservas brutas cayeron por la depreciación del oro. Al cierre de la jornada, la calificadora Fitch subió la nota de la deuda a B-.
S&P Global Ratings elevó las calificaciones crediticias soberanas de Argentina en moneda local y extranjera a “B-/B” desde “CCC+/C”, con perspectiva estable, fundamentando la mejora en la reducción de vulnerabilidades económicas, el superávit fiscal sostenido y la acumulación gradual de reservas por parte del BCRA, factores que fortalecieron el acceso del gobierno a financiamiento voluntario para cubrir los vencimientos de deuda de 2026 y 2027. Al mismo tiempo, S&P advierte que persisten riesgos: las reservas netas siguen siendo negativas, la inflación supera el ritmo de depreciación cambiaria, el crecimiento es desigual entre sectores y el horizonte político de cara a las elecciones de octubre de 2027 podría generar tensiones. Una mejora adicional de la nota podría concretarse en los próximos 18 a 24 meses si se consolida el acceso a la liquidez externa y se sostiene la estabilidad macroeconómica.
El Tesoro renovó el 120% de sus vencimientos. Colocó $6,12 billones sobre un vencimiento de $5,1 billones. El 72% de la colocación se concentró en los duales CER/Tamar, a tasas en línea con el mercado secundario, logrando nuevamente estirar el perfil de vencimientos a 2028 en adelante. Un 26% de la colocación fue al instrumento dollar-linked de agosto de 2026, pagando un leve premio por encima del mercado secundario. Además, se canjearon $3,04 billones entre el dual de junio y el CER de junio por duales CER/TAMAR a 2028, 2029 y 2030. En cuanto a hard dollar, se colocaron los USD 200 M a una TIR de 8,63%, levemente por encima del secundario.
Los soberanos en dólares tuvieron una jornada negativa, cayendo un 0,5%, en línea con los emergentes, con bajas más pronunciadas en el tramo largo. Los Bonares retrocedieron, liderados por el AL41 (-0,8%) y el AL30 (-0,4%), mientras que los Globales también cerraron en rojo: GD35 y GD41 cedieron un 0,4% y un 0,7%, respectivamente, en tanto que el GD29 fue el único que escapó a la tendencia y avanzó un 0,2%. Con este resultado, el riesgo país subió hasta los 503 pb. Por su parte, los BOPREAL operaron sin cambios.
La deuda en pesos tuvo una rueda positiva en casi todos sus segmentos. Las Lecap ganaron un 0,2% en promedio, con el tramo largo concentrando el mejor desempeño, mientras que los vencimientos más cortos operaron con variaciones acotadas. Los bonos CER sumaron un 0,2% en el índice, con el TZXA7 liderando las ganancias (+0,9%) y los tramos más cortos mostrando comportamientos mixtos. Los Duales avanzaron un 0,2%, con el TMG27 destacándose dentro del segmento (+0,8%). Los dollar-linked, en cambio, retrocedieron un 0,2%, en línea con la dinámica observada en el MLC.
El tipo de cambio oficial cerró en $1.436,6, cayendo un 0,7% respecto de la rueda anterior, ubicándose un 23,4% por debajo del techo de la banda cambiaria. Los dólares financieros operaron a la baja: el CCL (GD30) cayó un 0,5% hasta $1.506,5 y el MEP (GD30) cedió un 0,5% hasta $1.453,2, con lo que el canje se mantuvo en torno al 3,7%. La brecha entre el CCL y el oficial cerró en 4,9%. La caída en los tipos de cambio se dio en simultáneo con una nueva compra del BCRA por USD 121 M –acumulando USD 750 M en el mes a un ritmo de USD 94 M diarios–, aunque las reservas brutas cayeron USD 274 M debido a una menor cotización de la onza de oro, y cerraron en USD 47.558 M.
Los futuros retrocedieron un 0,7% y el interés abierto cayó en USD 92 M, cerrando en USD 3.312 M. El volumen operado subió USD 308 M y finalizó en USD 1.115 M. Las tasas implícitas de julio y agosto cerraron en 17% y 19% TNA, respectivamente.
El Merval avanzó, a contramano de Latam y Brasil, un 0,2% en pesos y un 0,7% en dólares CCL, cerrando en USD 2.096. Utilities, energía y materiales traccionaron al alza, mientras que real estate, bancos y comunicación operaron a la baja. En acciones, Cresud (2,8%), Transportadora Gas del Sur (2,7%) y Transportadora Gas del Norte (2,5%) lideraron las subas, en tanto que IRSA (-4,2%), Loma Negra (-1,9%) y Holcim (-1,8%) encabezaron los retrocesos. Entre las acciones que cotizan en Nueva York, el promedio cayó un 0,4%, con TGS (3,1%), Central Puerto (2,0%) y Cresud (2,0%) como las principales ganadoras, mientras que MercadoLibre (-3,2%), Corporación América (-3,0%) y Loma Negra (-3,0%) registraron las mayores bajas.
Noticias globales: el mundo hoy.
La inflación en EE. UU. llegó al nivel más alto desde 2023, aunque el componente núcleo sorprendió a la baja respecto al mes anterior. El dato coincidió con una nueva escalada del conflicto –Trump amenazó con atacar Irán "muy fuerte" tras el derribo de un helicóptero estadounidense–, lo que se combinó para golpear a las acciones, presionar los rendimientos al alza y elevar el petróleo.
El IPC de EE. UU. subió 0,5% m/m en mayo, levemente por debajo del 0,6% de abril. A nivel interanual, la inflación general aceleró a 4,2%, el nivel más alto desde abril de 2023 y en línea con las expectativas, impulsada principalmente por la energía (+23,5% i.a.), con la nafta (+40,5%) y el combustible doméstico (+58,9%) como componentes más destacados. El IPC núcleo aumentó 0,2% m/m, por debajo del 0,4% de abril y del 0,3% esperado –el registro más bajo del año–, aunque avanzó a 2,9% i.a., máximo desde septiembre de 2025.
Por otro lado, las acciones cayeron con fuerza. El S&P 500 cedió 1,2%, el Nasdaq 1,6% y el Dow Jones 1,4%. Super Micro Computer se desplomó 23,9% luego de anunciar una emisión de acciones por USD 7 billones para financiar su expansión en servidores de IA, generando preocupaciones sobre dilución. El sector de semiconductores extendió su corrección: Nvidia cayó 3,6%, Broadcom 5,0%, Micron 5,0%, AMD 5,1%, Marvell 4,5% y TSMC 4,4%. Asimismo, el índice de acciones globales excluyendo EE. UU. perdió 1,2%. Europa retrocedió 1,0% y los mercados emergentes 1,3%, con Latam cayendo 0,4% y Brasil 0,4%. Japón también cedió 1,6% y China 0,2%.
A su vez, los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron, presionados por la combinación de inflación elevada y nueva escalada geopolítica. La UST2Y avanzó 1 pb hasta 4,13% y la UST10Y subió 2 pb hasta 4,55%. Con esto, el índice de bonos del Tesoro cayó 0,1%, los corporativos Investment Grade -0,3%, los High Yield -0,2% y la deuda de mercados emergentes -0,4%. El mercado descuenta una suba de tasas, con el primer movimiento esperado para diciembre de 2026.
Por su parte, el DXY se mantuvo en 99,95. El dólar perdió 0,1% frente al euro y la libra, mientras que ganó 0,1% ante el yen. En Brasil, la moneda no varió y cerró en USDBRL 5,17. En cambio, el oro cayó 3,5% hasta USD 4.112 la onza, cediendo terreno a pesar del shock geopolítico, presionado por la suba de rendimientos reales y la expectativa de tasas más altas. La plata bajó 0,7% hasta USD 64,9 la onza.
En commodities, el petróleo WTI avanzó 3,7% hasta USD 91,42 el barril ante la reescalada del conflicto: EE. UU. lanzó ataques de "autodefensa" contra Irán tras el derribo de un helicóptero estadounidense, y Trump advirtió que Irán "tendrá que pagar el precio" por haber demorado las negociaciones. El tránsito por el estrecho de Ormuz sigue limitado, aunque el secretario de Energía señaló que el flujo de buques y las exportaciones de crudo están aumentando pese a las tensiones. Los inventarios de crudo de EE. UU. cayeron 7,23 M de barriles la semana pasada, la séptima caída consecutiva. En paralelo, la soja aumentó 0,9% hasta USD 413,1 la tonelada, también apoyada en el conflicto, que refuerza la demanda de biocombustibles. El cobre cayó 0,8% hasta USD 6,25 la libra, presionado por las expectativas de tasas más altas y el impacto de la guerra sobre la demanda industrial.
Local news: Argentina today.
DOLLAR-DENOMINATED SOVEREIGNS WERE FLAT ONCE AGAIN. Globals declined evenly across the curve — GD29 and GD30 fell 0.2% and 0.1%, respectively — while Bonars posted a mixed performance: AL30 lost 0.1% and AL41 gained 0.2%. Country risk closed at 498 bps. Bopreales were also unchanged.
ARS-DENOMINATED DEBT CONTINUED TO IMPROVE AHEAD OF TODAY'S TREASURY AUCTION. Lecaps rose 0.7% on average, with mid- and long-dated maturities leading — S30O6, T30J7, and T31Y7 gained more than 0.9% — while the shortest maturities were nearly flat. CER bonds also closed higher, with the index up 0.6% and steeper gains at the short end — X30S6 rose 1.6% — while longer maturities moved only modestly. Dual bonds gained 0.6%, while dollar-linked bonds edged down 0.1% (unadjusted).
THE OFFICIAL EXCHANGE RATE EDGED UP 0.1%, closing at ARS 1,446.2, remaining 22.5% below the upper band ceiling. Financial exchange rates declined: the MEP and the CCL both fell 0.4%, closing at ARS 1,460.5 and ARS 1,513.9, respectively. The spread between them held at 3.7%, and the gap with the CCL compressed to 4.7%. The BCRA purchased USD 121M, bringing the monthly total to USD 629M at an average pace of USD 90M per day. Gross reserves rose USD 34M to USD 47,832M.
THE MERVAL GAINED 0.8% IN PESOS AND 1.3% IN DOLLAR TERMS, closing at USD 2,073. The rally was led by construction, materials, and banks, while energy underperformed. Among the broader panel, Telecom (6.7%), Loma Negra (5.6%), and Banco Macro (4.2%) topped the gainers, while Ternium (-2.0%), Mirgor (-1.6%), and Transener (-0.7%) posted the largest declines. ADRs rose 1.7% on average, with Loma Negra (5.8%), Telecom Argentina (5.5%), and Grupo Supervielle (5.4%) leading the upside, and Vista Energy (-3.4%), Globant (-2.9%), and AdecoAgro (-1.2%) heading the losses.
MANUFACTURING OUTPUT FELL 2.1% M/M AND 2.8% Y/Y, accumulating a 2.4% decline year-to-date and sitting 5% below November 2023 levels. On an annual basis, the steepest drops were in textiles (-22%), machinery (-20%), and metal industries (-11%), while chemicals (+17%) and petroleum (+6%) expanded. Construction fell 4.0% m/m and 2.8% y/y, though it still holds a 2.1% gain year-to-date.
Noticias locales: el país hoy.
El martes, los soberanos en dólares operaron nuevamente sin cambios, mientras que las curvas en pesos mostraron mejoras en la previa a la licitación de hoy, con subas en Lecap, CER y Duales. Los tipos de cambio financieros cayeron, en tanto que el tipo de cambio oficial se mantuvo. El BCRA volvió a comprar por encima de USD 100 M en el mercado oficial y las reservas brutas aumentaron.
Los soberanos en dólares operaron estables. Los Globales retrocedieron de forma pareja a lo largo de la curva –GD29 y GD30 cayeron 0,2% y 0,1%, respectivamente–, al tiempo que los Bonares mostraron un desempeño dispar: el AL30 cedió 0,1% y el AL41 avanzó 0,2%. Con esto, el riesgo país cerró en 498 pb. Los BOPREAL también se mantuvieron neutrales.
En paralelo,la deuda en pesos mostró nuevas mejoras en la previa a la licitación. Las Lecap ganaron 0,3% en promedio, con los tramos medios y largos liderando –S30O6, T30J7 y T31Y7 subieron más de 0,5%–, mientras que los vencimientos más cortos operaron prácticamente sin cambios. Los bonos CER también cerraron al alza, con un avance de 0,2% en el índice y subas más pronunciadas en los tramos cortos –X30S6 ganó 1,2%–, al tiempo que los tramos largos operaron con variaciones acotadas. Los Duales avanzaron 0,2%, en tanto que los dollar-linked retrocedieron levemente 0,1%.
El tipo de cambio oficial aumentó levemente, 0,1%, y cerró en $1.446,2, manteniéndose a 22,5% del techo de la banda. En cambio, los dólares financieros cayeron: el MEP y el CCL cedieron 0,4%, cerrando en $1.460,5 y $1.513,9, respectivamente. Así, el canje se mantuvo en 3,7% y la brecha con el CCL comprimió a 4,7%. En cuanto al BCRA, compró USD 121 M, acumulando compras por USD 629 M en lo que va del mes, con un ritmo promedio de USD 90 M. Con esto, el stock de reservas brutas subió USD 34 M hasta USD 47.832 M.
Por su parte, los futuros cedieron 0,4% y el interés abierto continuó subiendo, en USD 63 M, alcanzando los USD 3.405 M. El volumen operado aumentó USD 120 M y finalizó en USD 807 M. Las tasas implícitas de julio y agosto cerraron en 17% y 19% TNA, respectivamente.
El Merval avanzó 0,8% en pesos y 1,3% en dólares CCL, cerrando en USD 2.073. La suba estuvo liderada por construcción, materiales y bancos, mientras que energía operó a la baja. Dentro del panel general, Telecom (6,7%), Loma Negra (5,6%) y Banco Macro (4,2%) encabezaron las ganancias, en tanto que Ternium (-2,0%), Mirgor (-1,6%) y Transener (-0,7%) registraron los mayores retrocesos. Entre las acciones que cotizan en Nueva York, el promedio subió 1,7%, con Loma Negra (5,8%), Telecom Argentina (5,5%) y Grupo Supervielle (5,4%) como las principales al alza, y Vista Energy (-3,4%), Globant (-2,9%) y AdecoAgro (-1,2%) entre las más afectadas.
En cuanto a los datos económicos, la industria manufacturera cayó 2,1% m/m y 2,8% i.a., acumulando una baja de 2,4% en el año y ubicándose 5% por debajo de los niveles de noviembre de 2023. En la comparación interanual, la producción textil (-22%), maquinaria (-20%) e industrias metalíferas (-11%) lideraron las caídas, a diferencia de química (+17%) y petróleo (+6%) que mostraron expansión. Por su parte, la construcción retrocedió 4,0% m/m y 2,8% i.a., aunque acumula una mejora de de 2,1% en el año.
El sector energético atraviesa una corrección que abre oportunidades en jugadores clave.
La energía es un pilar fundamental para la inteligencia artificial. Detrás de cada consulta a un modelo de lenguaje, cada imagen generada y cada tarea realizada hay centros de datos que operan las 24 horas del día consumiendo cantidades masivas de electricidad. Los modelos de IA de última generación exigen un poder de cómputo que crece de forma exponencial con cada nueva versión y, junto con ello, crece también su consumo energético.
Este apetito voraz por la energía choca hoy contra una realidad incómoda. El sector energético norteamericano atraviesa décadas de subinversión y la capacidad eléctrica instalada no está creciendo al ritmo que la demanda exige. Como resultado, las tarifas eléctricas están subiendo con rapidez, reflejando un mercado cada vez más tensionado y alentando el inicio de un nuevo super ciclo de inversión en infraestructura eléctrica.
Este proceso es crítico para el ecosistema de la inteligencia artificial. Las ambiciosas proyecciones de crecimiento de gigantes como OpenAI y Anthropic difícilmente puedan concretarse sin una expansión significativa y acelerada de la oferta energética. En otras palabras, la infraestructura eléctrica se está transformando en uno de los principales cuellos de botella para el desarrollo de la IA.
Dentro de esta tendencia sobresalen firmas como Constellation Energy (Cedear: CEG) y Vistra (Cedear: VST), dos compañías que se benefician directamente de la creciente demanda por energía limpia, la fuente más buscada por las grandes tecnológicas detrás de los centros de datos.
A contramano del resto del ecosistema de IA, las compañías energéticas acumulan caídas superiores al 30% desde los máximos alcanzados hacia finales de 2025. La corrección no responde a problemas operativos ni a un deterioro en las perspectivas de crecimiento, sino principalmente a una compresión en los múltiplos de valuación que habían alcanzado niveles demasiado exigentes tras un fuerte entusiasmo inicial.
En este contexto, la reciente caída del sector ofrece un atractivo punto de entrada a un segmento que se beneficia estructuralmente de la expansión de la IA, pero que enfrenta riesgos de disrupción considerablemente menores a los observados en otras áreas del ecosistema.
En la actualidad, tras la corrección, Constellation Energy cuenta con un valor de mercado de USD 91 mil millones, representando 22 veces su ganancia esperada para el año en curso. Se trata de un múltiplo relativamente normal para una empresa de servicios públicos con ingresos contratados a largo plazo. El principal atractivo proviene de su posición como el mayor operador de plantas nucleares de Estados Unidos, un sector que atraviesa un verdadero renacer impulsado por la necesidad de fuentes energéticas estables, limpias y de gran escala.
El consenso de mercado espera que sus ganancias crezcan a un ritmo cercano al 20% anual hasta alcanzar USD 5,9 mil millones en 2028. Bajo estas proyecciones, la valuación actual equivale a apenas 15 veces su ganancia estimada para 2028, ofreciendo un interesante margen de seguridad.
Vistra, por su parte, posee un valor de mercado de USD 50 mil millones, equivalentes a 15,6 veces su ganancia esperada para 2026. El descuento relativo frente a Constellation responde principalmente a su mayor exposición a generación eléctrica basada en gas natural, así como a un nivel de endeudamiento más elevado.
No obstante, tras la adquisición de Energy Harbor en 2024, Vistra incorporó un valioso portafolio de activos nucleares que actualmente explica alrededor del 20% de su negocio. Incorporando el crecimiento esperado, la compañía cotiza a solo 12,8 veces su ganancia estimada para 2028, planteando una valuación que luce atractiva en relación con su posicionamiento estratégico.
En definitiva, la reciente corrección del sector energético abrió una interesante oportunidad para invertir en compañías clave dentro del ecosistema de inteligencia artificial. A diferencia de otros segmentos vinculados a la IA, donde predominan valuaciones exigentes y elevados riesgos de disrupción, firmas como Constellation Energy y Vistra ofrecen exposición a una necesidad crítica y difícil de reemplazar como el suministro eléctrico.
En un escenario donde la inteligencia artificial demandará cantidades crecientes de energía limpia y confiable durante los próximos años, estas compañías se posicionan como actores estratégicos de un proceso estructural que recién comienza, combinando perspectivas de crecimiento atractivas con valuaciones considerablemente más conservadoras que las observadas en gran parte del universo tecnológico.
Noticias globales: el mundo hoy.
Los semiconductores cedieron parte del rebote del día anterior y arrastraron al Nasdaq a la baja, mientras que el petróleo cayó a mínimos de siete semanas ante el nuevo alto el fuego entre Israel e Irán. El Dow Jones resistió, impulsado por la rotación hacia defensivos y consumo. Los rendimientos de los bonos del Tesoro bajaron, en sintonía con el alivio energético.
Las acciones cerraron a la baja. El S&P 500 cedió 0,8%, el Nasdaq retrocedió 1,9% y el Dow Jones cayó 0,2%. Los semiconductores extendieron su corrección: Micron perdió cerca de 5%, devolviendo parte de la suba del lunes, y Broadcom cedió 1,3%. Apple cayó 3,6%, Microsoft 2,1% y Tesla 3,0%. En contraste, Home Depot avanzó 3,7%, Sherwin-Williams 3,7% y Nike 3,3%, favorecidas por la baja del petróleo, que reduce los costos de materiales y transporte. El índice de acciones globales excluyendo EE. UU. cayó 0,2%. Europa subió 0,1%, los mercados emergentes cayeron 0,2% y Japón perdió 1,2%. Latam avanzó 1,2%, con Brasil ganando 0,5%. China subió 0,6%.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro bajaron. La UST2Y cayó 3 pb hasta 4,13% y la UST10Y bajó 3 pb hasta 4,52%. El índice de bonos del Tesoro avanzó 0,2%, los corporativos Investment Grade subieron 0,3%, los High Yield 0,1% y la deuda de mercados emergentes 0,3%. El mercado descuenta una suba de tasas para diciembre de 2026.
El DXY cayó 0,1% hasta 99,96. El dólar perdió 0,1% frente al euro y 0,3% frente a la libra, mientras que ganó 0,1% frente al yen. En Brasil, el dólar cayó 0,3% y cerró en USDBRL 5,18. El oro no varió y se ubicó en USD 4.257 la onza. La plata cayó 4,4% hasta USD 65,2 la onza, con los inversores rotando fuera de activos de refugio ante la mejora en las perspectivas geopolíticas.
El petróleo WTI cayó 3,1% hasta USD 88,51 el barril, el nivel más bajo desde mediados de abril, luego de que Netanyahu señalara que Israel pausaría los ataques, mientras que Irán adoptó una postura similar. Trump indicó que las negociaciones podrían concluir en los próximos días. La demanda también presiona a la baja: las importaciones chinas de crudo cayeron a 7,8 M de barriles diarios en mayo, el nivel más bajo en más de ocho años, con China recurriendo a sus reservas en lugar de compras en el mercado spot. La soja cayó 0,2% hasta USD 409,3 la tonelada, en un nuevo mínimo de cuatro meses, ante condiciones climáticas favorables en EE. UU. y la ausencia de compras visibles de China pese a los compromisos políticos anunciados en mayo. El cobre cayó 0,4% hasta USD 6,30 la libra y se estabilizó cerca de los USD 6,3 luego de las fuertes caídas recientes, apoyado por datos de exportaciones chinas que crecieron 19,4% i.a. en mayo –un récord–, impulsadas por la demanda de productos tecnológicos y de energías renovables.
Las ventas de viviendas existentes en EE. UU. subieron 3,2% m/m en mayo hasta un ritmo anualizado de 4,17 M de unidades, superando las expectativas de 4,07 M y extendiendo la recuperación desde el mínimo de siete meses de marzo. Las ventas avanzaron en todas las regiones, lideradas por el Medio Oeste (+6,4%) y el Sur (+3,2%), mientras que el Oeste no varió. El inventario disponible creció 3,3% hasta 1,47 M de unidades, equivalente a 4,5 meses de oferta al ritmo actual de ventas. El precio mediano subió a USD 417.700, un alza de 2,1% respecto al mes anterior.
Local news: Argentina today.
DOLLAR-DENOMINATED SOVEREIGNS WERE LITTLE CHANGED, with Bonares edging down — AL30 and AL41 both fell 0.2% — while Globales posted modest gains across the curve, with GD46 leading the way at +0.8%. Country risk closed at 494 bps. Bopreales rose 0.3%.
ARS-DENOMINATED DEBT HAD A POSITIVE SESSION ACROSS MOST SEGMENTS. Lecaps rose an average of 0.1% in adjusted terms, with mid-curve names outperforming — S30N6 gained 0.2% on an adjusted basis. Longer maturities were roughly flat. CER bonds closed slightly lower on an index basis, with short-end names retreating while mid-curve issues gained up to 0.0% on an adjusted basis. Dollar-linked bonds edged up, led by the short end, while Dual bonds were unchanged.
THE OFFICIAL EXCHANGE RATE ROSE 0.2%, closing at ARS 1,445.4 — still 22.5% below the upper band ceiling and up 2.5% month-to-date. Financial FX also moved higher: MEP and CCL advanced 0.3%, closing at ARS 1,465.8 and ARS 1,520.5, respectively. The cross-market spread stood at 3.7%, while the gap with the CCL widened marginally to 5.2%. The BCRA purchased USD 71M in the official market, bringing monthly purchases to USD 508M (averaging USD 85M/day). Gross reserves fell USD 69M to USD 47,798M.
THE MERVAL GAINED 0.8% IN PESOS AND 0.5% IN DOLLAR TERMS, closing at USD 2,045. The session was led by energy and utilities, while financials underperformed. Top local performers included Mirgor (+3.0%), Pampa Energía (+2.6%), and TGS (+2.4%), while ByMA (-1.3%), Sociedad Comercial del Plata (-0.9%), and Banco Supervielle (-0.6%) were the main laggards. Among NYSE-listed names, the group gained an average of 0.6%, with Edenor (+2.7%), TGS (+2.1%), and IRSA (+1.7%) leading, while Grupo Supervielle (-1.2%), Ternium (-0.5%), and Corporación América (-0.5%) declined.
THE TREASURY ANNOUNCED TERMS FOR WEDNESDAY'S AUCTION, where ARS 5 trillion in maturities fall due — against Treasury deposits at the BCRA of ARS 12.6 trillion. The notable surprise: no fixed-rate instruments will be offered. With the exception of an August 2026 Dollar-Linked note, all instruments mature in 2028 or beyond. The menu includes three new CER-Tamar Dual bonds due Dec-28, Dec-29, and Jun-30; two new Dollar-Linked bonds due Aug-26 and Dec-28; and a reopening of the AO28. Additionally, there will be a conversion option for CER and Dual instruments maturing end-June — with ARS 23 trillion rolling — into the new CER-Tamar Duals.
MSU ENERGY PRICED USD 400M IN A 10-YEAR INTERNATIONAL BOND at a coupon of 9.75%. This marks the first international placement of the month, complementing USD 320M in local market issuance already completed in June. Total corporate issuance for the month now stands at USD 720M.
Noticias globales: el mundo hoy.
Las acciones cerraron al alza, impulsadas por un rebote en los semiconductores, luego de que Irán señalara el fin de sus operaciones militares contra Israel y el CEO de Nvidia diera señales positivas sobre la demanda de chips. El petróleo moderó sus ganancias durante la jornada al confirmarse señales de desescalada, y los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron levemente, con el mercado enfocado en el dato de inflación que se publica esta semana.
Las acciones cerraron con ganancias. El S&P 500 avanzó 0,4% y el Nasdaq subió 1,5%, mientras que el Dow Jones cayó 0,1%. Los semiconductores protagonizaron la jornada: Micron trepó 7,6%, Intel 11,0%, Marvell 10,8% y AMD 4,4%, impulsados por comentarios del CEO de Nvidia sobre la fortaleza de la demanda de infraestructura de IA. Nvidia avanzó 1,2% y TSMC, 2,7%. Del lado opuesto, Apple cayó 1,6%, Microsoft 1,1%, Alphabet 1,1% y Visa 2,0%, limitando las ganancias del Dow. Tesla subió 4,7%. El índice de acciones globales excluyendo EE. UU. avanzó 1,3%. Europa subió 0,5% y Japón, 1,6%. Los mercados emergentes ganaron 2,2%. Latam cayó 0,9%, con Brasil cediendo 0,9%. China retrocedió 0,5%.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron levemente, con el mercado cauteloso ante los datos de inflación que se publicarán más adelante en la semana. La UST2Y no varió en 4,16% y la UST10Y subió 2 pb hasta 4,56%. El índice de bonos del Tesoro cayó 0,1%, los corporativos Investment Grade no variaron, los High Yield subieron 0,1% y la deuda de mercados emergentes se mantuvo sin cambios. El mercado descuenta una suba de tasas, con el primer movimiento esperado para diciembre de 2026.
El DXY cayó 0,1% hasta 99,95. El dólar perdió 0,2% frente al euro, no varió frente a la libra y cedió 0,1% frente al yen. En Brasil, el dólar ganó 0,2% y cerró en USDBRL 5,18. El oro avanzó 0,3% hasta USD 4.341 la onza y la plata subió 1,1% hasta USD 68,6 la onza.
El petróleo WTI avanzó 0,8% hasta USD 91,23 el barril, aunque llegó a tocar los USD 95 en la apertura asiática antes de recortar las ganancias. Irán señaló el fin de sus operaciones militares contra Israel, y Trump indicó que ambos países estaban cerca de un nuevo alto al fuego. Sin embargo, la incertidumbre persiste: Israel señaló que pausó –no detuvo– sus ataques, e Irán aclaró que no hubo avances recientes en las negociaciones con EE. UU. En paralelo, la OPEP+ aprobó un nuevo aumento de producción de 188.000 barriles diarios para julio, pese a las tensiones en la región. La soja cayó 0,6% hasta USD 409,8 la tonelada, tocando un mínimo de cuatro meses, ante condiciones climáticas favorables en EE. UU. y sin nuevas compras significativas de China pese a los compromisos políticos de mayo. El cobre avanzó 1,3% hasta USD 6,34 la libra, frenando la caída desde los máximos históricos, con el conflicto manteniendo comprometido el suministro de ácido sulfúrico en Chile.
Noticias locales: el país hoy.
En la rueda del lunes, los activos locales tuvieron una jornada sin grandes movimientos. En este contexto, los soberanos en dólares se mantuvieron, el riesgo país cerró en 494 pb y las curvas en pesos operaron levemente al alza en casi todos los segmentos. A su vez, los tipos de cambio oficial y financieros subieron. En materia de datos económicos, se dio a conocer el dato de inflación de CABA, que mostró una desaceleración. Asimismo, el BCRA volvió a comprar en el mercado oficial, aunque las reservas brutas cayeron. Por otro lado, el Tesoro dio a conocer las condiciones para la licitación del miércoles, en la que no habrá instrumentos a tasa fija. Finalmente, MSU Energy colocó USD 400 M en el mercado internacional.
Los soberanos en dólares operaron sin cambios. Los Bonares cedieron levemente –AL30 y AL41 retrocedieron un 0,2%–, mientras que los Globales mostraron variaciones acotadas y positivas a lo largo de toda la curva, con el GD46 como el más destacado, al subir un 0,8%. Con este resultado, el riesgo país cerró en 494 pb. Por su parte, los BOPREAL ganaron 0,3%.
Por su parte, la deuda en pesos tuvo una rueda positiva en casi todos sus segmentos. Las Lecap avanzaron un 0,1% en promedio, con movimientos más pronunciados en los tramos medios –S30N6 subió un 0,5%–, en tanto que los vencimientos más largos operaron prácticamente sin cambios. Los bonos CER cerraron levemente a la baja en el índice, aunque con disparidad entre tramos: los cortos retrocedieron y los medios subieron hasta un 0,3%. Los dollar-linked ganaron un 0,2%, con los tramos cortos liderando, al tiempo que los Duales se mantuvieron.
El tipo de cambio oficial aumentó 0,2% y cerró en $1.445,4, manteniéndose a un 22,5% del techo de la banda y acumulando un alza de 2,5% en el mes. En la misma línea, los dólares financieros avanzaron un 0,3%, tanto el MEP como el CCL, cerrando en $1.465,8 y $1.520,5, respectivamente. Esto dejó el canje en 3,7% y la brecha con el CCL se amplió marginalmente al 5,2%. Por otro lado, el BCRA adquirió USD 71 M, acumulando compras por USD 508 M en lo que va del mes y promediando un ritmo de USD 85 M. Sin embargo, el stock de reservas brutas cayó en USD 69 M y finalizó en USD 47.798 M.
Los futuros avanzaron un 0,1% y el interés abierto creció en USD 79 M, cerrando en USD 3.341 M. El volumen operado disminuyó USD 494 M y finalizó en USD 687 M, al tiempo que las tasas implícitas de junio y julio cerraron en 17% y 20% TNA, respectivamente.
El Merval ganó un 0,8% en pesos y un 0,5% en dólares CCL, cerrando en USD 2.045. La suba estuvo liderada por energía y utilities, mientras que el sector financiero operó a la baja. En el panel local, Mirgor (3,0%), Pampa Energía (2,6%) y Transportadora Gas del Sur (2,4%) encabezaron los avances, en tanto que ByMA (-1,3%), Sociedad Comercial del Plata (-0,9%) y Banco Supervielle (-0,6%) registraron los mayores retrocesos. Entre las acciones que cotizan en Nueva York, el promedio registró un alza de 0,6%, con Edenor (2,7%), TGS (2,1%) e IRSA (1,7%) como las principales ganadoras. Al contrario, Grupo Supervielle (-1,2%), Ternium (-0,5%) y Corporación América (-0,5%) encabezaron las bajas.
En cuanto a los datos económicos, el IPC de la Ciudad de Buenos Aires registró una suba de 2,1% en mayo, desacelerando respecto al 2,5% de abril y marcando el nivel más bajo desde agosto de 2025. En el año, la inflación acumula 14,0%, mientras que la variación interanual se aceleró levemente al 33,1% desde el 32,4% del mes anterior. La inflación núcleo también desaceleró, al pasar de 2,3% a 2,1%, con bienes y servicios convergiendo en torno al 2%. Entre los rubros que más desaceleraron se destacaron transporte (1,2% vs. 5,4%) y prendas de vestir (0,4% vs. 2,8%), en tanto que alimentos y bebidas (2,8%), educación (3,1%) y salud (3,0%) operaron al alza. Los regulados, si bien desaceleraron de 3,3% a 2,8%, continúan por encima del índice general.
En paralelo, el Tesoro anunció las condiciones para la licitación que se llevará a cabo el miércoles, en la que vencen $5 billones, con depósitos en la cuenta del BCRA por un total de $12,6 billones. La sorpresa fue que no se licitarán instrumentos a tasa fija y, a excepción de un dollar-linked a agosto de 2026, todos los instrumentos vencen de 2028 en adelante. Concretamente, se licitan tres Duales CER-TAMAR nuevos con vencimiento en diciembre 2028, diciembre 2029 y junio 2030; dos dollar-linked nuevos con vencimiento en agosto 2026 y diciembre 2028; y la reapertura del AO28. Además, habrá conversión de instrumentos CER y Duales con vencimiento a fin de junio, cuando vencen $23 billones, por los nuevos Duales CER-TAMAR.
A su vez, la empresa MSU Energy colocó USD 400 M a 10 años en el mercado internacional a una tasa de 9,75%. Esta colocación es la primera del mes en el mercado internacional y se suma a un monto de USD 320 M de colocaciones que se realizaron en el mercado local durante junio. De esta manera, las colocaciones totales suman USD 720 M en lo que va del mes.
Noticias y mercado: lo que pasó y lo que viene en el plano internacional.
Semana negativa para los mercados globales, con caída generalizada de bonos y acciones, que tuvieron una de las peores semanas del año. La combinación de la tensión en Medio Oriente, que mantiene el precio del petróleo presionado –a pesar de la tregua y de las declaraciones de Trump, no da señales concretas de acuerdo entre las partes involucradas, incluso con una nueva escalada de ataques en toda la región–, y los buenos datos de empleo y actividad de EE. UU. –se crearon más puestos de trabajo de lo esperado– volvió a poner presión sobre las tasas de interés y ahora las expectativas de los inversores migraron de un escenario de recortes a otro de suba de tasa de la Fed. Al mismo tiempo, las acciones tecnológicas, que venían siendo los motores del mercado accionario, sufrieron un duro traspié en la semana, arrastradas por las empresas de semiconductores y fabricantes de chips. En este contexto, el dólar a nivel global volvió a apreciarse, el oro y los metales preciosos retrocedieron a los niveles de principios de año y los commodities no energéticos tuvieron importantes caídas. Las miradas de esta semana seguirán puestas en Medio Oriente, que arranca con una nueva escalada de bombardeos, en los datos de inflación de EE. UU. y en la primera reunión de la Fed bajo la tutela de Kevin Warsh.
Negociaciones estancadas mantienen el petróleo en torno a los USD 90 el barril de WTI. En la última semana, el conflicto en Medio Oriente se intensificó con una mayor participación regional: además de la continuidad de los combates en Gaza y las tensiones entre Israel, Irán y Hezbolá, el conflicto se extendió con más claridad al Golfo Pérsico, con ataques iraníes contra objetivos vinculados a EE. UU. en Kuwait y Baréin. Al mismo tiempo, las negociaciones entre Washington y Teherán siguieron trabadas, sin un acuerdo sobre el programa nuclear iraní, mientras creció la preocupación internacional por una escalada mayor y por posibles impactos en la energía global, especialmente ante los riesgos alrededor del Estrecho de Ormuz, cuyo tránsito continúa muy deprimido. Con este marco de fondo, el precio del petróleo tuvo un leve repunte, recuperando parte de la fuerte caída que había mostrado en la última semana de mayo, con el WTI cerrando en USD 90,5 el barril, 3,5% más alto respecto del cierre de mayo.
Mejoró el empleo, pero la dinámica no es tan sólida. En mayo, la economía estadounidense sumó 172 mil nuevos puestos de trabajo no agrícolas, superando con creces las perspectivas del mercado, que esperaba 85 mil. También se revisaron al alza los datos de marzo y abril en 29 mil y 64 mil, respectivamente, por lo que el dato de mayo, si bien fue positivo, también marca una moderación en la tasa de crecimiento, especialmente en el sector privado, que pasó de crear 202 mil y 177 mil puestos en marzo y abril, respectivamente, a aportar solo 120 mil en mayo –fue compensado por la mayor creación de empleo público–. Así las cosas, en el último año el empleo no agrícola creció apenas 0,3% y el privado, 0,5%. Dados los movimientos de la población económicamente activa y del empleo agrícola, a pesar de la creación de empleo, la tasa de desocupación se mantuvo en 4,3%, nivel que sostuvo en los últimos doce meses –solo subió en el último trimestre del año pasado producto del shutdown–. Por otra parte, los salarios subieron 0,3% m/m, en línea con la performance de los meses anteriores, acumulando en el último año un alza de 3,6% i.a., lo que había sido 0,6 pp inferior a la inflación. Así las cosas, la masa salarial sigue estancada, lo que limita que el consumo recobre dinamismo.
Tasas en alza y expectativas de política monetaria más restrictiva. Entre la presión que genera la suba del precio del petróleo y la buena performance que mostró el mercado laboral en mayo, las expectativas del mercado apuntan a una política monetaria más restrictiva, prácticamente eliminando las probabilidades de que llegue un recorte de tasas. Por el contrario, las expectativas apuntan a una suba de 25 pb en diciembre y otra en septiembre de 2027. En este contexto, sin perder el foco en las debilidades de la situación de las cuentas públicas, los rendimientos de los bonos del Tesoro volvieron a operar al alza, especialmente en el tramo corto de la curva. Concretamente, la UST2Y cerró en 4,16%, 15 pb por encima de la de fines de mayo, mientras que la UST10Y subió 9 pb hasta 4,54% y la UST30Y quedó prácticamente sin cambios, terminando la semana en 5,01%. Con esto, todos los índices de renta fija tuvieron una semana de importantes caídas: el índice agregado retrocedió 0,8%, impulsado por la caída de 1,1% de los bonos High Yield, seguido por los Investment Grade, que perdieron 1,0%, y los bonos del Tesoro, que bajaron 0,7%. También se destacó la caída de 1,7% en los bonos ajustables por inflación y de 1,0% en los bonos emergentes.
Semana negativa, principalmente para las tecnológicas. Luego del rally que tuvieron en mayo, en el que, de la mano de una excelente temporada de balances del 1Q26, los principales índices de renta variable estadounidenses anotaron nuevos máximos históricos, junio arrancó con bajas generalizadas, especialmente en las acciones tecnológicas. Concretamente, el Nasdaq fue el gran perdedor de la semana, al retroceder 4,7%, seguido por el S&P 500, que bajó 2,6%, mientras que el Dow Jones fue el menos golpeado, al caer solo 0,3%. Esto último se debe a que los sectores Value –energía, salud, bancos y real estate– lograron cerrar al alza, mientras que los sectores Growth presentaron caídas en torno al 4,0%. La mala performance fue generalizada en el resto del mundo, donde todas las bolsas tuvieron un piso de pérdida de 2,0%, aunque volvió a destacarse la mala dinámica de Latam, que perdió 5,2%, empujada por Brasil, que cayó 5,4% –en el último mes ya perdió 14,0%–.
Dólar fortalecido y commodities a la baja. La perspectiva de una política monetaria más restrictiva y de reflation en EE. UU., en un contexto en el que la actividad del resto del mundo comienza a mostrar el impacto del shock energético, fortaleció al dólar contra todas las monedas: el DXY subió 1,2% y cerró en el nivel más alto de los últimos dos meses, empujado por la apreciación frente al euro. También avanzó frente a las monedas emergentes, entre ellas el real brasileño, que cerró en USDBRL 5,19, 2,3% más arriba que al cierre de mayo, acumulando un alza de 4,9% en el último mes. El oro también lo sufrió, con un retroceso de 4,7% hasta USD 4.321 la onza. También fue una mala semana para los commodities sin petróleo: el cobre perdió 1,5% y la soja, 5,4% –la tonelada terminó la semana en USD 412–.
Lo que viene. Las negociaciones entre Irán y EE. UU. seguirán marcando el ritmo de los mercados. El shock energético global presiona sobre la inflación y, en este contexto, los bancos centrales se preparan para ajustar las tasas de interés. En cuanto a la agenda económica de EE. UU., se publicará el IPC de mayo –se estima un alza de 0,6% m/m y de 4,2% i.a., la más alta desde abril de 2023, mientras que para el IPC Core se espera una suba de 0,4% m/m y 2,9% i.a.–, justo antes de la reunión de la Fed, en la que deberá decidir qué hacer con la tasa de interés. También se publicarán datos de las ventas de viviendas existentes, de la balanza comercial de abril, del resultado fiscal de mayo y del preliminar del índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan correspondiente a junio. En el ámbito empresarial, SpaceX llevará a cabo la que probablemente sea la mayor salida a bolsa de la historia. Además, la OPEP+ votará sobre la cuota de producción del cártel en su primera reunión sin los Emiratos Árabes Unidos.
News and Markets: What Happened and What Lies Ahead on the Domestic Scene
AGAINST A MORE COMPLICATED GLOBAL BACKDROP, LOCAL ASSETS CAME UNDER PRESSURE, though sovereign bonds showed healthy resilience supported by the BCRA's solid pace of FX purchases. The main development was once again the exchange rate, which continued to rise despite strong agricultural liquidations — a reflection of demand gaining momentum in an environment where interest rates held steady, underpinned by financial system liquidity stemming from the ongoing stagnation in private credit. On the economic data front, the most significant release was the rebound in tax revenues, though this was not driven by improved activity levels, which continue to show no clear signs of recovery. Market expectations for this year improved relative to April, with lower inflation, higher growth, and a lower exchange rate, supported by optimism on the external front, where exports should allow the current account to reach a surplus exceeding USD 20bn. We believe the worst is behind us in terms of activity and inflation following a very weak first quarter; however, we also believe the best of the FX market environment has already passed, and we expect a slower pace of BCRA purchases and a faster depreciation of the exchange rate relative to inflation and interest rates. This week's focus will be on May inflation data, the Treasury auction, and the FX front — particularly the BCRA's purchase pace and exchange rate dynamics against a more challenging global backdrop of a strengthening dollar.
TAX REVENUES IMPROVED, BUT NOT ON THE BACK OF ECONOMIC ACTIVITY. After nine consecutive months of real declines, May tax revenues finally rose in real terms, driven almost entirely by personal and corporate income tax (IGG) and, to a lesser extent, wealth tax (BBPP), while taxes linked to activity, employment, and trade continued to underperform. Total tax revenues rose 2.3% y/y in real terms, propelled by a 26% y/y real jump in IGG — boosted by a favorable base effect from lower balances due in 2025 due to higher advance payments in fiscal year 2023, an increase in the number of benefits versus last year, and higher advance payment rates for corporate income tax (11.1% this year vs. 8.33% last year) — and by BBPP, which surged 46% y/y, aided by early payments on equity holdings and corporate participations. Trade-related taxes, by contrast, fell 26% y/y: export duties dropped 39% y/y in real terms due to lower tariff rates, while import duties declined 21% y/y reflecting weaker import volumes. Activity-linked taxes fell 4.3% y/y — the second consecutive month of decline across the VAT-DGI, check, and excise subgroup — while employment-related taxes dropped 4.7% y/y, dragged down by falling formal payrolls in both wages and headcount. Over the first five months of the year, national tax revenues are down 4.9% y/y, driven by weaker collections in trade-linked (-25%), employment (-4%), and activity-linked taxes (-2.9%).
MARKET EXPECTATIONS FOR 2026 IMPROVED. The BCRA's Market Expectations Survey (REM) for May showed a broad-based improvement in 2026 projections relative to April: supported by a persistent strengthening in exports, consensus now points to a large trade surplus in a context of fiscal balance and moderate economic growth, allowing for greater exchange rate and interest rate stability alongside lower inflation. On prices, the average projection is for 29.7% y/y inflation, down from 30.9% in April. The December average exchange rate is projected at ARS 1,660, ARS 24 below last month's estimate — likely reflecting the upward revision to the trade surplus forecast, now at USD 20,554m, nearly USD 5bn above April's estimate and double the figure expected at the start of the year. Interest rate expectations were largely unchanged, with the TAMAR seen ending 2026 at 22.1%. GDP growth projections were revised up to 2.9% y/y from 2.7% the prior month, breaking a multi-month streak of downward revisions.
THE BCRA EXCEEDED ITS FX PURCHASE TARGET. The BCRA purchased USD 437m over the week, averaging USD 87m per day — well below the April–May pace of USD 138m per day. The slower pace reflected higher demand — seasonal pickup in retail dollar purchases combined with carry trade position unwinding — while agricultural supply held steady at roughly USD 800m, in line with May's levels. Year-to-date, the BCRA has accumulated USD 10,193m in net purchases, underpinned by stronger energy and mining sector inflows — from both higher exports and external debt issuances — and lower net import demand. Gross reserves closed at USD 47,867m, down USD 326m from the prior Friday, weighed down by the decline in gold prices.
THE EXCHANGE RATE MOVED HIGHER. The official exchange rate rose 2.3% over the week, closing at ARS 1,442.41 — 22.6% below the upper band ceiling of ARS 1,768.68. The pressure on the peso prompted the BCRA to sell dollar-linked securities (TZV26) to contain the exchange rate. Financial exchange rates also advanced: the MEP rose 2.5% to ARS 1,461.3 and the CCL gained 1.7% to ARS 1,513.2, with the FX spread at 3.6%. FX futures followed to a lesser extent, with an average weekly increase of 1.3% and implied monthly depreciation in the 1.7%–2.0% m/m range. Weekly volume closed at USD 1,181m and open interest at USD 3,263m, down from USD 4,406m the prior week.
ARS-DENOMINATED INSTRUMENTS POSTED A MIXED-TO-NEGATIVE PERFORMANCE. Dollar-linked bonds were the best performers, rising 0.1%, with yields reflecting devaluation expectations of +2.9%/+3.6% in the short-to-medium segment; the market is pricing in 0.7% direct depreciation in June (implied exchange rate of ARS 1,451) and 1.6% m/m towards September (implied rate of ARS 1,534). CER instruments declined 0.6%, with real rates at CER -6.7%/-1.8% in the short end and CER +4.3%/+7.9% in the long end; implied inflation stands at 2.4% m/m for May, 1.9% m/m between June and October, and 1.4% m/m from November onward. Dual instruments fell 1.4%, with spreads over TAMAR of around 0.6%–0.7%. LECAPs underperformed, dropping 1.5%, with the curve trading in the 1.8%–2.0% EMR range.
SOVEREIGN BONDS HELD FIRM DESPITE EXTERNAL NOISE. Hard-dollar sovereign debt closed with modest gains (+0.1% on average) amid a global backdrop that deteriorated toward week's end. Despite this, country risk remained relatively stable, closing at 495 bps, with the spread over the EMBI Latam at around 234 bps. Bonares rose 0.2%, with the short end leading — AO27, AL29, and AL41 up 0.7% — while the long end softened; the curve yields between 4.5% and 10.0%. Globales were essentially unchanged (+0.02%), with GD35 and GD38 declining (-0.2%); the curve yields between 5.5% and 9.1% in YTM terms. Bopreales outperformed sovereigns, rising between 0.7% and 1.4% — BPD7C the standout — while BPA8D was the only detractor (-0.4%), with yields ranging from 7.3% to 8.1%. Provincials eased 0.1% on average, though La Rioja 2028 stood out with a 5.2% gain while the rest of the curve was mostly lower; average yields stand at 8.8% YTM. Corporates gained 0.2%, with yields of 4.9% under Argentine law and 7.3% under New York law.
EQUITIES HAD A ROUGH WEEK. The Merval fell 2.6% in pesos and 4.9% in dollar terms, closing at USD 2,028 — underperforming Brazil (-3.5%) but outperforming broader LatAm (-5.2%). Energy was the only sector in positive territory, while construction, communications, and industrials led the declines. On the individual stock side, YPF (+0.9%) and Mirgor (-0.9%) were the most resilient, while Sociedad Comercial del Plata (-11.9%), TGN (-9.5%), and Loma Negra (-9.5%) led the losses. Argentine ADRs listed on Wall Street fell 5.2% on average; YPF (+0.5%) and Vista (+0.1%) were the only gainers, while Telecom (-10.5%), Cresud (-8.5%), and Loma Negra (-8.4%) were the biggest laggards.
WEEK AHEAD
- The week's macro agenda features May tax revenue. The series has been deteriorating in real terms, with tax receipts failing to keep pace with nominal spending growth, keeping the adjusted fiscal surplus under pressure.
- In markets, attention will remain on the BCRA's pace of purchases — which closes May at a sustained level — and on any developments surrounding guaranteed multilateral financing, whose resolution could provide further impulse to sovereign debt, provided the global backdrop continues to cooperate.
Noticias y mercado: lo que pasó y lo que viene en el plano local.
Con un panorama global que se complicó, los activos locales tuvieron una semana bajo presión, aunque los bonos soberanos mostraron una saludable resiliencia, apoyados por el buen ritmo de compras de divisas que mantiene el BCRA. La novedad volvió a ser el tipo de cambio, que subió nuevamente pese a la buena liquidación del agro, reflejo de una demanda que comienza a tomar impulso en un contexto en el que las tasas de interés operaron estables, apoyadas en la liquidez del sistema financiero derivada del estancamiento que viene mostrando el crédito privado. En cuanto a los datos económicos, lo más importante fue el repunte de la recaudación, aunque no respondió a una mejora del nivel de actividad que, de hecho, sigue sin dar señales claras de recuperación. Las perspectivas del mercado para este año mejoraron respecto de abril, con menor inflación, mayor crecimiento y un tipo de cambio más bajo, apoyadas en el optimismo en el frente externo, en el que las exportaciones permitirán alcanzar un superávit mayor a los USD 20.000 M. Creemos que pasó lo peor en cuanto a la actividad y la inflación luego de un muy flojo primer trimestre; sin embargo, también creemos que lo mejor del mercado cambiario quedó atrás y prevemos un menor ritmo de compras del BCRA y un deslizamiento más rápido del tipo de cambio respecto de la inflación y de las tasas de interés. Las miradas de esta semana estarán puestas en los datos de inflación de mayo, en la licitación del Tesoro y en el frente cambiario, con el ritmo de compras del BCRA y la evolución del tipo de cambio ante un escenario internacional más desafiante, con un dólar fortaleciéndose.
Mejoró la recaudación, pero no por la actividad. Tras nueve meses consecutivos en baja, en mayo la recaudación tributaria logró crecer en términos reales, explicada casi en su totalidad por el impuesto a las Ganancias (IGG) y, en menor medida, por Bienes Personales (BBPP). En cambio, los tributos ligados al nivel de actividad, empleo y comercio exterior siguieron con un pobre desempeño. Concretamente, el mes pasado los ingresos tributarios subieron 2,3% i.a. real, beneficiados por el salto de 26% i.a. real en el IGG –incidió favorablemente una baja base de comparación, dado un menor saldo a ingresar en 2025 por los altos anticipos del período fiscal 2023, el incremento de la cantidad de prestaciones respecto del año pasado y que este año las alícuotas en los anticipos de Ganancias de Sociedades son de 11,1%, cuando el año pasado eran de 8,33%–. También se vio influido por BBPP, que aumentó 46% i.a. –incidió favorablemente el registro de pagos adelantados de acciones y participaciones societarias–. Diferente fue el desempeño de los impuestos ligados al comercio exterior, que retrocedieron 26% i.a. –los derechos de exportación cedieron 39% i.a. real debido a la baja de las alícuotas, mientras que los derechos de importación bajaron 21% i.a. real, explicado por la caída de las cantidades importadas–. Los tributos directamente ligados a la actividad económica siguieron esta tendencia, con una caída de 4,3% i.a. –segundo mes consecutivo en que la recaudación asociada al subgrupo de IVA DGI, cheque e internos cae–. Finalmente, los impuestos asociados al empleo retrocedieron 4,7%, arrastrados por la baja en la masa salarial formal, tanto por salario como por cantidad de empleados. Con este resultado, en los primeros cinco meses del año, la recaudación nacional disminuyó 4,9% i.a., explicada por las menores recaudaciones de los impuestos asociados al comercio exterior (-25%), empleo (-4%) y actividad (-2,9%).
Mejoraron las expectativas del mercado para 2026. El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del BCRA mostró en mayo una mejora generalizada en las perspectivas para 2026 respecto de lo que había arrojado en abril. Apoyado en una mejora persistente de las exportaciones, se espera un fuerte superávit comercial en un contexto de equilibrio fiscal y economía en crecimiento moderado, lo que permite mayor estabilidad cambiaria y de tasas de interés, y menor inflación. En cuanto a la dinámica de precios, el promedio de proyecciones apunta a un alza de 29,7% i.a. –vs. 30,9% en abril–. Respecto del tipo de cambio promedio de diciembre, se lo estima en $1.660 –$24 por debajo de lo previsto el mes pasado–, lo que podría explicarse por la nueva mejora en las estimaciones de superávit comercial, que se elevó a USD 20.554 M, casi USD 5.000 M más que en abril y el doble de lo estimado a principios de año. Para las tasas de interés no se notaron cambios, previendo que la TAMAR termine 2026 en 22,1%. Finalmente, luego de varios meses consecutivos con correcciones a la baja, mejoraron las perspectivas de crecimiento del PBI a 2,9% i.a., desde 2,7% el mes previo.
El BCRA superó la meta de compra de divisas. El Central compró USD 437 M en la semana, promediando USD 87 M diarios, muy por debajo del ritmo de abril y mayo, que promedió USD 138 M diarios. El menor ritmo de compras respondió a una mayor demanda –suba estacional en la compra de dólares minoristas, sumada al cierre de posiciones de carry trade–, en tanto que la oferta del agro se mantuvo –liquidaron USD 800 M, en línea con el registro de mayo–. Con estas operaciones, el BCRA acumula compras por USD 10.193 M de la mano de la mayor oferta del sector energético y minero –combinación de más exportaciones y emisiones de deuda en el exterior– y de una menor demanda neta por importaciones, en un contexto en el que el agro continuó liquidando algo menos que el año pasado. Con estas operaciones, las reservas brutas finalizaron en USD 47.867 M, disminuyendo USD 326 M respecto del viernes anterior, afectadas por la caída en el precio del oro.
Tipo de cambio al alza. El tipo de cambio oficial subió 2,3% en la semana y cerró en $1.442,41, ubicándose 22,6% por debajo del techo de la banda ($1.768,68). La presión sobre el dólar empujó al BCRA a vender títulos dollar-linked (TZV26) para contener el tipo de cambio. Los dólares financieros también avanzaron: el MEP aumentó 2,5% hasta $1.461,3 y el CCL, 1,7% hasta $1.513,2, con el canje en 3,6%. Los futuros acompañaron en menor medida, con una variación semanal promedio de +1,3% y una devaluación implícita en el rango de 1,7%-2,0% m/m. El volumen operado cerró en USD 1.181 M y el interés abierto, en USD 3.263 M, desde los USD 4.406 M de la semana anterior.
Cobertura al frente. Los dollar-linked encabezaron la semana con un alza de 1,8% en el índice, con rendimientos de devaluación +2,9%/+3,6% en el tramo corto-medio. El mercado descuenta una devaluación de 0,7% directo en junio (tipo de cambio implícito de $1.451) y de 1,6% m/m hacia septiembre (tipo de cambio implícito de $1.534). Los CER subieron 1,1%, con tasas reales de CER -6,7%/-1,8% en el tramo corto y CER +4,3%/+7,9% en el largo; la inflación implícita se ubica en 2,4% m/m para mayo, 1,9% m/m entre junio y octubre, y 1,4% m/m desde noviembre. Los Duales avanzaron 0,3%, con márgenes sobre TAMAR en torno a 0,6%-0,7%. Las Lecap cerraron con una suba de 0,2%, con la curva operando en el rango de 1,8%-2,0% TEM.
Soberanos firmes pese al ruido externo. La deuda soberana Hard Dollar cerró con avances acotados (+0,1% en promedio), en un contexto externo que se fue complicando hacia el final de la semana. Pese a ello, el riesgo país se mantuvo relativamente estable y cerró en 495 pb, con el spread contra el EMBI Latam en torno a 234 pb. Los Bonares avanzaron 0,2%, con el tramo corto liderando –AO27, AL29 y AL41 con alzas de 0,7%–, al tiempo que el largo cedió, con la curva riendiendo entre 4,5% y 10,0%. Los Globales operaron prácticamente sin cambios (+0,02%), con GD35 y GD38 en baja (-0,2%); la curva rinde entre 5,5% y 9,1% TIR. Los BOPREAL mostraron un mejor desempeño que los soberanos, con subas de entre 0,7% y 1,4% –BPD7C fue el más destacado–; solo el BPA8D operó en contra (-0,4%), con rendimientos entre 7,3% y 8,1%. Por otro lado, los provinciales cedieron 0,1% en promedio, aunque La Rioja 2028 se destacó con una ganancia de 5,2%, mientras que el resto de la curva operó mayormente a la baja, con rendimientos que promedian 8,8% TIR. Los corporativos avanzaron 0,2%, con rendimientos de 4,9% en Ley Argentina y 7,3% en Ley Nueva York.
Semana en rojo para las acciones. El Merval retrocedió 2,6% en pesos y 4,9% en dólares CCL, cerrando en USD 2.028, por debajo de Brasil (-3,5%) y por encima de Latam (-5,2%). El único sector en positivo fue energía, mientras que construcción, comunicación e industria lideraron las caídas. En acciones, YPF (+0,9%) y Mirgor (-0,9%) fueron las más resilientes, a diferencia de Sociedad Comercial del Plata (-11,9%), TGN (-9,5%) y Loma Negra (-9,5%) que encabezaron las pérdidas. Las acciones que cotizan en Wall Street bajaron 5,2% en promedio; YPF (+0,5%) y Vista (+0,1%) fueron las únicas excepciones positivas, con Telecom (-10,5%), Cresud (-8,5%) y Loma Negra (-8,4%) entre las más afectadas.
Lo que viene. Hoy se publica el IPC de la Ciudad de Buenos Aires de mayo, que dará una señal adelantada del dato nacional. También se conocerán las condiciones de la licitación del Tesoro, que se realizará el miércoles 10: los vencimientos no superan los $5 billones, un monto que no resulta exigente y que sugiere que el Tesoro seguirá refinanciando por encima de sus vencimientos, dado que el mercado llega con amplia liquidez. El dato central de la semana llegará el jueves 11 con la publicación del IPC de mayo, que estimamos en 2,4% m/m, luego de la desaceleración registrada en abril.
Análisis de instrumentos de renta fija y variable.
A continuación podrás descargar el informe semanal del mercado local, en el que analizamos los distintos instrumentos de renta fija con posibles escenarios de sensibilidad. Además, mostramos los índices de mercados accionarios locales e internacionales, y finalmente el mercado de renta variable local.
Descargar informe al 05/06/2026
