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Local news: Argentina today.
THE MERVAL WAS THE SESSION’S MAIN STORY WITH A SHARP DECLINE, dragged down by a more risk-averse global mood amid escalating tension between the U.S. and Iran over the Strait of Hormuz. Dollar bonds, by contrast, advanced led by the Globales, even as country risk extended its rise to 466 bps. The peso curve traded without major changes ahead of tomorrow’s auction, the first of the month, while the official rate and financial dollars lost ground in a session of moderate BCRA purchases.
TODAY THE TREASURY WILL HOLD AN AUCTION FACING MATURITIES OF JUST $4.5 TRILLION, The menu combines a new LECAP/BONCAP due 11/30/26 (S30N6), a CER instrument due 1/29/27 (X29E7), two Dollar-Linked bonds due 9/30/26 (D30S6) and 10/30/26 (new), and a hard-dollar reopening of the AO29 (10/31/29). With limited maturities and somewhat tighter liquidity, following the decline in the peso stock the BCRA absorbs via repo to $1.08 trillion versus a July average of $2.5 trillion, the Treasury should secure a rollover above 100% without major complications. Even so, the offer continues to target hedging instruments to capture that demand, with fairly short terms within each segment.
DOLLAR BONDS ADVANCED DESPITE THE WORSENING EXTERNAL BACKDROP, with oil prices and U.S. Treasury yields rising on U.S.-Iran tensions. The hard-dollar index added 0.2% on average, with Globales (+0.3%) outperforming Bonares (+0.1%). Within the Globales, the GD41 (+0.7%) stood out, in contrast to the GD46’s decline (-0.6%), the exception of the session. Country risk rose to 466 bps, its sixth consecutive increase and the highest level in two months.
THE PESO CURVE TRADED WITHOUT MAJOR CHANGES AHEAD OF THE AUCTION, Fixed-rate paper, CER and Dollar-Linked bonds closed practically flat, while dual bonds — down 0.1% in pesos — rose 0.3% in USD terms.
THE OFFICIAL EXCHANGE RATE FELL 0.4%, to $1,492.2, though it is up 0.3% for the month so far. In the financial segment, the MEP dollar closed practically unchanged at $1,525.9 and the CCL fell 0.4% to $1,579.0, with the implied spread (canje) at 3.5%. The BCRA bought USD 57 M during the session, bringing purchases to USD 181 M in August and USD 13,518 M year-to-date. Meanwhile, gross reserves fell USD 6 M to close at USD 49,561 M.
THE MERVAL FELL 3.2% IN PESOS AND 3.1% IN CCL DOLLAR TERMS, to USD 1,908.3, dragged down by escalating U.S.-Iran tension, which boosted oil prices and weighed on risk assets broadly. All local sectors closed in negative territory: financials (-3.6%), energy (-3.1%) and construction (-3.0%) led the declines in USD terms, while industrials and materials held up somewhat better, down roughly 0.3% in USD terms. Within the local panel, Ternium (+1.9%) was the only stock in positive territory in USD terms, against sharp declines in Telecom Argentina (-5.3%), Banco Macro (-4.5%) and Transportadora de Gas del Sur (-4.4%). In New York, ADRs fell 2.3% on average, though Mercado Libre stood out with a 6.3% jump, in contrast to declines in Telecom Argentina (-5.6%) and BBVA (-4.7%).
Bonos al alza mientras cae el Merval 3,2% y el riesgo país marca máximos en dos meses.
El Merval protagonizó la rueda con una fuerte caída, arrastrado por un clima de mayor aversión al riesgo a nivel global ante la escalada de tensión entre EE. UU. e Irán en torno al estrecho de Ormuz. Los bonos en dólares, en cambio, avanzaron de la mano de los Globales, aunque el riesgo país extendió su suba hasta los 466 pb. La curva en pesos operó sin grandes cambios en la previa de la licitación de mañana, la primera del mes, mientras el dólar oficial y los financieros cedieron terreno en una rueda de compras moderadas del BCRA.
El día de hoy se llevará a cabo la licitación del Tesoro en la que enfrenta vencimientos por apenas $4,5 billones. El menú combina una nueva LECAP/BONCAP al 30/11/26 (S30N6), un instrumento CER al 29/1/27 (X29E7), dos dollar-linked al 30/09/26 (D30S6) y al 30/10/26 (nuevo), y una reapertura hard dólar del AO29 (31/10/29). Con vencimientos acotados y la liquidez algo más ajustada, tras la baja del stock de pesos que el BCRA absorbe vía repo a $1,08 billones frente a un promedio de $2,5 billones en julio, el Tesoro debería conseguir sin mayores complicaciones un rollover superior al 100%. Aun así, la oferta sigue apuntando a instrumentos de cobertura para captar esa demanda, con plazos bastante cortos dentro de cada segmento.
Los bonos en dólares avanzaron pese al deterioro del clima externo, con el petróleo y los rendimientos del Tesoro al alza por la tensión entre EE. UU. e Irán. El índice hard dólar sumó 0,2% en promedio, con los Globales (+0,3%) superando a los Bonares (+0,1%). Dentro de los Globales sobresalió la suba del GD41 (+0,7%), en contraste con la baja del GD46 (-0,6%), la excepción de la rueda. El riesgo país subió a 466 pb, su sexta suba consecutiva y el nivel más alto en dos meses.
La curva en pesos operó sin grandes cambios en la antesala de la licitación. La tasa fija, el CER y los dollar-linked cerraron prácticamente neutros, mientras los duales retrocedieron apenas 0,1%.
El tipo de cambio oficial cayó 0,4% hasta $1.492,2, aunque acumula una suba de 0,3% en lo que va del mes. En el segmento financiero, el dólar MEP cerró prácticamente sin cambios en $1.525,9 y el dólar cable retrocedió 0,4% hasta $1.579,0, con el canje en 3,5%. El BCRA compró USD 57 M en la jornada, acumulando USD 181 M en agosto y USD 13.518 M en lo que va del año. En tanto, las reservas brutas cedieron USD 6 M y cerraron en USD 49.561 M.
El Merval retrocedió 3,2% en pesos y 3,1% medido en dólares CCL, hasta los USD 1.908,3, arrastrado por la escalada de tensión entre EE. UU. e Irán, que impulsó al petróleo y pesó sobre los activos de riesgo en general. Todos los sectores locales cerraron en terreno negativo: financiero (-4,0%), energía (-3,5%) y construcción (-3,4%) lideraron las bajas, mientras industria y materiales resistieron algo mejor, con retrocesos cercanos a 0,7%. Dentro del panel local, Ternium (+1,5%) fue la única acción en terreno positivo, frente a las fuertes caídas de Telecom Argentina (-5,7%), Banco Macro (-4,9%) y Transportadora de Gas del Sur (-4,8%). En Nueva York, los ADR cedieron 2,3% en promedio, aunque se destacó el salto de Mercado Libre (+6,3%), en contraste con las bajas de Telecom Argentina (-5,6%) y BBVA (-4,7%).
El petróleo subió 2,9% por cierre del estrecho y Wall Street reajusta expectativas sobre tasas.
Las acciones estadounidenses cerraron a la baja en la rueda del martes, con las megacaps tecnológicas concentrando las pérdidas mientras el resto del mercado terminó mayormente en alza. El petróleo volvió a subir luego de que Irán ratificara que el estrecho de Ormuz permanecerá cerrado hasta que EE. UU. modifique su conducta y de que Trump afirmara que la negociación con Teherán es solo parcial. Pese al avance del crudo, los rendimientos de los bonos del Tesoro cedieron y el dólar operó sin cambios, en una rueda condicionada por la espera del dato de inflación de julio.
El S&P 500 cayó un 0,3% hasta 7.728,20, el Nasdaq retrocedió un 0,6% y el Dow Jones perdió un 0,3%. Energía fue el mejor sector con una suba del 1,1%, acompañado por industriales y utilities, mientras que tecnología y servicios de comunicación quedaron rezagados. Entre las megacaps, Alphabet cayó 3,6%, SpaceX 3,9%, Oracle 3,7% y Amazon 2,1%, presionadas por las dudas sobre el retorno del gasto de capital en inteligencia artificial, alimentadas por el reporte de que Nvidia obtuvo USD 500.000 M de financiamiento privado bancario para infraestructura. Del lado positivo, Intel subió 0,2% tras ampliar en USD 5.000 M su colocación de acciones hasta USD 20.000 M, Meta ganó 0,7% y Tesla 0,6%; entre las gestoras alternativas, Apollo Global avanzó 6,2% y Blackstone 3,9%. On Holding se derrumbó 20,3% tras reportar ventas por debajo de lo esperado. Pese a la caída de los índices, la amplitud fue positiva: las acciones que subieron superaron a las que bajaron en una relación de 1,2 a 1, con un volumen de 15.000 M de acciones frente a un promedio de 17.600 M en las últimas veinte ruedas. El índice de acciones globales excluyendo EE. UU. subió un 0,1%. Los mercados emergentes ganaron un 0,7% y Japón un 0,1%, Europa cerró sin cambios y Latam retrocedió un 2,2%.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro cedieron pese a la suba del crudo, en una rueda de compresión previa al dato de inflación. La UST2Y cayó 2 pb hasta 4,23%, la UST10Y retrocedió 2 pb hasta 4,69% y la UST30Y cedió 2 pb hasta 5,24%. El bono alemán a 10 años bajó 1 pb hasta 3,16%, en tanto que el japonés se mantuvo en 2,81% en una jornada sin operaciones por feriado en Japón. El mercado descuenta probabilidades equivalentes entre una suba de 25 pb y un mantenimiento de tasas en la reunión de septiembre, cuando una semana atrás la suba llegaba a descontarse en torno al 67%; el giro se dio tras el dato de empleo de julio, que mostró una destrucción de 23.000 puestos. El índice de bonos del Tesoro subió un 0,1%, mientras que los corporativos Investment Grade, los High Yield y la deuda de mercados emergentes cerraron sin cambios.
El US Dollar Index operó sin cambios en 99,86. No varió frente al euro ni frente a la libra y ganó un 0,1% frente al yen japonés. En Brasil, el dólar subió un 1,1% y cerró en USDBRL 5,16.
El petróleo WTI avanzó un 2,9% hasta USD 84,47 el barril, luego de que el Consejo Supremo de Seguridad Nacional de Irán declarara que el estrecho de Ormuz –cerrado desde los ataques de EE. UU. e Israel de fines de febrero– seguirá clausurado mientras Washington no modifique su comportamiento, y de que el canciller iraní descartara retomar las negociaciones sin una compensación previa por las presuntas violaciones al acuerdo previo. Trump sostuvo que con Teherán "solo estamos semi-negociando". Como contrapeso, el ministro de Defensa de Pakistán señaló que ambos países se acercaban a algún tipo de arreglo, lo que llevó al Brent a perforar los USD 87 tras haber superado los USD 90 por la mañana. El oro cayó un 0,5% hasta USD 4.370 la onza y la plata retrocedió un 1,5% hasta USD 64,7 la onza. La soja cedió un 0,4% hasta USD 423,9 la tonelada, por ventas técnicas de operadores que ajustaron posiciones antes del reporte WASDE del USDA y pese al anuncio de compras chinas por 5,0 millones de bushels. El cobre subió un 0,8% hasta USD 6,65 la libra, sostenido por la rotura de la fundición Gresik en Indonesia, que procesa mineral de Grasberg y quedará fuera de servicio varias semanas.
El índice NFIB de optimismo de las pequeñas empresas subió 2,4 puntos en julio hasta 99,8, muy por encima del 97,5 esperado y del promedio de 52 años de 98,0, y alcanzó su mayor nivel desde agosto de 2025. Ocho de sus diez componentes mejoraron. El motor fue el empleo: un neto del 20% de los encuestados planea crear puestos en los próximos tres meses, 9 puntos más que en junio y el registro más alto desde octubre de 2022, mientras que el 36% reporta vacantes que no logra cubrir, máximo desde junio de 2025. Los planes de inversión de capital subieron 5 puntos hasta 25%, el nivel más alto desde diciembre de 2024, y las tendencias de rentabilidad mejoraron 4 puntos hasta un neto de -16%. En sentido contrario, las expectativas de mayores volúmenes de ventas cayeron 2 puntos hasta un neto del 7% y el índice de incertidumbre subió 2 puntos hasta 91, muy por encima de su promedio histórico de 68. El dato más relevante fue el cambio en el principal problema reportado: la calidad de la mano de obra pasó al primer lugar con el 27%, 8 puntos más que en junio, mientras que la inflación cayó 7 puntos hasta el 14% y perdió el liderazgo que mantenía desde junio. En el mismo sentido, los planes de suba de precios retrocedieron 4 puntos hasta un neto del 28%. Por su parte, las ventas de viviendas usadas de julio cayeron un 1,7% m/m hasta un ritmo anualizado de 4,06 millones de unidades, por debajo de los 4,13 millones esperados, aunque avanzaron un 0,7% i.a., con un precio mediano de USD 434.100 (+2,0% i.a.) y un inventario equivalente a 4,6 meses de oferta. Hoy se publica el IPC de julio, para el que se espera una variación del 0,1% m/m y una desaceleración interanual del 3,5% al 3,4%, con el núcleo en 0,2% m/m y 2,5% i.a.
Tras el récord de junio, el financiamiento vía MAV se sostiene en niveles elevados en julio.
Después del récord de junio, julio cerró con instrumentos negociados por $3.136.971 millones en el Mercado Argentino de Valores (MAV), una moderación del 5,0% frente al mes previo que dejó al período como el segundo de mayor volumen de los últimos doce meses. La lectura interanual, en cambio, sigue mostrando una expansión contundente: el monto operado creció 96,2% respecto de julio de 2025, casi duplicando la actividad de un año atrás. El leve retroceso mensual no interrumpe la tendencia estructural de fondo, sino que consolida al segmento de instrumentos de negociación individual en un nivel de actividad muy superior al de los años previos.
El stock pendiente hace una pausa
Más allá del flujo mensual, el stock de instrumentos pendientes de vencimiento, que venía en ascenso sostenido, mostró una leve corrección. Al cierre de julio, el saldo vivo en el MAV se ubicó en $6.335.056 millones, un 1,2% por debajo del registrado a finales de junio. Se trata de la primera pausa tras varios meses de crecimiento y ocurre en niveles históricamente altos, por lo que se sigue evidenciando que cada vez más empresas, grandes y PyMEs, recurren al mercado de capitales como canal habitual de financiamiento.
El pagaré lidera, pero modera su ritmo
El Pagaré Bursátil Electrónico se mantuvo como el instrumento predominante, con el 53% del volumen negociado del mes ($1.674.796 millones). Sin embargo, fue el que explicó buena parte de la moderación mensual: retrocedió 10,2% frente a junio, aunque conserva un crecimiento interanual muy fuerte, del 112,6%.
El segmento no garantizado concentra casi toda la operatoria, con el 94,4% del total, frente a un 5,5% del tramo avalado y una porción marginal del garantizado ($1.046 millones). En cuanto a la moneda, el 74% del volumen está nominado en pesos, mientras que el 26% restante se reparte entre dollar-linked (18%) y hard dollar (8%).
El Cheque de Pago Diferido sostiene el nivel
El Cheque de Pago Diferido (CPD) fue el contrapeso de julio, creciendo 2,1% respecto de junio, representando el 44% del volumen mensual, con $1.381.908 millones negociados. En la comparación interanual avanzó 76,8%. El grueso de la operatoria se concentró en el tramo no garantizado ($1.007.954 millones), seguido por el avalado ($341.199 millones) y el garantizado ($32.755 millones).
La Factura de Crédito Electrónica, la más chica pero la más dinámica
La Factura de Crédito Electrónica (FCE) sigue siendo el segmento más pequeño, con apenas el 3% del volumen del mes, pero mantiene el mayor crecimiento interanual del universo MAV. En julio se negociaron $80.267 millones, un retroceso del 4,4% frente a junio, pero una expansión del 171,9% en la comparación interanual. En total se operaron 1.406 facturas.
YPF S.A. ($20.623 millones), INC S.A. ($12.689 millones) y Vista Energy Argentina S.A.U. ($11.620 millones) fueron las empresas obligadas al pago con mayor participación. El 86% del volumen está denominado en pesos y el 14% restante en dólares, un instrumento cada vez más atractivo para los proveedores de grandes compañías que buscan anticipar cobranzas.
El mes en un cuadro
Las tasas, plazo por plazo
En pesos, el mes dejó movimientos mixtos y de distinta intensidad según el segmento. En el avalado, las tasas subieron en casi toda la curva, con alzas de 80 a 95 pb en los tramos de hasta 30 y de 91 a 120 días, salvo una leve baja en el de 61-90 días. El garantizado mostró el patrón más marcado: fuertes avances en los plazos cortos (entre +100 y +155 pb hasta 90 días) y retrocesos en los tramos largos (-137 pb en 121-180). El no garantizado combinó un aumento en el tramo más corto y un salto en el más largo (+344 pb en 181-365 días) con bajas moderadas en el medio de la curva.
En dólares, las tasas se mantuvieron en niveles bajos. El pagaré nominado en dólares se ubicó entre 6,4% y 8,4% TNA en el tramo avalado y entre 6,0% y 7,8% en el no garantizado. En el segmento no garantizado en dollar-linked la curva fue dispar, con el tramo corto en torno a 7,0% y un salto hasta 10,68% en 911-1.095 días (considerando el bajo nivel de liquidez del plazo y segmento), en tanto que en hard dollar se mantuvo estable en torno a 7,9%-8,2%. La TAMAR, referencia de las colocaciones en pesos, promedió cerca de 22,52% y se sostuvo estable en un rango de 22%-23% a lo largo del mes.
Contexto y perspectivas
La foto de julio no contradice el récord de junio, sino que demuestra que el MAV atraviesa una fase de expansión que se consolida en niveles altos. La moderación mensual estuvo concentrada en el pagaré, al tiempo que el CPD sostuvo el volumen y ganó peso relativo, y la FCE mantuvo su dinámica año contra año. En términos interanuales, los tres instrumentos siguen creciendo con fuerza.
En un mercado que se sostiene en volumen y diversidad de alternativas, la elección del instrumento adecuado se vuelve cada vez más relevante para las empresas. La decisión óptima no contempla solo el costo financiero, sino también el plazo requerido, el flujo de fondos, la moneda de facturación y el tipo de respaldo disponible.
Local news: Argentina today.
LOCAL ASSETS POSTED A MIXED SESSION, with the S&P Merval rising 1.04% in USD terms, driven by strong earnings reports from several index constituents, even as country risk jumped to 465 basis points, its highest level since June 10. In fixed income, peso curves stood out with broad-based gains, while hard-dollar sovereigns closed lower again.
HARD-DOLLAR SOVEREIGNS CLOSED MIXED, with Globales averaging a 0.63% decline and Bonares falling 0.60%. BOPREALES rose 0.14% on average, New York law corporates gained 0.19%, sub-sovereigns advanced 0.14%, and Argentine law corporates closed practically flat (-0.04%).
PESO CURVES HAD A FAVORABLE SESSION IN USD TERMS, with CER-TAMAR duals leading the way at +0.68%, followed by TAMAR (+0.36%) and CER (+0.25%). Fixed-rate notes added 0.05%, while dollar-linked bonds were the negative exception, falling 0.24% on average.
THE OFFICIAL EXCHANGE RATE (BCRA) CLOSED AT $1,495.5 (-0.2%), the MEP at $1,524.55 (-0.01%) and the CCL at $1,583.3 (+0.06%). The TAMAR NAR rose to 23.38%. The BCRA bought USD 13 million, taking gross reserves to USD 49,567 million.
THE S&P MERVAL CLOSED UP 1.04% IN USD TERMS, breaking a streak of six consecutive negative sessions. Among the gainers, Ternium (+5.04%), Sociedad Comercial del Plata (+3.74%), and YPF (+3.64%) stood out, while the biggest declines were Banco Supervielle (-1.46%), Edenor (-1.26%), and Central Puerto.
Buenos balances empresariales traccionan las acciones, pero el riesgo país toca máximos desde junio.
Rueda mixta para los activos locales: el S&P Merval avanzó 1,1%, impulsado por los buenos balances presentados por varias compañías del índice, pese a que el riesgo país saltó a 465 puntos, su nivel más alto desde el 10 de junio. En renta fija, las curvas en pesos se destacaron con subas generalizadas, mientras que los soberanos hard-dollar volvieron a cerrar en baja.
Los soberanos hard-dollar cerraron mixtos. Los Globales promediaron una baja de 0,63% y los Bonares de 0,60%. Los BOPREAL subieron 0,14% en promedio, los corporativos ley Nueva York avanzaron 0,19%, los subsoberanos ganaron 0,14% y los corporativos ley argentina cerraron prácticamente neutros (-0,04%).
Las curvas en pesos tuvieron una rueda favorable: los duales CER-TAMAR lideraron con +0,74%, seguidos por TAMAR (+0,42%) y CER (+0,31%). La tasa fija sumó 0,11%, mientras que los dollar-linked fueron la excepción negativa, con una caída promedio de 0,18%.
El dólar oficial (BCRA) cerró en $1.495,5 (-0,2%); el MEP en $1.524,55 (-0,01%) y el CCL en $1.583,3 (+0,06%). La TAMAR TNA subió a 23,38%. El BCRA compró USD 13 millones, llevando las reservas brutas a USD 49.567 millones.
El S&P Merval cerró con una suba de 1,1%, cortando una racha de seis ruedas negativas consecutivas. Entre las ganadoras se destacaron Ternium (+5,1%), Sociedad Comercial del Plata (+3,8%) y YPF (+3,7%), mientras que las mayores caídas fueron las de Banco Supervielle (-1,4%), Edenor (-1,2%) y Central Puerto.
El petróleo sube con tensión geopolítica y presiona las acciones a la baja.
La rueda del lunes tuvo como driver excluyente el rebote del petróleo, que subió más de 5% ante el estancamiento de las negociaciones entre EE. UU. e Irán y la incertidumbre sobre la reapertura del estrecho de Ormuz. Trump exigió que Teherán compense a las víctimas de los conflictos en los que participó, en respuesta al reclamo iraní de reparaciones por los ataques estadounidenses e israelíes, lo que alejó las expectativas de un acuerdo en el corto plazo. La suba de la energía reavivó las preocupaciones inflacionarias, empujó al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro y dejó a las acciones en terreno levemente negativo, en una jornada de bajo volumen de noticias macro y a la espera del dato de inflación de julio.
Las acciones en EE. UU. cerraron con caídas moderadas. El S&P 500 cedió 0,1%, el Nasdaq retrocedió 0,3% y el Dow Jones perdió 61 puntos, un 0,1%. Las compañías de menor capitalización fueron las más golpeadas, con el índice de small caps cayendo 0,5%. El sector energético fue el gran beneficiado del salto del crudo, con Chevron trepando 4,4%, mientras que los semiconductores volvieron a pesar sobre los índices: Nvidia cayó 2,9%, Micron 1,8% y Broadcom 1,3%. Apple retrocedió 1,6% y Travelers 2,2%. Del lado positivo, Salesforce avanzó 2,7%, Merck 1,7%, Amazon 1,3% y Microsoft 1,2%. El índice de acciones globales excluyendo EE. UU. cayó 0,5%. Los mercados emergentes retrocedieron 0,7%, aunque China avanzó 0,6%. Europa cedió 0,3% y Latam 0,3%, con Brasil cayendo 0,4%. Japón fue el más golpeado, con una baja de 0,9%.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron en toda la curva, presionados por el impacto inflacionario del petróleo. La UST2Y avanzó 4 pb hasta 4,24%, la UST10Y sumó 6 pb hasta 4,71% – su nivel más alto en lo que va del mes – y la UST30Y subió 5 pb hasta 5,25%. En el exterior, el bono alemán a 10 años avanzó 5 pb hasta 3,18% y el japonés 1 pb hasta 2,81%. El mercado asigna una probabilidad cercana al 46% a una suba de 25 pb en la reunión de septiembre, por debajo del 64% de una semana atrás, tras los débiles datos de empleo del viernes; la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, señaló que podrían ser necesarias varias subas de tasas para devolver la inflación al objetivo de 2%. El índice de bonos del Tesoro cayó 0,3%, los corporativos Investment Grade retrocedieron 0,6%, los High Yield 0,2% y la deuda de mercados emergentes 0,4%.
El US Dollar Index subió 0,2% hasta 99,81. Ganó 0,1% frente al euro, perdió 0,1% frente a la libra y ganó 1,0% frente al yen japonés, que se debilitó hasta 159,28 y devolvió cerca de la mitad de las ganancias obtenidas tras la intervención coordinada de fines de julio. En Brasil, el dólar subió 0,6% y cerró en USD/BRL 5,11.
El petróleo WTI avanzó 5,1% hasta USD 82,13 el barril, en su tercera rueda consecutiva de subas y acumulando un alza de 8,7% en la semana. Las nuevas exigencias de Trump sobre Irán enfriaron las expectativas de un acuerdo cercano, mientras que Teherán y Omán todavía no alcanzaron un entendimiento para reabrir la vía marítima, que Irán condiciona a un acuerdo con Washington. Trump también indicó que prefiere intensificar la presión económica antes que recurrir a nuevos ataques militares. El oro subió 0,5% hasta USD 4.362 la onza y la plata se destacó con un avance de 2,8% hasta USD 65,1 la onza, impulsada por la mayor demanda de cobertura. En agrícolas, la soja avanzó 0,1% hasta USD 425,4 la tonelada. El cobre subió 0,4% hasta USD 6,59 la libra, sostenido por las señales de estrechez de oferta global.
No hubo publicaciones macroeconómicas relevantes en EE. UU. durante la jornada, más allá del discurso de Hammack. La atención de la semana está puesta en el IPC de julio que se publica el miércoles, donde el consenso espera una desaceleración de la inflación general a 3,4% i.a. desde 3,5% y del núcleo a 2,5% desde 2,6%. El jueves se conocerán los precios mayoristas y el viernes las ventas minoristas de julio junto con la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan.
Análisis de instrumentos de financiamiento.
A continuación podrás descargar el informe mensual del mercado de Financiamiento, en el que analizamos los distintos productos que ofrece el mercado y su evolución durante el último mes.
News and Markets: What Happened and What Lies Ahead on the Domestic Scene
OPTIMISM LOOKS FOR SUPPORT. After several months trading above emerging market peers, Argentine bonds corrected and the market turned its focus back to local fundamentals, with activity still failing to consolidate and 2027 starting to come into view. Sovereign debt fell, country risk approached 450 bps, and the peso curve remained under pressure from lower system liquidity and the CABA CPI, which showed an acceleration that led the market to adjust inflation expectations upward. On the FX front, the official exchange rate resumed its upward path while the BCRA deepened the slowdown in its pace of purchases, with FX demand gaining momentum. July tax collection improved slightly, though activity-linked taxes remained below inflation. The positive note came from the renewal of the swap with China, extended to five years, which adds predictability to the reserves scheme. The Merval held steady in dollar terms, despite pressure on energy stocks from falling oil prices. Focus will be on the July national CPI and whether the CABA acceleration was merely seasonal, while the Treasury faces an auction amid tighter liquidity conditions.
ARGENTINA RENEWED THE SWAP WITH CHINA. The currency swap agreement with the People's Bank of China was set to expire last Thursday, and the BCRA managed not only to renew it but to extend the term from three to five years, through 2031. The amount was kept at 130 billion yuan (USD 19 billion), with an activated tranche of 35 billion yuan (USD 5 billion) available for immediate use. The agreement, in place since 2009, is part of gross international reserves and allows Argentina to pay for imports from China in yuan instead of dollars, easing pressure on reserves and widening the BCRA's room to maneuver. The longer term provides predictability and removes the risk of renegotiations every three years, something previous renewals had failed to achieve.
TAX COLLECTION IMPROVED SLIGHTLY. After June's real 7.4% y/y decline, which had interrupted the recovery seen in May (+2.3% y/y real, the first positive reading after nine straight months of decline), July tax revenue grew 35.1% y/y in nominal terms, slightly above y/y inflation. The improvement was almost entirely explained by income tax (+64.7% y/y), boosted by the rescheduling of tax return deadlines that had fallen in June in 2025. Fuel taxes (+67.8% y/y) and personal assets tax (+69.2% y/y) also contributed. On the other hand, import duties fell 2.3% y/y and debits and credits rose just 18.7% y/y, both below inflation. With this result, tax collection over the first seven months of the year has posted a real decline of nearly 4%.
CABA INFLATION ACCELERATED. Last Friday's Buenos Aires City CPI for July showed a 2.9% m/m increase, a sharp acceleration from June's 1.8%, which had been the best reading of the year. The jump was driven by the seasonal component, which surged 10.9% m/m on the back of winter break effects on tourism, recreation and transport. Services rose 3.8% m/m versus 1.4% for goods. With this result, CABA inflation stands at 19.4% year-to-date and 33.2% y/y. While the City reading tends to anticipate the national CPI trend (due out this week), the consultancies surveyed by the BCRA kept their forecast at 2.0% m/m for the INDEC figure, suggesting the seasonal jump had a smaller impact at the national level.
THE REM CUT GROWTH EXPECTATIONS AGAIN. The August Market Expectations Survey (REM) kept the July inflation forecast at 2.0% m/m (core 1.8%), with a gradual slowdown to 1.8% m/m in August and September and 1.7% in October. Annual inflation for 2026 stood at 29.8%, little changed from the prior month. On FX, the median forecast points to $1,652 for December (14.1% y/y), and TAMAR is projected at 22.4% NAR for August and 22.2% for December. The most relevant shift came from activity: the market cut its GDP forecast to 2.7% y/y (0.4 p.p. below the July REM), incorporating a 0.4% q/q s.a. contraction in the second quarter, confirming the recovery remains unconsolidated. On the external front, exports remain the anchor of the positive scenario, with a trade surplus projected at USD 23,434 M.
THE PACE OF FX PURCHASES SLOWED. The BCRA posted net purchases of USD 111 M for the week, averaging USD 22 M per day, deepening the slowdown from July's pace (USD 103 M per day). Agro sustained a solid pace of settlements, but FX demand kept gaining momentum. Year-to-date purchases total USD 13,448 M. Gross reserves closed at USD 49,455 M, up USD 1,859 M on the week, explained by the seasonal rebuilding of reserve requirements at the start of the month and the revaluation of gold prices.
THE OFFICIAL EXCHANGE RATE ROSE. The official FX rate gained 0.7% on the week to close at $1,498.5, reversing the prior week's decline and accumulating a 0.7% rise for the month. Financial dollars traded steady: the MEP closed at $1,523.5 (+0.3%) and the CCL at $1,578.6 (+0.2%), while the spread between them held at 3.6%.
PESO RATES REMAINED UNDER PRESSURE. The peso curve stayed pressured during the week amid tighter liquidity, with the BCRA's repo stock falling to a low of $0.81 B, well below July's average of $2.52 B, before recovering to $1.09 B by Thursday. Lecaps reflected this dynamic: the curve steepened, with the short end rising an average 0.2% and yielding 1.9%/2.1% EMR, while the long end fell 0.4% and yields 2.1%/2.2% EMR. Short-end CER bonds rose an average 0.3% after the CABA CPI surprise led the market to adjust inflation expectations upward, with a breakeven of 2.1% m/m for July. The long end fell 0.6%. Dollar-linked bonds led the week, up 0.2%, pricing in an implied exchange rate of $1,646 by September. The DLK/TAMAR dual bond TMVE8 rose 0.5% in its first week of trading. By contrast, CER/TAMAR dual bonds fell an average 0.9%.
HARD DOLLAR DEBT CORRECTED. Sovereign hard dollar debt fell an average 1.0% on the week, with country risk rising 22 bps to 452 bps. After two months trading above emerging market peers on the back of the ratings upgrade and the financial program, bonds fell in line with the correction as domestic issues began to gain weight, in a week when the UST10Y touched year highs, though Fed rate hike expectations eased toward the close. Long-dated bonds were hit hardest, falling between 1.3% and 2.3%, while the short end showed more resilience. At these prices, Bonares yield between 6.9% and 9.7%, and Globales between 5.5% and 8.9%. The Merval, meanwhile, closed nearly flat in CCL dollar terms (-0.2%). Energy was the hardest-hit sector, pressured by falling oil prices (YPF fell 2.9% and Vista 3.0%), while industrials and communications led the gains.
WEEK AHEAD
- Today the terms of the Treasury auction will be announced, to be held on Wednesday the 12th, facing maturities of just $4.5 trillion. With liquidity somewhat tighter, and considering that maturities at the end of August rise to $16.6 trillion, the Treasury is likely to achieve a rollover above 100%, continuing its strategy of offering indexed debt to extend maturities.
- The week's key data point will be the July national CPI, released Thursday the 13th, in a context where inflation has been sustaining the slowdown that began in April.
Los bonos cayeron por la inflación porteña, pero el swap con China alivia la presión en reservas.
Después de varios meses operando por encima de sus pares emergentes, los bonos argentinos corrigieron y el mercado volvió a mirar los fundamentos locales, con una actividad que sigue sin consolidarse y un 2027 que empieza a asomar. La deuda soberana retrocedió, el riesgo país se acercó a los 450 pb y la curva en pesos quedó tensionada por la menor liquidez del sistema y por el IPC de CABA, que mostró una aceleración que llevó al mercado a ajustar expectativas de inflación al alza. En el plano cambiario, el tipo de cambio oficial retomó la senda alcista mientras el BCRA profundizó la desaceleración en el ritmo de compras, con la demanda de divisas cobrando impulso. La recaudación de julio mejoró levemente, aunque los tributos ligados a la actividad siguieron por debajo de la inflación. La nota positiva la dio la renovación del swap con China, extendido a cinco años, que aporta previsibilidad al esquema de reservas. El Merval logró sostenerse en dólares, pese a la presión sobre las energéticas por la caída del petróleo. Las miradas estarán puestas en el IPC Nacional de julio y en si la aceleración porteña fue solo estacional, mientras el Tesoro enfrenta una licitación en un contexto de liquidez más acotada.
Argentina renovó el swap con China
El acuerdo de swap de monedas con el Banco Popular de China vencía el jueves pasado y el BCRA logró no solo renovarlo sino extender el plazo de tres a cinco años, hasta 2031. El monto se mantuvo en 130.000 M de yuanes (USD 19.000 M) con un tramo activado de 35.000 millones de yuanes (USD 5.000 M) disponibles para uso inmediato. El acuerdo, vigente desde 2009, forma parte de las reservas internacionales brutas y permite que Argentina pague importaciones desde China en yuanes en lugar de utilizar dólares, lo que alivia la presión sobre las reservas y amplía el margen de maniobra del BCRA. La mayor extensión del plazo otorga previsibilidad y elimina el riesgo de renegociaciones cada tres años, algo que en renovaciones anteriores no se había logrado.
Leve mejora en la recaudación
Tras la caída real de 7,4% i.a. de junio, que había interrumpido la recuperación que se había marcado en mayo (+2,3% i.a. real, el primer dato positivo luego de nueve meses consecutivos de baja), en julio los ingresos tributarios crecieron 35,1% i.a. nominal, levemente por encima de la inflación interanual. La mejora se explicó casi en su totalidad por Ganancias (+64,7% i.a.), beneficiado por la reprogramación de vencimientos de declaraciones juradas que en 2025 habían operado en junio. También aportaron combustibles (+67,8% i.a.) y Bienes Personales (+69,2% i.a.). En sentido contrario, los derechos de importación cayeron 2,3% i.a. y los débitos y créditos subieron apenas 18,7% i.a., ambos por debajo de la inflación. Con este resultado, en los primeros siete meses del año la recaudación acumula una caída real cercana al 4%.
Se aceleró la inflación en CABA
El viernes pasado se conoció el IPC de la Ciudad de Buenos Aires de julio, que marcó un alza de 2,9% m/m, una fuerte aceleración respecto al 1,8% de junio que había sido el mejor registro del año. El salto obedeció al componente estacional, que trepó 10,9% m/m por el efecto de las vacaciones de invierno sobre turismo, recreación y transporte. Los servicios subieron 3,8% m/m contra 1,4% de los bienes. Con este resultado, la inflación en CABA acumula 19,4% en el año y 33,2% i.a. Si bien el dato porteño suele anticipar la tendencia del IPC Nacional (que se publica esta semana), las consultoras que releva el BCRA mantienen su proyección de 2,0% m/m para el dato del INDEC, lo que sugiere que el salto estacional habría tenido menor incidencia a nivel país.
El REM volvió a recortar el crecimiento
El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de agosto mantuvo la proyección de inflación de julio en 2,0% m/m (núcleo 1,8%), con una desaceleración gradual a 1,8% m/m en agosto y septiembre y 1,7% en octubre. La inflación anual para 2026 se ubicó en 29,8%, sin cambios relevantes respecto del mes previo. En tipo de cambio, la mediana apunta a $1.652 para diciembre (14,1% i.a.) y la TAMAR se proyecta en 22,4% TNA para agosto y 22,2% para diciembre. Lo más relevante vino por el lado de la actividad: el mercado recortó la proyección de PBI a 2,7% i.a. (0,4 p.p. menos que en el REM de julio), incorporando una contracción de 0,4% t/t desestacionalizado en el segundo trimestre, lo que confirma que la recuperación sigue sin consolidarse. En el frente externo, las exportaciones se mantienen como ancla del escenario positivo, con un superávit comercial proyectado en USD 23.434 M.
Ritmo de compras en baja
El BCRA acumuló compras netas por USD 111 M en la semana, promediando USD 22 M diarios, profundizando la desaceleración respecto del ritmo de julio (USD 103 M diarios). El agro sostuvo un buen ritmo de liquidación, pero la demanda de divisas siguió cobrando impulso. En lo que va del año, las compras suman USD 13.448 M. Las reservas brutas cerraron en USD 49.455 M, con una suba semanal de USD 1.859 M explicada por la recomposición estacional de encajes de principio de mes y la revaluación del precio del oro.
Tipo de cambio al alza
El tipo de cambio oficial subió 0,7% en la semana y cerró en $1.498,5, revirtiendo la baja de la semana previa y acumulando una suba del 0,7% en el mes. Los dólares financieros operaron estables: el MEP cerró en $1.523,5 (+0,3%) y el CCL en $1.578,6 (+0,2%), mientras que el canje se mantuvo en 3,6%. Los futuros operaron levemente a la baja, con caídas de entre 0,1% y 0,6%. Las tasas implícitas comprimieron al rango de 18%–22% TNA, desde 21%–24% la semana previa. La devaluación implícita mensual se mantuvo en el rango de 1,0% a 1,9%. El interés abierto cayó de 4,5 M a 3,9 M de contratos y el volumen promedió 877 mil contratos diarios.
Tasas en pesos tensionadas
La curva en pesos siguió presionada en la semana, en un contexto de menor liquidez con el stock de repos del BCRA cayendo a un mínimo de $0,81 B, muy por debajo del promedio de julio de $2,52 B, y recuperó a $1,09 B hacia el jueves. Las Lecaps reflejaron esta dinámica: la curva se empinó con el tramo corto subiendo 0,4% en promedio y rindiendo 1,9% / 2,1% TEM, mientras que el tramo largo cayó 0,2% y rinde 2,1% / 2,2% TEM. Los CER del tramo corto subieron 0,5% en promedio tras la sorpresa del IPC de CABA, que llevó al mercado a ajustar sus expectativas de inflación al alza, con una breakeven de 2,1% m/m para julio. El tramo largo cayó 0,4%. Los dollar-linked lideraron la semana con un avance de 0,4%, descontando un tipo de cambio implícito de $1.646 hacia septiembre. El dual DLK/TAMAR TMVE8 subió 0,7% en su primera semana de cotización. En contraste, los duales CER/TAMAR cayeron 0,7% en promedio.
Corrección en la deuda en dólares
La deuda soberana hard dollar retrocedió 1,0% en promedio en la semana, con el riesgo país subiendo 22 pb hasta los 452 pb. Tras dos meses operando por encima de sus pares emergentes, de la mano de la mejora de calificación y el programa financiero, los bonos se acoplaron a la corrección, con las cuestiones internas empezando a ganar peso, en una semana donde la UST10Y tocó máximos del año, aunque las expectativas de suba de la Fed se moderaron hacia el cierre. Los tramos largos fueron los más castigados, con caídas de entre 1,3% y 2,3%, mientras que el corto mostró mayor resiliencia. A estos precios, los Bonares ofrecen rendimientos de entre 6,9% y 9,7%, y los Globales entre 5,5% y 8,9%. El Merval, en cambio, cerró prácticamente sin cambios en dólares CCL (-0,2%). Energía fue el sector más golpeado, presionado por la caída del petróleo (YPF cedió 2,9% y Vista 3,0%), mientras que industria y comunicación lideraron las subas.
Lo que viene
El día de hoy se conocerán las condiciones de la licitación del Tesoro, que se llevará a cabo el miércoles 12 y deberá enfrentar vencimientos por apenas $4,5 billones. Con la liquidez algo más ajustada, y considerando que a fines de agosto los vencimientos ascienden a $16,6 billones, es probable que el Tesoro consiga un rollover superior al 100% continuando con su estrategia de ofrecer deuda indexada para extender plazos. El dato central de la semana será el IPC Nacional de julio, que se publica el jueves 13, en un contexto en el que la inflación viene sosteniendo la desaceleración que inició en abril.
El S&P 500 alcanzó máximos tras datos laborales débiles que redujeron expectativas de suba de tasas
En pocas palabras
Semana excelente para los mercados, y la razón es algo paradójica: Estados Unidos destruyó empleo por primera vez en años y eso, lejos de asustar a los inversores, los entusiasmó. La lógica es simple: si la economía se enfría, la Reserva Federal (Fed) pierde argumentos para subir las tasas de interés. Con ese combustible, el S&P 500 cerró en un récord histórico y las bolsas firmaron su mejor semana desde abril. A eso se sumaron muy buenos balances de las empresas ligadas a la inteligencia artificial y un fuerte derrumbe del precio del petróleo, ante el avance de un acuerdo por el Estrecho de Ormuz. El oro voló y el dólar se debilitó. Esta semana llega la prueba de fuego: el dato de inflación de julio.
Estados Unidos destruyó empleo por primera vez
Qué pasó: el viernes se publicó el informe laboral de julio y fue una sorpresa mayúscula. En lugar de crear los 80.000 a 83.000 puestos que esperaba el mercado, la economía estadounidense perdió 23.000 empleos. La caída se explica sobre todo por 53.000 puestos públicos menos, más debilidad en comercio, hotelería y gastronomía, y un crecimiento más lento de lo habitual en salud. La tasa de desocupación bajó a 4,1%, aunque por una razón poco saludable: mucha gente directamente dejó de buscar trabajo. Los salarios tampoco acompañaron y su suba anual se moderó a 3,2%, la más baja desde mayo de 2021.
Por qué importa: es la señal más clara hasta ahora de que la economía estadounidense se está enfriando de verdad. Para el trabajador es una mala noticia; para el inversor, en cambio, significa que la Fed tiene menos motivos para endurecer su política.
Las bolsas festejaron el mal dato de empleo
Qué pasó: el mercado leyó el informe de empleo en clave positiva y salió a comprar. El S&P 500 cerró el viernes en 7.757,64 puntos, un récord histórico, y acumuló una suba de 3,6% en la semana. El Nasdaq voló 5,2% y el Dow Jones ganó 3,0%. Fue la mejor semana para los tres índices desde abril. Nvidia se destacó con un salto de 11,6% el viernes.
Por qué importa: cuando el mercado espera tasas más bajas, las acciones valen más, sobre todo las tecnológicas y de crecimiento, que son las más sensibles al costo del dinero. De ahí que el Nasdaq haya liderado la suba.
La Fed pierde argumentos para subir
Qué pasó: tras el dato de empleo, los inversores recalcularon. Las probabilidades de que la Fed suba la tasa en su reunión de septiembre cayeron a 42%, desde el 55% que se descontaba apenas un día antes. Los rendimientos de los bonos del Tesoro acompañaron a la baja: el bono a 10 años cerró en torno a 4,65% y el de 2 años en 4,19%, ambos por debajo de los niveles de la semana previa.
Por qué importa: hace dos semanas el mercado discutía cuántas subas venían; hoy discute si va a haber alguna. Ese giro de expectativas es lo que explica buena parte del rally de la semana, y también le da algo de aire a la renta fija.
Los balances de la inteligencia artificial aportan sustento
Qué pasó: la temporada de resultados aportó lo suyo. Palantir fue la estrella absoluta: reportó ingresos por USD 1.940 millones, un salto de 93% interanual, superó las estimaciones, elevó su proyección para todo el año y su acción trepó 37% en la semana. AMD también superó expectativas, con su división de centros de datos creciendo 107% respecto del año pasado. Y SpaceX presentó su primer balance como empresa que cotiza en bolsa, tras su salida a bolsa de junio, con números muy sólidos.
Por qué importa: después de las dudas de julio sobre si las empresas estaban gastando de más en inteligencia artificial, estos resultados refuerzan la idea de que la inversión se está traduciendo en ingresos reales. Es el sostén fundamental del rally tecnológico.
El petróleo se derrumbó y el oro voló
Qué pasó: el crudo tuvo otra semana de fuertes caídas. El Brent retrocedió más de 7% y cerró en torno a los USD 83 el barril, mientras que el WTI operó cerca de los USD 77 a 78. El motivo fue el avance de las negociaciones para reabrir el Estrecho de Ormuz. En sentido contrario, el oro tuvo su mejor semana desde fines de enero y saltó hasta unos USD 4.343 la onza, tocando su nivel más alto en dos meses. El dólar, por su parte, se debilitó frente al yen y al euro.
Por qué importa: el petróleo más barato es una gran noticia para la inflación global. Que el oro suba al mismo tiempo puede parecer contradictorio, pero responde a la misma causa: si la Fed no sube las tasas, tener oro cuesta menos en términos relativos y el metal gana atractivo.
Medio Oriente: hay acuerdo por Ormuz, pero con letra chica
Qué pasó: la noticia que se siguió durante todo el fin de semana. El viernes, Irán anunció que alcanzó un acuerdo con Omán para gestionar de manera conjunta el tránsito por el Estrecho de Ormuz, con una ruta definida y un centro de coordinación marítima. Sin embargo, la letra chica generó ruido: según Teherán, el acuerdo prohíbe el paso de buques estadounidenses e israelíes y prevé multas de hasta 20% del valor de la carga para quienes lo incumplan. Ya el sábado, el canciller iraní Abbas Araghchi aclaró que están “muy cerca” de cerrarlo, pero que la reapertura efectiva queda sujeta a que Estados Unidos haga concesiones por lo que Irán considera un incumplimiento del entendimiento firmado en junio.
Por qué importa: por el Estrecho de Ormuz pasa una porción enorme del petróleo mundial, y su cierre fue el gran motor de la suba de precios de los últimos meses. El mercado ya está descontando la reapertura, pero el acuerdo todavía no está cerrado y sus condiciones son conflictivas. Cualquier traspié puede devolver la volatilidad al precio del crudo.
Lo que viene
La semana viene cargada de datos de inflación, que son la prueba de fuego para el optimismo actual. El miércoles se publica el índice de precios al consumidor (IPC) de julio, con una expectativa de 3,4% interanual; el jueves llegan los precios mayoristas y el viernes las ventas minoristas. Si la inflación resulta más alta de lo esperado, el debate sobre una suba de tasas puede reabrirse y poner en duda el rally. En el frente empresarial, reportan Cisco el miércoles y Applied Materials el jueves, ambos seguidos de cerca como termómetro de la demanda de infraestructura para inteligencia artificial. Y, por supuesto, seguirán las novedades sobre Ormuz.
Análisis de instrumentos de renta fija y variable.
A continuación podrás descargar el informe semanal del mercado local, en el que analizamos los distintos instrumentos de renta fija con posibles escenarios de sensibilidad. Además, mostramos los índices de mercados accionarios locales e internacionales, y finalmente el mercado de renta variable local.
Descargar informe al 07/08/2026
Local news: Argentina today.
PESO CURVES ENDED LOWER IN USD TERMS, with low intensity. Dual-linked bonds were flat (0.0%), followed by CER-linked notes, down 0.2%. Lecaps fell 0.3%, while dollar-linked bonds dropped 0.5%.
HARD-DOLLAR SOVEREIGNS TRADED LOWER ACROSS THE BOARD, Globales led the losses, down 1.9%, while Bonares fell 1.2%. Within the curve, GD30 was hit hardest with a 4.1% drop, widening the spread versus the rest of the long end, which fell between 1.0% and 1.6%. Country risk closed at 434 bps, up 6 bps from the previous close.
THE OFFICIAL FX RATE CLOSED AT $1,497.0, up 0.05%, accumulating 0.6% month-to-date. The MEP rate fell 0.2% to $1,518, while the CCL rose 0.3% to $1,575.5. The swap spread stood at -0.2%. On the FX front, the BCRA bought USD 41 M, accumulating USD 95 M in August and USD 13,432 M year-to-date. Gross reserves fell USD 1,224 M to USD 48,835 M, mainly explained by the Treasury's USD purchases from the BCRA.
THE MERVAL FELL 1.8% IN PESOS AND 1.6% IN USD, closing at USD 1,972. ADRs followed suit with an average 1.7% decline. At the sector level, Energy was the only sector in the green (+1.6%), while Construction (-3.0%), Financials (-2.9%), and Utilities (-2.6%) led the declines. Among individual stocks, YPF stood out with a 2.1% gain, along with TGN (+1.0%). On the downside, Central Puerto dropped 3.7% and Banco Macro fell 3.5%. In the ADR segment, Vista Energy led the gains (+3.5%) while MELI topped the losers (-4.8%).
Los mercados cerraron en rojo: Merval bajó 1,8% y Globales retrocedieron 1,9% pese a intervención
Los activos cerraron una jornada de corrección, en línea con la debilidad de la deuda emergente. Sin catalizadores locales ni novedades en el frente macro, el mercado operó con poco volumen y sesgo vendedor, especialmente en la curva hard dollar donde los Globales sufrieron las mayores pérdidas. El Merval tampoco logró escapar a la dinámica negativa a excepción del sector energético. En el mercado cambiario, el BCRA siguió comprando y los tipos de cambio financieros se movieron con escasa volatilidad.
La curva en pesos mostró un comportamiento mixto y de baja intensidad. Los duales lideraron con un avance de 0,3%, seguidos por los CER que sumaron 0,1%. Las Lecap cerraron prácticamente sin cambios, mientras que los dollar-linked retrocedieron 0,2%.
Los soberanos en dólares operaron a la baja de manera generalizada. Los Globales lideraron las pérdidas con un retroceso de 1,9%, mientras que los Bonares cayeron 1,2%. Dentro de la curva, el GD30 fue el más castigado con una caída de 4,1%, ampliando el diferencial frente al resto del tramo largo que retrocedió entre 1,0% y 1,6%. El riesgo país cerró en 434 pb, sumando 6 pb respecto del cierre previo.
El dólar oficial cerró en $1.497,0 con una suba de 0,05%, acumulando 0,6% en lo que va del mes. El dólar MEP bajó 0,2% hasta $1.518, mientras que el cable avanzó 0,3% a $1.575,5. El canje se ubicó en -0,2%. En el frente cambiario, el BCRA compró USD 41 M, acumulando USD 95 M en agosto y USD 13.432 M en el año. Las reservas brutas cayeron USD 1.224 M hasta USD 48.835 M, explicado principalmente por las compras de dólares del Tesoro al BCRA.
Los futuros de dólar subieron 0,3% en promedio, con una curva que priceó devaluación implícita de entre 1,6% y 1,8% mensual a lo largo de los contratos. El contrato de agosto cerró en $1.517 y el de diciembre en $1.629. El volumen operado fue de USD 1.238 M con un interés abierto de USD 3.878 M.
El Merval retrocedió 1,8% en pesos y 1,6% en dólares, cerrando en USD 1.972. Los ADRs acompañaron con una caída promedio de 1,7%. A nivel sectorial, Energía fue el único sector en verde (+1,6%), mientras que Construcción (-3,0%), Financiero (-2,9%) y Utilidades (-2,6%) lideraron las bajas. Entre las acciones, YPF se destacó con un alza de 2,1%, junto con TGN (+1,0%). Del lado negativo, Central Puerto cedió 3,7% y Banco Macro 3,5%. En el segmento de ADRs, Vista Energy lideró las subas (+3,5%) y MELI encabezó las bajas (-4,8%).
El petróleo WTI subió 4% por tensiones con Irán, reabriendo preocupaciones sobre inflación y tasas.
La rueda del jueves cerró con tono negativo. El crudo volvió a subir con fuerza ante las condiciones que Irán pretende imponer al tránsito por el estrecho de Ormuz, lo que empujó los rendimientos del Tesoro al alza y reactivó la expectativa de una suba de tasas de la Fed en septiembre. En ese contexto, las acciones cerraron mayormente a la baja, el dólar se fortaleció y los metales preciosos retrocedieron en el margen.
Las acciones estadounidenses cerraron a la baja. El S&P 500 cayó 0,2% hasta 7.710, el Nasdaq 100 perdió 0,4% hasta 29.373 y el Dow Jones retrocedió 0,9%, con una baja de 464 puntos, hasta 53.885. El sector financiero fue de los más golpeados, con Morgan Stanley cayendo 2,1%, JP Morgan 0,8% y Citigroup, Wells Fargo y American Express perdiendo más de 1% cada uno, ante la sensibilidad del crédito a un escenario de tasas más altas. Alphabet retrocedió 1,3% y arrastró al resto de los hyperscalers. En el segmento de memorias, Western Digital se desplomó 13% tras publicar una guía de resultados decepcionante y SanDisk perdió 6,8% al no alcanzar las elevadas expectativas del mercado. En sentido contrario, SpaceX subió 6,1% con la salida del período de lock-up post-IPO de acciones por USD 101.000 M. El índice de acciones globales excluyendo EE. UU. cayó 0,4%. Europa cerró prácticamente sin cambios, con una baja de 0,1%, mientras que los mercados emergentes perdieron 1,1%, con Hong Kong cayendo 1,5% y China subiendo 0,6%. Japón cerró sin variaciones en dólares, pese a que el Nikkei retrocedió 0,9%. Latam cedió 0,5% y Brasil 1,2%, luego de que el Copom recortara la Selic 25 pb hasta 14,0% sin dar señales de un nuevo recorte en septiembre.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron a lo largo de toda la curva, impulsados por el repunte de los precios mayoristas de combustibles y por comentarios hawkish de miembros del FOMC. La UST2Y avanzó 7 pb hasta 4,26%, la UST10Y subió 6 pb hasta 4,68% y la UST30Y ganó 6 pb hasta 5,23%. El bono alemán a 10 años subió 2 pb hasta 3,13%, mientras que el japonés cayó 4 pb hasta 2,77%. El mercado asigna una probabilidad cercana al 58% a una suba de tasas en la reunión de septiembre, frente al 68% del lunes, en un contexto en el que trascendió que el presidente de la Fed estaría dispuesto a subir la tasa si los próximos registros de inflación resultan elevados. El índice de bonos del Tesoro cayó 0,3%, los corporativos Investment Grade 0,4%, los High Yield 0,1% y la deuda de mercados emergentes 0,2%.
El US Dollar Index subió 0,3% hasta 99,97. Ganó 0,3% frente al euro, 0,2% frente a la libra y 0,4% frente al yen japonés. En Brasil, el dólar cayó 0,5% y cerró en USDBRL 5,11.
El petróleo WTI avanzó 4,0% hasta USD 78,23 el barril y el Brent subió 5,2% hasta USD 83,55, luego de trascender que una comisión parlamentaria iraní analiza un proyecto que fijaría condiciones restrictivas al tránsito por el estrecho de Ormuz. La iniciativa prohibiría el paso de buques estadounidenses e israelíes, exigiría compensaciones a los países considerados hostiles, aplicaría penalidades equivalentes al 20% del valor de la carga a quienes incumplan y condicionaría la reapertura plena del estrecho al levantamiento del bloqueo naval de EE. UU. A esto se sumó el anuncio de las fuerzas hutíes de Yemen sobre ataques a posiciones militares sauditas. El gas natural europeo saltó 10,7%. El oro cayó 0,2% hasta USD 4.240 la onza y la plata retrocedió 0,8% hasta USD 61,5 la onza. La soja subió 0,5% hasta USD 425,3 la tonelada y el cobre avanzó 0,4% hasta USD 6,73 la libra.
En el frente de datos, el mercado laboral estadounidense mostró señales mixtas pero mayormente sólidas. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo de la semana al 1° de agosto totalizaron 199 mil, por debajo de las 202 mil esperadas y apenas por encima de las 198 mil de la semana previa, mientras que las solicitudes continuas subieron a 1,801 millones. Los anuncios de despidos relevados por Challenger cayeron a 33.429 en julio, el nivel más bajo en dos años, desde los 45.849 de junio. En paralelo, la productividad no agrícola del segundo trimestre avanzó 1,4% t/t anualizado en su estimación preliminar, muy por encima del 0,6% esperado, y los costos laborales unitarios subieron 1,3% frente al 2,1% proyectado, una combinación que alivia en el margen la presión inflacionaria de origen salarial. Hoy se publica el informe de empleo de julio, para el que el mercado espera una creación de 80 mil puestos, contra los 57 mil de junio, con la tasa de desempleo estable en 4,2%.
¿Qué variables macro avanzan de manera positiva y cuáles se encuentran bajo tensión?
Nuestro equipo de Estrategia presenta cuáles son los puntos que consideramos que avanzan de manera positiva y aquellos otros que se encuentran bajo tensión.
✅DATO POSITIVO DE LA SEMANA
El S&P 500 alcanzó un nuevo máximo histórico, en 7.742,85 puntos, impulsado por la confluencia de dos factores. Por un lado, la temporada de balances iniciada a fines de julio viene mostrando un desempeño sobresaliente: pese a valuaciones exigentes y a los cuestionamientos sobre la sostenibilidad del ciclo de inversión en inteligencia artificial, los resultados corporativos evidencian un fuerte crecimiento en ventas apoyado en la adopción de nuevas tecnologías, con Microsoft y Palantir como principales catalizadores. Por otro lado, el acuerdo alcanzado en torno al Estrecho de Ormuz redujo significativamente la prima de riesgo geopolítico y energético que venía presionando a los mercados.
⚠️A MONITOREAR
La demanda de cobertura viene creciendo en cada licitación y el Tesoro la convalida. La colocación de instrumentos atados al dólar oficial se aceleró en los últimos meses y en julio de 2026 tocó su nivel más alto, unos $8,1 billones, más que duplicando el pico previo de septiembre de 2025 ($3,9 billones), reflejando una mayor demanda de cobertura y menor demanda por instrumentos en pesos. Si bien estos activos ayudan a mantener el tipo de cambio estable, la contracara es una deuda más indexada y sensible a las fluctuaciones en la divisa.
🚨RIESGO
La curva de tasa fija en pesos descomprimió con fuerza en el último mes. Desde principios de julio, los rendimientos subieron cerca de 20 pb de TEM en promedio, pasando de un rango de 1,77%/1,93% TEM (21,2%/23,2% TNA) a uno de 1,91%/2,14% TEM (22,9%/25,7% TNA). Esta suba de tasas comienza a reflejar una mayor saturación del mercado de deuda en pesos. El movimiento se dio en paralelo a una mayor presión sobre el tipo de cambio y en un marco de liquidez más tensionada: en julio el Tesoro absorbió $6,23 billones en sus licitaciones y el stock de pesos que el BCRA absorbe vía repos cayó desde un promedio de $2,5 billones en julio hasta $0,8 billones al 5 de agosto, el nivel más bajo desde fines de febrero. Un factor a seguir de cerca, ya que de sostenerse podría demorar la recuperación del crédito privado en un contexto de actividad todavía débil.
Local news: Argentina today.
THE CENTRAL BANK RENEWED ITS SWAP WITH CHINA, extending the term from three to five years and keeping the activated tranche at around USD 5,000 M. Despite the news, the market traded with a defensive tone: dollar bonds tracked a mild emerging-market pullback, the peso curve closed with yields higher, and the Merval fell 1.0%, dragged down by the financial sector.
PESO CURVES TRADED WEAK, in a session where overnight rates continued to push higher, with caución at 24% NAR and TAMAR at 23.1% NAR. Fixed-rate paper eased 0.1%, with yields that have been climbing in recent sessions and the short end now yielding between 1.9% and 2.1% EMR. CER-linked bonds gave up 0.2%, with the long end falling around 0.7% against a short end that was practically unchanged. Duals fell 0.3% and dollar-linked notes closed unchanged.
HARD-DOLLAR SOVEREIGNS EASED 0.4% ON AVERAGE, tracking a marginal decline in emerging-market debt. Globals fell 0.4% and Bonares 0.4%, with somewhat more pressure on the long end: GD35 dropped 0.7% and AL35 0.5%, while short-dated issues like AO27 held practically unchanged. Country risk rose to 426 bps. MEP-dollar Bopreal notes eased 0.2%.
THE OFFICIAL EXCHANGE RATE CLOSED AT $1,496.3, practically unchanged on the day and up 0.5% month-to-date. The MEP dollar traded at $1,520.4 (+0.1%) and the CCL dollar at $1,571.4, stable. The spread stood at 3.4%. On the reserves front, the central bank bought USD 8 M in the MULC, bringing accumulated purchases to USD 54 M in August and USD 13,391 M year-to-date. Gross reserves climbed to USD 50,059 M (+USD 417 M), partly boosted by the revaluation of gold holdings.
THE MERVAL FELL 1.0% IN PESOS (ALSO 1.0% IN CCL-DOLLAR TERMS), closing at USD 2,002. Energy and financials led the declines, while materials was the only sector in positive territory. Within the local panel, Ternium (+5.7%), Holcim (+3.9%) and Transener (+1.4%) led the gains, while Banco Macro (-2.4%), BBVA (-2.4%) and Transportadora Gas del Norte (-2.0%) led the losses. New York-listed ADRs closed down 0.3% on average, led by Ternium (+7.0%), Meli (+2.0%) and AdecoAgro (+1.2%), against declines in Vista Energy (-3.0%), Corporación América (-2.2%) and Bioceres (-2.2%).
China y Argentina extendieron su acuerdo. La bolsa respondió con incertidumbre y tasas más altas.
El BCRA confirmó la renovación del swap con el Banco Popular de China, extendiendo el plazo de tres a cinco años y manteniendo el tramo activado en unos USD 5.000 M. Pese a la noticia, el mercado operó con tono defensivo: los bonos en dólares acompañaron un leve ajuste de emergentes, la curva en pesos cerró con rendimientos en alza y el Merval retrocedió 1,0% arrastrado por el sector financiero.
Las curvas en pesos operaron con debilidad en una jornada donde las tasas overnight siguen presionando al alza, con la caución en 24% TNA y la Tamar en 23,1% TNA. La tasa fija retrocedió 0,1%, con rendimientos que vienen subiendo en las últimas ruedas y el tramo corto ya rindiendo entre 1,9% y 2,1% TEM. Los CER cedieron 0,2%, con el tramo largo cayendo en torno al 0,7% frente a un corto prácticamente sin cambios. Los duales bajaron 0,3% y los dollar-linked cerraron sin cambios.
Los soberanos hard dollar cedieron 0,4% en promedio, acompañando una baja marginal de la deuda emergente. Los Globales retrocedieron 0,4% y los Bonares, 0,4%, con algo más de presión en los tramos largos: el GD35 cayó 0,7% y el AL35, 0,5%, mientras que los cortos como el AO27 se mantuvieron prácticamente sin cambios. El riesgo país subió a 426 pb. Los BOPREAL en dólar MEP cedieron 0,2%.
El tipo de cambio oficial cerró en $1.496,3, prácticamente sin cambios en el día y acumulando una suba de 0,5% en lo que va del mes. El dólar MEP operó en $1.520,4 (+0,1%) y el cable en $1.571,4, estable. El canje se ubicó en 3,4%. En el frente de reservas, el BCRA compró USD 8 M en el MULC, acumulando USD 54 M en agosto y USD 13.391 M en el año. Las reservas brutas treparon a USD 50.059 M (+USD 417 M), impulsadas en parte por la revalorización del oro.
El Merval retrocedió 1,0% en pesos (1,0% medido en CCL), cerrando en USD 2.002. El sector energético y el financiero liderando los retrocesos, mientras materiales fue el único sector en terreno positivo. Dentro del panel local, Ternium (+5,7%), Holcim (+3,9%) y Transener (+1,4%) encabezaron las subas, en tanto Banco Macro (-2,4%), BBVA (-2,4%) y Transportadora Gas del Norte (-2,0%) lideraron las caídas. Los ADR que cotizan en Nueva York cerraron con una baja promedio de 0,3%, con Ternium (+7,0%), Meli (+2,0%) y AdecoAgro (+1,2%) a la cabeza, frente a las bajas de Vista Energy (-3,0%), Corporación América (-2,2%) y Bioceres (-2,2%).
Los metales preciosos suben más del 4% por la baja de expectativas inflacionarias.
La rueda del miércoles volvió a girar en torno a Medio Oriente. Irán informó un entendimiento con Omán sobre una ruta de navegación por el estrecho de Ormuz y funcionarios estadounidenses señalaron avances en las conversaciones para restablecer el tránsito comercial por la región. El petróleo acumuló así una caída del 11,1% en la semana. La menor amenaza de un shock energético descomprimió las expectativas de inflación y redujo la probabilidad de una suba de tasas de la Fed en septiembre, en un contexto reforzado por un dato de empleo privado muy por debajo de lo esperado. Con ese telón de fondo, el Dow Jones marcó un nuevo máximo histórico, el Nasdaq quedó rezagado por la tecnología, los rendimientos del Tesoro cedieron en el margen, el dólar se debilitó y el oro y la plata saltaron más de 4%.
Las acciones en EE. UU. cerraron dispares. El S&P 500 retrocedió 0,2% hasta 7.723,55, apenas por debajo de su récord, el Nasdaq perdió 0,8% hasta 26.363 y el Dow Jones avanzó 0,5% hasta 54.349, un nuevo máximo histórico. A nivel sectorial, salud (+1,3%), materiales (+1,2%) y consumo discrecional (+0,3%) lideraron las subas, mientras que energía (-2,1%), utilities (-1,0%) y tecnología (-0,5%) quedaron atrás. Eli Lilly ganó 4,9% tras superar las estimaciones de ingresos y elevar su guidance anual, y Arista Networks avanzó 3,6% con ventas por encima de lo previsto. En el otro extremo, SpaceX se derrumbó 13,6%, devolviendo íntegramente la suba de la rueda previa, y AMD cayó 7,0% pese a duplicar los ingresos de su segmento de centros de datos. El índice de acciones globales excluyendo EE. UU. subió 0,1%. Japón se destacó con un avance de 0,6%, Latam cerró sin variaciones, Europa cedió 0,1% y los mercados emergentes retrocedieron 0,4%.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro operaron con leves bajas, consolidando el retroceso desde el máximo de 18 meses de 4,75% que la UST10Y había marcado a comienzos de semana. La UST2Y cayó 1 pb hasta 4,19%, mientras que la UST10Y y la UST30Y cerraron prácticamente sin cambios en 4,62% y 5,17%, respectivamente. El bono alemán a 10 años bajó 1 pb hasta 3,10% y el japonés retrocedió 5 pb hasta 2,81%. El mercado asigna ahora una probabilidad del 57% a una suba de tasas de la Fed en septiembre, frente al 67% de la jornada previa. El índice de bonos del Tesoro subió 0,1%, en tanto que los corporativos Investment Grade, los High Yield y la deuda de mercados emergentes cerraron sin cambios.
El US Dollar Index cayó 0,2% hasta 99,69. Perdió 0,2% frente al euro y 0,2% frente a la libra, y ganó 0,1% frente al yen japonés. En Brasil, el dólar cayó 0,3% y cerró en USDBRL 5,12.
El petróleo WTI retrocedió 0,9% hasta USD 75,08 el barril y acumuló una baja del 11,1% en la semana, luego de que Irán anunciara el entendimiento con Omán sobre la ruta de navegación por Ormuz y de que Qatar informara que ya existe una propuesta redactada sobre el tema. Trump afirmó que las conversaciones avanzan y que podría haber mayor claridad en 48 horas. La presión adicional vino de los inventarios: la EIA reportó un alza de 2,479 M de barriles en los stocks de crudo de EE. UU. en la semana finalizada el 31 de julio, frente a expectativas de una caída de 1,5 M. El oro saltó 4,3% hasta USD 4.252 la onza, su nivel más alto desde el 18 de junio, impulsado por la menor amenaza inflacionaria y el recorte en las expectativas de tasas. La plata acompañó con un alza del 4,4% hasta USD 62,1 la onza. En agrícolas, la soja cedió 0,3% hasta USD 423,3 la tonelada, arrastrada por la baja del crudo, que deprime al complejo de aceites vegetales por su uso como insumo de biocombustibles, y por la expectativa de una oferta global holgada. El cobre subió 1,5% hasta USD 6,72 la libra.
El dato del día fue el informe de empleo privado de julio: la economía de EE. UU. creó 44.000 puestos, muy por debajo de los 70.000 esperados y de los 95.000 de junio, en su registro más débil desde enero. En la misma jornada, el ISM de servicios se ubicó en 54,1, apenas por debajo del 54,5 previsto pero por encima del 54,0 de junio, con un desglose mixto: la actividad comercial saltó a 59,1 desde 55,4 y las nuevas órdenes subieron a 57,2, mientras que el empleo cayó a 47,4 desde 51,2, ingresando en zona de contracción, y los precios pagados treparon a 70,3 desde 67,7. El foco de la semana pasa ahora al informe de empleo de julio que se publica el viernes.
Local news: Argentina today.
USD-DENOMINATED BONDS TRADED WITHOUT CLEAR DIRECTION, closing flat on average across the hard-dollar complex. Bonares rose 0.1% while Globales slipped 0.1%, with no meaningful difference between the short and long end. The move came on a session in which emerging market debt closed higher, with country risk compressing to 421 bps. Bopreal bonds tracked the firmer tone, rising 0.4% measured in MEP dollars.
PESO CURVES EDGED HIGHER IN USD TERMS ACROSS ALL TENORS. Fixed-rate paper and CER-linked debt gained around 0.5%, dollar-linked notes also added about 0.5%, and duals rose roughly 0.4%, with the only differentiating signal in the long CER segment, which traded slightly softer than the rest. Repo rates (caución), meanwhile, traded around 24% NAR and continue to show an upward trend.
THE OFFICIAL EXCHANGE RATE ROSE 0.2% to close at $1,496.45, up 0.5% on the month. The MEP dollar fell 0.4% to $1,518.88, and the CCL led the decline, dropping 0.5% to $1,570.67, leaving the MEP-CCL spread at around 3.4%. Separately, the BCRA bought USD 28 M during the session, bringing its August total to USD 46 M and USD 13,383 M year-to-date. Meanwhile, gross reserves rose USD 266 M to close at USD 49,642 M.
THE MERVAL FELL 2.5% IN USD (CCL) TERMS, closing at USD 2,023 (down 2.6% in pesos). The session showed broad-based selling, led by the energy, construction and materials sectors, while defensives such as consumer and communication names declined by less. Among local board stocks, losses were widespread, led by Transportadora de Gas del Sur down about 4.0%, Edenor down 3.4% and Banco BBVA down 3.3%, with YPF slipping 2.2%, and very few exceptions in the green such as Ternium, Transener and Telecom. New York-listed ADRs fell 1.6% on average, though with dispersion: Corporación América rose 3.3%, Globant 2.7% and Bioceres 2.4%, while BBVA, Edenor and Transportadora de Gas del Sur tracked the local decline.
