Agosto cerró con instrumentos negociados por $2.813.938 millones en el Mercado Argentino de Valores (MAV), una moderación del 10,3% frente a julio que encadenó el segundo retroceso mensual consecutivo, luego de la baja del 5,0% de julio. Aun así, se trató del cuarto mes de mayor volumen del último año, y la lectura interanual sigue mostrando una expansión del 87,2% respecto de agosto de 2025. 

El stock pendiente retoma el ascenso

Tras la pausa de julio, el stock de instrumentos pendientes de vencimiento volvió a crecer. Al cierre de agosto, el saldo vivo en el MAV se ubicó en $6.710.520 millones, un 5,9% por encima del nivel de julio y un nuevo máximo histórico. Aun cuando la rotación mensual se enfrió, el saldo en circulación sigue ampliándose, lo que confirma que cada vez más empresas, grandes y PyMEs, recurren al mercado de capitales como canal habitual de financiamiento.

El pagaré lidera, pero profundiza la moderación

El Pagaré Bursátil Electrónico se mantuvo como el instrumento predominante, con el 53% del volumen del mes ($1.498.295 millones). Sin embargo, retrocedió 10,5% frente a julio, aunque conserva un crecimiento interanual del 74,9%. El segmento no garantizado concentra casi la totalidad de la operatoria, representando el 96,1%, frente a un 3,8% del tramo avalado y una porción marginal del garantizado.

En cuanto a la moneda, el 73% del volumen está nominado en pesos, mientras que el 27% restante se reparte entre dollar-linked (15%) y hard dollar (12%). Respecto de julio se observa una rotación dentro del tramo en moneda dura: el hard dollar ganó peso (del 8% al 12%) en detrimento del dollar-linked, que cedió del 18% al 15%.

El Cheque de Pago Diferido también cede

El Cheque de Pago Diferido (CPD), que en julio había sido el contrapeso del mercado, en agosto acompañó la baja general: negoció $1.248.455 millones (44% del volumen mensual), un 9,7% por debajo de julio. La comparación interanual, en cambio, fue la más fuerte del universo MAV, con un avance del 104%. El grueso de la operatoria se concentró en el tramo no garantizado ($901.762 millones), seguido por el avalado ($323.953 millones) y el garantizado ($22.739 millones).

La Factura de Crédito Electrónica, la más chica del mes

La Factura de Crédito Electrónica (FCE) sigue siendo el segmento más pequeño, con apenas el 3% del volumen. En agosto se negociaron $67.188 millones a través de 1.294 facturas, un 16,3% menos que el mes anterior aunque con una expansión interanual del 91,2%. 

YPF S.A. ($18.988 millones), INC S.A. ($10.365 millones) y Vista Energy Argentina S.A.U. ($7.839 millones) fueron las empresas obligadas al pago con mayor participación, un reflejo del peso de los sectores energético y de consumo masivo, con nombres ligados a Vaca Muerta. El 93% del volumen está denominado en pesos y el 7% restante en dólares; la porción en moneda dura se redujo respecto del 14% de julio.

El mes en un cuadro

Volumen negociado por instrumento — agosto 2026

‍Las tasas, plazo por plazo

La tasa TAMAR promedió cerca de 24,31% en agosto (con un pico hacia mediados de mes y estabilización en torno a 24,5%-25% al cierre), frente a un promedio cercano a 22,5% en julio. Ese reacomodamiento se trasladó a las curvas en pesos del MAV, que subieron de manera generalizada.

El segmento avalado se desplazó al alza en toda la curva, con aumentos de entre 136 y 319 pb, y conservó su estructura habitual: tasas más altas en los plazos largos (27,06% en 181-365 días) y más bajas en el corto (23,55% hasta 30 días). El garantizado mostró el mayor ajuste, con subas parejas de entre 255 y 366 pb, hasta 26,28% en 121-180 días. El no garantizado, en cambio, tuvo un comportamiento mixto: aumentó en la mayoría de los tramos, con un salto de +340 pb en 121-180 días, hasta 33,52%, pero retrocedió 222 pb en 181-365 días, de modo que el pico de tasas se corrió a los tramos intermedios y el extremo largo dejó de ser el más caro.

En moneda dura, los movimientos fueron acotados. El tramo no garantizado en dollar-linked volvió a dibujar una curva dispar, con un pico de 11,47% en 546-730 días, condicionado por la baja liquidez de ese plazo, y niveles en torno al 8% en el tramo corto; su volumen se redujo 31,2% en el mes. El hard dollar se sostuvo estable, entre 6,66% y 8,47% TNA, y fue el único segmento que ganó volumen (+34,6%), en línea con la mayor demanda de dólar billete que también se refleja en la composición del pagaré.

‍Tasas de referencia del MAV en pesos por tipo de garantía (TNA) — julio vs. agosto

‍Tasas de referencia del MAV en dólares por tipo de garantía (TNA) — julio vs. agosto

‍Contexto y perspectivas

La moderación de estos dos últimos meses se explica sobre todo por el pagaré y, en agosto, también por el CPD, mientras el stock pendiente marca un nuevo máximo y los tres instrumentos siguen creciendo con fuerza en la comparación interanual. Las dos señales a seguir son la mayor dolarización del pagaré, con rotación hacia el hard dollar, y el reacomodamiento al alza de las tasas en pesos, en línea con la suba de la TAMAR, que promedió 24,31% en el mes.

En un mercado que se sostiene en volumen y diversidad de alternativas, la elección del instrumento adecuado se vuelve cada vez más relevante para las empresas. La decisión óptima no contempla solo el costo financiero, sino también el plazo requerido, el flujo de fondos, la moneda de facturación y el tipo de respaldo disponible.