Los contratos futuros de Rofex cayeron un 2,4% en las siete ruedas hábiles que transcurrieron desde nuestro último informe. Así, las buenas noticias (Ley de Bases, swap con China, IPC mayo de 4,2%, superávits gemelos, entre otras) operaron como ancla para las expectativas devaluatorias. Las principales bajas estuvieron en los contratos a partir de principios de 2025: marzo 2025 (-4,1%), abril 2025 (-3,0%) y mayo 2025 (-3,9%).
El contrato de junio cotiza en $917 y marca una devaluación directa de 1,2% en el mes o 3,2% mensualizado; un punto por encima del crawling peg de 2,0% que mantiene el Tesoro desde diciembre. Para los tres meses siguientes, los precios reflejan que el crawling peg se aceleraría en niveles en torno al 4,3%: 3,9% en julio ($953), 4,1% en agosto ($992) y 4,8% en septiembre ($1.039). Finalmente, los precios señalan una devaluación de 4,4% promedio para el trimestre octubre-diciembre del 2024 y una devaluación de 2,6% promedio para los primeros cinco meses del 2025.
Así, la curva de tasas (TNA) se amplió con un marcado aplanamiento en su pendiente. Junio rinde TNA 38%, julio TNA 45% y agosto TNA 47%. A partir de ahí, los rendimientos aumentan gradualmente hasta alcanzar un máximo de TNA 57% en enero del 2025 para luego caer hasta TNA 51% en mayo del 2025.
El volumen operado se mantiene bajo a pesar de la alta volatilidad en precios. En los últimos cinco días hábiles se comerciaron 1,5 millones de contratos. El miércoles 19 de junio el interés abierto cerró en USD 1.887 M. Una suba de 5% m/m y una caída de 55% i.a.