- La actividad económica mensual se revierte hacia una fase contractiva. La incertidumbre y tensiones de precios generan un panorama desfavorable para impulsar la recuperación.

- Las proyecciones de crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) para este año siguen estando en fase de recuperación. Si bien se espera una recuperación sustancial, continúa siendo de menor nivel respecto a la retracción del año 2020.

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Resumen

- La gestión económica no logra establecer un sendero de estable para la recuperación de la actividad económica frente a la incertidumbre y tensiones en aspectos fundamentales de la economía como el mercado cambiario.

- Notamos la necesidad cardinal establecer un programa de estabilización macroeconómico con metas de corto y mediano plazo dado que las tensiones cambiarias e inflacionarias pueden converger a un nivel mayor.

- El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central proyecta una recuperación de la actividad aunque dependiente de la evolución sanitaria y coyuntural. Se estima nuevamente un crecimiento de 6,4% anual para 2021 y de 2,4% en 2022.

- La recuperación de la actividad económica intermensual iniciada en mayo de 2020 se revirtió durante el trimestre febrero-abril 2021 con lo cual deriva en una fase recesiva.

- La estimación del Producto Interno Bruto (PIB), en el primer trimestre de 2021, registró un crecimiento de 2,5% con relación al mismo período del año anterior. Mientras que, respecto del cuarto trimestre de 2020, arroja una variación de 2,6% 

- Concretamente, el último dato sobre actividad derivado del estimador mensual de actividad económica (EMAE) que corresponde al cuarto mes del año registró una variación interanual de 28,3%. Mientras que en el indicador desestacionalizado se observó una disminución de 1,2% respecto al mes anterior. 

- En mayo de 2021 el Índice de Producción Industrial Manufacturero (IPI-INDEC) registró un crecimiento sustancial de 30,2% respecto a igual mes del año 2020. Mientras que la variación desestacionalizada respecto de abril 2021 fue -5%.

▪ Durante mayo de 2021 el sector de la construcción evidenció nuevamente una expansión en la comparación interanual, aunque comparado con un mes de confinamiento estricto. El Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) muestra un aumento de 70,9% respecto de mayo de 2020 y en el desempeño intermensual registra una variación negativa de -3%. 

- La producción de las Pymes industriales presentó un nuevo rebote durante mayo de 2021 al registrar 47% frente a igual mes del año 2020 con un nivel de capacidad instalada de 67,1%.

- El índice del grupo Construya el cual mide la evolución de los volúmenes vendidos al sector privado de los productos vinculados a la construcción registró un crecimiento mensual de 6,5% durante junio de 2021. 

- La reactivación de la actividad económica nacional aún no está determinada. Contrariamente, se presenta evidencia de una recesión incipiente derivada de los indicadores mensuales de actividad. En concretamente, si bien hacia inicios de año se había presentado un panorama favorable sobre todos los sectores de actividad, en el último relevamiento de actividad mensual, al menos la mitad de los sectores presentaron variaciones anuales negativas.

- Notamos que es imperativo establecer un programa de estabilización macroeconómico con metas de corto y mediano plazo dado que las tensiones cambiarias e inflacionarias pueden converger a un nivel mayor. Un panorama de mayor incertidumbre restringe la consolidación de la reactivación económica y plantea riesgos severos para la economía y la estructura social nacional. 

- En las estimaciones del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que realiza el Banco Central se informa una contracción de -2,5% para el segundo trimestre del año. A su vez, se proyecta que la economía crecería 6,4% en 2021 y un 2,4% en el año 2022.

- La estimación del Producto Interno Bruto (PIB), en el primer trimestre de 2021, registró un crecimiento de 2,5% con relación al mismo período del año anterior. Por otro lado, el PIB desestacionalizado del primer trimestre de 2021, con respecto al cuarto trimestre de 2020, arroja una variación de 2,6%, mientras que la tendencia muestra una variación positiva de 3,5%. 

- Durante abril el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) registró un crecimiento de 28,3% respecto al mismo mes de 2020. A su vez, el indicador desestacionalizado observó una contracción de -1,2% respecto al mes anterior, mientras que el indicador tendencia-ciclo se mantuvo sin modificaciones.

- En el desagregado del EMAE, la mayor recuperación interanual se registra en el rubro Construcción (221,5%) dada la mayor apertura de actividades respecto a la fase de confinamiento de marzo 2020. Mientras que la Industria Manufacturera registró la mayor incidencia en la dinámica interanual del EMAE con 7,13% y un crecimiento del sector de 55,1%.

- La industria manufacturera, principal sector de la oferta de la economía, muestra una dinámica positiva en la comparación respecto al año pasado, es decir, principalmente una recuperación tras las fuertes restricciones del segundo trimestre de 2020.

- En concreto, el Índice de Producción Industrial Manufacturero (IPI manufacturero) elaborado por el INDEC correspondiente a mayo 2021 presenta una retracción del 5% respecto al mes anterior, lo cual no es alentador frente a la necesidad de reactivar la actividad económica. Por otro lado, el IPI sí presentó una marcada suba de 30,2% respecto a igual mes de 2020 y constituye el séptimo mes consecutivo de expansión. A su vez, en el acumulado del período enero-mayo 2021 se registró un aumento de 23% respecto a igual período de 2020.

- El Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) correspondiente al mes de mayo de 2021 muestra un crecimiento interanual sustancial de 70,9%, aunque comparado con un mes de confinamiento estricto. Mientras que en la variación intermensual, el desempeño es negativo en -3%.

- El índice Construya, que mide el nivel de actividad de once empresas representativas del mercado de la construcción, registró un crecimiento intermensual durante junio de 6,5%, acumulando una expansión de 62,9% en lo transcurrido del año. 

- Respecto a la demanda del sector construcción, durante mayo la cantidad total de las escrituras de compraventa de inmuebles en CABA evidenció una contracción de 17% respecto del nivel de abril de 2021 y se constituyó como el segundo mes consecutivo de disminución.

- En relación al consumo, la CAME informa que las ventas minoristas durante junio aumentaron 8,6% interanualmente, medidas en cantidades y en comercios todo el país incluyendo tanto modalidad online como en locales. Mientras que en la comparación intermensual, las ventas cayeron 13,1% y, si se compara con junio de 2019, las ventas están 16% debajo.

- La producción de PYMES Industriales creció 47% en mayo 2021 respecto a igual mes del año 2020, evidenciando un nuevo efecto rebote dado la comparación respecto a un mes de baja sustancial por el inicio del confinamiento. De acuerdo a la CAME, si bien la recuperación es incipiente, el desempeño es favorable y se sostiene por sexto mes consecutivo. No obstante, la producción se ubica aún 4,3% debajo de los niveles de mayo 2019.

- De acuerdo a la CAME, en los primeros cinco meses del año, la industria PYME acumula un alza de 20,2% frente a igual período de 2020 y una baja de 8,1% frente enero-mayo de 2019. De hecho, en mayo 2020 la producción había caído 34,9% anual, con lo cual una recuperación fuerte en las tasas de variaciones del mes es natural.

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