- El desempeño del intercambio comercial argentino se sostiene superavitario, constituyéndose como un canal de oferta neta de divisas. Sin embargo, en el mercado cambiario no se logran estabilizar las expectativas de escasez, lo que continúa presionando la cotización.

- El tipo de cambio real evidenció una disminución promedio mensual de 0,2% durante  el mes de mayo de 2022 (base 2010=1). Además, respecto al promedio del año 2021, se registró una apreciación de 14%.

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Resumen

- La inflación en Estados Unidos volvió a establecerse en un nivel alto respecto al promedio  observado desde el inicio de la década de 1990. En concreto, durante mayo de 2022 se  registró una variación interanual de 8,5%, acumulando 4,6% en el año.  

- En ese contexto de inflación inédita de los últimos 40 años en Estados Unidos y en el marco de resultados financieros negativos en empresas del segmento tecnológico, la Reserva Federal anunció una suba abrupta de tasa en 75 puntos básicos, estableciéndose entre 1,5% y 1,75%.

- El intercambio comercial argentino de abril 2022, conformado por exportaciones más  importaciones, se incrementó 40,6% en relación con el mismo mes del año 2021, registrando  un valor de U$S 15.210 millones, el mayor desde mayo de 2013 cuando se habían registrado  U$S 15.421 millones.  

- El saldo de la balanza comercial de abril 2022 fue superavitario en U$S 1.444 millones, constituyéndose en el mayor nivel desde octubre de 2021, pero representando una  disminución marginal de 2% (-U$S 26 millones) respecto del mismo mes de 2021.  

- El nivel de exportaciones del primer cuatrimestre del año registró una suba interanual de  28,5% respecto al mismo período de 2021, alcanzando los U$S 27.681 millones; debido principalmente a un incremento interanual de los precios de 22,5%. 

- Las estimaciones de mercado resultan en un saldo comercial positivo para este año en torno  a U$S 11.704 millones. Asimismo, el nivel de exportaciones se estima en U$S 87.440 millones, mientras que las importaciones se situarían en U$S 75.736 millones.  

- El nivel del tipo de cambio real (TCR) promedio durante mayo 2022 registró una leve  apreciación respecto de abril 2022 de 0,2% (diciembre 2010=1). Mientras que en lo  transcurrido de junio la apreciación intermensual real sería 1%.  

- El tipo de cambio real (TCR) se ubica 23% por debajo del promedio histórico enero 1959- mayo 2022, es decir, en promedio histórico, el nivel actual también registra una apreciación  real. 

- La dinámica inflacionaria en Estados Unidos se sostuvo durante mayo registrando un  aumento mensual mayor respecto de abril, pues el crecimiento intermensual del índice de  precios resultó en 1%. Mientras que la suba interanual de la inflación se situó en 8,5% y  acumuló una expansión de 4,6%. En el promedio de los primeros cinco meses del año, la  dinámica de precios del año es la mayor desde 1981, año de un registro cercano al 10%  anual.  

- En el marco de inflación en Estados Unidos, el mayor desde principios de la década de 1980,  y las disrupciones financieras vinculadas con acciones de empresas tecnologías dados los  pronósticos económicos, la FED anunció una nueva suba del costo del dinero en 75 puntos básicos constituyendo a la tasa de referencia en 1,75% anual.  

- El intercambio comercial (exportaciones más importaciones) correspondiente al primer  cuatrimestre de 2022 presentó un crecimiento interanual de 34,4% alcanzando un valor de U$S 52.533 millones, dado el crecimiento del nivel de precios de los exportables en 22,5% y  un aumento incipiente de las cantidades de 4,8%. 

- Durante abril 2022 las exportaciones alcanzaron U$S 8.327 millones, el mayor nivel alcanzado desde mayo 2013. Mientras que las importaciones registraron U$S 6.883 millones. En comparación al mismo período del año 2021, las exportaciones ascendieron 35,6% (U$S 2.184 millones) debido principalmente al aumento en 23,7% de los precios. Mientras que por el lado de las importaciones, durante ese período se registró un aumento interanual de 47,3%  (U$S 2.210 millones) por suba en cantidades de 24,5% y un aumento de precios de 17,9%. 

- La balanza comercial del primer cuatrimestre del año registró un superávit de U$S 2.830 millones lo cual representa una contracción de 29,3% (-U$S 1.170 millones) respecto del  mismo período de 2021, principalmente por el efecto del crecimiento en las cantidades  importadas (21,7%) en el período. Asimismo, se observa que si hubiesen prevalecido el nivel  de precios del primer cuatrimestre de 2021 el saldo de comercio habría arrojado un menor  superávit que se registraría en los U$S 1.238 millones.  

- Por lo tanto, ante el incremento del índice de precios de las exportaciones de 22,5% por  encima del índice de precios de las importaciones en 16,4%, la economía registró una  ganancia en los términos del intercambio de U$S 1.193 millones de dólares es decir, el efecto  precio generó ese excedente comercial.  

- Las estimaciones de mercado suponen un balance de comercio externo positivo para este  año en torno a U$S 11.704 millones que representaría una caída de -20,7% respecto al año  2021; esto se traduciría en una pérdida derivado de un menor ingreso de divisas comerciales  por –U$S 3.047 millones.  

- Mientras que se proyecta un nivel de exportaciones en U$S 87.440 millones, las  importaciones serían de U$S 75.736 millones. En comparación con el año 2021 ese  desempeño representaría un crecimiento interanual de las exportaciones de 12,2% y, por  otro lado, un crecimiento de 20% en las importaciones. 

- Respecto a la demanda de divisas y a pesar de una mayor oferta debido al aumento del saldo  comercial, nuevamente las tensiones políticas respecto a la gestión económica, la  descoordinación del espacio político de gobierno y el nivel de incertidumbre respecto a las  variables nominales de la economía generan un potencial desalineamiento y, así, una mayor  brecha cambiaria respecto de la cotización formal. En efecto, en la segunda quincena del  mes de junio dicha diferencia se estableció en 76%.  

- La cotización oficial sigue situándose por debajo de los valores observados en el mercado  informal. El valor de cierre del mes de mayo en el mercado informal se registró en $/U$S 206 y del tipo de cambio oficial promedio minorista fue $/U$S 125,5. Mientras que promediando  junio, la cotización informal registró el récord histórico al establecerse en $/U$S 224.  

- El nivel del TCR del mes de mayo, estimación para el comercio y la competitividad, se  encuentra en un nivel menor respecto del promedio del año 2021, notando una apreciación  de 14%. Mientras que si se observa la apreciación parcial de junio es 14,75%. Esto debido a  la continuidad de variaciones incipientes del tipo de cambio nominal y una elevada variación  mensual del nivel de precios de la economía, es decir, que la variación de precios claramente 

deteriora a la ganancia de competitividad de la depreciación de la moneda nacional.  

- A su vez, si se observa el promedio histórico de la cotización oficial del período enero 1959- mayo 2022 (base diciembre 2010), se ubica un 23% por debajo de ese promedio, es decir,  un nivel de TCR con una apreciación en perspectiva histórica.  

- El dólar de “equilibrio” estimado por el IAE-Austral (valor del dólar según el TCR promedio del período diciembre 2010-mayo 2022) en la cotización formal efectiva del mercado minorista sería de $/US$ 236 (incluyendo gravámenes). Por lo tanto, el tipo de cambio actual estaría 14% por debajo de ese valor y dependiente de la inflación futura, es decir, un mayor atraso cambiario.