✅DATO  POSITIVO  DE  LA  SEMANA

Pese a un clima más adverso a nivel global por la escalada del conflicto en Medio Oriente y un dólar más fortalecido a nivel global, las tasas locales en pesos se mantuvieron constantes. La caución a un día se ubicó en 20,2% TNA y el tramo corto de la curva de Lecaps operó en 29,2% TNA en promedio, reflejando una dinámica local que, por el momento, continúa mostrando relativa estabilidad frente al contexto externo. Esta estabilidad en las tasas es fundamental para dar previsibilidad en los costos de fondeo y generar condiciones más favorables para una gradual recuperación del crédito, en un contexto en el que la actividad sigue débil. Al mismo tiempo, menores tasas en los instrumentos del Tesoro también contribuyen a moderar el costo de financiamiento del sector público, aliviando la carga de intereses.

⚠️A   MONITOREAR 

El riesgo país lateraliza en torno a los 550 pb, tras haber alcanzado un nivel cercano a los 600 pb con el sell-off global del martes. Esta dinámica persiste a pesar de las compras del BCRA, los avances en el Congreso y un flujo favorable a los países de la región. Con esto, el spread con el EMBI Latam se amplió unos 29 pb durante el último mes hasta 248 pb. Una compresión adicional de riesgo país es fundamental para el acceso de Argentina a los mercados internacionales de deuda, considerando el desafiante perfil de vencimientos de USD 30.000 M con privados y el FMI que enfrenta entre 2026 y 2027.

🚨RIESGO

En febrero la recaudación cayó 9,6% i.a. real, anotando la séptima caída consecutiva. El retroceso fue generalizado en todos los subgrupos, con la excepción del impuesto a los combustibles. Los tributos ligados al nivel de actividad disminuyeron 5% i.a. real, siendo la cuarta baja consecutiva arrastrados por el retroceso en la recaudación de 3% i.a. real de IVA DGI y de 7,5% real en la del impuesto al cheque. Los ligados al comercio exterior cedieron 34% i.a. real –baja conjunta del aporte de los impuestos a las importaciones y de derechos de exportación–, los ligados al mercados laboral 5% i.a. y bienes personales 13%, mientras que por impuesto a las ganancias solo 1% i.a. real. Con este resultado, en los primeros dos meses del año la recaudación se redujo un 9% i.a. real. La pérdida de recaudación obliga al Tesoro a buscar fuentes alternativas de ingresos –en enero lo pudo compensar por los ingresos derivados de la licitación de hidroeléctricas– y a seguir recortando el gasto para mantener el equilibrio fiscal.

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