✅D A T O P O S I T I V O D E L A S E M A N A
En noviembre de 2024, el salario real de los trabajadores registrados del sector privado recuperó toda la caída previa, mostrando un aumento real del 0,6% i.a. Aunque el salario real del sector público registrado aún se encuentra un 14,6% i.a. por debajo en términos reales, la recuperación del salario real privado, junto con el incremento en el crédito, impulsa el consumo. Tras una caída estimada un 5,5% i.a. en 2024, se proyecta que el consumo crezca un 4% i.a. en 2025.
⚠️A M O N I T O R E A R
En la segunda licitación del 2025, el Tesoro colocó $6,6 billones frente a vencimientos por $8,8 billones, por lo que el roll-over fue del 75%. Así, enero cerró con un roll-over de 96% por lo que el Tesoro fue monetariamente expansivo en cuatro de los últimos cinco meses. En esta ocasión, la baja participación se explicó porque solamente se ofrecieron alternativas extremadamente cortas (Lecap a 2 y 3 meses) o extremadamente largas (Boncap y Boncer a principios del 2027), sin incluir opciones para el tramo medio.
🚨R I E S G O
El consumo con tarjetas de crédito en dólares alcanzó USD 811 M en lo que va de enero, superando el nivel registrado en el mismo mes de 2018. Este dato refleja la apreciación cambiaria y sugiere que el déficit turístico podría rondar los USD 1.300 M en enero. Aunque una parte de este consumo se paga mediante el MEP, lo que obliga a mantener el "blend" para contener la brecha, otra parte ejerce presión sobre el MULC, limitando la capacidad del BCRA para acumular reservas.