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En noviembre, el Sector Público registró el superávit primario más alto de los últimos seis meses, equivalente al 0,24% del PBI, y un superávit financiero del 0,06%, a pesar de la elevada carga de intereses derivada de los pagos al FMI. En el acumulado del año, se alcanzó un superávit primario del 2,1% del PBI y un superávit financiero del 0,6% del PBI, contrastando con el déficit de -1,7% y -3,1%, respectivamente, registrado en igual período de 2023. Los ingresos cayeron un -7% i.a. en términos reales, afectados principalmente por la baja en el IVA (-4% i.a.), débitos y créditos (-2% i.a.), Bienes Personales (-40% i.a.) y rentas de la propiedad (-41% i.a.), aunque Ganancias mostró un aumento del +4% i.a. real, compensando parcialmente estas caídas. El gasto primario experimentó una fuerte contracción del -25% i.a. real, explicada en gran parte por la caída del -55% en planes sociales (excluyendo AUH) y del -76% en obras públicas, que representaron el 63% del ajuste del mes. También se registraron disminuciones en salarios (-22% i.a.), transferencias a provincias (-68% i.a.), subsidios (-22% i.a.) y jubilaciones, incluyendo bonos (-1,2% i.a.). La única partida con un incremento real interanual fue la AUH, que creció un 110% i.a.
Para ese mismo mes, el Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) registró un incremento del 1,4% m/m, a raíz de una suba del 1,6% m/m en productos nacionales, en parte compensada por una caída del 1,2% m/m en productos importados. Con este resultado, los precios mayoristas acumulan un aumento del 155,2% i.a. Por su parte, el Índice del Costo de la Construcción (ICC) mostró un alza del 0,9% m/m, debido a incrementos del 2,5% m/m en gastos generales, del 1,2% m/m en materiales y del 0,3% m/m en mano de obra. En términos interanuales, el costo de la construcción registró una suba del 130,3% en noviembre.
En el mercado de cambios, el BCRA registró compras netas por USD 151 M, manteniendo en las últimas cinco ruedas un ritmo promedio diario de USD 106 M. Con este resultado, el acumulado mensual alcanzó los USD 1.131 M, en línea con las compras netas de USD 1.109 M registradas al 15 de noviembre. Por otro lado, las reservas brutas aumentaron en USD 509 M, cerrando la jornada con un stock de USD 32.255 M.
El dólar oficial subió 33 centavos diarios, llegando a $1.021,83. De esta manera, el ritmo de devaluación en las últimas cinco ruedas se mantiene en un 1,9% TEM.
Los dólares financieros registraron nuevas subas. El MEP (GD30) avanzó un 2,7%, cerrando en $1.135, mientras que el CCL aumentó un 2,5%, alcanzando los $1.151. Así, las brechas con el dólar oficial repuntaron, ubicándose en 11% y 13%, respectivamente.
Los bonos soberanos en dólares registraron una leve corrección, con una baja del 0,6%. Como resultado, las TIR promedio se mantienen en torno al 11% y las paridades alrededor del 72%. Esta corrección hizo que el riesgo país bajara ligeramente, ubicándose en torno a los 670 pb. Por el lado de los BOPREAL, la caída fue del 0,3%.
En el segmento de deuda en pesos, la jornada volvió a ser negativa, agravada por el salto en los tipos de cambio financieros, que generó pérdidas en dólares en todas las curvas. En primer lugar, los dollar-linked registraron una caída en pesos del 0,7%, ubicándose con un rendimiento de devaluación +10%. En segundo lugar, los bonos CER retrocedieron un 0,2%, con rendimientos de CER +8%. Finalmente, las Lecaps fueron las más afectadas, con una baja del 0,4%, destacándose el TO26, que cayó un 1,3%. De esta forma, los instrumentos a tasa fija presentan un rendimiento promedio de 2,6% TEM.
Los contratos de futuros de dólar aumentaron 0,21%, con subas destacadas en los contratos de junio (+0,44%), octubre (+0,41%) y mayo (+0,31%). De este modo, la devaluación mensual implícita para noviembre de 2025 se ubica en 1,7%.
El Merval cerró la jornada con una suba del 2,1% en pesos y una caída del 0,9% en dólares CCL, finalizando en USD 2.252. A nivel sectorial, los mayores avances se observaron en Financiero, Energía y Utilidades, mientras que Construcción, Comunicación y Consumo Básico lideraron las pérdidas. Entre las acciones, Banco de Valores (+6,3%), Transportadora Gas del Norte (+4,5%) y Pampa Energía (+4,4%) tuvieron las principales subas. Por el contrario, Holcim (-4,3%), Telecom (-3,8%) y Edenor (-3,6%) registraron las mayores caídas. En cuanto a las que cotizan en Nueva York, el día terminó con una baja promedio del 1,2%. Las subas destacadas correspondieron a Globant (+3,6%), Galicia (+1,0%) y Supervielle (+1,0%), al tiempo que Edenor (-7,1%), IRSA (-3,4%) y Telecom (-3,3%) experimentaron las principales bajas.
