El REM (Relevamiento de Expectativas de Mercado) es una encuesta mensual que el BCRA realiza entre un panel de aproximadamente 40 consultoras, bancos de inversión, centros académicos y calificadoras, solicitando proyecciones puntuales sobre variables macroeconómicas clave —inflación mensual e interanual, tipo de cambio nominal, tasa de política monetaria, nivel de actividad, resultado fiscal— para distintos horizontes temporales. El resultado publicado incluye tanto la mediana de las respuestas como el rango de dispersión entre el participante más optimista y el más pesimista para cada variable.

La utilidad analítica del REM no reside tanto en su capacidad predictiva puntual —ningún consenso de mercado acierta sistemáticamente el número exacto de inflación o tipo de cambio de cada mes— sino en su función como ancla de expectativas ya incorporada en los precios de los activos financieros. Cuando un dato efectivo se publica en línea con lo que el REM proyectaba, el impacto en los mercados suele ser marginal, porque esa expectativa ya estaba descontada en las cotizaciones. El movimiento de mercado relevante ocurre ante la sorpresa: la diferencia entre el dato real y lo que el consenso del REM anticipaba.

Una aplicación técnica directa del REM es el cálculo de la inflación implícita en el mercado de bonos: comparando el rendimiento de un bono a tasa fija contra el de un bono CER de plazo equivalente, se puede despejar qué tasa de inflación está el mercado efectivamente incorporando en los precios (la llamada breakeven inflation). Contrastar esa inflación implícita del mercado contra la proyección explícita del REM permite identificar si existe una divergencia significativa entre lo que dicen los economistas encuestados y lo que efectivamente están apostando los precios de mercado —una discrepancia que, cuando es amplia, suele señalar una oportunidad de valor relativo entre instrumentos indexados y a tasa fija—.

El REM de tipo de cambio cumple una función análoga para la curva de futuros de dólar (ROFEX): comparar la devaluación implícita en los contratos futuros contra la proyección de tipo de cambio del REM permite evaluar si el mercado de futuros está más o menos agresivo que el consenso de analistas respecto del ritmo de depreciación esperado, información relevante para decidir posiciones de cobertura cambiaria.

Un matiz metodológico importante: el REM se recolecta en un momento puntual del mes (habitualmente en los primeros días hábiles), por lo que eventos macroeconómicos o de mercado ocurridos después de esa fecha de corte no quedan reflejados hasta el relevamiento del mes siguiente, lo que puede hacer que el REM vaya atrás de la información más reciente del mercado en momentos de alta volatilidad.