La TAMAR, la BADLAR y la tasa de política monetaria aparecen con frecuencia en los análisis del mercado en pesos, pero no son intercambiables. Las dos primeras describen tasas observadas en operaciones bancarias de captación de depósitos; la tercera expresa, según el esquema monetario vigente, el instrumento o la referencia a través de la cual el banco central orienta las condiciones de liquidez y de interés de corto plazo.

La TAMAR surge del promedio ponderado de los depósitos mayoristas a plazo fijo en pesos, generalmente a 30-35 días y por encima del umbral establecido. La BADLAR también es una tasa bancaria de depósitos a plazo fijo, pero corresponde a una definición histórica de depósitos de mayor monto con un umbral y una muestra diferentes. Por eso, aunque ambas pertenecen al mercado de fondeo bancario, pueden registrar niveles y movimientos distintos. Al consultar una cotización conviene identificar si se informa la tasa total o la de bancos privados.

La tasa de política monetaria tiene otra naturaleza. No se calcula promediando plazos fijos de clientes: depende de cómo la autoridad monetaria implementa su marco operativo, por ejemplo mediante tasas de operaciones de liquidez de muy corto plazo o un corredor de tasas. Su denominación y función pueden cambiar con el régimen monetario, de modo que no corresponde asociarla permanentemente a un único instrumento.

La relación entre estas referencias se da por los incentivos de los bancos. Cuando cambia el costo de conseguir o colocar liquidez en el sistema, las entidades pueden modificar las tasas que ofrecen a sus depositantes, pero la transmisión no tiene por qué ser inmediata ni de igual magnitud. También influyen la competencia, la demanda de crédito, el plazo y el tamaño de cada depósito.

En un bono a tasa variable, la diferencia es decisiva: TAMAR más un margen contractual no equivale a BADLAR más ese mismo margen. Para comparar dos activos hay que revisar el índice exacto, las fechas de cálculo, la frecuencia de pago y el riesgo del emisor, además de la tasa publicada cada día.