- El resultado del comercio exterior argentino sostiene su recuperación en el inicio del año. Un mejor nivel de precios de los bienes exportables y un mayor dinamismo comercial son  aspectos favorables ante la fuerte necesidad de divisas.

- El tipo de cambio real evidenció una disminución promedio mensual de 1,9% en la  segunda semana de abril de 2021 (base 2010=1). Tras la apreciación intermensual, se  observa una apreciación real respecto al promedio de toda la serie del año 2020.

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RESUMEN

- La economía global sostiene un panorama favorable de recuperación económica aunque con  divergencias, pues las perspectivas dependen de la intensidad y eficiencia de las políticas  económicas aplicadas en los países.  

- De acuerdo a las últimas proyecciones del FMI, el crecimiento mundial será de 6% en 2021  y de 4,4% en 2022. Las proyecciones para 2021 y 2022 superan las cifras del informe octubre  de 2020.  

- La revisión al alza de la actividad mundial que refleja el FMI sitúa en un rol fundamental a la  aplicación de vacunas y la adaptación de regímenes de menor movilidad de las actividades  económicas.  

- Respecto de América Latina y el Caribe, se proyecta un crecimiento de 4,6% y 3,1% para  2021 y 2022, respectivamente. En ese desempeño, para México y Argentina se proyecta un  crecimiento de 5% para 2021.

- El intercambio comercial del primer bimestre del año aumentó 10% en relación con igual  período del año anterior alcanzando un valor de U$S 17.244 millones en un contexto de  precios más favorables para nuestro país.  

- El saldo de la balanza comercial de los primeros dos meses de 2021 fue superavitario en  U$S 2.131 lo que representa una disminución de -4,5% respecto del mismo período del año  pasado.  

- El nivel acumulado de exportaciones del primer bimestre de 2021 fue U$S 9.687 millones  registrando un crecimiento de 8,2% respecto al año 2020 y sosteniendo el desempeño  positivo del primer semestre de ese año.  

- Las estimaciones de mercado proyectan un saldo comercial positivo para este año del orden  de los U$S 12.964 millones. Asimismo, el nivel de exportaciones se estima en U$S 62.441  millones, mientras que las importaciones se situarían en U$S 49.478.  

- El nivel del tipo de cambio real (TCR) promedio hacia la segunda semana de abril registra  una apreciación respecto de marzo de 2021 de 1,9% (diciembre 2010=1).  

- El tipo de cambio real (TCR) se ubica 8% por debajo del promedio histórico enero 1959-abril  2021, es decir, en promedio histórico, el nivel actual también registra una apreciación real.

- La economía global sostiene un panorama favorable de recuperación económica aunque con  divergencias ya que las perspectivas no solo dependen de la gestión sanitaria de cada país,  sino también de la intensidad y eficiencia de las políticas económicas aplicadas. Se espera  que países con mayores recursos y mejor gestión de política tengan una recuperación de  mayor celeridad. Esto es lo que determinará la reactivación y el crecimiento, aún en la  coyuntura temporal de rebrote del virus.  

- De acuerdo a las proyecciones del FMI, el crecimiento mundial será de 6% en 2021 y de  4,4% en 2022. Las proyecciones para 2021 y 2022 superan las cifras del informe octubre de  2020 aunque son menores a la revisión realizada en enero 2021.  

- La corrección positiva de las perspectivas se deriva de un mayor espacio fiscal en algunas  economías centrales. En ese sentido, dos de los factores determinantes en ese desempeño  es el rol de las vacunas y una mayor adaptación hacia una movilidad más reducida en las  actividades económicas.

- Respecto de América Latina y el Caribe, se proyecta un crecimiento de 4,6% y 3,1% para  2021 y 2022, respectivamente. En ese desempeño, para las economías de México y  Argentina proyectan un crecimiento de 5% para 2021, mientras que Brasil un 3,7%.

- Notamos que concretamente para el caso de los países emergentes, como Argentina, las  perspectivas de recuperación y sus efectos positivos sobre el comercio externo lógicamente  influirán en el desempeño de las exportaciones y el saldo de la balanza comercial. Luego de  un año de excesos necesarios de expansión fiscal, es esperable el influjo neto de divisas a  los efectos de generación de recursos para administrar el mercado cambiario.  

- El intercambio comercial (exportaciones más importaciones) del primer bimestre del año  aumentó 10% y alcanzó un valor de U$S 17.243 millones. Respecto a este desempeño, un  mayor nivel de precios y la recuperación del comercio internacional son favorables para el  comercio exterior argentino, sobre la posición financiera y para administrar el mercado  cambiario.  

- Durante el primer bimestre del año, las exportaciones alcanzaron U$S 9.687 millones y las  importaciones, U$S 7.556 millones. En comparación al mismo período de 2020, las  exportaciones acumularon un aumento de 8,2% (U$S730 millones) debido principalmente al  aumento acumulado de los precios. Por el lado de las importaciones, durante el bimestre se  registró un desempeño positivo de 12,3% (U$S 829 millones) por suba en cantidades y una  leve disminución en los precios.

- Tomando solo el mes de febrero de 2021, las exportaciones aumentaron 9,1% respecto a  igual mes de 2020 (U$S 397 millones), debido principalmente a un aumento de los precios  de 14,2%, en tanto las cantidades disminuyeron 4,5%. A su vez, las importaciones  aumentaron 16,4% en forma interanual (U$S 522 millones), lo cual se explica por la suba en  las cantidades de 19% ya que los precios disminuyeron 2,2%.

- La balanza comercial del primer bimestre del año registró un superávit de U$S 2.131 millones  el cual representa una disminución de -4,5% (U$S 100 millones) respecto al mismo período  de 2020. Se destaca que luego de que el segundo semestre de 2020 se haya tornado en  descenso, el saldo comercial de este año sostiene un mejor desempeño, siendo sustancial  para la oferta de divisas.  

- Las estimaciones de mercado suponen un balance de comercio externo positivo para este  año del orden de los U$S 12.964 millones, lo cual representaría un crecimiento de 3,5%  respecto al año 2020. Mientras que se proyecta un nivel de exportaciones en U$S 62.441  millones y de importaciones en U$S 49.478. Esto representaría un crecimiento interanual de  13,8% en las exportaciones y, a su vez, un crecimiento interanual de 16,8% en las  importaciones.

- El tipo de cambio promedio mensual mayorista del Banco Central durante la segunda semana  de abril continúa sostiene la tendencia de leve depreciación. Mientras que el promedio de  cierre del mes de marzo fue $ 91, el promedio mensual en lo transcurrido de abril se sitúa en  $ 92,4, es decir, un nivel de depreciación de 1,5%. Ciertamente, un menor nivel de variación  respecto al registrado entre febrero y marzo. No obstante, la comparación interanual respecto  de abril de 2020 registra una depreciación nominal de 40,5%.

- Si bien el aumento de la demanda de dólares en el mercado informal generó una brecha  cambiaria respecto a la cotización formal efectiva, durante los últimos seis meses se  evidencia una menor tensión cambiaria lo cual sitúa al tipo oficial por encima del informal.  Concretamente, la cotización de cierre en el mercado informal hacia la segunda semana de  abril fue $/U$S 142 y del tipo de cambio oficial promedio minorista efectivo de $/U$S 162.  

- El nivel del TCR de cierre en la segunda semana del mes de abril, estimación para el  comercio y la competitividad, se encuentra en un nivel menor respecto del promedio del año  2020, notando una leve depreciación de 0,9%. Esto a pesar de una mayor variación del tipo  de cambio nominal pero, ciertamente menor a la variación registrada del nivel de precios de  la economía, es decir, que la variación de precios claramente deteriora a la ganancia de  competitividad de la depreciación de la moneda nacional.  

- A su vez, si se observa el promedio histórico de la cotización oficial del período enero 1959- abril 2021 (base diciembre 2010), se ubica un 8% por debajo de ese promedio, es decir, un  nivel de TCR con una apreciación en perspectiva histórica.  

- Si en lugar de utilizar el valor promedio mensual del tipo de cambio del mercado mayorista,  consideramos el valor de cierre del 13 de abril de 2021 de $ 92,62, el TCR bilateral  evidenciaría una incipiente apreciación respecto al promedio de 2020 de 0,7% y también se  ubicaría por debajo del promedio de la serie histórica enero 1959-abril 2021. Es decir, se  registraría una apreciación real respecto a la serie histórica de 7%.  

- El dólar de “equilibrio” estimado por el IAE-Austral (valor del dólar según el TCR promedio  del período diciembre 2010-abril 2021) en la cotización formal efectiva del mercado minorista  sería de $/US$ 153. Esto representa que el TCR actual, tras el marco de imposición a la  compra y las fuertes tensiones, se encuentra en valores competitivos. Si se observa el valor  de equilibrio, el TCR actual estaría por encima de ese valor en 6% aunque muy dependiente  de la inflación futura.  

- Es sustancial para el sector externo un nivel inflacionario mensual descendente para sostener  el espacio de depreciación real de la moneda, lo cual parece factible ante un escenario de  nuevo confinamiento. Sostener el resultado comercial externo y, por ende, el canal  sustentable de generación de divisas, se torna un factor importante para el programa de  estabilización macroeconómica en una economía con tradición de demanda de dólares ante  aumento de incertidumbre y recesión.

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