✅DATO POSITIVO DE LA SEMANA
Durante junio, las colocaciones de Obligaciones Negociables en moneda extranjera sumaron USD 2.098 M en 20 emisiones, en línea con los niveles de abril y mayo. Entre las más destacadas bajo legislación extranjera figuran Pluspetrol (USD 450 M a 7,55% a 11 años), GEMSA (USD 400 M a 9,00% a 8 años), MSU Energy (USD 400 M a 9,75% a 10 años) y EDEMSA (USD 300 M a 9,75% a 7 años). Este flujo sostenido de divisas es especialmente relevante en un contexto de desaceleración de las compras del BCRA, y además confirma que el apetito del mercado internacional por riesgo argentino continúa vigente.

⚠️A MONITOREAR
El BCRA viene interviniendo activamente en la curva dollar-linked para contener la volatilidad cambiaria. Se estima que vendió cerca de $3,1 billones en junio (unos USD 2.150 M), concentrándose el mayor monto operado el día 25 de junio –con cerca de $1,15 billones negociados en la curva esa rueda–, que es explicado principalmente por el volumen del D31L6 ($0,68 billones), seguido por el TZV26 ($0,45 billones). Pese a estas intervenciones, el tipo de cambio oficial acumula una suba del 5,7% desde junio y el BCRA viene reduciendo el ritmo de compras en el MLC, lo que refleja una oferta que no logra compensar la mayor demanda de divisas.

🚨RIESGO
Tras el repunte de mayo, la recaudación tributaria cayó 7,5% i.a. real con un pobre desempeño generalizado en todos los subgrupos, excepto en bienes personales y combustibles. Los impuestos ligados directamente al nivel de actividad (IVA, impuesto al cheque e internos) retrocedieron 4% i.a. real y los relacionados con el empleo 3% i.a. arrastrados por la disminución en la masa salarial formal. Los impuestos al comercio exterior cayeron 23% i.a. por bajas en derechos de exportación (-46% real i.a. por la alta base de comparación que supuso la baja transitoria de alícuotas, sumado a que las alícuotas hoy son menores) y derechos de importación (-15% real i.a.). Con este resultado, en la primera mitad del año la recaudación total cayó 5% i.a. real. Además de marcar la debilidad de la actividad económica, la persistente baja de la recaudación obliga al Tesoro a seguir recortando partidas –o demorar sus pagos– para mantener el equilibrio fiscal.






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