▪ El desempeño del comercio externo argentino se sostiene superavitario, aunque matizado por el aumento de la participación de las importaciones. Las disrupciones en  el mercado de cambios deterioran la formación neta de liquidez externa.  

▪ El tipo de cambio real evidenció una disminución promedio mensual de 0,3% durante  el mes de junio de 2022 (base 2010=1). Mientras que respecto del promedio del año 2021 se registró una apreciación de 13,8%.

Resumen 

• La inflación en Estados Unidos volvió a establecerse en un nivel alto respecto al promedio  observado desde el inicio de la década de 1990. En concreto, durante junio de 2022 se  registró una variación interanual de 9,1%, acumulando 5,4% en el año.  

• Dado el contexto de inflación inédita de los últimos 40 años en Estados Unidos, la Reserva  Federal sostiene una suba abrupta de tasa desde los 75 puntos básicos hasta el rango de  1,5% y 1,75%.  

• El intercambio comercial argentino de mayo 2022, conformado por exportaciones más  importaciones, se incrementó 34,6% en relación con el mismo mes del año 2021, registrando  un valor de USD 16.096 millones, el mayor desde agosto de 2011 cuando se habían  registrado USD 16.000 millones.  

• El saldo de la balanza comercial de mayo 2022 registró un superávit de USD 356 millones,  registrando una disminución de 79% (-U$S 1.316 millones) respecto del mismo mes de 2021.  

• El nivel de exportaciones de los primeros cinco meses del año registró una suba interanual  de 26,6% respecto al mismo período de 2021, alcanzando los USD 35.917 millones; debido principalmente a un incremento interanual de los precios de 22,6%. 

• Las estimaciones de mercado proyectan un saldo comercial positivo para este año en torno  a USD 10.256 millones. Asimismo, el nivel de exportaciones se estima en USD 88.467 millones, mientras que las importaciones se situarían en USD 78.211 millones.  

• El nivel del tipo de cambio real (TCR) promedio durante junio 2022 registró una leve  apreciación respecto de mayo 2022 de 0,3% (diciembre 2010=1). Mientras que en lo  transcurrido de julio la apreciación intermensual real sería 1%.  

• El tipo de cambio real (TCR) se ubica 22% por debajo del promedio histórico enero 1959- junio 2022, es decir, en promedio histórico, el nivel actual también registra una apreciación  real. 

▪ Durante junio la dinámica inflacionaria en Estados Unidos se sostiene en un nivel elevado,  en términos históricos, registrando un aumento mensual mayor respecto de mayo, pues el  crecimiento intermensual del índice de precios resultó en 1,4%. Mientras que la suba  interanual de la inflación se situó en 9,1% y acumuló una expansión de 5,4%. En el  acumulado del primer semestre del año, la dinámica de precios es la mayor desde el año  1980, año de un registro acumulado de 7,3% anual.  

▪ El desempeño de la inflación en Estados Unidos, el mayor desde principios de la década de  1980, la FED sostuvo la suba del costo del dinero, constituyendo a la tasa de referencia en  1,75% anual.  

▪ El intercambio comercial (exportaciones más importaciones) correspondiente a los primeros  meses del año 2022 presentó un crecimiento interanual de 34,4% alcanzando un valor de USD 68.639 millones, dado el crecimiento del nivel de precios de los exportables en 22,6% y  un aumento incipiente de las cantidades de 3,4%. 

▪ Durante mayo 2022 las exportaciones alcanzaron USD 8.226 millones, nivel similar al de abril  y el mayor desde mayo 2013. Mientras que las importaciones registraron USD 7.870 millones.  En comparación al mismo período del año 2021, las exportaciones ascendieron 20,7% (USD 1.413 millones) debido principalmente al aumento en 22% de los precios. Mientras que por  el lado de las importaciones, durante ese período se registró un aumento interanual de 53,1%  (USD 2.729 millones) por suba en cantidades de 23,6% y un aumento de precios de 23,5%. 

▪ La balanza comercial de los primeros cinco meses del año registró un superávit de USD 3.196 millones lo cual representa una contracción de 43,7% (-USD 2.476 millones) respecto del 

mismo período de 2021, principalmente por el efecto del crecimiento en las cantidades  importadas (21,9%) en el período. Asimismo, se observa que si hubiesen prevalecido el nivel  de precios del mismo período de 2021 el saldo de comercio habría arrojado un menor  superávit que se registraría en los USD 1.649 millones.  

▪ Por lo tanto, ante el incremento del índice de precios de las exportaciones de 22,6% por  encima del índice de precios de las importaciones en 18,3%, la economía registró una  ganancia en los términos del intercambio de USD 1.053 millones de dólares es decir, el efecto  precio generó ese excedente comercial.  

▪ Las estimaciones de mercado suponen un balance de comercio externo positivo para este  año que se situaría en los USD 10.2563 millones. Esto representaría una caída de -30,5%  respecto al año 2021; esto se traduciría en una pérdida derivado de un menor ingreso de  divisas comerciales por –USD 4.495 millones.  

▪ Mientras que se proyecta un nivel de exportaciones en USD 88.467 millones, las  importaciones serían de USD 78.211 millones. En comparación con el año 2021 ese  desempeño representaría un crecimiento interanual de las exportaciones de 13,5% y, por  otro lado, un crecimiento de 23,8% en las importaciones. 

▪ Respecto a la demanda de divisas y a pesar del sostenimiento de una mayor oferta debido  al aumento del saldo comercial, nuevamente las tensiones políticas respecto a la gestión  económica, la descoordinación del espacio político de gobierno y el resultante nivel de  incertidumbre de mercado generan un potencial desalineamiento y, así, una mayor brecha  cambiaria respecto de la cotización formal. En efecto, en la segunda semana del mes de julio  dicha diferencia se estableció en 118%.  

▪ La cotización oficial sigue situándose por debajo de los valores observados en el mercado  informal y se acentúa tras la volatilidad de junio. El valor de cierre del mes de junio en el  mercado informal se registró en $/UDS 238 y del tipo de cambio oficial promedio minorista  fue $/USD 130,4. Mientras que promediando julio, la cotización informal se estableció en  $/USD 295.  

▪ El nivel del TCR del mes de junio, estimación para el comercio y la competitividad, se  encuentra en un nivel menor respecto del promedio del año 2021, notando una apreciación  de 13,8%. Mientras que si se observa la apreciación parcial de julio es 14,7%. Esto debido a  la continuidad de variaciones incipientes del tipo de cambio nominal y una elevada variación  mensual del nivel de precios de la economía, es decir, que la variación de precios claramente 

deteriora a la ganancia de competitividad de la depreciación de la moneda nacional.  

▪ A su vez, si se observa el promedio histórico de la cotización oficial del período enero 1959- junio 2022 (base diciembre 2010), se ubica un 22% por debajo de ese promedio, es decir, un  nivel de TCR con una apreciación en perspectiva histórica. 

▪ El dólar de “equilibrio” estimado por el IAE-Austral (valor del dólar según el TCR promedio del período diciembre 2010-junio 2022) en la cotización formal efectiva del mercado minorista sería de $/UDS 245 (incluyendo gravámenes). Por lo tanto, el tipo de cambio actual estaría 14% por debajo de ese valor y dependiente de la inflación futura, es decir, un mayor atraso cambiario.