- El conflicto Rusia - Ucrania genera perspectivas ambivalentes en el desempeño de la economía mundial: países exportadores de alimentos con perspectiva de mejora e importadores netos de energía con potenciales restricciones de intensidad.

- El tipo de cambio real evidenció una disminución promedio mensual de 1,6% durante el mes de febrero de 2022 (base 2010=1). Mientras que respecto del promedio del año 2021 se registró una apreciación de 10%.

 

Resumen

  • Emergen potenciales complejidades en la economía internacional derivadas del conflicto Rusia-Ucrania aunque dependientes de su extensión temporal. Principalmente el aumento el costo de la energía y costos transaccionales asociados pueden constituirse en impulsos inflacionarios de mayor escala. 
  • La dinámica ascendente de la inflación en Estados Unidos se sostiene en febrero 2022 con un registro interanual de 7,9%, constituyendo otro mayor aumento desde febrero de 1982. 
  • En ese contexto, la Reserva Federal subió las tasas de interés en un cuarto de punto porcentual, proyectando un rango de tasa entre el 1,75% y el 2% a finales de año.
  • El intercambio comercial de enero 2022 se incrementó 23,3% en relación con el mismo el año 2021, alcanzando un valor de U$S 10.798 millones, el mayor nivel desde el año 2012 dado el mejor nivel de los precios de exportables. 
  • El saldo de la balanza comercial de enero 2022 fue superavitario en U$S 296 millones representando una disminución de 72% (U$S 772 millones) respecto del mismo período del año anterior. 
  • El nivel de exportaciones del inicio del año registró un incremento interanual de 12,7% respecto de 2021, alcanzando los U$S 5.547 millones. Debido principalmente a un incremento interanual de los precios de 20,5%. 
  • Las estimaciones de mercado resultan en un saldo comercial positivo para este año de U$S 11.419 millones. Asimismo, el nivel de exportaciones se estima en U$S 79.181 millones, mientras que las importaciones se situarían en U$S 67.763 millones. 
  • El nivel del tipo de cambio real (TCR) promedio durante febrero 2022 registró una apreciación respecto de enero de 2022 de 1,6% (diciembre 2010=1). 
  • El tipo de cambio real (TCR) se ubica 19% por debajo del promedio histórico enero 1959-febrero 2022, es decir, en promedio histórico, el nivel actual también registra una apreciación real.
  • Emergen potenciales complejidades para la economía internacional derivadas del conflicto Rusia-Ucrania, aunque dependientes de la extensión del mismo. Esencialmente por un potencial aumento sostenido del costo de la energía y costos transaccionales asociados que pueden constituirse en impulsos inflacionarios de mayor escala.   
  • La dinámica inflacionaria en Estados Unidos se sostiene en niveles altos al registrar un nuevo ascenso durante febrero. El aumento del índice de precios fue 0,8% respecto a enero 2022. Mientras que la dinámica interanual registró un crecimiento de 7,9%. Se constituye en un nivel similar al de febrero de 1982. 
  • En consecuencia la Reserva Federal decidió subir las tasas de interés en un cuarto de punto porcentual para proyectar un rango de tasa entre el 1,75% y el 2% a finales de año. De acuerdo a las proyecciones de la FED, se espera una tasa promedio del 1,9% para fines de este año, antes de elevarla al 2,8% en 2023. Sin embargo, la autoridad monetaria podría aumentar tasas más rápidamente si la inflación no se modera. 
  • El intercambio comercial (exportaciones más importaciones) correspondiente a enero 2022 presentó un crecimiento interanual de 23,3% alcanzando un valor de U$S 10.798 millones, dado el mejor nivel de precios de los exportables y la recuperación del comercio internacional que se traduce también en un aumento interanual de las importaciones.
  • Durante enero 2022 las exportaciones alcanzaron U$S 5.547 millones y las importaciones, U$S 5.251 millones. En comparación al mismo período del año 2021, las exportaciones aumentaron 13% (U$S 635 millones) debido principalmente al aumento en 20,5% de los precios. Por el lado de las importaciones, durante ese período se registró un aumento interanual de 36,6% (U$S 1.407 millones) por suba en cantidades de 20,5% y un aumento de precios de 13%.
  • La balanza comercial en el inicio del año registró un superávit de U$S 296 millones lo cual representa una contracción de 72% (U$S 772 millones) respecto de enero 2021. Se observa que si hubiesen prevalecido el nivel de precios de ese mes el saldo de comercio habría arrojado un déficit de U$S 47 millones. 
  • En esas condiciones de precios similares a las del inicio de 2021 y debido a que el índice de precios de las exportaciones tuvo una suba de mayor magnitud que el Índice de importaciones, se registró una ganancia en los términos del intercambio de U$S 309 millones.
  • Las estimaciones de mercado suponen un balance de comercio externo positivo para este año de U$S 11.419 millones que representaría una caída de -22,6% respecto al año 2021; esto se traduciría en una pérdida en un menor ingreso de divisas comerciales por –U$S 3.330 millones.   
  • Mientras que se proyecta un nivel de exportaciones en U$S 79.181 millones, las importaciones serían de U$S 67.763 millones. En comparación con el año 2021 ese desempeño representaría un crecimiento interanual de las exportaciones en 1,6% y, por otro lado, un crecimiento de 7,2% en las importaciones.
  • Nuevamente destacamos que el aumento de la demanda de dólares en el mercado informal continúa generando una brecha cambiaria respecto a la cotización formal de 87%. Esto se deriva principalmente de las tensiones políticas, la descoordinación del espacio político de gobierno y el nivel de incertidumbre respecto a las variables nominales de la economía, como la dinámica de precios de corto plazo.    
  • En ese marco, la cotización oficial sigue situándose por debajo de la informal, pues, la cotización de cierre en el mercado informal en el cierre de febrero se situó en $/U$S 211 y del tipo de cambio oficial promedio minorista fue $/U$S 112,95.  
  • El nivel del TCR del inicio del mes de febrero, estimación para el comercio y la competitividad, se encuentra en un nivel menor respecto del promedio del año 2021, notando una apreciación de 10%. Esto debido a la incipiente variación mensual del tipo de cambio nominal y una elevada variación mensual del nivel de precios de la economía, es decir, que la variación de precios claramente deteriora a la ganancia de competitividad de la depreciación de la moneda nacional. 
  • A su vez, si se observa el promedio histórico de la cotización oficial del período enero 1959-febrero 2022 (base diciembre 2010), se ubica un 19% por debajo de ese promedio, es decir, un nivel de TCR con una apreciación en perspectiva histórica. 
  • El dólar de “equilibrio” estimado por el IAE-Austral (valor del dólar según el TCR promedio del período diciembre 2010-febrero 2022) en la cotización formal efectiva del mercado minorista sería de $/US$ 188,5. Por lo tanto, el tipo de cambio actual estaría por debajo de ese valor en 1,1% y dependiente de la inflación futura.