- Los efectos del conflicto entre Rusia y Ucrania se constituyen como un nuevo factor que expone las vulnerabilidades del sector externo argentino. El potencial aumento de los costos vinculados con la energía demandan una mayor generación de divisas y aumentos de precios internos.

- El tipo de cambio real evidenció una disminución promedio mensual de 2,3% durante  el mes de marzo de 2022 (base 2010=1). Mientras que respecto del promedio del año 2021 se registró una apreciación de 12,1%.

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Resumen 

- Las complejidades en la economía internacional derivadas del conflicto Rusia-Ucrania se materializan con mayor intensidad en economías con condiciones de inestabilidad como Argentina y más aún en un nuevo contexto inflacionario de países desarrollados.

- En ese sentido, la dinámica ascendente de la inflación en Estados Unidos volvió a impulsarse  durante marzo 2022 con un registro interanual de 8,6%, constituyendo otro mayor aumento  desde diciembre de 1981.  

- El informe de abril 2022 sobre proyecciones de crecimiento económico del FMI establece una  desaceleración de la economía mundial desde el 6,1% estimado para 2021 a 3,6% en 2022  y 2023. 

- El intercambio comercial de febrero 2022 se incrementó 42,3% en relación con el mismo mes  del año 2021, registrando un valor de U$S 12.077 millones, valor similar al del mes de octubre  2021 (U$S 12.077 millones).  

- El saldo de la balanza comercial de febrero 2022 fue superavitario en U$S 809 millones, representando una disminución de 24% (U$S 253 millones) respecto del mismo mes de 2021.  

- El nivel de exportaciones del primer bimestre del año registró un crecimiento interanual de  23,8% respecto al mismo período de 2021, alcanzando los U$S 11.991 millones. Debido principalmente a un incremento interanual de los precios de 21%. 

- Las estimaciones de mercado resultan en un saldo comercial positivo para este año de U$S  11.419 millones. Asimismo, el nivel de exportaciones se estima en U$S 79.181 millones,  mientras que las importaciones se situarían en U$S 67.763 millones.  

- El nivel del tipo de cambio real (TCR) promedio durante marzo 2022 registró una apreciación  respecto de febrero 2022 de 2,3% (diciembre 2010=1).  

- El tipo de cambio real (TCR) se ubica 21% por debajo del promedio histórico enero 1959- marzo 2022, es decir, en promedio histórico, el nivel actual también registra una apreciación  real. 

- Las complejidades en la economía internacional derivadas del conflicto Rusia-Ucrania se  materializan con mayor intensidad en economías con condiciones de inestabilidad como  Argentina. Principalmente el aumento el costo de la energía y costos transaccionales  asociados pueden constituirse en impulsos inflacionarios de mayor escala.  

- En ese marco, la dinámica inflacionaria en Estados Unidos registró un nuevo ascenso durante  marzo. El aumento del índice de precios fue 1,2% respecto de febrero 2022, aunque si se  excluyen los alimentos y la energía, los precios subieron un 0,3 %, menos que en febrero.  Mientras que la dinámica interanual registró un crecimiento de 8,6% y se constituye como el  mayor valor anual desde diciembre de 1981, período aún con efectos derivados de la  segunda crisis de oferta de petróleo de 1979, los precios se habían casi triplicado.  

- El informe de abril 2022 sobre perspectivas de crecimiento económico del FMI establece una desaceleración de la economía mundial desde el 6,1% estimado para 2021 a 3,6% en 2022 y 2023. Dicha dinámica se desprende del conflicto en Ucrania que deriva en tenciones de precios de combustibles y alimentos que, a su vez, afectan con mayor intensidad relativa a los países de menores ingresos.

- El intercambio comercial (exportaciones más importaciones) correspondiente al primer  bimestre de 2022 presentó un crecimiento interanual de 32,7% alcanzando un valor de U$S  22.877 millones, dado el mejor nivel de precios de los exportables y un aumento incipiente  de las cantidades. 

- Durante febrero 2022 las exportaciones alcanzaron U$S 6.443 millones y las importaciones,  U$S 5.634 millones. En comparación al mismo período del año 2021, las exportaciones  aumentaron 34,9% (U$S 1.668 millones) debido principalmente al aumento en 20,4% de los  precios. Por el lado de las importaciones, durante ese período se registró un aumento  interanual de 51,7% (U$S 1.921 millones) por suba en cantidades de 27,6% y un aumento  de precios de 18,3%. 

- La balanza comercial del primer bimestre del año registró un superávit de U$S 1.106 millones  lo cual representa una contracción de 48% (U$S 1.024 millones) respecto del mismo período  de 2021. Se observa que si hubiesen prevalecido el nivel de precios de ese mes el saldo de  comercio habría arrojado un menor superávit que se registraría en los U$S 434 millones.  

- En esas condiciones de precios similares a las del primer bimestre de 2021 y debido a que  el índice de precios de las exportaciones tuvo una suba de mayor magnitud que el Índice de  importaciones, diferencia en torno al 5%, se registró una ganancia en los términos del  intercambio de U$S 434 millones. 

- Las estimaciones de mercado suponen un balance de comercio externo positivo para este  año de U$S 11.703 millones que representaría una caída de -20,7% respecto al año 2021;  esto se traduciría en una pérdida derivado de un menor ingreso de divisas comerciales por – U$S 3.050 millones.  

- Mientras que se proyecta un nivel de exportaciones en U$S 82.692 millones, las  importaciones serían de U$S 70.989 millones. En comparación con el año 2021 ese  desempeño representaría un crecimiento interanual de las exportaciones en 6,1% y, por otro  lado, un crecimiento de 12,4% en las importaciones. 

- Respecto a la demanda de divisas, el mercado informal presentó una menor varianza  respecto a los meses previos lo cual descomprimió la brecha cambiaria promedio del mes  que se estableció en 72%. No obstante, las tensiones políticas respecto a la gestión  económica, la descoordinación del espacio político de gobierno y el nivel de incertidumbre  respecto a las variables nominales de la economía generan un potencial desalineamiento.  

- La cotización oficial sigue situándose por debajo de los valores observados en el mercado  informal. El valor de cierre del mes de marzo en el mercado informal se situó en $/U$S 200 y del tipo de cambio oficial promedio minorista fue $/U$S 116,45 representando una  apreciación de 5,2% en la cotización informal y una depreciación de 3% en tipo oficial.  

- El nivel del TCR del mes de marzo, estimación para el comercio y la competitividad, se encuentra en un nivel menor respecto del promedio del año 2021, notando una apreciación de 12,10%. Esto debido a las variaciones incipientes del tipo de cambio nominal y una elevada variación mensual del nivel de precios de la economía, es decir, que la variación de precios claramente deteriora a la ganancia de competitividad de la depreciación de la moneda nacional.

- A su vez, si se observa el promedio histórico de la cotización oficial del período enero 1959- marzo 2022 (base diciembre 2010), se ubica un 21% por debajo de ese promedio, es decir,  un nivel de TCR con una apreciación en perspectiva histórica. 

- El dólar de “equilibrio” estimado por el IAE-Austral (valor del dólar según el TCR promedio del período diciembre 2010-marzo 2022) en la cotización formal efectiva del mercado minorista sería de U$S 194,3. Por lo tanto, el tipo de cambio actual estaría por debajo de ese valor en 1,1% y dependiente de la inflación futura.