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✅DATO POSITIVO DE LA SEMANA
Desde que comenzó el año, el BCRA compró sistemáticamente divisas en el mercado cambiario. Al 4 de junio, la autoridad monetaria acumula compras netas por USD 10.148 M, superando la meta de USD 10.000 M que se había propuesto para todo el año. Esta muy buena performance obedeció a la mayor oferta proveniente de las exportaciones –entre las que se destacan las del sector energético y minero– y por préstamos financieros. A su vez, la demanda de divisas se mantuvo acotada principalmente por menores pagos de importaciones de bienes, de servicios reales y moderación en la dolarización de carteras. La buena cosecha de divisas permitió al BCRA mejorar la posición de reservas internacionales netas que, de acuerdo a la definición del FMI, actualmente rondan los USD 10.000 M negativos.
⚠️A MONITOREAR
El Merval mostró una recuperación de 13% en dólares CCL en el último mes, lo que le permitió recuperarse del mal desempeño de los meses anteriores y acumular una ganancia de 5% en lo que va del año. Sin embargo, al observar el comportamiento sectorial, únicamente energía (+49%) y comunicación (+12%) traccionan la suba del índice, con YPF y Telecom avanzando 54% y 14% en el año, respectivamente. Mientras tanto, el resto de los sectores muestran un rezago, con consumo retrocediendo 38%, real estate un 17% y los bancos un 4%.
🚨RIESGO
La curva a tasa fija comprimió marcadamente desde fines de abril: el tramo corto pasó de 2,1% a 1,7% TEM y el tramo largo de 2,1% a 1,9% TEM, niveles que están lejos de compensar la inflación corriente. Con poco margen para una compresión adicional, las estrategias de carry trade que habían ganado tracción en la primera mitad del año muestran señales de agotamiento. Esta tendencia se ve reforzada por un tipo de cambio que en mayo cortó su sesgo bajista y en junio parece consolidar ese nuevo rumbo.
