✅D A T O   P O S I T I V O   D E   L A   S E M A N A

Los préstamos al sector privado en moneda extranjera volvieron a tomar impulso y el stock de documentos subió USD 872 M en agosto, casi el doble a lo que lo había hecho los dos meses anteriores y hace un año. En lo que va del 2025, aumentaron en USD 5.300 M cuando en el mismo período del año pasado habían crecido en USD 2.700 M. Dado que estos préstamos se liquidan en la plaza cambiaria, son la segunda fuente de divisas del mercado luego de las exportaciones.

⚠️A   M O N I T O R E A R

Tras el fuerte aumento y la volatilidad generada por el apretón monetario posterior al desarme de LEFIs, las tasas de interés en pesos mostraron cierta estabilidad en la última semana. Las Lecap se mantuvieron en torno al 51% promedio, en tanto que la TAMAR se sostuvo en niveles de 66%. Una tasa estable podría brindar mayor previsibilidad en cuanto a los costos de financiamiento tanto para el Tesoro como para el sector privado. 

🚨R I E S G O

Desde inicios de agosto, el Bonte 2030 (TY30P) acumula una caída del 9,9%, con una TIR actual del 36,8%. En su debut a fines de mayo, el Tesoro logró colocar USD 1.000 M al 31,7% TIR y en la reapertura posterior otros USD 500 M al 28,5% TIR. Esto implica que un inversor que suscribió en la primera licitación a un tipo de cambio de $1.148 enfrenta hoy una pérdida del 17,9% en dólares. La mala performance desde su emisión refleja una mayor incertidumbre y un aumento en la percepción del riesgo cambiario de largo plazo. De persistir las tasas en estos niveles, el Tesoro debería convalidar un costo de financiamiento sensiblemente mayor en futuras emisiones.