Nuestro equipo de Estrategia presenta cuáles son los puntos que consideramos que avanzan de manera positiva y aquellos otros que se encuentran bajo tensión.

✅ DATO  POSITIVO  DE  LA  SEMANA

La balanza comercial cerró julio con un saldo positivo de USD 2.115 M, más del doble que un año atrás y el trigésimo segundo consecutivo con resultado favorable. Las exportaciones totalizaron USD 8.854 M, subiendo 14,1% i.a. impulsadas por precios (+12,4%), con Combustibles y energía liderando el avance (+97,8% i.a., USD 744 M adicionales por petróleo crudo y carburantes) y Manufacturas de origen industrial y agropecuario aportando alzas de 11,2% y 4,9% i.a. Las importaciones sumaron USD 6.739 M, cayendo 1,7% i.a. por la baja de 9,2% en cantidades, con Bienes intermedios como único uso económico en alza (+16,5% i.a.). En el acumulado del año el superávit llegó a USD 16.080 M contra USD 3.669 M de igual período de 2025, con una mejora de 2,8% en los términos del intercambio que implicó una ganancia de USD 1.490 M.

⚠️ A   MONITOREAR

El martes el Gobierno llevó a cabo el canje de la LELINK D31G6 por los nuevos instrumentos D30S6 y D30O6, buscando descomprimir el vencimiento más grande de un título dollar linked en lo que va del año. A pesar de ofrecer tasas relativamente generosas (TEA de 10,53% para el D30S6 y de 7,98% para el D30O6), la adhesión fue baja: solo se canjearon USD 1.354 millones, equivalentes al 34,1% del circulante, de los cuales USD 1.213 millones migraron al D30S6 y USD 141 millones al D30O6. De este modo, quedó un remanente de USD 2.600 millones que se pagará el 31/8, tomando como referencia el fixing del A3500 del miércoles 26/8. La baja adhesión pone de relieve la resistencia del mercado a extender duration en instrumentos dollar linked, aun con condiciones de tasa atractivas.

🚨 RIESGO

La tasa del bono del Tesoro de EE. UU. a 30 años se ubica en 5,25%, un nivel que no se registraba desde 2007: el tramo largo de la curva cotiza en máximos de casi dos décadas, presionado por el deterioro fiscal, la fuerte emisión de deuda de plazo largo y una inflación que sigue por encima del objetivo de la Reserva Federal. En la última semana, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, anunció la ampliación del programa de recompra de deuda, que duplica el tope por operación de USD 2.000 millones a al menos USD 4.000 millones, con foco en el tramo de 10 a 30 años y vigencia entre el 9 de septiembre y el 4 de noviembre. La medida hizo retroceder los rendimientos en un primer momento. Sin embargo, el mercado la considera insuficiente frente al tamaño del stock de deuda y al volumen de emisión previsto: las tasas revirtieron casi la totalidad de la baja en menos de 48 horas y el tramo largo volvió a operar en máximos.