✅DATO  POSITIVO  DE  LA  SEMANA

Desde abril, el spread del GD35 frente al EMBI LatAm comprimió de 300 pb a 200 pb, mientras que durante el mismo período, el spread de los CCC norteamericanos frente a la UST10Y se amplió del 6,5% al 8%. Que la compresión local no haya cedido pese a un entorno más adverso a nivel global refleja que los fundamentos locales comienzan a imponerse: la consolidación fiscal, la compra sostenida de reservas, una desinflación que retomó su curso y una imagen del gobierno que dejó de deteriorarse.

‍

‍

⚠️A   MONITOREAR

Si bien en el 1Q26 el PBI logró crecer 0,7% t/t y 2,3% i.a., la inversión bruta interna (o formación bruta de capital fijo) sigue sin despegar, acumulando cuatro trimestres consecutivos de caída. Concretamente, en el 1Q26 la inversión cedió 1,7% t/t y 12,2% respecto al mismo trimestre del año pasado. La baja estuvo explicada por el retroceso en equipos durables de producción, que retrocedieron 18% i.a. —con caída homogénea entre equipo nacional e importado como así también entre maquinaria y en equipo de transporte–, compensado en parte por la inversión en construcción que subió 2,0% i.a. Con este resultado, la participación de la inversión en el PBI disminuyó 17,7%. Se estima que para que el PBI pueda crecer de manera sostenida en el largo plazo, se requiere que el ratio de inversión en relación al PBI supere el 20%.

🚨RIESGO

El Merval en dólares CCL cayó un 10% hasta USD 1.998 en la semana, con una performance notablemente peor que Latam (-3,8%) y Brasil (+1,8%), y volviendo a terreno negativo en el año (-1,5%). Desde el máximo de USD 2.285 registrado a comienzos de junio, el índice acumula una baja de 13%. La debilidad es generalizada: todos los sectores pierden en el año con excepción de energía (+23%) y comunicación (+10%), mientras que consumo (-42%), real estate (-19%) y utilities (-10%) lideran las bajas. 

‍

‍