Un CEDEAR (Certificado de Depósito Argentino) es la versión local de un instrumento que existe en distintas variantes alrededor del mundo (los ADR —American Depositary Receipts— son su equivalente estadounidense). Un banco depositario local firma un acuerdo con un banco custodio en el mercado de origen de la acción, que retiene físicamente esos títulos; sobre esa base, el depositario emite certificados negociables en el mercado argentino, en una proporción definida por el ratio de conversión de cada especie —por ejemplo, un CEDEAR puede representar 0,2 acciones subyacentes, lo que implica que se necesitan cinco CEDEARs para equivaler a una acción completa—.

Este mecanismo de depósito tiene una consecuencia operativa importante: los CEDEARs no otorgan automáticamente los mismos derechos políticos que una acción directa (como votar en asambleas), aunque sí replican los derechos económicos —dividendos y variación de precio—, ajustados por el ratio correspondiente y, en el caso de los dividendos, sujetos a la retención impositiva del país de origen antes de que el remanente llegue al tenedor local.

El componente cambiario es el que más distorsiona la lectura intuitiva del instrumento. Como el CEDEAR cotiza en pesos pero representa un activo dolarizado, su precio de mercado incorpora un tipo de cambio implícito, que en general se mueve en línea con el CCL pero no es matemáticamente idéntico: la relación exacta depende de la oferta y demanda específica de cada CEDEAR en el mercado local, lo que en la práctica genera pequeñas discrepancias (arbitrajes) entre el tipo de cambio implícito de distintos CEDEARs en el mismo momento.

Esto explica un fenómeno que confunde a muchos inversores nuevos: en una misma rueda, la acción original puede cerrar sin cambios en Nueva York mientras el CEDEAR local sube o baja de forma significativa, simplemente porque el tipo de cambio implícito se movió. Para aislar el rendimiento real de la posición (sin el ruido cambiario), conviene calcular el retorno del CEDEAR en dólares, dividiendo su variación en pesos por la variación del tipo de cambio implícito en el mismo período, en lugar de comparar directamente contra el desempeño de la acción en su mercado de origen.

Otro elemento técnico relevante es la liquidez relativa: algunos CEDEARs de empresas muy seguidas (Apple, Tesla, Nvidia) operan volúmenes diarios comparables a acciones locales líderes, mientras que otros de empresas menos populares pueden tener spreads de compra-venta más amplios, lo que encarece efectivamente la operación de entrada y salida más allá de la comisión nominal del broker.