- El desempeño del comercio exterior argentino es un aspecto central para estabilizar la demanda apremiante de divisas en la coyuntura actual. El escenario de gran complejidad cambiaria argumenta las medidas para promulgar la generación de divisas de comercio.

- El tipo de cambio real evidenció un aumento promedio mensual en la tercera semana de octubre de 2020 (base 2010=1). Si bien se observó una leve depreciación intermensual, el nivel de octubre se sostiene por encima del promedio de toda la serie del año 2019.

Resumen

• Se debe observar que en períodos de contracción de actividad, las necesidades de importaciones disminuyen y se materializan en saldos mensuales favorables de comercio en términos relativos.

• Las consecuencias de la pandemia son sustanciales sobre el nivel de intercambio comercial principalmente en países con coyunturas de mayor complejidad. Se plantean desafíos dinámicos por la capacidad de importar futura de los países.

• El intercambio comercial del mes de agosto de 2020 disminuyó 9,3% en relación con igual período del año anterior alcanzando un valor de U$S 8.838 millones, siendo hasta el momento el mayor nivel del año.

• En septiembre de 2020 las exportaciones alcanzaron U$S 4.711 millones y las importaciones, U$S4.127 millones. El saldo de la balanza comercial registró un superávit de U$S 584 millones.

• El nivel acumulado de exportaciones, principal canal de oferta de divisas, en el período enero - septiembre de 2020 fue U$S 41.940 millones. Si el desempeño promedio se sostiene no se cumplirá con el nivel objetivo potencial anual mencionado desde el Banco Central de U$S 90.000 millones.

• El nivel del tipo de cambio real (TCR) promedio hacia la tercera semana de octubre acusó una leve depreciación respecto de septiembre de 2020 de 2% (diciembre 2010=1). Esto lo ubica un 5% por debajo del promedio histórico enero 1959-octubre 2020, es decir, en promedio histórico, el nivel actual registra una apreciación real.

Desarrollo

- Se debe observar que en períodos de contracción de actividad, las necesidades de importaciones disminuyen y se materializan en saldos mensuales favorables de comercio en términos relativos con lo cuallos saldos de comercio deben matizarse con la dinámica interna.

- En septiembre de 2020 las exportaciones alcanzaron U$S 4.711 millones y las importaciones, U$S4.127 millones. En consecuencia, el intercambio comercial (exportaciones más importaciones) disminuyó9,3% respecto de igual período del año anterior, y alcanzó un valor de U$S 8.838 millones.

- La balanza comercial de septiembre de 2020 registró un superávit de U$S 584 millones, el menos saldo de comercio desde febrero de 2019.El superávit comercial fue U$S 1.160 millones menor al del mismo mes de 2019, y se dio principalmente por la caída de las exportaciones en U$S 1.035 millones, y por una suba de U$S 125millones de las importaciones.

- La balanza comercial registró un superávit comercial acumulado durante los primeros nueve meses del año de U$S 11.562 millones el cual representa un crecimiento de 21,75% respecto al mismo período de 2019 donde el monto acumulado registró los U$S 9.497 millones.

- Durante el período enero-septiembre las exportaciones registraron U$S 41.940 millones representando una contracción interanual del orden de -12,6%. Tras del anuncio del Presidente de la autoridad monetaria sobre la eliminación de las fuertes restricciones cambiarias, se sugirió que las exportaciones deberían alcanzar un nivel de U$S 90.000 millones anules. Ese objetivo se presenta con dificultades dado que el promedio anual de los dos últimos años fue U$S 63.500 a pesar de que se produjeron fuertes depreciaciones nominales de la moneda nacional.

- El desempeño comercial argentino tiene efectos negativos derivados de la caída de exportaciones, principal canal de oferta de divisas. Mientras que las importaciones se recuperaron luego de dos años de caída constante. Se evidencia una dinámica negativa de las exportaciones a partir de abril de este año con una media de -15% lo cual deteriora el saldo comercial y a pesar de las depreciaciones nominales del tipo de cambio.

- El tipo de cambio promedio mensual mayorista del Banco Central durante octubre continúa una tendencia de leve depreciación. Mientras que el promedio de cierre del mes de agosto fue $ 75,20, el promedio mensual en lo transcurrido de octubre se sitúa en $ 77,3, es decir, un nivel de depreciación de 2,8%. Sin embargo, la comparación interanual respecto de septiembre de 2019 registra una depreciación nominal de 32,1%.

- Se sostienen expectativas inciertas en el mercado cambiario tras las nuevas regulaciones en el acceso del público y empresas. La gestión de política intenta minimizar las tensiones de depreciación en el mercado formal aunque con una perspectiva de corto plazo que puede demandar correcciones frente a lo que suceda en el mercado informal. Se espera que esas tensiones no redunden un traslado directo a precios y un consecuente atraso el tipo de cambio real. Éste último es una variable fundamental de la competitividad de la economía nacional.

- El aumento de la demanda de dólares en el mercado informal continúa generando una brecha cambiaria respecto a la cotización formal efectiva. Mientras que si se observa la cotización en el mercado informal hacia la tercera semana de octubre de $/U$S 190 y del tipo de cambio oficial promedio minorista efectivo de 138,2 $/U$S, se establece una brecha en torno al 37%.

- El nivel del TCR de cierre en la tercera semana del mes de octubre, estimación para el comercio y la competitividad, se encuentra 6,7% por encima (depreciación neta) del promedio del año 2019. Esto como consecuencia de la variación del tipo de cambio nominal y el espacio otorgado por las fuertes depreciaciones del año anterior. No obstante, si se observa el promedio histórico de la cotización oficial del período enero 1959-octubre 2020 (base diciembre 2010), se ubica un 5% por debajo de ese promedio, es decir, un nivel de TCR apreciado en perspectiva histórica.

- Si en lugar de utilizar el valor promedio mensual del tipo de cambio del mercado mayorista, consideramos el valor de cierre del 22 de octubre 2020 de $ 78,4 por dólar a los efectos de captar las tensiones cambiarias, el TCR bilateral evidenciaría una mayor depreciación respecto al promedio de 2019 en 3% y se seguiría ubicando por debajo del promedio de la serie histórica enero 1959-octubre 2020. Es decir, se registraría una apreciación real respecto a la serie histórica de 4%.

- Sin embargo, el dólar de “equilibrio” estimado por el IAE-Austral (valor del dólar según el TCR promedio del período diciembre 2010-octubreo 2020) en la cotización formal efectiva del mercado minorista sería de $/US$ 128. Esto representa que el TCR actual, tras el nuevo marco de imposición a la compra y las fuertes tensiones, estaría en valores competitivos.

- Por lo tanto, se sostendría espacio de depreciación real del peso en el mercado formal aludiendo a cierto nivel de competitividad de la economía aún dentro del contexto de inflación parcialmente contenida. Esto debería ser un potencial espacio para sostener el resultado comercial externo y un canal sustentable de generación de divisas, siempre que estemos en ausencia de una reversión hacia niveles altos de crecimiento de la inflación mensual.

‍