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Primeros movimientos
- Bolsas de Europa operan con predominancia alcista y futuros de las bolsas de USA presentan variaciones neutrales, a excepción del Nasdaq que volvería a registrar una leve baja. Vale destacar que ayer el Nasdaq llegó a caer más de 2,5% en el intradiario para luego recuperarse y cerrar solo 0,2% abajo.
- El dólar (DXY) se deprecia levemente y continúa encaminado a perforar los 90 puntos. La tasa de Treasuries a 10 años ronda 1,37% anual.
- El petróleo vuelve a subir y supera los USD 62 por barril. La soja opera alcista luego de superar ayer los USD 520 por tonelada. Metales como oro, plata y cobre también operan alcistas.
- Asia cerró en rojo arrastrada por una caída de 3% en Hong Kong, que se explicó fundamentalmente por un aumento anunciado por el gobierno en los impuestos sobre la operatoria de acciones. Se trata de la primera suba en los costos de transacción de mercado desde 1993, el costo pasa de 0,1% a 0,13%.
- Líneas aéreas (JETS) vuelven a operar alcistas luego de una excelente jornada (+2,9%) en la rueda de ayer. Hoteles y cruceros también operan notablemente alcistas luego de una importante rueda de subas ayer. Se destaca la línea de cruceros Carnival Corp (CCL) que subió 1,9% ayer y hoy sube más de 1%.
Panorama local
Mala jornada para los bonos y acciones
Ayer el MEP, tras siete jornadas consecutivas de bajas, finalmente detuvo su caída; subió 0,8% a 139,86. El CCL subió 0,7% a 143,47. La brecha del MEP con el oficial se ubica en 56%, todavía muy por debajo del 70% que fue su promedio durante el segundo semestre del año pasado.
Los bonos soberanos en dólares tuvieron otra pésima jornada, con caídas en torno al 1% para los ley local y del 1,5% para los globales. El AL29, el bono más corto, se convirtió en el primero en superar el 20% de rendimiento tras la reestructuración. En lo que va del mes, las caídas promedio de los bonos aumentan a 5%.
Los bonos CER operaron nuevamente dispares. El TX21 tuvo una suba de 0,6% y ahora cotiza 6,5% por debajo de la inflación, siendo esta su tasa más negativa desde la cual hay registro. Los bonos dollar linked, volvieron a subir -en torno al 0,8%-. Los bonos a tasa fija operaron al alza.
El Merval ayer tuvo una caída del 2,9%, a contramano de lo sucedido en el resto de las bolsas de Latinoamérica, las cuales subieron empujadas por el EWZ (ETF de Brasil) que tuvo un alza de 2,7%.
Inversores desencantados
El acuerdo con el FMI no se va a firmaría antes de mayo. Esto viene afectando a los bonos en dólares, ante la desilusión de los principales tenedores que ven rotas sus últimas esperanzas de un plan económico sostenible. No alcanza con que la soja, principal producto de exportación argentino siga subiendo (ayer subió otro 1.7% y cerró en USD 517 acumulando un alza de 62% ia) y las lluvias alejen el escenario de sequía. El gobierno encara su propia agenda de ajuste que poco tiene que ver con las formas tradicionales que aconseja el FMI. Los inversores se ven desencantados y esto se ve reflejado en los rendimientos de los bonos. Todo indica que primero deberemos "ordenarnos" para luego recién pensar en el FMI y un potencial cambio de dinámica en los activos argentinos.
Llamado de Licitación
Enfrentándose vencimientos por casi AR$ 220.000 M, el Tesoro buscará colocar deuda por alrededor de AR$ 210.000 M. Además, debemos considerar los más de AR$ 32.000 M de financiamiento neto obtenido en la primera licitación del mes. Para esto, se reabrirán licitaciones de Ledes S30J1 (124 y 154 días de plazo), Lepases SJ301 (Letra Tasa Variable Pases Pasivos +2.25% a 124 días de plazo), BonCER T2X3 (Bono ajustado por CER + 1.45%, con vencimiento el 13/08/23) y nuevo BonCER T2X4 (Bono ajustado por CER + 1.55%, con vencimiento el 26/07/24).
En relación a los rendimientos, las Letras se encuentran entre Badlar + 350 y Badlar + 550 bps, de acuerdo a los precios mínimos estipulados. Por el lado de los Boncer, T2X3 y T2X4, la tasa producto de los precios mínimo se encuentra entre 70 y 100 bps por debajo de la de mercado.
Panorama global
Reflation trade – parte II
Ayer las empresas industriales (XLI) subieron 0,3%, las financieras (XLF) 0,6% y las energéticas (XLE) subieron más de 1,5%. Por otro lado, el Nasdaq bajó -0,3% y acumula una caída de -2,9% en los primeros dos días de la semana.
American Express, que cerró el 2020 levemente a la baja, acumula un alza de 16% en lo que va del año y cerró ayer en nuevos máximos. JP Morgan, Caterpillar y John Deere, todas con subas mayores al 20% en lo que va de 2021, cerraron también en nuevos máximos ayer.
Las empresas tecnológicas que están en etapa temprana de alta expansión y cotizaban a múltiplos muy altos de valuación son las que están teniendo las mayores bajas en las últimas ruedas. A modo de ejemplo, Airbnb, Shopify y Snowflake bajaron entre 12% y 14% desde mediados de febrero. Tesla está 20% abajo desde principios de enero.
Las grandes tecnológicas también están sintiendo presión bajista. En la última semana Paypal bajó 13%, NVIDIA -7,8%, Apple -5,5%, Microsoft -4,3% y Alphabet -2,4%. También hay casos diferentes de empresas tech puntuales que lo están haciendo muy bien. Disney cerró 2020 con un alza de 25%, acumula un alza de 11% adicional en 2021 y cerró ayer en nuevos máximos.
Declaraciones de Powell en el Senado
Jerome Powell señaló una vez más que la FED se encuentra lejos de comenzar a retirar el estímulo monetario. Remarcó también que la economía se encuentra distante de sus objetivos de inflación y desempleo. Minimizó los temores de un rebrote inflacionario, sosteniendo que la suba de tasas responde más bien a un voto de confianza del mercado sobre una importante recuperación económica en camino.
La FED está actualmente inyectando USD 120.000 millones por mes, de los cuales USD 80.000 millones se inyectan vía compra de Treasuries y el resto en el mercado de créditos hipotecarios. Todo ello bajo el compromiso de mantener este programa hasta ver una mejora sustancial de la economía y una inflación consolidada por encima del 2%, de modo tal que el promedio de largo plazo tienda al objetivo de 2% anual.
Brasil: ¿Vuelve la calma?
Tras el pánico del lunes, ayer volvió la calma y se registró una importante recuperación en los precios. Indicaciones y comentarios en relación a que PBR mantendrá su autonomía en la fijación de los precios de las naftas y la aceleración en la búsqueda de la aprobación de las reformas estructurales sirvieron para volver a retomar la senda alcista.
El Presidente Bolsonaro en persona entregó el proyecto para privatizar Electrobras, una medida muy esperada por la comunidad inversora y un gran paso en la agenda de reducción del Estado. Bolsonaro también elogió en público al ministro Guedes y reafirmó sus palabras en relación a los objetivos "liberales" de su gobierno.
A pesar del ruido con PBR, el contexto global es extremadamente favorable para Brasil, que a su vez está queriendo ir en la dirección correcta. Ese camino está lleno de obstáculos y negociaciones políticas.
