.svg){kind=small}
.svg){kind=small}
Primeros movimientos
Futuros de Estados Unidos operan levemente alcistas y recuperan parte de las bajas registradas ayer, luego de que trasciendan detalles del aumento impositivo que planea Biden. La tasa a 10 años también reacciona y baja hasta 1,55% anual.
El cierre de Asia fue mixto para las acciones. India y Japón, los países más afectados por virus y cuarentenas, cayeron mientras que China, Hong Kong y Singapur cerraron con subas. En Europa la operatoria muestra bajas generalizadas.
El petróleo sube levemente hasta rondar USD 61,5 por barril, el cobre sube 0,8% y tanto plata como oro operan neutrales.
El regulador de salud alemán se expresó en apoyo a la vacuna de Johnson & Johnson, sosteniendo que es segura, efectiva y que los efectos secundarios son poco probables. El anuncio refuerza la idea de que Alemania no impondrá restricciones sobre la aplicación del modelo de vacuna de J&J, que consta de una sola dosis.
Panorama global
Reforma impositiva de Biden
El presidente de Estados Unidos apuntará a un aumento de la alícuota sobre ganancias de capital hasta 43,4%, lo cual implica prácticamente duplicar dicho impuesto. Este máximo cargo se haría efectivo para individuos con ingresos por encima de un millón de dólares al año.
El porcentaje surge de sumar, al 39,6% que alcanzaría el impuesto, un 3,8% adicional destinado a financiar el programa conocido como Obamacare, que ya se encuentra en vigor para las ganancias de capital y no sería modificado.
Si bien la noticia trascendió en la rueda de ayer, presionando por un cierre bajista del mercado (S&P 500 -0,9%), el anuncio formal, con mayores detalles, será presentado por Biden la semana que viene.
La propuesta de incremento impositivo, sin embargo, deberá pasar por el Congreso y requiere que al menos 10 Senadores republicanos la apoyen para lograr su aprobación, lo cual implica negociaciones recién comenzando y potenciales reducciones sobre la propuesta inicial.
Criptomonedas bajo presión
El Bitcoin vuelve a caer y se encuentra alrededor de 25% abajo desde máximos. Si bien la caída se ve influida por noticias como la desaparición de un Exchange de criptomonedas en Turquía (Thodex), el principal impacto vino por los anuncios de mayores impuestos a las ganancias, que alcanzarán a los tenedores norteamericanos de criptomonedas y, naturalmente, mientras mayores hayan sido las subas, mayor será el impuesto a pagar.
En línea con la corrección en criptomonedas, Coinbase (COIN) solo subió una de las seis ruedas de negociación que acumula desde su IPO, y se encuentra 10,6% abajo desde su primer cierre. En el pre-market de esta mañana operaba con una nueva baja de -3,3%.
Si bien es cierto que la volatilidad es inherente a esta nueva clase de activo (experimentó 6 caídas mayores al 15% en los últimos 12 meses), la baja actual es la más pronunciada del último año y se da en marco de caídas generalizadas en otros activos de valuaciones elevadas, como las tecnológicas experimentales y los SPACs.
Más allá de lo anterior, el Bitcoin se encuentra 533% arriba en doce meses y goza de una creciente institucionalización, con la reciente salida a bolsa de Coinbase llevándolo al mainstream de Wall Street.
Las compañías ligadas a criptomonedas que cuentan con cotización en Argentina bajo modalidad Cedear son Nvidia (NVDA), Square (SQ), Paypal (PYPL) y Advanced Micro Devices (AMD).
Continúa la temporada de balances
AT&T (T), presentó buenos resultados en el primer trimestre. La empresa de telecomunicaciones comunicó EPS de USD 0.86 superando la expectativa de USD 0.78. Sus ingresos aumentaron un 2.7% impulsado por sus segmentos de Movilidad y Warner Media. Aún así, su EBITDA ajustado fue un 4.7% menor que al año anterior. El CEO John Stankey, indicó que sus áreas foco son las movilidad, fibra y HBO Max. Para lo que resta del año, la empresa espera que los ingresos aumenten 1 % con respecto al año anterior, una inversión de Capex de aproximadamente USD 17 MM y un ratio de pago de dividendos rondado el 50 %.
Biogen (BIIB), la empresa reconocida por haber construido su reputación en base a los avances en esclerosis múltiple, ahora empieza a tener competencia en ese segmento y su principal área de foco está en lograr la aprobación por parte la FDA para su tratamiento contra el Alzheimer. Para el 1Q reportó ingresos 24% inferiores a los del año anterior pero no logró superar el estimado del mercado para este año de USD 2.65 MM. La razón principal fue un peor desempeño en su segmento de esclerosis múltiple liderado por una baja del 56% en las ventas de su principal droga TECFIDERA. Esto se tradujo en EPS de USD 2.69 contra los USD8.08 que presentó para el mismo trimestre del año anterior. Para finales del año la empresa mantiene las mismas expectativas de ventas que en su guidance anterior (entre USD 10.45 y USD 10.75 miles de millones) y CAPEX (entre USD 375 y USD 425 millones).
Intel (INTC) superó las expectativas del mercado reportando EPS ajustados de 1.39 contra los esperados de 1.14. Sus segmentos destacados del trimestre fueron los de Notebooks y Mobilieye, que obtuvieron ingresos récord de USD18.6 MM. Si bien los resultados finales de Intel fueron bastante positivos, el mercado no lo acompañó ayer con buena mirada y la razón más probable puede ser el bajo desempeño que terminó presentando el segmento de data centers. Los ingresos de este último fueron de apenas USD 5.46 MM y el mercado esperaba por lo menos USD 5.84 MM. Este es el mismo segmento en el que ahora otras compañías como NVDIA empezaron a tener interés en participar y destronar a Intel como líder.
Hoy reportan los CEDEARS de American Express (AXP), Honeywell International (HON) y Kimmberly-Clark (KBM)
Panorama local
Tropezó la actividad en febrero
Tras 9 meses consecutivos de recuperación, en febrero el estimador mensual de actividad económica (EMAE) cayó 1.0% respecto a enero y quedó 2,6% más abajo que un año atrás. La caída del mes estuvo explicada principalmente por la industria manufacturera que marcó una baja de 1.6% en el mes.
Comparado con febrero del año pasado, se registraron aumentos en seis de los quince sectores que conforman el EMAE: los tres sectores de mayor crecimiento en febrero fueron Construcción (+11,7% i.a.), Intermediación financiera (+3,5% i.a.) y Comercio mayorista, minorista y reparaciones (+3,4% i.a.), en tanto que los que más cayeron fueron Hoteles y restaurantes (-38,2% i.a.), Transporte y comunicaciones (-15,6% i.a.) y Pesca (-16,7% i.a.).
En el primer bimestre del año, el EMAE muestra una caída de 2,4% i.a.
Fuerte impulso de las importaciones
En marzo, las importaciones de bienes presentaron una fuerte recuperación al marcar un alza de 68% i.a. explicado casi en su totalidad por el alza en las cantidades. La mejora de las compras externas fue generalizada en todas las categorías entre las que se destacaron las cantidades de Piezas y Accesorios que subieron 82,3% i.a., de bienes de capital que lo hicieron al 81.5% y las de combustibles que aumentaron 57% i.a.
Si bien las exportaciones también mejoraron su dinamismo al marcar un incremento de 32% i.a., a diferencia de las importaciones fue determinado por el alza conjunta de precios y cantidades, especialmente del agro. De hecho, las exportaciones del complejo sojero subieron 99% i.a. mientras que el resto de las ventas externas lo hicieron al 12% i.a.
Con este resultado, el saldo comercial marcó un superávit de USD 400 M, muy por debajo al de USD1.150 M registrado en el mismo período del año pasado.
En el primer trimestre de 2021, las exportaciones alcanzaron USD 15.407 M y las importaciones USD 12.876 M lo que resultó en un superávit de USD 2.531 M, casi USD 1.000 M inferior al del mismo período del año pasado. Las exportaciones ascendieron 15,5% como resultado de subas de 2.1% en las cantidades y 13.1% en los precios. Las importaciones crecieron 30,3% i.a. como resultado de un incremento de 28,4% en las cantidades y un aumento de los precios de 1,5%.
La inflación le pone presión a la pobreza
Durante marzo de 2021, la variación mensual de la canasta básica alimentaria (CBA) con respecto a febrero de 2021 fue de 4,5%, mientras que la variación de la canasta básica total (CBT) fue de 5,0%. Las variaciones interanuales de la CBA y la CBT resultaron del 48,0% y 45,0%, respectivamente. Con este resultado, la pobreza para el último semestre subiría a 44% de la población, 2 pp por encima a la de diciembre y 8 pp más arriba a la de un año atrás.
Mejoraron los bonos en USD
Los buenos resultados de la licitación del miércoles (se recaudó $123.000 M, superando ampliamente los $50.000 M pretendidos), sumado al continuo avance de la soja (ayer subió más de 2%, alcanzando los 563 USD) motivaron a los bonos a marcar subas promedio de casi 1%.
¿Tocó techo el costo del canje?
Tras haber operado en valores mayores al 6%, el costo del canje MEP/CCL -medido en GD30- ayer marcó una baja, para finalizar en 4,6%. Creemos que el 3%, que fue el valor promedio durante 2020, se mantendrá un escalón más arriba durante este año, al menos hasta las elecciones. El promedio de este valor desde marzo es del 4,5%, que consideramos pueda ser la nueva media hasta las elecciones.
Continúa la búsqueda de cobertura
De la mano del rally de la soja, las expectativas de devaluación merman. Los contratos de dólar futuro de ROFEX cayeron levemente, excepto los de 2022, que operaron levemente al alza. Al margen del mejor contexto, la búsqueda de cobertura cambiaria post electoral se mantiene: esta semana el interés abierto de los meses post electorales marcó una importante suba; por ejemplo, en el contrato de diciembre aumentó un 40% en la última semana.
Contratos futuros de soja no auguran superciclo
Los contratos futuros de soja del CME (Chicago Mercantile Exchange) muestran una tendencia bajista del precio a futuro, lo cual se conoce como backwardation. Se espera que la próxima cosecha de la oleaginosa en EE. UU. sea el fin del sendero alcista, bajando gradualmente desde los 563 USD actuales hasta los 411 USD para fin de 2024.
En los mercados de futuros, la backwardation suele darse cuando se considera que hay una escasez de oferta que se percibe como temporal. Igualmente, las expectativas de estos mercados son solo una pauta y pueden no convalidarse. Esto dependerá, en buena medida, de la fortaleza del dólar, que es uno de los principales drivers de la soja: por ejemplo, ante una suba del 10% del índice dólar, la soja suele caer -en promedio- entre 5 y 8%.
Resumen Bursátil
Merval
El Merval cerró el miércoles con rendimientos negativos. El índice marcó una baja del 1.04% con respecto al cierre anterior. El porcentaje operado en acciones locales fue del 22.6% ($593.487.752) y para Cedears fue del 77.32% ($2.029793.612) sobre el total de operaciones de renta variable.
Panel Líder
En el panel líder nos encontramos con 6 compañías en alza y 14 en baja. Entre los que mejor se desempeñaron tenemos a Transportadora de Gas del Norte (TGNO4) con 3.06%, Transener (TRAN) con 2.91% y Comercial del Plata (COME) con 1.7%. La peor performance vino de la mano de Banco BBVA Francés (BBAR) con -2.38%, Holcim Argentina (HARG) con -2.28% y Banco Macro (BMA) con -1.89%.
Cedears
Los Cedears terminaron el día con rendimientos positivos en su mayoría. Los instrumentos que más destacaron en cuanto a volumen efectivo fueron McDonald 's (MCD.BA), American Express (AXP.BA) y Apple (AAPL.BA). Mejor rendimiento (con volumen relevante): First Solar (FSLR.BA) con 3.68% y AT&T (T.BA) con 2.98%. Peor desempeño (con volumen relevante): Vista Oil (VIST.BA) -4.17% y Tesla (TSLA.BA) -3.42%.
ADR
Cerraron con rendimientos negativos en su mayoría. Mejor y único desempeño positivo: Banco Supervielle (SUPV) con 0.57%, IRSA Inversiones y Representaciones (IRS) con 0.28%. Peor rendimiento: Banco BBVA Francés (BBAR) con -3.04%, y YPF (YPF) con -2.59% y Cresud (CRESY) con -1.81%.
