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Primeros movimientos
Futuros norteamericanos operan alcistas, recuperándose de las moderadas bajas registradas en la rueda de ayer. El petróleo cede hasta USD 60,2 por barril.
El mercado norteamericano se mantiene expectante a los anuncios previstos para hoy sobre el plan de infraestructura. Treasuries a 10 años reaccionan manteniendo su rendimiento por encima del 1,7% anual al tiempo que el mineral de hierro siente la mayor demanda por venir y se mantiene en máximos no vistos durante la última década.
En Asia los mercados cerraron con bajas de entre -0,4% y -1,25%, asimilando las bajas de ayer en el mercado americano. Europa opera mixta, con el DAX alemán y el Stoxx 600 nuevamente alcistas.
Las tecnológicas chinas más castigadas por la liquidación del family office de Bill Hwang rebotaron con fuerza ayer y vuelven a operar alcistas en la mañana de hoy. VipShop subió 8,6% el martes y sube 3,5% adicional en el pre-market de hoy, Baidu acumula un alza de 8% a los valores actuales y Tencent Music un 6%. El rebote sugiere que la liquidación habría llegado a su fin y, además, que se evitó con éxito un efecto contagio.
Panorama global
Biden anunciará hoy el plan de infraestructura
El presidente de Estados Unidos dará a conocer los detalles del programa y la forma en que se financiará en un discurso a realizarse hoy en la ciudad de Pittsburg.
La ciudad elegida para el discurso no es aletatoria, se trata de un modelo a seguir al que apunta la Casa Blanca y que demuestra los beneficios de una red adecuada de infraestructura moderna. Pittsburg logró con éxito la transformación desde un antiguo polo industrial manufacturero a una ciudad revitalizada por industrias nuevas, desde salud hasta tecnología.
En este sentido, las inversiones en infraestructura no se limitarían a carreteras, puentes y aeropuertos, sino también a items como conectividad a internet de alta velocidad e instalaciones eléctricas modernizadas.
De momento trasciende que el programa implicaría una inversión de USD 2,25 trillones a lo largo de 8 años, financiada en gran medida con un aumento del impuesto a las ganancias corporativas desde 21% hasta 28% así como por la implementación de un nuevo impuesto sobre ganancias foráneas y sobre individuos con ingresos por encima de los USD 400.000 anuales.
Para poner en perspectiva, el último gran paquete de infraestructura fue aprobado en 2015 e implicaba un desembolso de USD 305.000 millones a lo largo de 5 años. El paquete actual implicaría más de 6 veces dicho monto e incluso superaría los USD 1,9 trillones del estímulo fiscal aprobados a principios de año.
Ascenso de China
Considerando el impacto desigual de la pandemia en 2020, las estimaciones sobre el momento en que la economía china superará en tamaño a la norteamericana se adelantó 2 años, hasta 2028.
El crecimiento de China es asombroso, ya que 20 años atrás, a principios del siglo XXI, su economía apenas equivalía al 12% del PBI norteamericano. La crisis Subprime en 2008 aceleró su crecimiento relativo, ya que su economía continuó expandiéndose a un ritmo cercano al 10% anual mientras Estados Unidos luchaba por salir de la recesión.
El ascenso relativo de China frente a USA volvió a acelerarse en 2020 por la temprana contención del virus y la implementación de un sistema exitoso que restringió la movilidad sin afectar en mayor medida la producción industrial, lo cuál permitió a China ganar mercados de exportación y cerrar el año 2020 con un crecimiento económico estimado en 2,3%.
Por el efecto mencionado durante la pandemia, en 2020 se dio por primera vez que la lista fortune 500 de empresas más valiosas del mundo cuente con más empresas radicadas en China y Hong Kong (124) que norteamericanas (121). Otro récord alcanzado por China en 2020 fue captar más inversión extranjera que Estados Unidos.
Más allá de lo anterior, aun persisten desafíos. La tasa de natalidad en China es reducida, implicando una población que envejece y una economía que podría perder dinamismo. Por otro lado, algunos factores que se critican sobre el gobierno chino, como su fuerte participación en el sector privado en general, y financiero en particular, fueron de gran ayuda durante la pandemia (contención de despidos, refinanciamientos para evitar defaults) pero juegan en contra a la hora de incentivar el emprendedurismo y la innovación, dos fuerzas en las que Estados Unidos retiene el liderazgo.
Lo cierto es que China constituye una economía dominante y en fuerte ascenso que no puede pasarse por alto en la construcción de carteras de inversión. Desde inicios de 2020 el índice MSCI China (MCHI) retornó un 29% contra un retorno total de 25% del S&P 500.
La baja reciente del MSCI China, que asciende al -15,5% desde febrero, responde principalmente a los temores sobre el impacto de la normalización de estímulos en el nivel de actividad y las valuaciones.
Panorama local
El temor a la segunda ola golpea los bonos
El aumento exponencial de casos a nivel nacional de coronavirus empieza a trasladarse a los bonos: ayer mostraron caídas de casi 1% promedio. El riesgo país subió más de medio punto y ya asoma nuevamente cerca de los 1600 puntos.
El lunes se registraron más de 14.000 casos nuevos del virus, valor que no se alcanzaba desde octubre del año pasado. El ministerio de ciencia confirmó que la cepa de Manaos, que es aproximadamente 2,2 veces más transmisible, ya circula de forma comunitaria por el país. El ministro de Desarrollo Social, Daniel Arroyo, mencionó que, en caso de nuevas restricciones, se tomarán medidas excepcionales en materia social. Nuevas restricciones pondrían en jaque el inestable equilibrio transitorio que atraviesa la economía.
El MEP frenó su caída. Con una suba de 1,4%, el dólar MEP finalizó la rueda de ayer en 140,40. El mencionado soporte de 138, que desde octubre no logra quebrar, fue nuevamente el piso de la tendencia bajista del dólar MEP. El CCL terminó la rueda casi neutro, por lo que el costo del canje bajó del 5,6% al 4,4%.
Cortó cupón. El TO21 ya opera ex coupon para la plaza 48 h debido al corte de cupón venidero.
El BCRA aplica el freno de mano. Ayer fue otro día de una muy baja devaluación, de tan solo 5 centavos. En lo que va del año, además, las monedas emergentes se están depreciando contra el dólar, por lo que el atraso cambiario actual tendría más presión a futuro para una corrección. Los contratos de dólar futuro operaron a la baja, pero solo para los meses más largos.
Guzmán viaja a Europa. La gira del ministro Guzmán por Europa comenzará el 12 de abril en Berlín. Allí buscará el apoyo de los principales accionistas del FMI, especialmente del G7 y G20, en pos de un nuevo acuerdo con el fondo y la renegociación de la deuda con el Club de París.
El director del Club de París, Emmanuel Moulin, señaló la semana pasada en una reunión con el FMI y el Banco Mundial que el rol del organismo es "ser pragmático y flexible para proveer soluciones a medida para problemas de deuda”; pero también remarcó que tener un programa con el FMI suele ser un requisito.
Merval. Cerró el martes con subas en casi todos los rubros por segunda vez consecutiva (19 en alza y 3 en baja). El mejor desempeño lo tuvieron el sector de materiales con LOMA 4.50%, ALUA 4.41%, HARG 3.53%. Las únicas empresas con leves bajas vinieron de la mano de BBAR -0.71%, TECO2 –0.69 y VALO -0.21%.
Cedears. Los Cedears terminaron el martes con rendimientos mixtos nuevamente. United States Steel Corp (X), sigue liderando la suba con su cuarta alza consecutiva (8.46%). Lleva en lo que va del mes un aumento del 43.7%. Invesco WilderHill Clean Energy (PBW) revierte su bajada del día anterior (-5%) con una suba del 5,83%. Bancos de Brasil subieron en un 2% en general (Bradesco, Itau, Santander Brasil) y también otras empresas brasileras en menor medida. Mineras de oro Harmony Gold (HMY), Yamana Gold Inc (AUY) y Barrick Gold (GOLD) lideran la bajan con un (-5.56%), (-4.37%) y (-3.18%). Sector tecnológico con bajas hasta el 2 % por lo general.
Buen ritmo del nivel de actividad
Impulsado por la producción de bienes, la actividad económica arrancó 2021 con muy buen dinamismo y anotó la novena suba consecutiva desde el derrumbe registrado en abril del año pasado. Concretamente, el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) en enero marcó un alza de 1.9% respecto a diciembre y quedó 2.0% por debajo del nivel de enero de 2020. Los sectores que vienen impulsando la mejora de la actividad son la construcción, la industria y el sistema financiero.
Con relación a igual período de 2020, se registraron aumentos en 7 de los 15 sectores que conforman el EMAE. Los tres sectores de mayor crecimiento en enero fueron Pesca (+12,3% i.a.), Construcción (+10,2% i.a.) e Intermediación financiera (+7,2% i.a.). La actividad de la construcción también se destacó por ser una de las de mayor incidencia positiva en el nivel general, junto con la de la Industria manufacturera (+4,6% i.a.) y el Comercio mayorista, minorista y reparaciones (+2,6% i.a.). En cambio, Hoteles y restaurantes (-39,1% i.a.) y Otras actividades de servicios comunitarios, sociales y personales (-19,2% i.a.) fueron los que más disminuyeron en el primer mes de 2021. Además, estos dos sectores estuvieron entre los de mayor incidencia negativa en el nivel general, junto con Transporte y comunicaciones (-15,8% i.a.).
Ajustan el precio de la soja, maíz y trigo
La soja tuvo su cuarta jornada bajista y cerró el martes con caídas cercanas al 2%. El esperado incremento de superficie sembrada del informe del USDA se explicaría en la fuerte demanda tanto interna como externa del poroto, lo que empuja los precios hacia abajo. Por otra parte, preocupación por nuevos casos de Peste porcina africana en China profundizan las pérdidas en el poroto y recortan ganancias en la harina de soja.
Los futuros de maíz cierran el día con caídas. Se consolida una expectativa de incrementos de la superficie sembrada en los Estados Unidos. Asimismo, en Brasil la siembra de maíz se desarrolla en buenas condiciones, a pesar del retraso en su plantación por la demora en la cosecha de soja, lo que colabora aún más en la bajas.
El trigo también finalizó en baja. Las mejoras productivas europeas encuentran menor demanda externa, con una baja en la concreción de negocios. Con menos exportaciones, los precios se ven impulsados hacia abajo. Por otra parte, las lluvias en nuestro país no alcanzarían para generar mejoras de envergadura en la producción, lo que limitaría las pérdidas.
