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Primeros movimientos
Futuros de Estados Unidos operan alcistas y se encaminan a marcar nuevos máximos esta mañana, apuntalados por la temporada de resultados corporativos. La tasa de Treasuries a 10 años sube hasta 1,66% luego de los gastos planteados por Biden en el Congreso y los comentarios de Powell sobre inflación, que aumentará transitoriamente en los próximos meses. El dólar (DXY) se consolida por debajo de los 91 puntos, marcando 90,7 esta mañana. Asia y Europa no se mantienen ajenas al sentimiento alcista.
Ayer fue un excelente día para Brasil: el tipo de cambio bajó hasta 5,34 reales por dólar y el EWZ subió un 3,4%. La minera Vale aumentó su valor un 3,3%, Petrobras un 5,9%, Itaú un 5,7% y Banco Bradesco saltó 6,8%.
Los resultados presentados en USA ayer luego del cierre fueron muy alentadores. En las primeras operaciones de esta mañana Apple subió un 2,9%, Facebook un 7,3% y Qualcomm un 4,8%. Hoy, luego del cierre, presentarán Amazon, NIO y Twitter, mientras que mañana, antes de la apertura, se conocerán los números de Exxon y Chevron. De momento la temporada de balances fue un éxito (con sorpresas positivas) y el S&P 500 acumula un alza de 5,5% en los últimos 30 día
Panorama global
La FED asegura liquidez
El comité de política monetaria de la FED, en línea con lo esperado, mantuvo las tasas en el rango de 0%-0,25% y su programa de inyección por USD 120.000 M mensuales.
Respecto a la inflación, Powell advirtió que esperan datos por encima del 2% interanual para los próximos meses producto de que las variaciones reducidas de inicios de 2020 quedan fuera del cálculo, así como por el impacto de la suba del petróleo y algunos cuellos de botella en la producción. No obstante, reconoció que se trata de factores transitorios que difícilmente impacten en la inflación de largo plazo.
Para finalizar, se enfatizó que la recuperación económica, si bien viene siendo superior a lo esperado inicialmente, se presenta desigual entre sectores y aún se encuentra lejos de completarse. Bajo este contexto, desde la FED remarcan que todavía es temprano para comenzar a considerar un retiro de estímulos, reforzando una vez más su compromiso de mantener las tasas en 0% durante el mediano plazo.
Los anuncios de Biden y la conferencia de Powell implican inflación transitoriamente elevada, tasas de interés negativas y mayor gasto público, parcialmente compensado por subas de impuestos. Estos factores presionaron al valor del dólar, que acumula una baja de 1,85% durante el mes de abril. Se trata de buenas noticias para materias primas y economías emergentes.
Biden en el Congreso
El presidente de los Estados Unidos dio un discurso con alto contenido político en la sesión conjunta de ambas cámaras del Congreso. Si bien los detalles adicionales sobre el aumento impositivo fueron menores, sí confirmó las alícuotas pretendidas.
La suba impositiva planteada llevaría la tasa sobre los salarios hasta 39,6% para las personas con ingresos superiores a USD 400.000 anuales, también se plantea un aumento hasta 39,6% en la alícuota sobre las ganancias de capital para personas con ingresos por encima de USD 1 M por año. El impuesto propuesto sobre las ganancias corporativas aumentaría desde el 21% actual hasta 28%.
Bajo el lema de “recompensar el trabajo, no la riqueza”, enunciado en el Congreso, también se eliminaría la posibilidad de obtener reducciones impositivas sobre las herencias y la práctica de computar el “interés corrido” que usan algunos gestores de fondos para disminuir la carga tributaria.
En lo referido a propuestas de gasto, Biden sumó al plan de infraestructura (USD 2,25 trillones) un programa de asistencia a las familias que, si es aprobado sin modificaciones, totalizaría USD 1,8 trillones adicionales enfocados en ayudas a las familias vulnerables y educación.
Resultados de Apple
La empresa con mayor valuación del mundo (USD 2,2 trillones) -y el mayor holding tanto en el índice Nasdaq 100 (11,3%) como en el S&P 500 (6%)- reportó excelentes resultados al primer trimestre del año. Las ventas totales, ganancias y resultados de segmentos individuales (iPhone, iPad, Mac) superaron con creces la expectativa de mercado.
En concreto, los ingresos ascendieron 54% i.a. hasta USD 89.580 M (Vs USD 77.300 M esperados) y las ganancias totalizaron USD 1,4 por acción (Vs expectativa de USD 0,99). Los ingresos de su principal producto, iPhone, subieron un 65,5% interanual hasta USD 47.940 M al tiempo que otras líneas de negocios (Mac y iPad) crecieron en ventas a una velocidad superior al 70% interanual. La compañía anunció un programa de recompra de acciones por USD 90.000 M.
La empresa no planteó guidance sobre lo que espera para el trimestre en curso, alegando incertidumbre respecto a la reapertura y medidas que se tomen al respecto. Más allá de ello, despierta optimismo el éxito reciente de sus computadoras MacBook Pro, MacBook Air y Mac Mini con chips propios, en reemplazo de su provisión por Intel. Los nuevos chips de Apple (llamados M1) serían disruptivos para la industria.
La cautela vino por el lado de la escasez de semiconductores, que según la empresa podría extenderse incluso hasta 2022 y afectar el ritmo de crecimiento en su producción y, consecuentemente, ventas.
Desde inicios de 2020 Apple (AAPL) acumula un retorno total de 79,7% mientras que el Nasdaq 100 (QQQ) rindió, en igual lapso, un 57,9%. Más allá de ello, la compañía se encuentra actualmente en los mismos valores que en septiembre de 2020.
Resultados de Facebook
En el primer trimestre, Facebook (FB) reportó ingresos netos por USD 9,497 M, un 94% más altos que en el mismo período del año pasado y muy por encima de las expectativas. El principal determinante fue el crecimiento de 47,5% i.a. de sus ventas.
El 97% de sus ventas proviene publicidad. Facebook fue capaz de incrementar el precio promedio por publicidad un 30% i.a. sin perder clientes y al mismo tiempo aumentar la cantidad en un 12%. El CFO, anticipó que esperan resultados similares para el 2Q y que durante el tercer y cuarto trimestre los resultados desaceleran. También informó que los gastos esperados mínimos subieron levemente de USD 68 a 70 MM y lal Inversión en CAPEX ahora rondara en los USD 19 y 21 MM para el total del 2021.
La noticia impactó muy bien en el mercado. El mercado cerró ayer con una suba 1.1% y el premarket hoy espera una suba 7.35%. Durante los últimos 12 meses la empresa obtuvo un rendimiento del 67.9%. El precio a fecha de hoy es USD 307 por acción y los analistas esperan que para finales de 2021 se ubique entre los USD 390 y los 425 USD.
Panorama local
Frenaron al MEP
El dólar MEP llegó a superar los 153 a nivel intradiario, aunque aparecieron las intervenciones oficiales para contenerlo y, de esta manera, finalizó en 151,8 (+0,2% contra el día anterior). El CCL también subió 0,2% y terminó en 155,1.
El costo del canje MEP/CCL medido en GD30 finalizó en 2,7% (ayer estaba en 3,1%) y llegó a operar incluso en valores más bajos.
Buen día para los bonos con legislación local
Los bonos soberanos más destacados de ayer fueron los “ley local”, que marcaron subas promedio de 0,7%, mientras que los globales cerraron en rojo. De esta manera, continúan operando a la baja las primas por legislación que, como les veníamos mencionando, venían muy altas.
Aceleró la devaluación
El tipo de cambio mayorista de MAE subió ayer 9 centavos, alcanzando los 93,43. Este aumento representa un anualizado de 44%, bastante por encima del 22% (al que se venía devaluando en las últimas semanas en promedio). Si bien dudamos que se mantenga este ritmo, habrá que monitorear si la devaluación retoma los 5 centavos diarios o si se estabiliza en un nivel superior, lo cual sería alcista para los activos de cobertura.
Justamente, ayer tanto los contratos de dólar futuro de ROFEX como los bonos dollar linked tuvieron una gran jornada. ROFEX mostró subas promedio del 1% (los contratos de 2022 subieron casi 2%); mientras que el T2V1 subió 1,4% y el TV22 1,5%.
Aumentan las expectativas
El mercado tuvo una rápida reacción preventiva a este nuevo ritmo devaluatorio. La tasa fija cayó y, por otra parte, aumentó la TIR del TO21: del 44% al 46%. El T2V1, que el lunes rendía devaluación +9,3%, ahora rinde devaluación +5,9%. De esta manera, la devaluación esperada por el mercado para este año (calculada de manera implícita a través de estos bonos) subió de 33% al 38%.
Estos nuevos rendimientos vuelven a posicionar al T2V1 en zona de fuerte venta: una posibilidad para migrar es el TX21, que encima estuvo reduciendo en los últimos días su tasa negativa (desde inflación -7% al -5% actual).
Resumen de la licitación
El Ministerio de Economía publicó los resultados de la licitación de ayer: se recaudaron $107.700 M. De esta manera, abril cerró con un endeudamiento neto de $58.800 M.
El instrumento más solicitado fue la LECER con vencimiento el 18 de abril de 2022 (X18A2), por el cual se convalidó una tasa de 2% por encima de inflación y se colocaron $ 33.770 M; la tasa se ubicó apenas por encima del rendimiento del TX22 en el mercado secundario (1,8%), el cual vence un mes antes que la LECER mencionada.
Con respecto a las LEDES y LEPASE (reaperturas para ambos casos), las primeras convalidaron una TNA del 36,84% para la del 30 de junio y 2021 y 40,21% para la del 29 de octubre de 2021; mientras que las LEPASE cerraron a 37,34% TNA la del 30 de junio de 2021 y 40,42% la del 29 de octubre de 2021.
En mayo el Tesoro debe afrontar vencimientos por $320.000 M entre capital e intereses, la mayor parte concentrada el 21 dado el vencimiento de Lecer X21Y1 por $203.874 M y Lepase S21Y1 por $69.000 M. La próxima licitación se efectuará el próximo miércoles 5 de mayo.
Nuevas alícuotas para IIGG
En el día de ayer, el oficialismo logró emitir dictamen sobre el proyecto de ley que establece nuevas alícuotas escalonadas para personas jurídicas alcanzadas por el impuesto a las ganancias. Las nuevas alícuotas serían de un 25% para empresas con una base imponible de ganancia hasta el $5 M, de 30% para quienes se encuentren entre $5 M y $20 M y de un 35% para quienes tengan ganancias superiores a $20 M. El piso de esta base imponible estaría en teoría sujeto a una actualización anual en base al IPC. La buena noticia para los inversores es que los dividendos pasarían a estar sujeto a una menor alícuota del 7%, la cual es actualmente del 13%. Los juegos de azar por otro lado mantendrían alícuotas del 41.5%. Según el gobierno la medida permitiría reducir la carga tributaria al 90% de las empresas.
Resumen Bursátil
Merval
Cerró el miércoles con rendimientos positivos. El índice marcó una suba del 2,21% con respecto al cierre anterior. El porcentaje operado en acciones locales fue del 32,38% ($1.040.006.219) y para Cedears fue del 67,61% ($2.171.111.397) sobre el total de operaciones de renta variable.
Panel Líder
Nos encontramos con 18 compañías en alza y 4 en baja. Entre los que mejor se desempeñaron tenemos a Telecom (TECO2) con 5,92%, Transportadora de Gas del Sur (TGSU2) con 4,43% y Cablevisión (CVH) con 4,22%. La peor performance vinieron de la mano de Holcim Argentina (HARG) con -0,78%, Grupo Supervielle (SUPV) con -0,71% y Loma Negra (LOMA) con -0,29%.
Cedears
Terminaron el día con rendimientos mixtos. Los instrumentos que más se destacaron en cuanto a volumen efectivo fueron UnitedHealth Group (UNH.BA), Apple (AAPL.BA) y Walmart (WMT). Mejor rendimiento (con volumen relevante): banco Santander Brasil (BSBR.BA) con 11,66% y Shopify (SHOP.BA) con 11,38%. Peor desempeño (con volumen relevante): Spotify (SPOT.BA) -11,45% y Amgen (AMGN.BA) -7,22%.
ADR
Cerraron con rendimientos elevados. Mejor desempeño positivo: Telecom Argentina (TEO) con 7,27%, Transportadora de Gas del Sur (TGS) con 3,6% y YPF (YPF) con 3,09%. Peor rendimiento: Edenor (EDN) con -1,94%, IRSA Inversiones y representaciones (IRS) con -0,8% y Banco Macro (BMA) con -0,29%.
