Primeros movimientos

Futuros de USA corrigen levemente luego de marcar nuevos máximos sobre el cierre de la rueda del viernes. El Nasdaq 100 (QQQ) finalmente superó sus máximos del 12 de febrero luego de subir 0,63% el viernes, acumulando actualmente un alza de 9% en lo que va de 2021. El S&P 500, por su parte, continua ganando terreno y acumula un retorno cercano al 12% en lo que va del año.

La tasa de Treasuries a 10 años se mantiene en 1,66%, el dólar se deprecia levemente y los commodities operan mixtos, con leves bajas en metales (cobre, plata, oro) y subas en el petróleo que lo acercan nuevamente a los USD 60 por barril.

El miércoles de esta semana tendremos nuevos indicios sobre los efectos de la recuperación post pandemia y la suba de tasas en la rentabilidad bancaria, ya que presentan resultados JP Morgan, Wells Fargo y Goldman Sachs. El jueves será el turno de otros grandes de las finanzas como Bank Of America, Citi y US Bancorp. El viernes será el turno de Morgan Stanley y Bank of New York Mellon.

El evento más esperado de la semana tendrá lugar el miércoles y es el IPO de Coinbase, la plataforma de trading y custodia de criptomonedas. La compañía, que será listada en el Nasdaq, acumula una facturación cercana a los USD 1.800 millones en los primeros tres meses del año y su listado en bolsa presentará la posibilidad de observar como valúa el mercado a una empresa que, perteneciendo al rubro más popular del momento, presenta flujos de fondos.

En Latinoamérica, Ecuador respira aliviado luego de que el ex banquero, Guillermo Lasso, se imponga en los comicios presidenciales. El candidato pro mercado logró 52,5% de los votos, superando el 47,5% obtenido por su rival de izquierda. El resultado del ballotage fue una sorpresa, dado que en la primera vuelta el candidato de izquierda había superado a Lasso por 13 puntos.

Panorama global 
Multa antitrust para Alibaba

El gigante chino del e-commerce fue multado nuevamente por reguladores del país asiático. La compañía deberá abonar un total de USD 2.750 millones por prácticas monopólicas y abuso de poder dominante.

Beijing busca que la empresa finalice la práctica de forzar a los comerciantes a optar entre vender vía Alibaba o a través de otras páginas de e-commerce que compiten con la compañía.

Si bien el fuerte escrutinio sobre la empresa comenzó luego de que su fundador, Jack Ma, critique públicamente a los reguladores chinos y la banca estatal, es cierto también que se trata de un proceso que se está llevando adelante de manera generalizada en Estados Unidos y Europa, poniendo fin a los tiempos en que las tecnológicas contaban con mayor discrecionalidad sobre sus políticas comerciales.

Más allá de la multa, Alibaba reconoció que es un importante paso despejar la incertidumbre sobre la magnitud e implicancias del fallo, que podría haber sido considerablemente más problemático para la marcha de la empresa. 

El pago no impone presión alguna sobre las cuentas de la empresa, representando 2,6% de su caja actual y 3% de la facturación 2020. Respecto de las medidas solicitadas por los reguladores, la compañía se comprometió a revisar su política comercial y facilitar que los comerciantes que venden en otras plataformas puedan operar también con Alibaba.

La cotización, que acumula una baja de 30% desde fines de octubre de 2020, cerró esta mañana en Hong Kong con un alza de 6,5%.

Reopening trade

Uno de cada tres habitantes de Estados Unidos ya ha recibido al menos una dosis de la vacuna contra el Covid-19, esto es, 117 millones de personas. Las inoculaciones avanzan a un ritmo de 3 millones diarias y 38 Estados del país ya están ofreciendo vacunas a personas de 16 años en adelante, con los restantes 12 Estados llegando a dicho punto para el lunes de la semana que viene (19-Abril).

La reapertura avanza rápidamente en el país y, junto con ella, los sectores más sensibles al final de las medidas de aislamiento acumulan rendimientos superiores al mercado total.

Mientras el S&P 500 se encuentra 12% arriba en lo que va del año, los Hoteles & Resorts (HST) acumulan un alza de 22,5%, las aerolíneas (JETS) un 26,4% y la empresa de cruceros Carnival Corp (CCL) un 43,8%.

El camino por recorrer hasta la recuperación de los valores previos a la pandemia difiere notablemente entre estos rubros. Carnival aún se encuentra 43% por debajo de sus valores pre-pandemia, las aerolíneas un -13% y los hoteles -8%.

Los sectores más rezagados fueron los que mayores subas presentaron en lo que va del año 2021. De continuar esta tendencia, la línea de cruceros Carnival sería la que mayor potencial de apreciación presenta, con una suba pendiente de 75% para recuperar su cotización hasta valores de enero de 2020.


Microsoft sale de compras

Microsoft (MSFT) se encuentra cerca de cerrar la adquisición de la compañía Nuance Comunications Inc por la suma de USD16 billones. La empresa se especializa en programas de reconocimiento de voz y podría ser considerada la segunda adquisición más grande de MSFT después haber comprado LinkedIn en 2016 por 26.2 billones de dólares. El mes anterior ya había comprado la compañía de video juegos Zenimax por USD7.5 billones. La compañía empieza a ser vista por el mercado con muy buenos ojos, logra adquirir empresas sin caer en las típicas demandas antimonopólicas que sus pares si terminan sufriendo como es el caso AAPL, GOOGL, AMZN y FB. De hecho, parece ser unas de las pocas compañías de este calibre que fue excluida del Big-Tech Antitrust report el año anterior.

Panorama local
La incertidumbre de las restricciones contagió a los bonos

Cerró una semana adversa para los bonos, con caídas de hasta 2,8% (GD29). Los únicos que cerraron positivos fueron los ley Nueva York indenture 2005, los cuales mostraron subas de 0,5% promedio. 

El spread por legislación del bono 2038, el cual suele actuar como un termómetro de los temores a que los bonos incurran en un default en el futuro (debido a la mayor protección legal que ofrece el GD38 por sobre su par local), finalizó en 17%, el valor más alto desde las corridas de los tipos de cambio alternativos de octubre del año pasado.

Barrera en 150

El dólar CCL superó a nivel intradiario en varios días de la semana los 150, pero, debido a posibles intervenciones, este valor finalizó todos los días debajo de ese número, el cual parece mostrar el tope del rango dentro del cual dejarían moverse a la divisa de corto plazo. El MEP tuvo una suba semanal de 1,5%, para finalizar en 144,38.

Sube la brecha

El daño colateral de mantener el ritmo devaluatorio en torno al 21% (medido en semanal anualizado) empieza a mostrar su contracara en la brecha cambiaria entre el MEP y el oficial, la cual se amplió desde el 50% al 56% debido al leve repunte de la cotización financiera con respecto al dólar oficial.

La toma de ganancias de lo CER, además de la dolarización vía CCL de los no residentes, tuvo otra explicación más: desarme de sintéticos de fondos comunes de inversión por percepción de menor devaluación. 

Una manera de obtener cobertura ante devaluación es comprar bonos CER y hedgear dicha posición comprando dólar futuro en ROFEX. Ante una menor expectativa devaluatoria, se desarmaron algunos de estos sintéticos, afectando negativamente a los CER.

Rofex en alza

Al margen de que el BCRA mantuvo el ritmo devaluatorio en 5 centavos por día (21% anualizado), los contratos de dólar futuro de ROFEX cerraron la semana con alzas promedio de 0,6%; los meses más lejanos -y post electorales-, tales como noviembre o diciembre, registraron subas incluso mayores al 1%. 

Protagonismo cer

Los bonos CER fueron los destacados de la semana, son subas promedio de 2,3%. El TX24, que había sido el más castigado en las tomas de ganancias recientes (excepto los CER más largos, tales como el TX28), fue el que mostró también el mayor rebote: +4,9% en la semana.

Al margen de esta buena semana, los rendimientos de estos bonos todavía están muy lejos de sus mínimos. Por ejemplo, el TX22, que vence en marzo de 2022 y es el bono cuyo rendimiento se encuentra más lejos de sus mínimos, llegó a rendir inflación -3,5% y ahora rinde inflación +1,4%. Considerando que el resto de los bonos CER están un poco más cerca de sus mínimos, encontramos en el TX22 una buena oportunidad de inversión, considerando esta posible corrección técnica.

Renta variable
Merval

‍El Merval cerró el viernes con rendimientos negativos. El índice marcó una baja del 1.32% con respecto al cierre anterior. El porcentaje operado en acciones locales fue del 23.27% ($420.314.587) y para Cedears fue del 76.51% ($1.381.885.273) sobre el total de operaciones de renta variable.

Panel Líder

En el panel líder nos encontramos con 4 compañías en alza y 18 en baja. Entre los que mejor se desempeñan nos encontramos con CRES con 2.64%, BYMA con 0.32% y BBAR con 0.22%. La peor performance vinieron de la mano de TECO2 con -4.5%, HARF con -3.63% y ALUA con -3.19%.

Cedears

‍Los Cedear con rendimientos positivos en su mayoría. Los instrumentos que más destacan en cuanto a volumen efectivo MELI, UNH y PBR. Mejor rendimiento (con volumen relevante): BIOX con 18.72%  y ACH con 11.34%. Peor desempeño (con volumen relevante): X -3.98% y RDS -3.04%.

ADR

Cerraron principalmente con rendimientos negativos. Mejor desempeño: BIOX con 5.34%, CRESY con 2.98% y EDN con 0.54%. Peor rendimiento: TEO con -6.08%, YPF con -3.83% y TGS con-2.54%

Adquisición de UALA

UALA espera la aprobación del banco central por la compra del banco virtual Wilobank. La adquirida tuvo grandes pérdidas el año pasado y su margen de rentabilidad fue menor al 100%, pero cuenta con 240.000 cuentas de ahorro y tiene emitidas alrededor de 170.000 tarjetas de crédito y débito. La idea tras la compra parece estar destinada a conseguir la licencia bancaria para poder prestar con el dinero de los depositantes y a su vez ofrecerle a estos productos más elaborados.