Primeros movimientos

Futuros de Estados Unidos vuelven a operar alcistas luego de una jornada de nuevos máximos, tanto para el Nasdaq como para el S&P 500, en la rueda de ayer.

El petróleo sube fuerte esta mañana y supera los USD 61, luego de que la Agencia Internacional de Energía (IEA) aumente considerablemente su pronóstico de demanda global para el año en curso, ubicando la estimación de consumo diario en 96,7 millones de barriles por día. La proyección de consumo en USA fue incrementada en 365.000 barriles diarios al tiempo que para China se proyectó un consumo de 160.000 b/d adicionales.

La suspensión temporal de la vacuna de Johnson & Johnson trajo reminiscencias del 2020. Ayer el Nasdaq subió 1,17% y empresas que se benefician de una demora en la reapertura como Zoom (+6,6%), Docusign (+4,8%) y Peloton (+2,9%) rebotaron con fuerza. Por otro lado, compañías cíclicas cayeron levemente, generando que el S&P 500 suba solo 0,3%.

Ayer se conoció el dato de inflación minorista en USA al mes de marzo. La misma superó las expectativas, situándose en 2,6% interanual (vs 2,5% esperado y 1,7% del mes previo). En términos mensuales, los precios subieron 0,6% durante marzo. La inflación núcleo, sin embargo, subió 0,3% mensual y acumuló un alza de 1,6% interanual. La tasa de Treasuries a 10 años bajó hasta 1,64%.

Panorama global 

Brasil en proceso de suba de tasas

El Banco Central de Brasil se encuentra calibrando su política monetaria y monitoreando el impacto de la suba en commodities sobre la inflación del país.

El presidente de la entidad, Roberto Campos, mencionó en una entrevista que buscará subir la tasa a niveles que contengan la inflación sin salir del territorio de estímulo, lo cuál constituye un equilibrio delicado de obtener.

La inflación de Brasil durante marzo fue de 6,1% interanual (vs 5,2% en febrero), marcando el mayor alza desde diciembre de 2016. En términos de promedio anual, marzo de 2021 cerró con un acumulado de 3,6%, superior al 3,3% del mes previo. Es preciso tener en cuenta que en marzo hubo un alza de 11% en los combustibles, lo cuál desencadenó el cambio de mando en Petrobras.

El Banco Central reaccionó subiendo la tasa de interés desde 2% hasta 2,75%, superando la expectativa de 2,5%. Se trató de la primera suba desde el año 2015, momento en que se iniciaba un largo camino de recortes partiendo de tasas en 14,25%.

Se espera que en mayo haya una nueva suba de tasas hasta 3,5% y que el año 2021 finalice con la tasa Selic en torno al 5.25%, valor superior a la inflación proyectada (4.85%).

La suba de tasas debería contribuir también a una mayor estabilidad en el tipo de cambio, que acumula un alza de 10% frente al dólar en lo que va del año.

Tecnológicas: el mercado se inclina por calidad

La corrección en tecnológicas, iniciada a mediados de febrero, marcó un aparente quiebre en las preferencias del mercado para el segmento tech.

Por un lado, el índice Nasdaq 100, donde predominan las tecnológicas consolidadas (Apple, Microsoft y Amazon explican el 29%) recuperó toda la baja de -10,8% y se encuentra marcando nuevos máximos.

En sentido opuesto, el ETF ARK Innovation (ARKK) donde predominan tecnológicas experimentales, en alto crecimiento pero carentes en la mayoría de los casos de cashflow positivo, solo se recuperó parcialmente y aún se encuentra 18,5% por debajo de sus máximos del 12 de febrero.

Como resultado, en lo que va del año 2021 el Nasdaq 100 acumula un retorno total de 10,2% mientras que ARK Innovation se encuentra solo 2,3% arriba.

Temporada de Balances

Hoy esperamos los resultados del 1Q del 2021 de los bancos, J&P Morgan, Goldman Sachs y Wells Fargo. 

Para J&P Morgan se espera un consenso de USD 2.84 por acción para el 1Q del 2021 en contraste con sus USD 3.79 reportados en el 4Q del 2020. La acción cotiza hoy en día a 154 dólares, y el consenso espera que el precio oscile entre USD 167  y USD 187 en los próximos 12 meses. La mayoría de analistas mantienen la posición de comprar y mantener por el momento teniendo en cuenta además los próximos pagos de dividendos de para los próximos 3 cuatrimestres siendo el 30 de abril el próximo pago del 0.9 dólares por acción.

En el caso de Goldman Sachs, se espera un consenso de USD 0.45 por acción para el 1Q del 2021 en contraste con sus 0.48 reportados en el 4Q del 2020. La acción cotiza hoy en día a USD 327.68 y el consenso espera que el precio oscile entre USD 365  y USD 427 en los próximos 12 meses. La mayoría de analistas mantienen la posición de comprar y mantener por el momento teniendo en cuenta los próximos pagos de dividendos de para los próximos 3 cuatrimestres siendo el 27 de abril el próximo pago del 0.45 dólares por acción.

Por último, Wells Fargo, se espera un consenso de 0.7 dólares por acción para el 1Q del 2021 en con contra sus 0.64 reportados en el 4Q del 2020. La acción cotiza hoy en día a 39.79 dólares, y el consenso espera que el precio oscile entre USD 40 y USD 50 en los próximos 12 meses. La mayoría de analistas están divididos en cuanto a comprar y mantearse neutrales por el momento en la espera de los resultados. No existe aviso del próximo pago de dividendos a la fecha.

Panorama local

Duró poco el contagio

Luego de un lunes muy positivo en el que los bonos habían marcado fuertes subas, ayer el riesgo país volvió a subir 1%, para finalizar en 1593. Los bonos en USD operaron dispares, siendo el más castigado el GD41, que cayó 1%.

Vuela el costo del canje por posibles ventas del exterior

Ayer el CCL finalmente logró cerrar arriba de los 150, terminando en 150,76 con un alza del 2,5%. El MEP, por su parte, terminó casi neutro en 142,8. De esta manera, el costo del canje MEP/CCL, que refleja el costo de emigrar dinero al exterior a través de bonos, llegó a casi 6%, su valor más alto en seis meses, tanto medido en AL30 como en GD30 (el segundo, al no estar regulado, suele mostrarse como una cotización más “limpia”).

Algunos títulos en pesos operaron un volumen excepcional; si lo relacionamos con la presión que estuvo teniendo el dólar CCL, podemos asumir que los fondos del exterior continúan cerrando posiciones en pesos para dolarizarse a través de CCL. 

Buen día de los dollar linked

Con subas cercanas al 1%, los bonos dollar linked fueron los protagonistas de la jornada. Sus rendimientos ahora están más moderados con respecto a lo que tuvieron durante sus mínimos de precios: el T2V1 -dollar linked 2021- rinde 7,4% por encima de la devaluación (llegó a rendir +11%), mientras que el TV22 -dollar linked 2022- rinde 4% por encima de la devaluación (llegó a rendir +6%). 

La prima por cobertura se siente en rofex

Ayer el BCRA devaluó apenas 4 centavos; el tipo de cambio “A3500”, el cual toma de referencia ROFEX para valuar sus contratos, cerró en 92,63, mientras que el contrato de fin de abril cerró ayer en 94,1. 

En caso de que el BCRA mantenga el ritmo devaluatorio, el cual se encuentra cercano a 5 centavos por día, el tipo de cambio finalizaría en 93,48; esto sería 64 centavos por debajo de lo que marca el contrato de dólar futuro de abril.

Merval

‍El Merval cerró el martes con rendimientos negativos. El índice marco una baja del 0.88% con respecto al cierre anterior. El porcentaje operado en acciones locales fue del 20.94% ($443.113.688) y para Cedears fue del 82.24% ($2.155872.232) sobre el total de operaciones de renta variable. 

Panel líder

En el panel líder nos encontramos con 7 compañías en alza, 14 en baja y 1 sin cambios. Entre los que mejor desempeñaron tenemos a TRAN con 1.10%, BMA con 1.09% y CVH con 0.56%. La peor performance vino de la mano de CRES con -4.27%, SUPV con -3.44% y TGSU2 con -3.40%.

Cedears

Los Cedears terminaron el día con rendimientos mixtos. Los instrumentos que más destacados en cuanto a volumen efectivo TSLA, AAPL y MELI. Mejor rendimiento (con volumen relevante): TSLA con 8.47%  y ZM con 6.41%. Peor desempeño (con volumen relevante): BIOX --4.14% y AXP  -3.25%.  

ADR

Cerraron principalmente con rendimientos negativos. Mejor desempeño: IRS con 1.49%, BMA con 0.95% y EDN con 0.51%. Peor rendimiento: SUPV con -3.95%, CRESY con -3.55% y TGS con-3.53%.

Se profundiza la segunda ola

Ayer hubo un récord de casos de coronavirus, con 27.000 positivos. La media móvil de 7 días sigue creciendo a nivel exponencial desde el 25 de marzo, superando ahora holgadamente los 20.000 casos diarios; en el peor momento de la primera ola, la media móvil nunca había logrado superar los 15.000.

Según un informe de la Sociedad Argentina de Terapia Intensiva, la ocupación de camas en el AMBA es del 94%. El 57% de estas correspondieron a pacientes con Covid-19, el 78% de los cuales requieren ventilación mecánica (ARM). A su vez, no hay información oficial de cuando podrían llegar nuevas vacunas al país para paliar la situación. 

En tanto, Chile, país que administró el triple de dosis (relativas a la población), también padece un récord histórico de casos y debió incurrir en restricciones de movilidad. Mañana el ministro Guzmán se reunirá con el ministro de finanzas alemán, Wolfgang Schmidt. El foco de la reunión estará puesto en la renegociación con el FMI (en donde Alemania cuenta con una participación relevante, con una cuota del 6%) y el Club de París. El Gobierno busca postergar pagos con ambos organismos y renegociar intereses. En el caso del Club de París, en mayo vencen u$s 2.400 millones, que pueden pagarse hasta 60 días después.