Siempre que la FED comenzó un proceso de normalización monetaria, el mercado reaccionó con una compresión generalizada en los ratios de valuación. Este fenómeno puede ser contrarrestado por crecimiento de fundamentos en algunos casos, sin embargo, las compañías más caras se vuelven especialmente vulnerables, dado que el mercado aumenta su exigencia.

En este sentido, el inminente comienzo de la reducción en la cantidad de dinero que la FED inyecta en la economía, paso previo a una suba de tasas en 2023, está afectando a las compañías de valuaciones más infladas.

Roku (valuada en USD 47.000 M, 209x las ganancias) corrigió -17,8% en lo que va de agosto. En igual lapso, Teladoc (que aún no presenta ganancias y vale USD 22.500 M) cayó -4,6% y Zoom (valuada en 117x las ganancias) bajó -9,9%.

No obstante, algunas compañías de valuaciones elevadas, apoyándose en mejoras de fundamentos y una narrativa intacta para su crecimiento, se diferencian de esta tendencia. Snowflake, dedicada al almacenamiento de datos y computación en la nube, viene subiendo 15% en agosto y alcanzó ayer una valuación de USD 90.400 M, a pesar de que aún opera a pérdida. Se trata de una empresa que viene registrando un crecimiento interanual de 3 dígitos en la facturación de todas sus unidades de negocios.

Semiconductores superan nuevamente al S&P 500

La escasez de chips está afectando seriamente a la fabricación de electrónica, incluyendo también a las automotrices. La principal razón detrás de esta tendencia se encuentra en las medidas adoptadas para combatir la pandemia. Los confinamientos y restricciones generaron una combinación de disrupciones en la cadena de suministros junto con un fuerte incremento de la demanda, inducida por el equipamiento necesario para el trabajo remoto y esparcimiento dentro del hogar.

Producto de lo anterior, la industria cuenta con toda su producción siendo altamente demandada, mejorando sus precios y anunciando importantes inversiones para ampliar la capacidad productiva.

Luego de subir 53,5% en el año 2020, VanEck Vectors Semiconductor ETF (SMH) acumula un retorno de 22,3% en lo que va de 2021, superando una vez más al S&P 500, que tras la baja de ayer se encuentra 19,4% arriba en igual lapso.

Uno de los grandes ganadores del año es Nvidia (NVDA), cuya cotización viene subiendo 69% en 2021. La compañía, valuada en USD 551.700 M, se especializa en el desarrollo de chips para centros de datos, computadoras y dispositivos móviles. 

Desde finales de 2020 la compañía está avanzando en obtener aprobación de los reguladores para concretar la compra de Arm Holdings, acordada con Softbank por USD 40.000 M. Esta adquisición consolidaría a Nvidia como el líder dominante en chips para teléfonos inteligentes y tablets.

Nvidia también anunció esta semana la compra de DeepMap, una startup que permitirá acelerar el desarrollo de su unidad de tecnología para vehículos de conducción autónoma.

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