Primeros movimientos

Futuros del mercado norteamericano operaban mixtos esta mañana, con el Nasdaq a la baja y el Dow Jones liderando las subas. La tasa de Treasuries a 10 años recuperaba parte de la baja posterior al mal dato de empleo publicado el viernes, ubicándose en torno al 1,59% anual. El S&P 500, que cerró el viernes en nuevos máximos, volvería a romper récords en el primer día de la semana.

Los mercados asiáticos cerraron con predominancia alcista, liderados por el índice Sensex de India (+0,6%), que acumula un alza cercana al 10% desde el 20 de abril impulsado por signos de que los contagios habrían encontrado techo. En Europa las bolsas operaban neutrales, con el índice Stoxx 600 sin cambios desde el cierre previo.

El petróleo WTI subía hasta superar nuevamente los USD 55 por barril luego de que un ciberataque fuerce a Colonial Pipeline, un importante operador del mercado en Estados Unidos, a cerrar una red de combustible crítica que abastece a Estados del este del país, -incluido Nueva York- por tercer día consecutivo.

El mercado estará atento esta semana a datos de inflación en China, a publicarse el martes, y al dato de inflación norteamericana para abril, que se dará a conocer el miércoles. Para mañana se espera un nuevo día agitado en el mercado de petróleo ante la publicación del reporte mensual de la OPEC con proyecciones de oferta y demanda globales.

Panorama global 
Se frena el ascenso de contagios en India

El rápido ascenso en los contagios de coronavirus en India, donde se encuentra el principal foco global del virus, está dando señales de agotamiento. Los contagios diarios se han estabilizado en los últimos 10 días e incluso la media semanal de contagios registró un leve descenso (hasta 391.000 diarios) por primera vez desde que se inició la segunda ola en el país. La nación asiática alcanzará hoy la marca de 10 dosis administradas por cada 100 habitantes.

Esto permitió que los contagios globales, que promediaban 826.000 diarios a fines de abril, desciendan 5% durante los primeros días de mayo, en lo que se considera el inicio de una tendencia que irá descendiendo a medida que las vacunas norteamericanas comiencen a distribuirse en el resto del mundo (sumándose a las producidas por Europa y las principales potencias asiáticas). A nivel global se llevan aplicadas 8,3 dosis por cada 100 habitantes.

Luego de un freno en los activos más beneficiados por la vuelta a la normalidad, el viernes se registraron importantes subas en Carnival Corp (+3,1%), Host Hotels (+2,7%) y Hilton Hotels (+2,2%), así como también en las líneas aéreas (JETS +2,1%).

Nuevo salto en commodities metálicos

Los futuros del mineral de hierro llegaron a saltar 10% esta mañana en Asia, luego de cerrar en valores récord la semana pasada. El cobre, por su parte, subía 2,6%, también hasta nuevos máximos, y acumulando un salto del 8% en las últimas tres ruedas.

Los motivos detrás del ascenso más reciente se deben a asuntos puntuales, como el deterioro de la relación entre Austrialia y China o las reglamentaciones ambientales más estrictas que impondría China, así como también al contexto altamente favorable de recuperación económica (con persistencia de estímulos monetarios y fiscales en Estados Unidos).

El hierro y el cobre se encuentran entre los principales beneficiados por el plan de infraestructura de Biden, que implicaría no solo una fuerte demanda de hierro para construcción, sino también de cobre para un mayor desarrollo de energías renovables y vehículos eléctricos.

En línea con esta tendencia, los fondos mutuos de materias primas captaron nuevos flujos por USD 7.900 M en los primeros cuatro meses del año, una entrada de fondos sin precedentes en la última década.

Adicionalmente, el viernes de la semana pasada se dio a conocer que Estados Unidos sumó en abril sólo 266.000 nuevos puestos de trabajo, muy por debajo de los 980.000 esperados por el mercado. Ello implica estímulos por más tiempo y se tradujo en menores tasas y, a su vez, menor presión vendedora para el dólar, que en los primeros 10 días de mayo acumula una baja de -1,3% en su medición DXY, lo que es alcista para los commodities.

El ascenso de precios en el caso del cobre es del 69% desde inicios de 2020 mientras que el hierro, por su parte, acumula en igual lapso un alza del 124%. La minera Vale subía 6,7% en el pre-market de esta mañana.

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Panorama local
Los bonos no reaccionan

Otra semana espectacular para la soja: subió un 3,5% en el mercado de Chicago, para cerrar en USD 584 la tonelada para el contrato de julio. También fue una excelente semana para los bonos de países comparables con Argentina: Zambia subió un 4,8%, Ecuador 2,1% y Turquía 2,2%; también los ETFs de bonos de países emergentes operaron al alza. Pese a este contexto, no bastó para encarrilar el sendero de los bonos soberanos argentinos, que operaron casi todos en rojo, con pérdidas promedio en torno al 2%. El ruido político continúa siendo el ancla que no permite despegar a estos activos.

Activos indexados: la clave para navegar la tormenta

Con una inflación de abril que no descendería al ritmo que deseaba el gobierno, los bonos CER del tramo corto y medio de la curva operaron con subas promedio del 0,6% (el tramo largo operó en rojo). Con respecto a los dollar linked, el TV22 subió 1% en la semana, mientras que el T2V1 finalizó neutro.

Devalúa al 17% anualizado

Tras una semana en la que el Banco Central había impreso cierta volatilidad al tipo de cambio y había devaluado en mayor medida por algunos días, en la primera semana de mayo retomó la estrategia de contención cambiaria, y lo hizo al ritmo más bajo del año: solamente 4 centavos por día (implica un ritmo del 17% anualizado). 

En caso de mantener este ritmo por el resto del año, el dólar finalizaría en torno a $103,3. Nuestras estimaciones lo proyectan algunos escalones por encima, en torno a 114.

Vuelve al terreno negativo

Por primera vez en más de dos meses, el bono dollar linked TV22 vuelve a rendimientos negativos. Somos muy constructivos con este bono dado que captura el potencial ajuste cambiario post electoral y creemos que todavía tiene recorrido al alza. Llegó a cotizar en una tasa negativa del 5% y, según nuestras proyecciones de devaluación (2021 en 34% ia y el primer trimestre de 2022 en torno al 5% mensual), obtenemos una TNA proyectada del 44,4%, la cual vemos atractiva.

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Se abonó la cuota al FMI

El jueves de la semana pasada se abonó la cuota trimestral al FMI por USD 336 M. Para lo que resta del año quedan pagos por casi USD 4.500 M: dos cuotas más (agosto y noviembre) y dos pagos de capital (septiembre y diciembre). 

Nueva gira en busca de la renegociación

En el marco de la renegociación con el Club de París, el presidente Alberto Fernández, acompañado por el ministro Guzmán, partirán mañana sábado con destino a Europa para realizar una gira por Portugal, España, Francia e Italia, donde se reunirán con los mandatarios de dichos países. El 30 de julio vence el periodo de gracia de 60 días para abonar el pago pendiente que el país adeuda desde el 30 de mayo. 

Resumen Bursátil
Merval

El Merval cerró el viernes con rendimientos muy positivos. El índice marcó una suba del 4,11% con respecto al cierre anterior. El porcentaje operado en acciones locales fue del 41,6% ($1.253.748.843) y para Cedears fue del 58,4% ($1.759.189.140) sobre el total de operaciones de renta variable. 

Panel Líder

En el panel líder nos encontramos con todas las compañías en alza. Las que mejor se desempeñaron fueron Banco Macro (BMA) con 8,45%, Banco BBVA Francés (BBAR) con 6,56% y Pampa Energía (PAMP) con 5,76%. 

Cedears

Los Cedears terminaron el día con rendimientos positivos en su mayoría. Los instrumentos que más se destacaron en cuanto a volumen efectivo fueron Mercado Libre (MELI.BA), Mcdonalds (MCD) y PepsiCo (PEP). Mejor rendimiento (con volumen relevante): Corporación América Airports (CAAP.BA) con 7,49% y Embraer (ERJ.BA) con 7,18%. Peor desempeño (con volumen relevante): Bioceres (BIOX.BA) -1,59% y PepsiCo (PEP.BA) -1,01%.  

ADR

Cerraron con rendimientos muy positivos. Mejor desempeño positivo: Banco Macro (BMA) con 9,29%, Banco BBVA Frances (BBAR) con 6,08% y YPF (YPF) con 5,94%. Peor rendimiento: Bioceres (BIOX) con -0,67%.