En las últimas dos semanas hubo un fuerte empinamiento en la curva de futuros de ROFEX. Los contratos de 2022 mostraron subas del 2,5% en promedio, en tanto que los contratos de 2021 cayeron en promedio 0,5%.

El spread de precios entre los meses de enero 2022 y noviembre 2021 llegó a $11,85, siendo esta la mayor cifra en más de seis meses.

Las tasas implícitas desde el 4 de agosto pasaron del rango de 24%/46%, para los meses de agosto 2021 a abril 2022, al rango actual de 23%/54%.

Este empinamiento coincide con el comportamiento de monedas a nivel global: en el mismo periodo de análisis, el DXY pasó de 92,2 a 93,48; en tanto que el real brasilero se depreció desde USDBRL 5,2 a USDBRL 5,4. Este combo le agrega presión devaluatoria a futuro al peso.

Si bien hay razones válidas detrás de este empinamiento, creemos que no es momento de convalidar estas implícitas para 2022. El volumen se mantiene a casi 7% del mínimo post pandemia, con un BCRA que ostenta un gran poder de fuego para intervenir en este mercado. El mes pasado ocurrió una situación muy similar, en la cual los contratos de 2022 subieron 5%, para devolver la suba dos semanas más tarde.

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Acelera el gasto

En julio, el Sector Público Nacional (SPN) registró en julio un déficit primario de $98.570 M. Considerando el pago de intereses por $64.585 M, el rojo financiero llegó a $163.150 M. Impulsados por la muy buena performance de la recaudación tributaria (+70% i.a.), los ingresos marcaron un crecimiento de 73% i.a., en tanto que el gasto primario creció 45% i.a., aunque si se excluye el gasto Covid el crecimiento se eleva al 74% i.a. La aceleración del gasto primario que se registró en los últimos dos meses se concentró en mayores subsidios económicos, asistencia social y gasto de capital. Vale destacar que en el mes se registraron $19.169 M de ingresos por Aporte Solidario (se acumulan $189.200 M) .

Con este resultado, en los primeros siete meses del año el déficit primario llegó a $306.668 M (0,7% del PBI) y el déficit financiero a $677.161 M (1,6% del PBI). Si bien es una notable mejora respecto al resultado alcanzado en el mismo período del año pasado (déficit primario 4,2% y déficit global de 5,6% de PBI respectivamente), el desequilibrio fiscal continúa por encima del de los primeros siete meses de 2019, en el que se registró un superávit primario de 0,2% de PBI y un déficit financiero de 1,5% de PBI.

Bonos en USD dispares. Suben los CER y dollar linked

El riesgo país tuvo una leve baja y cerró en 1.599 puntos, aunque los bonos soberanos ley local mostraron caídas promedio del 0,4%. 

Dentro del mundo pesos, lo mejor de la semana estuvo en los dollar linked 2022, con el TV22 subiendo 0,7% y el T2V2 1,5%. Los bonos CER mostraron un alza semanal del 0,4% promedio.

El Merval dejó una semana roja

El índice Merval cerró en los 67.822,20 puntos y anotó una suba diaria del 1,7%. Dentro de las acciones que más subieron encontramos a TECO2 (+3,69%), BBAR (+3,45%) y TGNO4 (3,43%); en cambio, las únicas que cayeron fueron EDN (-2,76%), BYMA (-1,66%) y ALUA (-0,16%).

El sector que mejor desempeño logró es el de telecomunicaciones  (+3,01%), seguido por el de bienes raíces (+2,78%). Todos los sectores cerraron positivos.

Dentro del panel general, las principales subas fueron de CECO2 (+4,29%) y LEDE (+3,94%), y las mayores bajas de MOLI (-3,07%) y GRIM (-2,88%).

Con este resultado, la semana finalizó con una caída del -2,48%.

Llegan los DEGs

Hoy será el día en el que el FMI comenzará con la asignación de los DEGs (derechos especiales de giro). Con una cuota del 0,67% de participación en el organismo, a Argentina le corresponderán USD 4.355 M de los USD 650.000 M a distribuir. Sin embargo, el 30 de septiembre ya habrá que hacer un uso parcial de tal asignación, para pagarle al FMI USD 1.850 M correspondientes a la primera cuota de capital del préstamo.

Dentro de Latinoamérica, los países que recibirán un mayor monto en concepto de DEGs serán Brasil (USD 15.100 M) y México (USD 12.200 M). A Venezuela le corresponderían USD 5.000 USD, pero no serán asignados por la mala relación con el organismo y las dudas sobre la legitimidad de la presidencia de Maduro.

Presentan proyecto de ley para fomentar las inversiones petroleras

La Secretaría de Energía elevó a Legal y Técnica el texto final del proyecto de ley para fomentar las inversiones petroleras en todo el país durante los próximos 20 años. Entre otros puntos, el proyecto de ley contempla autorizaciones a exportar un 20% de la producción incremental con disponibilidad del 50% de esas divisas, beneficios en el Impuesto a las Ganancias, IVA, aranceles y derechos de importación a bienes de capital, además de derechos de exportaciones que podrán oscilar en tasas del 0% al 8%.

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