Primeros movimientos

Los elevados precios de commodities y la escasez persistente de semiconductores alimentan los temores inflacionarios, que se suman al nerviosismo sobre el dato de la inflación norteamericana a publicarse hoy.

Futuros del S&P 500 sugieren una tercera baja consecutiva, que dejaría al índice un 2% por debajo de sus máximos registrados el último viernes. El índice Nasdaq, más castigado, también opera a la baja y se encuentra 5% por debajo de sus máximos registrados a fines de abril. En Europa, por el contrario, los principales índices de acciones suben esta mañana.

Oro y plata operan con bajas moderadas al tiempo que el cobre lo hace alcista y el petróleo se acerca nuevamente a los USD 66 por barril. Los commodities agrícolas suben y la soja supera los USD 600 por tonelada.

Los conflictos en oriente medio escalan con Israel, realizando cientos de ataques aéreos en Gaza esta mañana, en respuesta a los más de 1.000 cohetes lanzados hacia su territorio por parte del grupo islámico Hamas y otras organizaciones militares palestinas.

Panorama Global
Gesto positivo de Biden con China

El fabricante chino de smartphones, Xiaomi Corp, subió 6,1% hoy en Hong Kong luego de llegar a un acuerdo con el gobierno norteamericano para que la compañía sea retirada de “la lista negra” (creada durante el mandato de Donald Trump), en la que había sido incluida a principios del año en curso.

La firma había sido calificada en los últimos días de Trump como colaboradora del ejército chino y, al estar incluida en la lista mencionada, los inversores norteamericanos no tenían permitido invertir ni financiar sus operaciones.

Coberturas frente a la concentración del S&P 500

El índice S&P 500 se encuentra concentrado en un 21% por las tecnológicas incluidas en el acrónimo FAANG+ (Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google y Microsoft). 

Del mismo modo en que estas 6 tecnológicas impulsaron al índice a recuperarse rápidamente luego del sell off de marzo/2020, las mismas podrían presionarlo en sentido opuesto ante una corrección mayor en empresas de alta capitalización.

Es por esta razón que comienzan a ganar popularidad instrumentos que neutralizan dicha concentración. Uno de ellos es el ETF Invesco S&P 500 Equal Weight (RSP), que pondera por igual a todos los constituyentes. Un instrumento más polémico es el ETF Reverse Cap Weighted U.S. Large Cap (RVRS), que invierte las ponderaciones asignando un mayor peso a las empresas más pequeñas del S&P 500.

En lo que va del año 2021, el S&P 500 acumula un retorno total de 12,7%, mientras que su alternativa de igual ponderación para todos los componentes rindió 19,3% y el ETF de ponderaciones inversas a la capitalización retornó 24,5%.

Dado que las empresas más pequeñas del principal índice norteamericano son más volátiles que aquellas de mayor capitalización, a la hora de buscar cobertura frente a la concentración en tecnológicas del S&P 500 resulta más prudente optar por el ETF de ponderaciones iguales, en lugar de aquel de ponderaciones inversas.

‍

Panorama local
El precio de la soja llegó a USD 600 

En el día de ayer el contrato de mayo en el CME (Chicago Mercantile Exchange) llegó a los USD 605 por tonelada, valor récord del año, y que a su vez representa un 92% más de lo que cotizaba la oleaginosa hace un año, cuando llegaba a los USD 313. El contrato de julio, que es el que más volumen tiene, está en USD 596.

En caso de querer invertir en la oleaginosa, contamos con una serie de posibilidades: el ETF “SOYB”, que invierte en futuros de la oleaginosa en el CME -a través de futuros agropecuarios en ROFEX- y a través de la criptomoneda “SOYA”, la cual es una stablecoin colateralizada por soja. 

Soja sin techo, bonos sin piso

Poco importó el apoyo recibido por Portugal y España durante la gira del presidente Fernández en Europa, el increíble rally de la soja y el anuncio de nuevas vacunas: ayer los bonos soberanos en USD marcaron su propio rumbo y tuvieron bajas promedio del 1,3%. Algunos bonos, con las bajas de ayer, llegaron a récords de yield, como el AL29 (22,1% de yield), el AL30 (21,4%), el AL41 (17,4%) y el GD35 (17,5%). 

Para poner en perspectiva lo que ya está incorporado en los precios actuales de los bonos soberanos, en caso de que el país ingrese en 2024 en un default de características extremadamente agresivas que arrojen un valor presente neto de USD 33 por nominal (tal como lo fue el default del año 2001, el cual fue uno de los más agresivos de la historia de las reestructuraciones soberanas), todos los bonos -menos el GD29 y el GD30, que incurrirían en leves pérdidas- tendrían ganancias, que hasta en algunos casos se acercarían al 20% en USD (AL41 ganaría un 22%). 

A menos que el país incurra en un escenario de radicalización extrema, vemos muy difícil perder dinero a largo plazo a estos valores de ingreso. Sin embargo, el problema de fondo radica en que no se vislumbran drivers de corto/mediano plazo que puedan encausar con firmeza las expectativas. 


JP Morgan espera mayor brecha cambiaria

Según un informe elaborado por el banco de inversión, mayores restricciones en la segunda mitad del año podrían provocar que una parte de las compras del exterior se canalicen a través del dólar CCL, aumentando, de esta manera, la brecha entre esta cotización y el dólar oficial.

Importante anuncio de vacunas

Según la ministra de Salud, Carla Vizzoti, el país recibirá 3.960.000 de dosis de la vacuna de AstraZeneca durante el mes de mayo. A esto se le sumarán las 861.000 dosis que también llegarían durante este mes por la iniciativa COVAX.

Hasta el momento se aplicaron 9.120.000 dosis en el país, por lo que, de concretarse el arribo de estas 4.821.000 vacunas, implicarían un fuerte aumento del ritmo de vacunación.

Resumen Bursátil
Merval

‍El Merval cerró el martes con rendimientos negativos. El índice marcó una baja del 1,26% con respecto al cierre anterior. El porcentaje operado en acciones locales fue del 25,18% ($637.081.874) y para Cedears fue del 74,82% ($1.892.971.494) sobre el total de operaciones de renta variable.

Panel Líder

‍En el panel líder nos encontramos con 3 compañías en alza y 18 en baja. Las que mejor se desempeñaron fueron Telecom Argentina (TECO2) con 2,55%, CableVisión (CVH) con 1,58% y Holcim Argentina (HARG) con 0,6%. Banco Macro (BMA) con -3,57%, Yacimiento Petrolífero Fiscales (YPFD) con -3,43% y Supervielle (SUPV) con -2,95%.

Cedears

‍Los Cedears terminaron el día con rendimientos mixtos. Los instrumentos que más se destacaron en cuanto a volumen efectivo fueron Caterpillar (CAT.BA), Mercado Libre (MELI) y Tesla (TSLA). Mejor rendimiento (con volumen relevante): United Steel Corp. (X.BA) con 4,78% y VALE (VALE.BA) con 2,79%. Peor desempeño (con volumen relevante): Exxon Mobil (XOM.BA) -3,83% y Berkshire Hathaway (BRKB.BA) -2,43%.

ADR

‍Cerraron con rendimientos negativos en su mayoría. Mejor desempeño positivo: Bioceres (BIOX) con 2,20%, Telecom Argentina (TEO) con 1,72% y Edenor (END) con 1,14%. Peor rendimiento: Yacimientos Petrolíferos Fiscales (YPF) con -4,18%, IRSA Inversiones y Representaciones con -2,51% y Banco Macro (BMA) con -2,49%.