6,94%

Tras el primer pago de cupones, el AL41 comienza a devengar ahora un interés corriente del 6,94%, el cual asciende al 9,72% a partir de julio de 2022. Igualmente, en términos de riesgo/retorno, vemos mayor valor en el GD38, que comienza a devengar un 4,96% ahora y un 9,63% en julio de 2022, pero al ser legislación Nueva York con indenture 2005 tiene una protección legal mucho más robusta.


S30L1 / SL1D / SL1C

Son los tickers (nomenclatura bursátil) que la letra del tesoro tiene a descuento, con vencimiento el 30 de julio para sus distintas especies (pesos, dólar y cable). Con las nuevas regulaciones, que limitan la operatoria de dólar CCL a 50.000 nominales para bonos ley local y globales, la operatoria de dólar CCL vía LEDE aumentó (se puede comprar esta letra en pesos y venderla en dólar cable, o viceversa). Al no tener esta restricción, tiene un precio de dólar más alto que el de los bonos, por lo que es el instrumento ideal para vender dólar CCL.


130 puntos básicos

Fue lo que expandió su rendimiento el TX22 en el último mes. Tras el dato de inflación de mayo (publicado el 16 de junio), los bonos CER perdieron momentum contra los de tasa fija, rindiendo peor (promedio de 2,6%, vs 3,9%). ¿Puede volver a ocurrir tras un nuevo dato de inflación menor al esperado? Como la inflación implícita esperada por el mercado para los próximos meses merodea el 2,7% promedio (apenas por debajo del REM), vemos más riesgos en que se quede corta a que vuelva a comprimir. Además, la relación riesgo/retorno de estar cubierto con CER vs tasa fija sigue siendo superadora, sobre todo siendo este un año electoral (y con el agravante de la pandemia).