Ayer, con el mayor volumen registrado en los últimos meses, el índice Merval subió un 3,95% en moneda local, cerrando en 79.004 puntos. Medido en USD CCL, desde el último viernes subió 5,6%, alcanzando los USD 443,7. Esta situación se dio en un contexto en donde el índice general de mercados emergentes (EEM) subió 0,6%, con China (FXI) subiendo 2,4% y Brasil un 0,6%.

Las principales subas fueron las de CEPU (+9,7%), SUPV (+8,1%) e YPFD (7,6%), mientras que las únicas empresas que bajaron fueron VALO (-0,8%) y TECO2 (-0,3%). 

A nivel sectorial, los sectores que mejor desempeño tuvieron fueron el de energía  (+6,7%) y servicios públicos (6,4%), todos cerraron positivos.

Dentro del panel general las principales subas fueron de FIPL (+9,4%) y AGRO (+7,7%), mientras que las principales bajas fueron de LONG (-1,3%) y GCLA (-1,2%).

Así las cosas, el Merval en dólares sigue subiendo y superó el nivel pre pandemia e incluso  cercano a los valores post PASO 2019. Si bien la suba de corto plazo es vertiginosa, desde una óptica más de largo plazo no lo es tanto. Recomendamos moverse con cautela y optar por papeles con muy buenos fundamentals como por ejemplo TXAR, MIRG y VIST.

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Bonos dispares

Los bonos en USD subieron 0.4% en promedio.  El riesgo país cayó 0,5% y cerró 1.479 puntos, quedando muy cerca del piso del canal en el que viene operando desde abril. 

El dólar CCL @GGAL tuvo una leve baja de 0,2% a $177,9.

Caen los CER y dollar linked

Muy mal día para los bonos CER, mostrando caídas promedio del 1,1%. Los bonos dollar linked también operaron a la baja con caídas del 0,5%. 

Estas caídas de precios también complican la licitación, puesto que obligarán a convalidar una mayor tasa para los instrumentos indexados.

Llamado a licitación

Afrontando vencimientos por $90.000 M (casi todo por la LECER X13S1), el Ministerio de Economía emitió un llamado a licitación. Con las PASO a solo 4 días y los bonos CER en mal momentum, el contexto no luce sencillo.

Además, el gobierno ofrecerá solamente instrumentos con vencimientos de 2022 en adelante. La última vez que esto ocurrió se logró renovar sólo el 65%, por lo que es una estrategia arriesgada, aunque este vencimiento es de menos de la mitad que aquella vez ($90.000 M ahora vs $225.000 M en ese entonces).

Los instrumentos por licitar son:

• LEDE al 31 de enero (S31E2 – reapertura).
• LECER al 18 de abril de 2022 (X18A2 – reapertura).
• LECER al 29 de julio de 2022 (X29L2 – reapertura).
• Bono dollar linked al 30 de noviembre de 2022 (T2V2D – reapertura).
• Bono dollar linked al 28 de abril de 2023 (nuevo).

Recordamos que los vencimientos de este mes totalizan $440.000 M, aunque en ellos se incluye al bono TS21, el cual está en manos de organismos públicos y debería ser fácilmente renovado. Neteando ese bono, los vencimientos son de $286.000 M.

Siguen las ventas del BCRA

Ayer la entidad vendió USD 90 M en el MULC y acumula ventas por USD 690 M en las últimas 8 ruedas (datos oficiales hasta el 1 de septiembre y estimaciones desde el 2 al 6). Para encontrar una racha tan adversa hay que remontarse a septiembre de 2020. 

Obra pública impulsa la construcción 

En julio el Indicador sintético de la actividad de la construcción (ISAC) subió 2.1% respecto al mes anterior, 20% respecto a julio del año pasado y 4.4% por encima de 2 años atrás. Pese a esta mejora está 0.9% debajo al nivel alcanzado en enero. El mayor impulso de la actividad se lo aportó la obra pública dado que los despachos de asfalto subieron 179% i.a. y hormigón elaborado 136% i.a. en tanto que pisos y revestimientos cerámicos y pinturas para la construcción cayeron 14% y 8% i.a. respectivamente.  

La buena performance de la construcción se mantuvo en agosto dado que se despacharon 1.096.564 toneladas de cemento (19% más que en 2020 y 4% más que en 2019) y acumula en el año 7.667.916 toneladas (37% más que en 2020 y 1% más que en 2019).

Pese a estos resultados, somos neutrales con LOMA y HARG a estos precios.

Cayó la actividad industrial

Tras el rebote registrado en junio (había subido 10.6% recuperándose del impacto de la segunda ola) la industria volvió a mostrar signos de fatiga al caer 2.6% m/m y quedó 13% por encima al nivel de un año atrás y 5.6% por encima de julio de 2019. Con este resultado, en lo que va del año la actividad industrial acumula un alza de 20%.

Se presentaron varios balances anuales a Junio 2021

Aluar registró ganancias en el ejercicio anual a junio 2021 de $4.642 M contra una pérdida de $5.082 millones en el mismo ejercicio del año anterior. La mejora se debe a mejores resultados operativos y menores costos financieros. Hacia adelante se espera una recuperación en las ventas al mercado interno y a las exportaciones combinadas con mayores precios de venta.

Fiplasto registró pérdidas en el ejercicio anual a junio 2021 de $22 M contra una pérdida de $96 millones del ejercicio anterior.

Carlos Casado registró una ganancia en el ejercicio anual a junio 2021 de $279 M, contra una pérdida de $35M en el ejercicio anterior.