Internacional

¿Qué pasó?

El panorama sanitario continuó mejorando en las últimas dos semanas en las que se destacaron la caída de contagios y decesos al tiempo que el proceso de vacunación continuó avanzando a paso firme. En Estados Unidos ya se aplicaron más de 117 millones de dosis (35% de la población), de mantenerse este dinamismo de dosis diarias aplicadas, en octubre habrá inmunizado a toda su población. Europa continental viene más rezagada aunque va tomando impulso y ya aplicó 111 millones de dosis (15% de su población). A medida que se consolida este proceso, se van reduciendo las restricciones y las economías van normalizando su marcha. A contramano, en el hemisferio sur y en LATAM en particular, la segunda ola avanza a toda marcha con fuerte suba de contagios y un ritmo de vacunación mucho más lento. Los últimos indicadores de nivel de actividad en los países desarrollados son alentadores y en Estados Unidos se consolida como la locomotora de la recuperación global. Al respecto se destacó el muy buen dinamismo que marcó el mercado laboral en marzo con más de 900 mil nuevos puestos de trabajo y con el PMI en 60, impulsado tanto por la producción de bienes como la de servicios. A esto se agrega la entrada en vigor del plan fiscal de Biden con más transferencias directas a las familias y aumento en los subsidios de desempleo que le darán mayor impulso al consumo privado. Todo este escenario se refleja en las expectativas del mercado –y de la FED- que espera que en 2021 el PBI EE.UU suba 6.5%. Con esta performance, el mercado sigue probando a la política de la FED quien no pierde oportunidad de asegurar que no moverá las tasas de referencias hasta finalizado 2023. La buena noticia de la semana fue la estabilización de la tasa de interés de los UST10Y que tras tocar el 1.74% bajó al 1.66%. La menor tensión de las tasas volvió a darle impulso a los principales índices bursátiles con el S&P marcando nuevo récord y donde se destacó la recuperación que vienen marcando las tecnológicas que en la primera semana de abril subieron 9.5%, muy encima del 5.6% que marcó el índice general. El dólar se debilitó, especialmente frente al Euro que subió 1.1%. Los commodities estuvieron estables con leve caída del petróleo mientras que la soja cayó 2.1%.

Lo que viene

En la semana se conocerán datos importantes de la economía americana. Se destaca la publicación del IPC, las ventas minoristas la producción industrial de marzo. Será un buen test para evaluar un escenario de fuerte dinamismo del nivel de actividad sin presiones inflacionarias. También se conocerá datos de la confianza del consumidor que darán cuenta del impacto que tuvo la puesta en marcha del plan fiscal aprobado el mes pasado. Al mismo tiempo, comienza la temporada de balance y así tendremos nuevos indicios sobre los efectos de la recuperación post pandemia y la suba de tasas en la rentabilidad bancaria: se presentan los resultados de JP Morgan, Wells Fargo, Goldman Sachs, Bank Of America, Citi, US Bancorp, Morgan Stanley y Bank of New York Mellon.

Local

¿Qué pasó?  

Se combinó un contexto de estabilidad cambiaria con un fuerte incremento en los contagios por Covid que obligaron a nuevas restricciones a la movilidad. De la mano de la mayor oferta de divisas del agro, el BCRA continuó comprando divisas, recuperando reservas internacionales y redujo el ritmo de devaluación. Concretamente, el agro sostuvo el ritmo de liquidación de divisas en USD140 M por día (+70% respecto al año pasado) y en la primera semana de abril  llegó a USD700 M. Esto le dio más aire al BCRA que tras adquirir casi USD1.500 M en marzo, en la última semana ya adquirió USD500 M. Con esta performance, las reservas internacionales sumaron USD260 M y cerraron la semana con un stock bruto de USD39.850 M en tanto que las reservas netas superaron los USD3.600 M (desde fines de febrero subieron USD1.100 M). Con este marco de fondo, el BCRA continúa apostando a moderar el ritmo de devaluación del dólar oficial para quitarle presión a la inflación. Al respecto, tras devaluar al 55% anualizado en enero, en marzo lo redujo al 33% y en lo que va de abril lo hace al 20%. Esto, sumando al congelamiento de tarifas y otros precios regulados es la principal apuesta del gobierno para que la inflación baje del 4% mensual que viene mostrando en el último semestre. En otro orden, los casos por Covid superaron los 20 mil casos diarios y esto pone en jaque no sólo a la recuperación en el nivel de actividad sino también al programa financiero del gobierno dado que esto podría derivar en más gasto público. Sin avances en el acuerdo con el FMI el riesgo país siguió en alza y cerró la semana por encima de los 1.600 pb.

Lo que viene

La semana estará marcada por la evolución de los contagios y del avance de la vacunación. En cuanto a los datos que se darán a conocer se destaca la publicación del IPC Nacional de marzo. Nuestras expectativas apuntan a un alza del 4.1% impulsada nuevamente por el precio de los alimentos y del ajuste de algunos precios regulados como naftas y educación. Esperamos que a partir de abril, la inflación empiece a moderar su marcha y baje al 3% mensual en el segundo trimestre.