Actualizado al 21 de mayo de 2026

Una constante de los últimos meses es que el mercado subestima la inflación. Así lo hizo recientemente y creemos que lo seguirá haciendo en los próximos meses. Esta brecha entre las expectativas implícitas en los precios y una desinflación que anticipamos más gradual refuerza el atractivo de los instrumentos ajustables por CER, junto con los Duales en el tramo corto, que permiten capturar eventuales ajustes en las tasas. En paralelo, continuamos advirtiendo sobre los riesgos de sostener estrategias de carry trade ante la persistente caída del tipo de cambio real, un contexto global más volátil y un segundo semestre con un mercado de cambios más presionado por la mayor demanda de divisas. Analizamos cuál es el mejor bono, en relación a riesgo/retorno, en el escenario presente en nuestro útlimo artículo: Subestimando la inflación: oportunidad en CER y Duales

Conocé nuestra metodología de análisis

Nuestro enfoque de inversión en renta fija parte de un análisis integral del contexto macroeconómico, evaluando las principales variables fiscales, monetarias y cambiarias. Este análisis nos permite proyectar la dinámica esperada de variables clave como las tasas de interés, tanto locales como internacionales, la evolución del tipo de cambio y la inflación. A partir de estos insumos definimos el posicionamiento relativo dentro de cada curva y sus distintos tramos, identificando en qué momentos resulta conveniente privilegiar instrumentos en pesos, estrategias de cobertura cambiaria o exposición a deuda en dólares.

En el caso de las curvas en pesos, el foco principal se encuentra en el análisis de las curvas soberanas y las expectativas implícitas en sus precios. A partir de ellas estimamos la inflación, el tipo de cambio y las tasas de interés que descuenta el mercado. La comparación entre estas expectativas implícitas y nuestras proyecciones macroeconómicas —resultado del análisis de las variables mencionadas— constituye la base para la selección de los instrumentos recomendados.

En cuanto a las curvas en dólares, complementamos el análisis de las curvas en pesos con ejercicios de Exit Yield bajo distintos escenarios de riesgo país objetivo. Estos niveles se determinan a partir del análisis de deuda comparable y de los principales factores que inciden sobre el riesgo país. Adicionalmente, realizamos un análisis detallado de los títulos corporativos y de la deuda subsoberana, con el objetivo de identificar los instrumentos más adecuados según el contexto macroeconómico y las condiciones de mercado.