Este año, el desempeño del mercado se ha visto fuertemente influenciado por las llamadas compañías de las “Siete Magníficas”, nombre que se ha asignado a las mayores empresas representantes del S&P 500 que han impulsado el rally: Tesla, Apple, Amazon, Microsoft, Nvidia, Google y Meta. Dado que estas empresas representan un porcentaje significativo del S&P 500 y NASDAQ, sus informes de ganancias son esenciales para que los inversores comprendan la dirección del mercado.

En este artículo, exploraremos los rendimientos sobresalientes que estas empresas han generado a lo largo del año, examinaremos si sus valoraciones están justificadas y evaluaremos el impacto del reciente informe de ganancias.

Muchos titulares han surgido a partir del despegue de estas compañías, y en particular por el efecto que esto ha tenido a consecuencia de que el S&P 500 es un índice ponderado por capitalización, también conocido como índice ponderado por valor de mercado. Esto implica que se trata de un tipo de índice bursátil en el que los componentes individuales del índice se incluyen en montos que corresponden a su capitalización de mercado total (abreviado como "capitalización de mercado").

Con el método ponderado por capitalización, los componentes del índice con una mayor capitalización de mercado recibirán una ponderación más alta en el índice. Proporcionalmente, el rendimiento de las empresas con una capitalización de mercado pequeña tendrá un impacto menor en el rendimiento del índice general

‍Ventajas:

• Los índices ponderados por capitalización reflejan la opinión colectiva del mercado sobre el valor relativo de cada acción.
• Las grandes empresas bien establecidas tienen una mayor ponderación, lo que proporciona una menor volatilidad al índice y a los inversores.
• Los fondos que siguen índices ponderados por capitalización tienen menor rotación de activos y por ende los costos relacionados a dichas transacciones.

‍Desventajas:

• A medida que el precio de una acción aumenta, una empresa puede tener una ponderación excesiva en un índice.
• Las empresas con mayores ponderaciones pueden tener un impacto desproporcionado en el rendimiento del fondo.
• Los gestores de fondos a menudo pueden agregar acciones sobrevaloradas asignando un mayor peso y crear una burbuja.

En contraposición a los índices ponderados, existen las referencias “no ponderadas”, es decir índices que otorgan igual peso y utilizan un tipo de método de medición proporcional que otorga la misma importancia a cada componente. Por lo tanto, las acciones de las empresas más pequeñas tienen la misma importancia estadística o peso que las acciones de las empresas más grandes cuando se evalúa el rendimiento del grupo en su conjunto.

Al invertir en las distintas compañías con el mismo peso, los inversores tienen una menor exposición a las compañías líderes de sus industrias, lo que podría significar perderse mayores rendimientos ya que estas compañías suelen ser las que presentan mayores rendimientos. Pero como nos enseñó el 2022, también pueden concentrar las mayores caídas.

En la última década, ha surgido una concentración de empresas poderosas, cuyo valor ha crecido considerablemente más que el resto del mercado. Esta tendencia se ha reflejado en el índice S&P 500, generando dudas sobre si realmente proporciona una diversificación adecuada. La creciente ponderación de estas empresas dominantes puede exponer a los inversores a riesgos innecesarios.

Al analizar las principales tenencias del S&P 500, se destaca un claro cambio en los últimos años. Las empresas relacionadas con el sector tecnológico han ganado considerablemente terreno, mientras que las vinculadas al sector industrial, energético y financiero han experimentado pérdidas, especialmente tras la crisis de 2008 que afectó las valuaciones de los principales bancos.

A medida que las empresas continúan teniendo un buen desempeño, los inversores han cuestionado si las valuaciones actuales están justificadas o simplemente son un repunte del golpe del año anterior. Para responder a esta pregunta, se deben considerar sus relaciones precio-beneficio (P/E), que indican cuántos dólares están dispuestos a pagar los inversores por cada dólar de ganancias corporativas.

Actualmente, la relación P/E promedio de las “Siete Magníficas”, es +110, significativamente más alta que el promedio histórico de 15 a 18. Además, las relaciones P/E de las empresas individuales también se elevan por encima del promedio histórico, con Nvidia en 236, Tesla en 71 y Amazon en 113. Aunque estas cifras pueden parecer altas, los partidarios argumentan que su potencial de crecimiento y las ganancias anticipadas justifican las valoraciones.

En esta temporada de reportes, hemos observado resultados mixtos. A pesar de la falta de cambios significativos en las expectativas de ganancias de los analistas, los precios de las acciones de las “Siete Magníficas” han aumentado sustancialmente. Y, si bien es posible que estas empresas continúen subiendo aún más, sus valuaciones actuales son difíciles de justificar basándose únicamente en las expectativas del analista.

Desde LATAM ConsultUs, promovemos el concepto de diversificación como una buena forma de cobertura frente a los movimientos concentrados en un grupo reducido de compañías. En este sentido, remarcamos los beneficios de los índices o exposición “equal weighted” tales como: mayor diversificación, mejores rendimientos en mercados a la baja y mayor protección frente a caídas sectoriales.