- El resultado del comercio exterior argentino se sostiene positivo promediando de año. Un mejor nivel de precios de los bienes primarios exportables y un menor crecimiento de importaciones proyecta un resultado anual positivo.

- El tipo de cambio real evidenció una disminución promedio mensual de 2,1% en la segunda semana de junio de 2021 (base 2010=1). Tras la nueva apreciación intermensual, se observa una mayor apreciación real respecto al promedio de toda la serie del año 2020. 

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Resumen 

- La economía global sostiene un panorama favorable de recuperación económica tras el comienzo de la reapertura donde se observa favorable el avance de la vacunación y los programas de política fiscal. 

- Se deriva un escenario más favorable para las economías desarrolladas de Europa, Estados Unidos y China, en comparación a las economías de mercado emergente como las de Latinoamérica.

- La divergencia en la recuperación del crecimiento económica está determinada por la gestión y alcance de la vacunación, y la gestión de política económica. Ciertamente, ambos se constituyen como factores negativos para nuestro país. 

- El intercambio comercial del primer cuatrimestre del año aumentó 28,3% en relación con igual período del año anterior alcanzando un valor de U$S 39.099 millones en un contexto de precios más favorables para nuestro país. 

- El saldo de la balanza comercial de los primeros cuatro meses de 2021 fue superavitario en U$S 4.000 representando una disminución sustancial de -18,6% (-U$S 914 millones) respecto del mismo período del año pasado. 

- El nivel acumulado de exportaciones del primer cuatrimestre de 2021 fue U$S 21.550 millones representando un crecimiento de 21,8% respecto al año 2020 y sosteniendo un similar desempeño positivo del primer semestre de ese año. 

- Las estimaciones de mercado resultan en un saldo comercial positivo para este año de U$S 13.473 millones. Asimismo, el nivel de exportaciones se estima en U$S 65.482 millones, mientras que las importaciones se situarían en U$S 52.009 millones. 

- El nivel del tipo de cambio real (TCR) promedio hacia la segunda semana de junio registra una apreciación respecto de mayo de 2021de 2,1% (diciembre 2010=1). 

- El tipo de cambio real (TCR) se ubica 11% por debajo del promedio histórico enero 1959- junio 2021, es decir, en promedio histórico, el nivel actual también registra una apreciación real. 

- Nuevamente notamos que la economía global sostiene un panorama favorable de recuperación económica aunque se sostienen ciertas divergencias generadas desde la gestión sanitaria de cada país y la intensidad y eficiencia de las políticas económicas aplicadas. 

- En ese sentido, se espera que países con mayores recursos y mejor gestión de política, como se evidencia en el caso de los desarrollados de Europa, Estados Unidos y China, tengan una recuperación de mayor celeridad. Sin embargo, cierto desacople en la recuperación económica por parte de economías emergentes, establecerá la necesidad de mayores recursos para esos países, aunque muchos de ellos no disponen del financiamiento para ese objetivo. 

- El intercambio comercial (exportaciones más importaciones) del primer cuatrimestre del año aumentó 28,3% y alcanzó un valor de U$S 39.099 millones. Este desempeño se desprende de un mayor nivel de precios de los exportables y la recuperación del comercio internacional. Ciertamente, constituyen factores favorables para el comercio exterior argentino, sobre la posición financiera y para administrar el mercado cambiario. 

- Durante el primer cuatrimestre del año, las exportaciones alcanzaron U$S 21.550 millones y las importaciones, U$S 17.549 millones. En comparación al mismo período de 2020, las exportaciones acumularon un aumento de 21,8% (U$S 3.861 millones) debido principalmente al aumento de los precios (16,3%). Por el lado de las importaciones, durante el cuatrimestre se registró un desempeño positivo de 37,4% (U$S 4.774 millones) por suba en cantidades (33,2%) y un leve aumento de precios (3,1%). 

- La balanza comercial del primer cuatrimestre del año registró un superávit de U$S 4.000 millones lo cual representa una disminución de -18,6% (U$S 914 millones) respecto al mismo período de 2020. Se destaca que luego de que el segundo semestre de 2020 se haya tornado en descenso, el saldo comercial de este año sostiene un mejor desempeño mensual, siendo sustancial para la oferta de divisas. 

- Tomando solo el mes de abril de 2021, las exportaciones aumentaron 41,3% respecto a igual mes de 2020 (U$S 1.794 millones), derivado del aumento de los precios de 25,2% y de las cantidades en 12,9%. A su vez, las importaciones aumentaron 61,5% en forma interanual (U$S 1.779 millones), lo cual se explica por la suba en las cantidades de 52,6% y en los precios de 5,8%. 

- Las estimaciones de mercado suponen un balance de comercio externo positivo para este año del orden de los U$S 13.473 millones, lo cual representaría una expansión de 7,5% respecto al año 2020. Mientras que se proyecta un nivel de exportaciones en U$S 65.482 millones, las importaciones serían de U$S 52.009 millones. Esto representaría un crecimiento interanual de 19,3% en las exportaciones y, a su vez, un crecimiento interanual de 22,8% en las importaciones. 

- El tipo de cambio promedio mensual mayorista del Banco Central durante la segunda semana de junio sostiene la tendencia de leve depreciación. Mientras que el promedio de cierre del mes de mayo fue $ 94,10 el promedio mensual en lo transcurrido de junio se sitúa en $ 95, es decir, un nivel de depreciación de 1%. Ciertamente, un menor nivel de variación respecto al registrado durante el primer trimestre del año. No obstante, la comparación interanual respecto de mayo de 2020 registra una depreciación nominal de 36,6%. 

- Nuevamente notamos que si bien el aumento de la demanda de dólares en el mercado informal había generado una brecha cambiaria respecto a la cotización formal efectiva, durante los últimos ocho meses se evidencia una menor tensión cambiaria lo cual no indica que, en un año electoral, las presiones se disipen totalmente. 

- En ese marco, la cotización oficial se sostiene temporalmente por encima de la informal. En concreto, la cotización de cierre en el mercado informal hacia la segunda semana de junio fue $/U$S 158 y del tipo de cambio oficial promedio minorista efectivo de $/U$S 165,7. 

- El nivel del TCR de cierre en la segunda semana del mes de junio, estimación para el comercio y la competitividad, se encuentra en un nivel menor respecto del promedio del año 2020, notando una apreciación de 4,4%. Esto a pesar de la variación del tipo de cambio nominal pero, ciertamente menor a la variación registrada del nivel de precios de la economía, es decir, que la variación de precios claramente deteriora a la ganancia de competitividad de la depreciación de la moneda nacional. 

- A su vez, si se observa el promedio histórico de la cotización oficial del período enero 1959- junio 2021 (base diciembre 2010), se ubica un 11% por debajo de ese promedio, es decir, un nivel de TCR con una apreciación en perspectiva histórica.

- Si en lugar de utilizar el valor promedio mensual del tipo de cambio del mercado mayorista, consideramos el valor de cierre del 16 de junio de 2021 de $ 95,3, el TCR bilateral evidenciaría una apreciación similar respecto al promedio de 2020 de 4% y también se ubicaría por debajo del promedio de la serie histórica enero 1959-junio 2021. Es decir, se registraría una apreciación real similar respecto a la serie histórica de 10%. 

- El dólar de “equilibrio” estimado por el IAE-Austral (valor del dólar según el TCR promedio del período diciembre 2010-junio 2021) en la cotización formal efectiva del mercado minorista sería de $/US$ 156,5. Esto representa que el TCR actual, tras el marco de imposición a la compra y las fuertes tensiones, se encuentra en valores competitivos. Si se observa el valor de equilibrio, el TCR actual estaría por encima de ese valor en 5,7% aunque muy dependiente de la inflación futura. 

- Notamos nuevamente que tras la mejora en los precios de los principales bienes exportables agropecuarios, es sustancial para el sector externo un nivel inflacionario mensual descendente para sostener el espacio de depreciación real de la moneda, lo cual parece factible ante un escenario de nuevo confinamiento. Sostener el resultado comercial externo y, por ende, el canal sustentable de generación de divisas, se torna un factor importante para el programa de estabilización macroeconómica en una economía con tradición de demanda de dólares ante aumento de incertidumbre y recesión.