✅DATO  POSITIVO  DE  LA  SEMANA

En lo que va de abril el BCRA ya compró USD 1.540 M en el mercado de cambios, lo que hace un promedio de USD 154 M por día, contra USD 70 M durante los primeros tres meses del año. Este resultado obedece a la mayor liquidación del agro, que subió de USD 85 M a USD 120 M diarios, y al mejor balance del resto de las operaciones, que de la mano del mayor ingreso por préstamos financieros y menores importaciones, pasaron de demandante netos de USD 11 M por día a ofrecer USD 35 M. Con esta performance, en lo que va del año el BCRA acumula compras netas por USD 5.925 M. Mantener el ritmo de compras es necesario para cumplir con la nueva meta del FMI sobre reservas internacionales netas para 2026 que apunta a acumular USD 8.000 M –dado que ya acumuló USD 3.000 M, debería acumular USD 5.000 M netos de pagos de deuda hasta fin de año–.

⚠️A   MONITOREAR

En la licitación del 15 de abril, el Tesoro logró un rollover del 127%, absorbiendo así $2,11 billones de financiamiento neto del sistema. Lo más destacado fue que se continuaron estirando los plazos de vencimiento, alcanzando un promedio de 593 días frente a un promedio de 414 días en marzo. Sin embargo, esta extensión de duration se apoyó en una mayor indexación, concentrando el 55% del total adjudicado entre CER y TAMAR, al tiempo que el Tesoro otorgó premios sobre el mercado secundario, especialmente en los instrumentos indexados: las TAMAR cortaron a tasas de hasta 5,0% (vs. 3,7% en el secundario) y los CER lo hicieron al 7,95% (vs. 7,1% en el secundario).

🚨RIESGO

En marzo, el IPC Nacional anotó un alza de 3,4% m/m, acumulando en lo que va del año un incremento de 9,4% –prácticamente todo lo que estimaba el Presupuesto 2026 para todo el año– y de 32,6% en los últimos doce meses. La suba fue la más alta del último año y vino muy por encima de las proyecciones del mercado, que apuntaban a un alza de 3,0% m/m. Estuvo impulsada por los precios regulados, que aumentaron 5,1% m/m –empujados principalmente por incrementos de 12,1% en educación, 5,9% en transporte público y 5,7% en los combustibles–, en tanto que el IPC núcleo anotó un alza de 3,2% m/m –influyó el aumento de 4,4% en alimentos–. Los precios estacionales compensaron con una suba de apenas el 1% m/m –aprovecharon el retroceso de 4% en los precios de frutas y verduras–. Para abril esperamos cierta moderación, aunque tiene un piso de 2,5% m/m. Esto golpea al poder de compra de los salarios, limitando el consumo a la vez que deteriora el tipo de cambio real y hace cada vez más negativas a las tasas de interés vigentes.

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