✅DATO  POSITIVO  DE  LA  SEMANA  

En la última licitación de febrero, el Tesoro colocó un nuevo título denominado en dólares, el Bonar 2027 (AO27), con un rendimiento del 5,89% TIR, lo que implicó un precio de corte de USD 100,45 (c/100 VN). El monto total adjudicado alcanzó los USD 250 M: USD 150 M en la primera licitación y USD 100 M en la segunda ronda, completando así el cupo total ofrecido. Esta colocación se enmarca en un programa de financiamiento que contemplaría emisiones por hasta USD 2.000 M, que serían destinados al pago de Bonares y Globales de julio, y será ofrecido en las próximas licitaciones quincenales. La buena aceptación del instrumento a una tasa inferior al 6%, en un contexto en que el riesgo país supera los 500 pb, podría mejorar las condiciones de financiamiento al reducir el costo financiero del Tesoro y la presión inmediata sobre las reservas asociada a pagos en moneda extranjera.

⚠️A   MONITOREAR

Las colocaciones de deuda corporativa y de provincias durante febrero totalizaron USD 1.181 M, lo que marca una desaceleración respecto a los tres meses previos, cuando el promedio mensual había alcanzado los USD 3.300 M. Las colocaciones de corporativos y subsoberanos son un factor relevante de oferta de divisas y junto al atractivo de las tasas en pesos, constituyen uno de los pilares que explican la acumulación de reservas por parte del BCRA y la estabilidad cambiaria de los últimos meses. 

‍🚨RIESGO

El Merval acumula una caída de 4,9% en dólares CCL en 2026 y se ubica en torno a USD 1.903. Este desempeño contrasta con el escenario externo, marcado por la depreciación del dólar y un mayor flujo hacia activos de Latam, que impulsó al índice regional a subir 20,3% en lo que va del año. La debilidad del Merval se concentra principalmente en los sectores de consumo no esencial, materiales e industria, que retroceden entre 18,5% y 20,5% medidos en dólares. En contraposición, el sector de bienes raíces muestra una dinámica más resiliente, con una ganancia de 5,8% en el año.