✅D A T O   P O S I T I V O   D E   L A   S E M A N A

Tras la desaceleración de marzo y la caída de abril, el crédito en dólares volvió a repuntar. En mayo, el crédito en documentos –principal vía de financiamiento para las empresas– aumentó en USD 833 M hasta el 27 de mayo, acercándose al ritmo de expansión registrado en enero y febrero. El repunte refleja una menor tensión cambiaria y, en un contexto de mayor previsibilidad (aun dentro del esquema de bandas), una mayor disposición a asumir riesgo en dólares.

⚠️A   M O N I T O R E A R

En la última licitación de mayo, la Secretaría de Finanzas colocó deuda por $8,56 billones, destacándose la emisión del nuevo Bonte 2030 (TY30P) por USD 1.000 M a una TNA del 29,5% (TIR del 31,68%). Esto marca un regreso a los mercados internacionales y contribuye a fortalecer las reservas internacionales, aunque convalidando una tasa exigente que refleja el riesgo cambiario percibido, con retornos elevados en dólares aun en un escenario de estabilidad cambiaria en el centro de las bandas. Por otro lado, dado que el resto de los instrumentos adjudicados sumaron $7,4 billones, el Tesoro deberá recurrir a $1,4 billones de sus depósitos en el BCRA para cubrir el saldo restante, lo que implica una inyección de pesos en la economía.

🚨R I E S G O

En abril, el saldo neto de turistas internacionales fue negativo en 462 mil personas, casi el doble que un año atrás. En el acumulado del primer cuatrimestre, el déficit alcanzó los 3,9 M, superando los peores registros para ese período (3,5 M en 2017 y 2018). La dinámica se explica por un fuerte aumento del turismo emisivo (+24% i.a.) y una caída del receptivo (-4,8% i.a.), reflejo de un tipo de cambio más apreciado. El rojo creciente en turismo pone presión sobre la cuenta corriente, vía un mayor déficit de servicios.