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Primeros movimientos
Las bolsas de Estados Unidos, que finalmente cerraron alcistas ayer y se encuentran menos de 1% por debajo de sus máximos, operan neutrales esta mañana, sin tendencia definida.
La tasa de Treasuries a 10 años se encuentra en 1,57% anual y el dólar se deprecia marginalmente, ubicándose en 91,1 puntos bajo la medición DXY. El Euro se aprecia ante la expectativa generada por la reunión del Banco Central Europeo prevista para hoy, donde se esperan comentarios de buena salud económica y potencial freno en el ritmo de compra de bonos.
En Asia los mercados cerraron alcistas, liderados por Japón con un rebote de 2,4% luego de dos ruedas de fuertes bajas. La bolsa de India también rebotó (+0,79%) desde fuertes caídas en la última semana, a pesar de haber registrado ayer un nuevo récord de contagios (314.600) que lleva al promedio de la última semana hasta 265.000 contagios diarios.
Los índices europeos operan alcistas, apuntalados por buenos resultados corporativos. El índice Stoxx 600 sube 0,6% y se encuentra a solo 0,75% de marcar nuevos máximos.
Dentro de los commodities se destacan las subas en los granos. La soja vuelve a subir más de 1% y ronda los USD 550 por tonelada, marcando hoy su séptima suba consecutiva. Maíz y trigo también suben arriba del 1% al tiempo que el aceite de soja salta 2,4%. Oro y plata operan con leves bajas.
Panorama global
Cumbre climática 2021
Hoy comienza una jornada de dos días en la que varios líderes globales disertarán virtualmente sobre el combate al cambio climático, anunciarán nuevos compromisos de fondos y criticarán el financiamiento a proyectos contaminantes.
Si bien el discurso de Biden será el centro del evento, también se esperan anuncios importantes de otros países. Japón anunciaría una meta de reducir 46% la emisión de gases de efecto invernadero para 2030 y Taiwan se sumaría al compromiso de varios países desarrollados sobre llegar a cero gases de efecto invernadero para 2050. El anuncio de Biden será ambicioso, reducir un 50% la emisión de estos gases atmosféricos para el año 2030.
El presidente de China, Xi Jinping, también dará un discurso que genera mucha expectativa. El país apunta a un pico de emisiones de carbono para 2030 y a convertirse en carbono neutral para 2060.
Los líderes de Japón y Corea del Sur enfrentarán críticas y presiones para frenar el financiamiento de nuevas centrales eléctricas a base de carbón en otros países, al tiempo que también se esperan críticas al financiamiento de petroleras.
En sentido opuesto, habrá importantes anuncios de fondos a destinar por parte de países desarrollados para que las naciones de menores recursos puedan costear un rápido incremento en la utilización de energías renovables.
El impacto de esta tendencia “verde” sobre el mercado no es menor. Según datos de Bank of America, las empresas menos contaminantes de cada sector cotizan a ratios más elevados que sus pares y obtienen condiciones crediticias más favorables. En virtud de ello, el porcentaje de empresas del S&P 500 que emiten reportes de sustentabilidad en sus balances aumentó desde 15% en 2011 hasta 90% en la actualidad.
El petróleo, cuya demanda se reduciría abruptamente a medida que avance la provisión de otras fuentes de energía, acumula una baja de 4,2% en las últimas tres ruedas, afectado por los compromisos de varias naciones que fueron trascendiendo en la previa de la cumbre.
Efecto Archegos Capital
Credit Suisse anunció que lleva desarmado el 97% de la exposición que tenía al family office de Bill Hwang, llamado Archegos Capital, cuyas apuestas apalancadas lo llevaron a la liquidación total desde fines de marzo. Desarmar el 3% restante implicaría para el banco una pérdida adicional estimada en USD 654 M durante el segundo trimestre del año.
El colapso de Archegos no podría haber llegado en un peor momento para la entidad suiza, que apenas unas semanas atrás había sido golpeada por la quiebra de Greensill Capital, una compañía financiera británica que se financiaba en gran medida con Credit Suisse.
Afectada por estas circunstancias, Credit Suisse se mantuvo ajena al fuerte rebote de los bancos en 2021 y, por el contrario, su cotización se encuentra 20% por debajo de los valores en que comenzó el año.
Las implicancias de la caída de Archegos Capital en Estados Unidos aún están por verse. La Securities and Exchange Commission (SEC) se encuentra analizando cómo aumentar la transparencia y lograr que las firmas revelen sus tenencias totales en derivados.
El nuevo presidente de la SEC, Gary Gensler, asumió apenas hace una semana y sus principales temas en agenda tienen que ver con medidas en respuesta a la caída de Archegos y respecto al short squeeze que tuvo como epicentro a GameStop en enero del corriente año.
En términos del impacto en el mercado, las empresas de medios norteamericanas Discovery y Viacom CBS son el mejor ejemplo. Ambas compañías, que se encontraban entre las principales tenencias de Bill Hwang, acumulaban una suba superior al 150% a comienzos de año y actualmente se encuentran entre 50% y 60% abajo desde máximos.
Otros ejemplos son las tecnológicas chinas Baidu y VIPshop, también importantes tenencias de Archegos. Estas compañías se encuentran hoy en torno a 35% por debajo de sus máximos registrados en los meses previos a la liquidación.
Un punto interesante es que ayer, a medida que trascendía la liquidación prácticamente finalizada del family office, se registraron importantes subas en todos estos papeles. VIPshop (VIPS) subió 8,9%, Discovery (DISCA) un 8,5%, Viacom CBD (VIAC) un 7,7% y Baidu (BIDU) cerró la rueda con un alza de 3,2%.
Continúa la temporada de balances
Ayer reportaron Halliburton (HAL), Las Vegas Sands (LVS) y Verizon (VZ).
Halliburton, la principal proveedora de fracking hidráulico, presentó EPS por USD 0.19 y superó los USD 0.17 que esperaba el mercado. Los resultados son engañosos, ya que sus ingresos operativos del año pasado fueron 46% superiores pero estos fueron afectados por un deterioro de valor significativo reconocido por la empresa. Los inversores también están mostrando señales de duda con respecto a la demanda restante en perforación de petróleo y fracking, debido a que el guidance de la compañía indica ingresos operativos menores a los esperados inicialmente. El precio de la acción bajo un 3.58% durante la jornada de ayer.
Las Vegas Sands, administradora de hoteles de lujo alrededor del mundo, presentó EPS de negativos USD 0.3, venían en línea con lo esperado para el trimestre. Su EBITDA ajustado por propiedades bajo un 30% con respecto al año anterior. El reporte no incluye expectativas de la empresa para los próximos trimestres. Aun así, el precio de la acción ayer subió 2.91%.
Verizon, anunció fuertes resultados con EPS USD 1.31, superando el consenso estimado de USD 1.27. Su segmento más destacado fue el de consumidores mostrando una mejora de 4.7% en sus ventas con respecto al trimestre del año anterior y logró adicionar 98.000 nuevos consumidores de internet FIOS. Vale aclarar que los ingresos publicados por la empresa incluyen una pérdida única antes de impuesto de USD223 M por la venta ciertas licencias de Wireless. La empresa espera para el final del año un EPS 5.15 y planea realizar una fuerte inversión USD 18.5 MM para la expansión de su red 5G en mercados nuevos y existentes. El precio de la acción ayer bajó 0.4%.
Hoy reportan varias empresas con CEDEARS: AT&T (T), Biogen (BIIB), Credit Suisse (CS), Freeport-McMoRan (FCX), Intel (INTC), Nucor (NUE), Sap (SAP), Snapchat (SNAP) y Snap-on (SNA).
Panorama local
Inflación mayorista y costos de construcción
Los precios mayoristas subieron 3,9% en marzo y acumularon un alza de 52% en el último año. Si bien el aumento de marzo fue el más bajo desde septiembre, ya son 10 meses de aumentos mayores al 3,5%. Lo más destacado del mes fue el incremento de 11.6% en la energía eléctrica y en los productos importados que lo hicieron al 5%.
El Índice del Costo de la Construcción subió 2,2% en marzo, el más bajo desde junio 2020, aunque con interanual siguió en alza llegando a 44,2%. La mano de obra sigue haciendo de ancla. Los materiales aumentaron un 4%, desacelerando desde octubre 2020 (menor ritmo de devaluación). Se configura el décimo mes consecutivo con alza superior al 4%, mostrando una suba interanual del 81,2%. Por su parte, el costo de la mano de obra aumentó 0,2% en marzo y continúa muy rezagado al acumular un incremento de sólo 19%, más de 60 pp por debajo de materiales y casi 25 pp por debajo de la inflación.
Nada logra torcer el pesimismo sobre los bonos
Al increíble rally de la soja se le sumó un día de risk-on (sentimiento positivo generalizado en los mercados) que contagió a casi todos los bonos: ETFs de bonos investment grade, high yield y emerging markets, todos subieron. Pero no es el caso de Argentina: el riesgo país marcó un alza del 0,4% y otra vez merodea los 1600 puntos.
Si ampliamos el análisis al último mes, esta diferencia se acentúa: todos estos ETFs marcaron subas mayores al 1%, pero el AL30, el bono más operado de la legislación local argentina, cayó 5,7%.
ROFEX cae: posibles intervenciones del BCRA
Luego de dos semanas marcadas por la búsqueda de cobertura de los inversores y la consecuente suba de precios de los contratos de dólar futuro de ROFEX, ayer mostraron bajas pronunciadas (cercanas al 1%).
Los volúmenes inusuales de los contratos más lejanos (que promediaron 3 veces los valores de la semana pasada) permiten inferir que habría intervenido el Banco Central.
Mal día para el dollar linked 2021
La racha de 10 ruedas consecutivas de subas de los bonos dollar linked finalizaron ayer. El T2V1, bono que habíamos recomendado cerrar posiciones, fue el más castigado con una baja de 0,4%. El TV22 finalizó prácticamente neutro y mantiene su rendimiento de 1,4% por sobre la devaluación.
Creemos que este comportamiento podría acentuarse en las próximas semanas, sobre todo si el precio de la soja se consolida en los valores actuales, lo cual le daría más espalda al Banco Central para anclar el dólar.
Muy buena licitación
Tras dos traspiés consecutivos, el Ministerio de Economía enderezó el paso y recaudó $ 123.158 M. El 43% estuvo alocado en la letra CER con vencimiento 18/04/2022 (TNA real 1,9%). Con estos resultados, abril acumula un financiamiento neto de $ 74.390 M.
Sumando la licitación anterior, el Tesoro obtuvo $ 160.988 millones, mientras que los vencimientos del mes rondan los $ 220.000 millones. Aún queda pendiente una licitación en el mes el miércoles 28.
Resumen Bursátil
Merval
El índice marcó una suba del 1.54% con respecto al cierre anterior. El porcentaje operado en acciones locales fue del 30.21% ($784.255.242) y para Cedears fue del 69.36% ($1.800.914.373) sobre el total de operaciones de renta variable.
Panel Líder
En el panel líder nos encontramos con 20 compañías en alza y 2 en baja. Entre los que mejor se desempeñaron tenemos a Transportadora de Gas del Norte (TGNO4) con 8.36%, Transener (TRAN) con 3.72% y Grupo Supervielle (SUPV) con 3.24%. La peor performance vino de la mano de Telecom Argentina (TECO2) con -0.69% y Pampa Energía (PAMP) con -0.17%.
Cedears
Los Cedears terminaron el día con rendimientos positivos en su mayoría. Los instrumentos que más destacaron en cuanto a volumen efectivo fueron Alibaba (BABA.BA), Netflix (NFLX.BA) y Apple (AAPL.BA). Mejor rendimiento (con volumen relevante): Johnson & Johnson (DJNJ2.BA) con 9.41% y TripAdvisor (TRIP.BA) con 5.16%. Peor desempeño (con volumen relevante): Netflix (NFLX.BA) -7.48% y Spotify (SPOT.BA) -3.41%.
ADR
Cerraron con rendimientos positivos. Mejor y único desempeño positivo: Banco Supervielle (SUPV) con 2.92%, Mercado Libre (MELI) con 2.84% y Bioceres (BIOX) con 2.52%. Peor rendimiento: IRSA Inversiones y Representaciones (IRS) con -4.56% y Pampa Energía (PAM) con -0.49%.
