32%

Es la TNA (tasa nominal anual) que proyectamos para el T2V1 (bono dollar linked 2021). Considerando la apuesta del gobierno de usar el tipo de cambio como ancla nominal para contener la inflación, nuestro escenario es de una devaluación punta a punta para 2021 en torno al 32%. Esto deriva en una TNA también del 32% para el T2V1, la cual consideramos muy baja y preferimos migrar al TV22 (bono dollar linked 2022 con TNA estimada en 44%) o al TX21 (bono CER 2021 con TNA estimada en 39%.


6,4%

Es la prima por legislación para el bono 2030; es decir que el bono 2030 bajo ley Nueva York (GD30) cotiza 6,4% más caro que bajo legislación argentina (AL30) -es el mismo bono, con idéntico flujo de fondos-. Si bien es cierto que al ser una legislación más robusta tiene sentido que sea más caro, este 6,4% luce alto, considerando que es el doble de su promedio histórico. Se abre una ventana para pasarse de GD30 a AL30 para quien quiera especular con la normalización de este spread.


5,2%

Es la ganancia promedio de los activos indexados a inflación y dollar linked en lo que va del mes. El dato de inflación minorista de 4,8% inició una búsqueda de cobertura que llevo a estos activos a mostrar grandes ganancias. Mirando hacia adelante, destacamos el TV22, TX22 y TX23 como nuestras opciones predilectas.