La licitación del BOPREAL Serie 4 marcó la agenda de la jornada, con los tipos de cambio presionando a la baja. En tanto, la renta fija en pesos volvió a mostrar un desempeño negativo: las tasas de la curva a tasa fija tendieron al alza, mientras que los bonos CER y dollar-linked cerraron con caídas. La deuda en dólares continuó sin repuntar y el Merval registró otra rueda con pérdidas. Por su parte, se dio a conocer el resultado fiscal de mayo, que registró un superávit primario del 0,2% del PBI.

En la primera licitación del BOPREAL Serie 4, el BCRA recibió ofertas por un valor nominal de USD 810 M, las cuales fueron adjudicadas en su totalidad. Dado que la suscripción se realizó en pesos al tipo de cambio oficial del día hábil anterior ($1.180,08), la colocación implicaría una absorción de pesos por $0,96 billones. La liquidación de la licitación será el próximo martes 24 de junio, y estimamos que comenzaría a cotizar en el mercado secundario a una paridad del 83%. La próxima colocación del BOPREAL Serie 4 está prevista para el miércoles 2 de julio.

En el mercado de cambios, el tipo de cambio oficial cayó 2,5%, cerrando en $1.151. Con liquidaciones del agro en torno a USD 170 M, la baja habría estado más vinculada a una mayor oferta de divisas, posiblemente por ventas de dólares para la suscripción del nuevo BOPREAL. De esta forma, el tipo de cambio promedio de junio cerró un 3,1% por encima del promedio de mayo. Los dólares financieros se movieron en la misma línea, con caídas del 1,6% para el MEP (GD30) y del 1,1% en el CCL, cerrando en $1.163 y $1.168, respectivamente. Mientras tanto, el BCRA cerró la jornada con un stock de reservas brutas de USD 40.148 M, cayendo en USD 217 M desde el martes.

Por otro lado, los futuros de dólar registraron una marcada caída del 1,3% en promedio. Así, la curva de futuros refleja una TNA del 39,4% para julio y una promedio del 33,2% para el resto de los plazos. La variación mensual implícita promedio subió del 1,9% m/m al 2,5% m/m hasta diciembre de 2025 y se ubica en una media del 2% m/m hasta mayo de 2026.

La deuda en pesos también volvió a mostrar retrocesos. La curva a tasa fija cedió 0,2%, con mayor presión en el tramo largo. Con las caídas acumuladas en la semana, las tasas tendieron al alza, acentuando aún más la pendiente negativa de la curva, con rendimientos que van del 2,7% TEM en el tramo corto al 2,4% TEM en el tramo largo. En tanto, los duales mostraron bajas del 0,1%, así como los bonos CER, que finalizaron con caídas promedio del 0,2%, más pronunciadas en el tramo largo (-0,7%). Los dollar-linked fueron los más afectados, con retrocesos del 0,7%, en línea con la baja en los tipos de cambio.

En la misma línea, los bonos soberanos en dólares anotaron otra rueda consecutiva con caídas del 0,5%, siendo la curva bajo ley NY la más afectada, con una baja del 1,1% en el GD38. En paralelo, los BOPREAL cerraron con subas marginales del 0,1% y el riesgo país se mantuvo en 688 pb.

Por su parte, el Merval perdió un 1% en pesos y un 0,2% en dólares, hasta un nivel de USD 1.749. Transener (-4,9%), VALO (-3,3%) y Telecom (-3,1%) tuvieron el peor desempeño, al tiempo que se destacaron TGS (+1,7%), Loma Negra (+1,5%) y CEPU (+1,4%).

En mayo, las cuentas públicas cerraron con un superávit primario de 0,2% del PBI y uno financiero de 0,08% del PBI. Así, en los primeros cinco meses del año, el Sector Público Nacional acumula superávits de 0,8% y 0,3% del PBI, respectivamente. No obstante, los ingresos totales cayeron 14% i.a. real, afectados principalmente por la baja en Ganancias, que en mayo pasado había registrado un salto extraordinario por el arrastre de la devaluación de diciembre de 2023. Por el lado del gasto, se observó la segunda baja consecutiva en términos reales (-2% i.a.), aunque en el acumulado del año aún muestra un crecimiento real del 6% i.a., impulsado por el aumento en jubilaciones con bonos, AUH y transferencias a provincias. El mes pasado, se destacaron los recortes en subsidios (-54% i.a. real), obra pública (-34%), programas sociales sin AUH (-18%) y salarios (-5%). En contraposición, las transferencias discrecionales a provincias más que se duplicaron en términos reales y la AUH creció 52% i.a. real. En cuanto a los intereses, la caída real del 37% i.a. en mayo respondió al peso creciente de intereses capitalizados, que mejora el resultado financiero.