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En enero, el Tesoro registró un superávit primario de 0,3% del PBI ($2,4 billones corrientes) y un superávit financiero de 0,07% (casi $600.000 M), lo que implica una leve caída respecto al resultado alcanzado en enero del año pasado, cuando había registrado superávits primario y financiero de 0,5% y 0,12%, respectivamente. Los ingresos totales cayeron 2% real, arrastrados por la reducción de los derechos de exportación y por la eliminación del impuesto PAIS –sin este último, los ingresos crecieron 6% i.a. real, impulsados por el alza de 4% i.a. real del IVA–. Por otro lado, el gasto primario subió 14% i.a. real –primera suba en gestión Milei–, impulsado por el aumento de transferencias discrecionales a provincias (+23% i.a.), de gastos de capital (+19% i.a.), de salarios (+5% i.a.), de las jubilaciones con bonos (+19% i.a.) y de la AUH (+43%). Los intereses pagados retrocedieron 33% i.a. real a partir de la estrategia de colocar deuda a través de instrumentos capitalizables.
En el mercado de cambios, el BCRA registró ventas por USD 15 M en un contexto sin liquidaciones del agro por el feriado en USA. De esta forma, la autoridad monetaria rompió una racha de doce ruedas consecutivas sin ventas netas. Más allá de esta venta puntual, el BCRA mantiene una sólida performance en febrero, mes en el que acumula compras por USD 1.010 M (vs. USD 1.547 M a esta misma altura de enero). Por su parte, las reservas netas cayeron en USD 53 M hasta los USD 28.745 M, a pesar de que ayer se liquidaron las compras por USD 37 M del viernes. Este diferencial de USD 90 M se explicaría en gran medida por la reducción de encajes en moneda extranjera y por la intervención que llevó a cabo el BCRA en los dólares financieros.
Con respecto al dólar oficial, subió $1,62 diarios y cerró en un nivel de $1.059,08. De esta manera, el ritmo de devaluación para lo que va de febrero se encuentra en 1,0% TEM.
Por su parte, los dólares financieros operaron al alza a pesar de la intervención del BCRA. El volumen operado del AL30 en dólares en BYMA PPT T+1 alcanzó los USD 90 M, comparado con un promedio diario de USD 48 M en noviembre (mes en el cual no hubo intervención). En concreto, el MEP (GD30) subió 1,8% y cerró en $1.210, mientras que el CCL subió un 1,9% hasta $1.222. Así, las brechas con el oficial ascendieron a 14% y 15%, respectivamente.
Los bonos en dólares sufrieron una fuerte caída de 2,2%, con bajas de hasta 3,1% para el AL29 y el AE38. Esto se dio de manera general en todos los tramos de la curva. Así, el tramo corto ahora rinde 14% de TIR, mientras que el largo alcanza el 12%. Con esto, en promedio, las paridades de los bonos cayeron a 68%. Del lado de los BOPREAL, la caída fue de 1,2%.
Asimismo, el segmento de deuda en pesos operó mixto. Tanto los bonos CER como los dollar-linked registraron subas de 0,1%. En el primer caso, el incremento fue impulsado por los tramos medio y largo, alcanzando hasta un 1,4% para el TX28. Así, los bonos a 2025 permanecen rindiendo CER +3%, a 2026 CER +7% y, a partir de 2027, CER +8%. Entre los dollar-linked, el único que impulsó la suba fue el TZV26, con una ganancia del 0,5% y un rendimiento promedio de devaluación +8%. Por su parte, las Lecap retrocedieron un 0,1%, debido a que el tramo largo que un 0,3%, con el TO26 perdiendo un 1,3%. De esta forma, la curva de rendimientos se volvió a aplanar, rindiendo en promedio 2,2% TEM en todos sus tramos. Por último, los duales cayeron 0,2% y permanecen con un rendimiento promedio de 2,1% TEM, casi sobre la misma curva que las Lecap.
En cuanto a los futuros de dólar, subieron un 0,17%, con los contratos de noviembre (0,56%), octubre (0,49%) y enero (0,27%) encabezando las subas. En promedio, la devaluación mensual implícita del tipo de cambio oficial se sitúa en 1,8%, 0,8 puntos porcentuales por encima del crawling peg.
En paralelo, el Merval cayó un 5,5% en pesos y un 6,5% en dólares CCL, cerrando en un nivel de USD 1.846, a partir de los retrocesos en los sectores de utilidades, construcción y financiero. En cuanto a las acciones, Loma Negra (-8,1%), BBVA (-7,7%) y Central Puerto (-7,4%) fueron las más perjudicadas, mientras que del panel líder, Ternium fue la única que registró subas, ganando un 2,0%. Por otro lado, la Bolsa de Nueva York no operó por el feriado en EE. UU.
