Los datos finales del 3Q23 confirmaron el rebote del PBI con un alza del 2,7% t/t, aunque quedó 0,8% abajo del 3Q22. Las exportaciones mostraron el mayor dinamismo (+2,1%), pero tanto el consumo (+0,7%) como la inversión (+1,7%) también contribuyeron al alza. Así, el producto recuperó el nivel post sequía, a costa de un mayor déficit fiscal y externo, dado que las importaciones crecieron durante todo el año. Para el último trimestre, se anticipa una caída de la actividad (-1,5% t/t), cerrando el año con una baja de casi 1,5%. El fuerte shock negativo se esperaría en el primer semestre de 2024, especialmente en el primer cuarto, debido a la aceleración inflacionaria, fruto de la corrección de los precios relativos, que afectaría significativamente los salarios y el consumo, marcando un año con una caída aproximada del 4%.

El Banco Central anunció la finalización de las licitaciones de LELIQs a 28 días, y que la tasa de política monetaria será determinada por los pases pasivos a un día, actualmente en una TNA de 100%. Con esta medida, el organismo monetario busca redirigir la demanda bancaria hacia las licitaciones del Tesoro, donde se ofrecerán Letras de Descuento (LEDES) a tasa fija.

El Ministerio de Economía anunció los términos de la primera licitación bajo esta nueva administración, ofreciendo un menú simple de tres instrumentos. En el segmento de corto plazo, se presentará exclusivamente una nueva Ledes S18E4 a tasa fija con vencimiento en enero de 2024. Según medios especializados, esta Ledes tendría una Tasa Efectiva Mensual (TEM) de 15% – equivalente a una TNA de 180% y una TEA de 435% –, cifra que resalta frente a la TEM de 11% ofrecida por la lecer X18E4, que también vence en la misma fecha. Para el segmento de largo plazo, se ofrecerán dos bonos ajustados por CER: el T2X5 con vencimiento en febrero de 2024 (cotizando en CER -18,9%) y el TX26 con vencimiento en noviembre de 2026 (cotizando en CER -5,7%).

Se han anunciado modificaciones en el proyecto de derechos de exportación, con un aumento en la tasa de retención para la soja para compensar la recaudación (que aumentaría del 31% al 33%). Específicamente, en el sector vitivinícola, las retenciones se reducirán al 8%. Además, una serie de sectores, que incluyen lácteos, frutícolas (excepto limón), hortícolas, porotos, papa, ajo, garbanzos, lentejas, arvejas, miel, olivícola, arroz, azúcar, yerba mate, té, cuero bovino, equinos y lana, no tendrán retenciones.

En el mercado cambiario, el sector agropecuario liquidó USD 54 M, mientras que el BCRA registró compras netas por USD 215 M, acumulando desde el 11 de diciembre compras por un total de USD 1.011 M. A pesar de este notable volumen de compras, las reservas internacionales solo aumentaron USD 29 M al inicio de la semana, cerrando la jornada con un stock bruto de USD 21.479 M.

El dólar oficial registró un incremento diario del 0,2%, alcanzando los $802,6, y mantiene así un ritmo de devaluación mensual del 2%. Por otro lado, los dólares financieros mostraron una tendencia a la baja. En las cotizaciones libres, el MEP con ledes experimentó una caída del 3,1%, llegando a $952, mientras que el CCL con ADRs también disminuyó en un 3,1%, situándose en $969. Como resultado, las brechas entre estas cotizaciones y el dólar oficial se ubicaron en 19% y 21%, respectivamente.

Durante la jornada de ayer, los contratos de futuro del dólar experimentaron una caída general del -2,5%. Las bajas más pronunciadas se observaron en los contratos de febrero (-6,2%), marzo (-3,8%) y enero (-3,5%). Con estas cifras, la devaluación implícita se estima en el 1% hasta diciembre, en el 6% hasta enero y en el 56% hasta mayo. Se negociaron 272 mil contratos, sumando un total semanal de 1.990.000. El interés abierto aumentó en USD 16 M, alcanzando un stock de USD 1.345 M, lo que representa una disminución mensual del 58,7% y una caída anual del 64,4%.

Las curvas soberanas en pesos experimentaron una jornada negativa. Los bonos ajustados por CER registraron una caída del 5,3%, mientras que las Lecer disminuyeron un 1%. En cuanto a la curva de tasa fija, el bono TO26 cerró con una tendencia bajista del 3%. Asimismo, los bonos duales sufrieron una pérdida del 3%, y los DLK marcaron una caída del 1,7%.%.

Nuestro índice de bonos soberanos en hard-dollar registró una ganancia del 0,3%, impulsada por una combinación de movimientos en diferentes tipos de bonos. Esta ganancia fue resultado de una caída del 0,8% en los bonos bajo ley de Nueva York y un incremento del 2,1% en los bonos bajo ley Argentina. Hasta la fecha, estos bonos acumulan una ganancia del 9,9% en el transcurso del mes y un impresionante 48,8% en lo que va del año. En consecuencia, las paridades promedian el 38,8%, y el riesgo país experimentó una disminución de 10 pb, ubicándose en 1844 pb.

En el mercado de renta variable, el índice Merval registró una disminución del -0,4% en moneda local, pero experimentó un incremento del 3,7% en CCL Galicia, alcanzando un valor de USD 956. Se observaron caídas generalizadas en las acciones, con descensos notables en Banco Macro (-4,4%), Mirgor (-3%) y Banco de Valores (-2,8%). Los sectores más afectados fueron Utilidades con una baja del -2,7%, Industria con -2,2% y el sector Financiero con una caída del -1,5%. Por otro lado, los ADR mostraron un comportamiento más positivo, con una subida promedio del 1,9%, resaltando Edenor con un aumento del 4,2%, Banco Macro con un 5,8% y Galicia con un 3,8%.