• El desempeño comercial argentino no solo se encuentra dependiente de factores externos como los precios de exportables, sino que sigue afectado por la dinámica de precios internos. Los costos que emergen de la inflación interna sobre el desempeño de la balanza comercial se relacionan con el deterioro del nivel de  competitividad-precio.     
  • El tipo de cambio real (base 2010=1) registró una apreciación del orden de 16,7% en noviembre respecto al promedio del año 2021. Mientras que desde la dinámica intermensual se observó una apreciación marginal de 0,1%.   

Resumen

  • La inflación mensual de noviembre en Estados Unidos registró un nivel menor al esperado ya que se estableció en 0,1%, mientras que en términos interanuales se registró en 7,1%. 
  • Los costos derivados de una inflación sostenida son múltiples, es decir, no solo se presentan en términos internos, sino sobre el sector externo a través del deterioro de la competitividad precio de la economía.  
  • El intercambio comercial argentino de noviembre de 2022, conformado por exportaciones más importaciones, se incrementó 7,4% en relación con el mismo mes del año 2021, registrando un valor de U$S 12.839 millones. 
  • El saldo de la balanza comercial de noviembre de 2022 registró un superávit de U$S 1.339 millones, registrando un aumento nominal de U$S 915 millones respecto del mismo mes de 2021. 
  • El nivel de exportaciones durante enero-noviembre de 2022 presentó una suba interanual de 15,3% respecto al mismo período de 2021, alcanzando los U$S 82.293 millones; nuevamente debido al incremento interanual de los precios en 17%. 
  • Las estimaciones de mercado proyectan un saldo comercial positivo para 2022 en torno a los U$S 6.297 millones. Asimismo, el nivel de exportaciones se estima en U$S 89.401 millones, mientras que las importaciones ascenderían a U$S 83.105 millones. 
  • El nivel del tipo de cambio real (TCR) promedio durante noviembre 2022 registró una apreciación incipiente respecto de octubre 2022 de 0,1% (diciembre 2010=1). Mientras que en lo transcurrido de diciembre la apreciación intermensual real se ubicaría en 1,4%.  
  • El tipo de cambio real (TCR) se ubica nuevamente en un 25% por debajo del promedio histórico enero 1959-noviembre 2022, es decir, en promedio histórico, el nivel actual también registra una apreciación real.
  • La inflación interanual de Estados Unidos durante el mes de noviembre ascendió a 7,1%, por debajo del 7,7% de octubre y acumulando 6,8%. La dinámica inflacionaria evidencia un sendero descendente dado las estimaciones de noviembre del 7,3% y sosteniendo la disminución en relación al aumento de 8,5% de julio y el repunte de 9,1% de junio.
  • Los costos derivados de una inflación sostenida son múltiples, es decir, no solo se presentan en términos internos sino sobre el sector externo de la economía a través del deterioro de la competitividad precio, es decir, atraso real del tipo de cambio. En efecto, debería esperarse que el orden de magnitud de una devaluación nominal sea mayor a la inflación interna del mismo período lo cual se presenta como una imposibilidad social por sus consecuencia naturales en términos redistributivos, entre otros aspectos. 
  • El intercambio comercial (exportaciones más importaciones) correspondiente al período enero-noviembre año 2022 presentó un crecimiento interanual de 23,7% alcanzando un valor de U$S 158.787 millones, derivado principalmente por el crecimiento del nivel de precios de los exportables en 17%. 
  • Durante noviembre de 2022 las exportaciones alcanzaron U$S 7.089 millones, mientras que las importaciones registraron U$S 5.750 millones. En comparación al mismo período del año 2021, las exportaciones aumentaron 14,5% (U$S 898 millones) debido al incremento de los precios en 10,5%. A su vez, las  importaciones registraron una retracción interanual de 0,3% (-U$S 17 millones) debido al descenso en cantidades de 1,1%.
  • La balanza comercial del período enero-noviembre registró un superávit de U$S 5.800 millones lo cual representa una contracción de 59,7% (-U$S 8.578 millones) respecto del mismo período de 2021, principalmente por el efecto de la mayor dinámica de las importaciones, donde las cantidades aumentaron 15% en el mismo período. Asimismo, se observa que si hubiesen prevalecido el nivel de precios del mismo período de 2021 el saldo de comercio habría arrojado un menor superávit que se registraría en los U$S 596 millones.  
  • Por lo tanto, ante el incremento del índice de precios de las exportaciones de 10,5% y el descenso de los precios de las importaciones (-1,1%), la economía registró una ganancia derivada de los términos del intercambio de U$S 758 millones, es decir, el efecto precio generó un déficit comercial en esa cuantía. 
  • Las estimaciones de mercado suponen un balance de comercio externo positivo para 2022 que se situaría en los U$S 6.297 millones. Esto representaría una caída de 57,3% respecto al año 2021; lo cual se traduciría en una pérdida derivada de un menor ingreso de divisas comerciales por U$S 8.454 millones.   
  • Mientras que se proyecta un nivel de exportaciones en U$S 89.401 millones, las importaciones serían de U$S 83.105 millones. En comparación con el año 2021 ese desempeño representaría un crecimiento interanual de exportaciones de 14,7% y una expansión de 31,5% en importaciones.
  • La cotización oficial sigue situándose por debajo de los valores observados en el mercado informal, nuevamente notamos que será muy compleja la convergencia dados los altos costos sin un programa de estabilización. El valor de cierre del mes de noviembre en el mercado informal se registró en $/U$S 314, mientras que el tipo de cambio oficial promedio minorista fue $/U$S 174,55. Durante la tercera semana de noviembre la cotización informal se estableció en $/U$S 321.  
  • Durante la tercera semana del mes de diciembre la brecha cambiaria del tipo formal e informal se estableció en 79%. Ante la descoordinación del espacio político de gobierno, el nivel de incertidumbre de mercado y las distorsiones generadas por la diversidad de  cotizaciones, el impulso a la divergencia es creciente y sostenido.  
  • El nivel del TCR del mes de noviembre, estimación para el comercio y la competitividad, se encuentra en un nivel menor respecto del promedio del año 2021, notando una apreciación de 16,7%. Mientras que la apreciación parcial de diciembre se sitúa en  15,5%. Si bien se registró una mayor variación intermensual del tipo nominal mayorista (6,2%), la elevada variación mensual del nivel de precios de la economía sigue matizando la ganancia de competitividad de la depreciación de la moneda nacional. 
  • A su vez, si se observa el promedio histórico de la cotización oficial del período enero 1959-noviembre 2022 (base diciembre 2010), se vuelve a ubicar en 25% por debajo de ese promedio, es decir, un nivel de TCR con una apreciación en perspectiva histórica. 
  • El dólar de “equilibrio” estimado por el IAE-Austral (valor del dólar según el TCR promedio del período diciembre 2010-noviembre 2022) en la cotización formal efectiva del mercado minorista sería de $/USD 357,6 (incluyendo gravámenes). Por lo tanto, el tipo de cambio actual estaría 17,1% por debajo de ese valor y dependiente de la inflación futura, es decir, un mayor atraso cambiario.