• Ante la necesidad de establecer un mercado monetario estable, la asistencia monetaria al sector público deberá minimizarse. Es esperable que, en un contexto de complejidad e inflación persistente, dicha gestión no se establezca en una perspectiva discrecional y expansiva.
• Las reservas internacionales netas están ingresando en el mínimo nivel de la última década. Las estimaciones de los activos netos resultan en negativo a pesar de los DEG recibidos en 2021 y el ingreso sustancial de divisas por exportaciones.

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Resumen

• Durante enero el nivel de Reservas Internacionales brutas presentó una disminución de -3,9% respecto de diciembre 2021, constituyéndose en el quinto mes consecutivo de retracción.
• En concreto, las Reservas brutas presentan un saldo de U$S 37.589 millones en el cierre de enero, representando una pérdida de U$S 1.538 millones respecto de diciembre 2021.
• La asistencia al Tesoro Nacional en concepto de adelantos transitorios y utilidades durante el año 2021 se registró en $ 1,7 billones lo cual representó 84,4% del total del año 2020.
• Durante enero el Banco Central subió el nivel de tasa de interés de política situándolo en 40%. Mientras que la tasa de referencia efectiva anual es de 48,29%.
• Con el objetivo de contraer la cantidad de dinero para digerir los excesos monetarios, el Banco Central sigue constituyendo deuda con el sector bancario (LELIQ) la cual ascienden a $ 3,78 billones, nivel superior respecto al promedio del año 2021, $ 2,01 billones.
• El tipo de cambio minorista continúa con variaciones diarias del 0,1% promedio en el segmento formal con el objetivo de acompañar las variaciones del mercado informal.
• Desde septiembre 2021 emergieron mayores presiones sobre la cotización del mercado cambiario informal el cual converge en el final de enero en $/U$S 213 y representa una brecha de 92% respecto a la cotización oficial.
• El riesgo país medido por el EMBI+Arg aún se establece en un nivel alto respecto a la región llegando a 1.723 p.b. durante el cierre de enero. Se espera mayor volatilidad durante el primer trimestre del año dado el panorama político nacional y las condiciones macrofinancieras de nuestro país.
• Las Reservas Internacionales brutas registran un saldo de U$S 37.589 millones en cierre de enero lo cual se traduce en una pérdida de U$S 1.538 millones y representa el quinto mes consecutivo de disminución.
• La estimación del nivel neto de reservas internacionales que se corresponde con el descuento de asignaciones por derechos especiales de giro del FMI, obligaciones monetarias con otras entidades (swaps) y los depósitos por encajes en moneda extranjeras de entidades financieras resultaría en -U$S 1.078 millones en el cierre de enero. Esto a pesar del aumento registrado durante agosto debido a la recepción de los DEG del FMI de U$S 4.319 millones que se contabilizaron como aumento bruto de reservas.
• Durante el año 2021 la asistencia al Tesoro Nacional en concepto de adelantos transitorios y utilidades registró $ 1,7 billones lo cual representó 84,4% del total del año 2020, año de mayor asistencia derivada de la pandemia.
• Con la estrategia de contraer la cantidad de dinero para digerir los excesos monetarios, el Banco Central sigue constituyendo pasivos con el sector bancario (LELIQ) devengando intereses. En ese sentido, los pasivos con los bancos en el cierre de enero se establecen en $ 3,78 billones, representando un 88% por encima del nivel promedio del año 2021, $ 2,01 billones.
• La depreciación nominal promedio de enero se establece en 0,1%, nivel similar del año y menor a la dinámica mensual de los demás precios de la economía. Concretamente, el mercado minorista en el cierre de enero evidenció una depreciación de 2% respecto de principios de año, con una cotización promedio de cierre en $ 110,70 aunque luego del impuesto País y la nueva retención, la cotización efectiva resulta en $ 182,7.
• Si bien hasta agosto el mercado informal presentó cierta estabilidad, la cotización en este mercado sigue influenciada por el ciclo político y la incertidumbre sobre el rumbo inflacionario, generando una nueva fase de volatilidad en la cotización. En concreto, la cotización informal en el cierre de enero registra $/U$S 213 hacia el final desde los $/U$S 209 de diciembre.
• El nivel de tasa de política monetaria hacia el final de enero se sitúa en 40%, es decir, por encima del 38% que se venía registrando desde noviembre de 2020. Las expectativas en relación a aumento del nivel de tasa vuelven a activarse dada la necesidad del programa monetaria del año en curso.
• El riesgo soberano medido por el EMBI+Arg se establece en 1.723 p.b. en el cierre de enero 2022. Esto nota un aumento respecto de fines de diciembre 2021 cuando el índice se situó en los 1.688 p.b. No obstante, se esperaría mayor volatilidad del índice dado el alto nivel de incertidumbre de mercado que generan factores como el panorama político nacional y el desarrollo macrofinanciero de nuestro país.