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La caída de los activos argentinos se extendió otra jornada: ayer nuestro índice de bonos soberanos en USD cayó un 1,4%, devolviendo más del 85% de la suba que habían tenido entre sus mínimos de mayo y sus máximos de junio. El riesgo país subió 1% y alcanzó los 1600 puntos. En los 1605 puntos hay una resistencia que pudo contener las caídas de precios durante abril y mayo; de hecho, desde la reestructuración a la fecha, el riesgo país solo estuvo 4 días por encima de dicha marca.
Se estancó la actividad
En abril, el Estimador Mensual de actividad Económica (EMAE) cayó 1.2% respecto a marzo siendo la tercera caída consecutiva. Favorecido por una base de comparación muy baja -a esta altura del año pasado el EMAE había alcanzado un piso dada la cuarentena- respecto a abril de 2020 marcó una suba de 28.3%. Con este resultado, en los primeros cuatro meses del año la actividad acumuló un alza de apenas 0.5% y quedó 3.6% por debajo al nivel pre pandemia.
Dólares financieros en la mira
Siguieron las intervenciones para contener a los tipos de cambios financieros. Ayer el CCL estuvo merodeando los $169 y finalizó en$ 165,7. Estas mayores intervenciones de los últimos días se ven plasmadas en el castigo relativo del bono AL30, que es usado para dichas operaciones. Con una caída semanal de casi 7%, el AL30 viene siendo el más pesado (el resto de los bonos cayó, en promedio, un 5%).
Ayer el spread entre el AL30 y el GD30 tocó el máximo valor de su historia (9,5%). Creemos que hay una nueva oportunidad en este arbitraje, pasando del GD30 al AL30 esperando la normalización. La última vez que este spread superó el 9% fue a fin de mayo (el cual fue otro momento en el que se disparó el CCL) y solo 5 ruedas más tarde ya habían bajado al 6%.
BCRA vs ROFEX
Ayer el BCRA marcó el ritmo más bajo de devaluación en más de 6 meses: 2,17 centavos, que representa un ritmo anualizado del 8,6%. Por el otro lado, el mercado convalida el corto, pero duda del largo: los contratos de ROFEX en las últimas cinco ruedas vienen operando a la baja los cortos (junio a agosto -0,3%), con ganancias moderadas los medios (septiembre a octubre +0,7%) y con alzas más fuertes los largos (noviembre a febrero +2%).
