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Según las minutas de la última reunión de la FED, publicadas ayer, algunos miembros de la institución mencionan la posibilidad de iniciar la normalización monetaria antes de lo esperado, producto de los favorables datos económicos conocidos al momento. Ello implicaría reducir el monto actual de inyección de liquidez, que asciende a USD 120.000 M mensuales.
No obstante, la reunión tuvo lugar a mediados de junio, cuando aún no se disponía de dos datos contrapuestos publicados posteriormente. Por un lado, el dato de creación de empleo de junio fue mayor al esperado (850.000 Vs estimación de 700.000), mientras que el indicador de actividad en servicios (ISM Services 60,1 pts) registró una desaceleración respecto a mayo (64 pts), ubicándose por debajo de lo esperado (63,5 pts).
Adicionalmente, el aplanamiento en la curva de rendimientos de Treasuries deja en claro que el mercado descuenta menor expansión económica en el mediano plazo, restando presiones inflacionarias. Sin embargo, ello no significa problemas económicos, razón por la cual los bonos más sensibles (high yield) comprimieron tasas junto con el resto de la renta fija.
El índice ICE BofA para bonos High Yield norteamericanos marcó ayer una tasa del 3,9% anual, perforando el 4% por primera vez en la historia. La medición para corporativos de mayor calidad crediticia comprimió su rendimiento hasta 2% y los Treasuries a 10 años operaban esta mañana levemente por debajo del 1,3% anual.
El mercado está descontando menor crecimiento, menores presiones inflacionarias y persistencia de estímulos monetarios.
El S&P 500 duplicó su valor en 15 meses
Desde el cierre del 23 de marzo de 2020 hasta el cierre en nuevos máximos de ayer, el S&P 500 acumula un retorno total (incluyendo dividendos) de 98,7%. Se trata de la suba más pronunciada posterior a una crisis desde 1930 y generó que el mercado norteamericano se encuentre hoy un 31,7% por encima de sus máximos previos a la pandemia.
Entre los sectores que mayores subas presentaron, desde los mínimos de marzo/2020, se encuentran las energéticas (XLE +135%), compañías de materiales (XLB +120%), Industrias (XLI +115,8%) e incluso las tecnológicas (QQQ +113%).
